上药重组生变
三九债务重组顺利收官后，华润方对于增持上药集团的想法亦在悄然发生变化。
日前，有消息称，华润方与上海国资委及上药债权人方面的沟通未果，华润方已经基本放弃增持上药的想法，上药集团拟独立进行整体上市运作，其停滞两年之久的资本运作进展重新开锣。
“这可能是华润拿下上药无望之后的无奈抉择。”有分析人士向《医药经济报》记者透露。
名义上的大股东
事实上，自华润宣布接手华源后，其实际上一直未能成为上药的真正控制人。对于华润来说，只有进一步增持上药的股份到绝对控股，才能争取到对上药重组的控制权。
作为华源旗下最重要的两块医药资产之一，上药集团在“华源系”中的地位独特。正因为上药的独特资产优势和产业地位，华润入主华源后，一直酝酿增持上药集团股份，以达到绝对控股。
, 百拇医药
然而，事实上，自华润宣布接手华源后，其实际上一直未能成为上药的真正控制人。目前，华源集团所持有的上药40%股权被上海市几家银行冻结，而其余60%的股权仍掌握在上海国资委直属的两家企业手中，上海方面对上药有明显的控制力。对于华润来说，只有进一步增持上药的股份到绝对控股，才能争取到对上药重组的控制权。
去年6月，华润集团董事长陈新华一行来到上海，会见了上海市相关领导。经过沟通，双方达成共识：上海市政府在南汇划一块地给华润，华润集团再投入100个亿，将上海市的医药企业都迁入该医药产业园，将上药打造为华润医药产业的平台。在这个前提之下，华润增持上药到绝对控股。打造上海的医药产业园，这也符合上海将生物医药产业视为上海支柱产业的宗旨，双方各得其所。但一年多来，华润的投资并没有落实，而上海方面也在静观其变。
有知情人士向《医药经济报》记者透露，去年下半年，华润曾向上药其他股东提出召开上药董事会，审议有关包括周玉成在内的上药集团董事和高管的重新任免问题，但是该提议因未获上药集团其他股东的回应而不了了之。在周玉成隐退后，上药集团董事长一直空缺，党委书记则由总裁钱琾暂时兼任，华润方面一直希望能够委派董事长和党委书记，改变其只在名义上是上药第一大股东的窘境。
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今年8月初，华润集团董事、华源集团总裁阎飚再次拜访了上海市国资委负责人，就上药的问题明确提出三点要求：第一，要求通过高院司法谈判，将上药股权解冻，并将这部分股权定向拍卖给华润集团；第二，要求由华润派遣上药的董事长和党委书记；第三，希望进一步增持上药。然而，对于上述要求，上海国资委方面显然有不同的意见。“特别是对增持上药这一点，表示不太可能。”该人士透露说。
同时，在另一方面，华润要求将上药股权解冻并定向拍卖给华润的要求，也触发了债权银行的不满。目前，华源集团所持有的上药40%股权被上海市几家银行冻结。2005年9月，由于华源集团贷款到期未还本付息，上海数家银行联手提起诉讼，要求冻结华源集团所持三家上市公司股权以保全其债权。当月16日，上海二中院裁定冻结华源集团及担保单位中纺机集团银行存款1.14亿元，并查封冻结了华源集团持有的上海医药集团40%的股权及相关权益。
为了成为上药的绝对控股股东，华润曾试图做各方面的协调工作，希望由最高人民法院致函上海二中院，把这部分股权定向拍卖给华润集团，但遭到了债权银行的反弹。
, http://www.100md.com
谁是赢家
在上药重组的持续博弈中，上药债权银行的一致反对及上海市国资委一再否决华润的重组方案，使得上药集团整体上市的可能性不断变大。
有接近上海国资委的知情人事表示，其实上海国资委方面一直不愿放弃上药集团，这亦是华润方增持希望破灭的主要原因。“上海国资委方面其实一直希望上药集团能够整体上市。”该人士说。
事实上，作为华源系中最重要的一块医药资产，2004年上药集团一直在谋求进一步进军资本市场。按计划，作为华源上市计划的第一步，上药将在2005年下半年完成私募，并于当年底完成股改，2006年7月整合完毕后赴香港上市。随后，华源集团也将整体在香港联交所上市。
据悉，当时上药集团已同数家海外公司进行了洽谈，其中包括摩根大通、摩根士丹利、高盛集团和花旗集团等著名投资公司。依据这些海外财团对上药的评估，上药计划用以私募的16%～23%股权的价值在20亿～25亿元之间。这意味着，华源2002年以11亿元收购的40%上药股份已经升值到40亿元左右。
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然而，随着大股东华源集团的流动性危机全面爆发，上药的上市计划亦变得停滞不前。
这期间，曾有消息称上海国资委方面属意让同为上海地区医药龙头的上实集团接手上药，当时具体的操作方法是：上药集团的两大国资股东——上海华谊(集团)公司和上海工业投资(集团)有限公司将各自持有的上药集团30%股权中的20%(即上药总股本的40%)转让给上实集团，从而将上实集团推上和央企华源集团相抗衡的上药第一大股东的位置。光大证券分析报告当时指出，上实入主上药的主要目标是推动上药集团整体上市。
然而，随着上实集团的退出，华润通过入主“华源系”亦将华源手中40%的上药股权纳入控制中，这也被业界认为是华润将上药打造成央企医药平台的重要一步，上药能否整体上市亦变数不少。而在上药重组的持续博弈中，上药债权银行的一致反对及上海市国资委一再否决华润的重组方案，使得上药集团整体上市的可能性不断变大。
无奈的抉择
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在华润高层8月与上海国资委方面就增持上药问题的谈判无果后，华润宣布全面承接三九债务方案出台。
对于华润来说，医药产业多家重头公司都将未来发展的希望寄于其一身，谁将成为华润系医药整合平台一直是业界关注的焦点。“从时间点上看，在华润高层8月与上海国资委方面就增持上药问题的谈判无果后，华润宣布全面承接三九债务方案出台，这或许正是华润对拿下上药无望的一种选择。”有业内人士向《医药经济报》记者如此分析。
经过长达两年多的僵持，华润集团对于上药的态度也正在发生着微妙变化。有分析人士表示，从目前的态势看，由于拿下上药的难度过大，华润方提出的三点要求亦未获同意，使得其已经基本放弃了增持上药的想法。该人士同时指出，华润目前已经拥有三九、北药两大医药集团，重组所耗费资金亦不菲，其对上药即便是渴求强烈亦难保能够啃下这块“硬骨头”，而让上药集团独立整体上市，可能是眼下最符合华润、债权银行和上海市国资委三方整体利益的一种方案。
据悉，华润目前已经基本放弃了增持上药集团的想法，对于上药集团的未来走势，华润集团、上海市国资委和债权银行达成了比较一致的思路，即上药集团整体独立上市，股东分享收益，并优先偿还银行债务。“是有这么个思路，但是现在还处在各方交流的状态，很多具体的执行还没有启动。”10月11日，上药集团一位高管表示。他同时强调，目前只是初步意向，还没有落实到具体动作。, http://www.100md.com(王海洋)
日前，有消息称，华润方与上海国资委及上药债权人方面的沟通未果，华润方已经基本放弃增持上药的想法，上药集团拟独立进行整体上市运作，其停滞两年之久的资本运作进展重新开锣。
“这可能是华润拿下上药无望之后的无奈抉择。”有分析人士向《医药经济报》记者透露。
名义上的大股东
事实上，自华润宣布接手华源后，其实际上一直未能成为上药的真正控制人。对于华润来说，只有进一步增持上药的股份到绝对控股，才能争取到对上药重组的控制权。
作为华源旗下最重要的两块医药资产之一，上药集团在“华源系”中的地位独特。正因为上药的独特资产优势和产业地位，华润入主华源后，一直酝酿增持上药集团股份，以达到绝对控股。
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然而，事实上，自华润宣布接手华源后，其实际上一直未能成为上药的真正控制人。目前，华源集团所持有的上药40%股权被上海市几家银行冻结，而其余60%的股权仍掌握在上海国资委直属的两家企业手中，上海方面对上药有明显的控制力。对于华润来说，只有进一步增持上药的股份到绝对控股，才能争取到对上药重组的控制权。
去年6月，华润集团董事长陈新华一行来到上海，会见了上海市相关领导。经过沟通，双方达成共识：上海市政府在南汇划一块地给华润，华润集团再投入100个亿，将上海市的医药企业都迁入该医药产业园，将上药打造为华润医药产业的平台。在这个前提之下，华润增持上药到绝对控股。打造上海的医药产业园，这也符合上海将生物医药产业视为上海支柱产业的宗旨，双方各得其所。但一年多来，华润的投资并没有落实，而上海方面也在静观其变。
有知情人士向《医药经济报》记者透露，去年下半年，华润曾向上药其他股东提出召开上药董事会，审议有关包括周玉成在内的上药集团董事和高管的重新任免问题，但是该提议因未获上药集团其他股东的回应而不了了之。在周玉成隐退后，上药集团董事长一直空缺，党委书记则由总裁钱琾暂时兼任，华润方面一直希望能够委派董事长和党委书记，改变其只在名义上是上药第一大股东的窘境。
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今年8月初，华润集团董事、华源集团总裁阎飚再次拜访了上海市国资委负责人，就上药的问题明确提出三点要求：第一，要求通过高院司法谈判，将上药股权解冻，并将这部分股权定向拍卖给华润集团；第二，要求由华润派遣上药的董事长和党委书记；第三，希望进一步增持上药。然而，对于上述要求，上海国资委方面显然有不同的意见。“特别是对增持上药这一点，表示不太可能。”该人士透露说。
同时，在另一方面，华润要求将上药股权解冻并定向拍卖给华润的要求，也触发了债权银行的不满。目前，华源集团所持有的上药40%股权被上海市几家银行冻结。2005年9月，由于华源集团贷款到期未还本付息，上海数家银行联手提起诉讼，要求冻结华源集团所持三家上市公司股权以保全其债权。当月16日，上海二中院裁定冻结华源集团及担保单位中纺机集团银行存款1.14亿元，并查封冻结了华源集团持有的上海医药集团40%的股权及相关权益。
为了成为上药的绝对控股股东，华润曾试图做各方面的协调工作，希望由最高人民法院致函上海二中院，把这部分股权定向拍卖给华润集团，但遭到了债权银行的反弹。
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谁是赢家
在上药重组的持续博弈中，上药债权银行的一致反对及上海市国资委一再否决华润的重组方案，使得上药集团整体上市的可能性不断变大。
有接近上海国资委的知情人事表示，其实上海国资委方面一直不愿放弃上药集团，这亦是华润方增持希望破灭的主要原因。“上海国资委方面其实一直希望上药集团能够整体上市。”该人士说。
事实上，作为华源系中最重要的一块医药资产，2004年上药集团一直在谋求进一步进军资本市场。按计划，作为华源上市计划的第一步，上药将在2005年下半年完成私募，并于当年底完成股改，2006年7月整合完毕后赴香港上市。随后，华源集团也将整体在香港联交所上市。
据悉，当时上药集团已同数家海外公司进行了洽谈，其中包括摩根大通、摩根士丹利、高盛集团和花旗集团等著名投资公司。依据这些海外财团对上药的评估，上药计划用以私募的16%～23%股权的价值在20亿～25亿元之间。这意味着，华源2002年以11亿元收购的40%上药股份已经升值到40亿元左右。
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然而，随着大股东华源集团的流动性危机全面爆发，上药的上市计划亦变得停滞不前。
这期间，曾有消息称上海国资委方面属意让同为上海地区医药龙头的上实集团接手上药，当时具体的操作方法是：上药集团的两大国资股东——上海华谊(集团)公司和上海工业投资(集团)有限公司将各自持有的上药集团30%股权中的20%(即上药总股本的40%)转让给上实集团，从而将上实集团推上和央企华源集团相抗衡的上药第一大股东的位置。光大证券分析报告当时指出，上实入主上药的主要目标是推动上药集团整体上市。
然而，随着上实集团的退出，华润通过入主“华源系”亦将华源手中40%的上药股权纳入控制中，这也被业界认为是华润将上药打造成央企医药平台的重要一步，上药能否整体上市亦变数不少。而在上药重组的持续博弈中，上药债权银行的一致反对及上海市国资委一再否决华润的重组方案，使得上药集团整体上市的可能性不断变大。
无奈的抉择
, 百拇医药
在华润高层8月与上海国资委方面就增持上药问题的谈判无果后，华润宣布全面承接三九债务方案出台。
对于华润来说，医药产业多家重头公司都将未来发展的希望寄于其一身，谁将成为华润系医药整合平台一直是业界关注的焦点。“从时间点上看，在华润高层8月与上海国资委方面就增持上药问题的谈判无果后，华润宣布全面承接三九债务方案出台，这或许正是华润对拿下上药无望的一种选择。”有业内人士向《医药经济报》记者如此分析。
经过长达两年多的僵持，华润集团对于上药的态度也正在发生着微妙变化。有分析人士表示，从目前的态势看，由于拿下上药的难度过大，华润方提出的三点要求亦未获同意，使得其已经基本放弃了增持上药的想法。该人士同时指出，华润目前已经拥有三九、北药两大医药集团，重组所耗费资金亦不菲，其对上药即便是渴求强烈亦难保能够啃下这块“硬骨头”，而让上药集团独立整体上市，可能是眼下最符合华润、债权银行和上海市国资委三方整体利益的一种方案。
据悉，华润目前已经基本放弃了增持上药集团的想法，对于上药集团的未来走势，华润集团、上海市国资委和债权银行达成了比较一致的思路，即上药集团整体独立上市，股东分享收益，并优先偿还银行债务。“是有这么个思路，但是现在还处在各方交流的状态，很多具体的执行还没有启动。”10月11日，上药集团一位高管表示。他同时强调，目前只是初步意向，还没有落实到具体动作。, http://www.100md.com(王海洋)