伦交所AIM：低门槛高风险
上市成功率高成为伦交所AIM(Alternative Investment Market) 市场近年来成为全世界最成功的创业板的重要原因。从数量上，伦交所AIM市场目前已有近3000家企业在此上市，近年来更是以每年上市200家以上的速度在增长，2006年AIM的IPO数量341宗，占全球IPO数量的11%，其中232家英国企业、109家海外企业。从募资规模上，2006年AIM市场总集资额约达310亿美元，超过纳斯达克的集资量，若以独立市场计算，AIM的2006年集资量已经可以排名全球第六大证券市场。
近期，伦交所将向中国证监会递交申请，开设伦交所北京代表处，这是继纽交所、纳斯达克开设中国代表处之后，欧洲主流资本市场向中国企业发出的又一正面信号，而伦交所力推的就是专门针对中小企业的AIM市场。截至目前，成功在英国上市的中国企业只有66家，其中在主板上市的仅6家，其余60家全部选择在AIM上市。
但是对于中国医药企业而言，之前的和记黄埔等药企赴AIM市场上市的经验同时也在告知：选择海外资本市场低门槛往往与高风险并存，需要考虑的除了上市成本、募资金额，还有募资目的、市场拓展、强力的增长及有效的管理团队等。
要求松、审批简单、上市速度快使得AIM市场的上市成功率达到96%以上，简单的制度为中小医药企业进入AIM提供了可能性。上市制度仅有43页，官方制度包括27章以及13个表单。IPO审批中没有经营规模限制、没有财务表现记录要求、没有最低公众持股比例要求、不需要上市聆讯。即便上市之后，对持续信息披露及报告的要求也很低。此外，AIM最大的吸引力是上市快，最快的3～4个月就可做完，一般上市程序可以在6个月左右完成。
和黄中国医药科技有限公司主席SimonTo解释了在AIM上市的好处：“我们在和黄药业发展的早期就选择上市，目的在于创造独立性、拥有较高的透明度并以股票期权的方式提供资金并留住重要的人才。”李嘉诚名下的和记黄埔在2006年5月19日分拆旗下和黄中国医药科技在AIM市场独立上市。
AIM市场上市成本低于纳斯达克，也低于香港创业板，据了解，其上市成本约占融资额的7%～9%，而香港创业板一般占到10%～13%，纳斯达克更高一些。由于AIM实施终身保荐人制度，所以保荐人费用通常占去较大的比重，一般在25万英镑左右，券商佣金则看融资额，通常是3%～4%，若融资额极低，可能达到5%，但若融资额大，可能会降到2%以下，另外还有律师、会计师费用等，所有这些费用都可以用新上市公司股票支付，而无需现金。
但问题在于，过低的上市门槛往往会产生较大的风险。实际上，2006年上市的26家中国企业中，14家在IPO之后市值下降。例如和黄中国医药科技有限公司(HCM.L)，尽管拥有名声卓著的母公司，但该企业股价还是由2006年5月19日的上市价2.75英磅降至11月6日的1.8英磅，一直在招股价下徘徊。究其原因，AIM市场一半以上为机构投资者，而包括英国在内的欧洲国家投资者比较理性和保守，企业所处的子行业、消费者对企业产品的评价、公司本身的透明度、财务报表的直接和完善等等，都直接影响投资人的信心。, http://www.100md.com(郭望)
近期，伦交所将向中国证监会递交申请，开设伦交所北京代表处，这是继纽交所、纳斯达克开设中国代表处之后，欧洲主流资本市场向中国企业发出的又一正面信号，而伦交所力推的就是专门针对中小企业的AIM市场。截至目前，成功在英国上市的中国企业只有66家，其中在主板上市的仅6家，其余60家全部选择在AIM上市。
但是对于中国医药企业而言，之前的和记黄埔等药企赴AIM市场上市的经验同时也在告知：选择海外资本市场低门槛往往与高风险并存，需要考虑的除了上市成本、募资金额，还有募资目的、市场拓展、强力的增长及有效的管理团队等。
要求松、审批简单、上市速度快使得AIM市场的上市成功率达到96%以上，简单的制度为中小医药企业进入AIM提供了可能性。上市制度仅有43页，官方制度包括27章以及13个表单。IPO审批中没有经营规模限制、没有财务表现记录要求、没有最低公众持股比例要求、不需要上市聆讯。即便上市之后，对持续信息披露及报告的要求也很低。此外，AIM最大的吸引力是上市快，最快的3～4个月就可做完，一般上市程序可以在6个月左右完成。
和黄中国医药科技有限公司主席SimonTo解释了在AIM上市的好处：“我们在和黄药业发展的早期就选择上市，目的在于创造独立性、拥有较高的透明度并以股票期权的方式提供资金并留住重要的人才。”李嘉诚名下的和记黄埔在2006年5月19日分拆旗下和黄中国医药科技在AIM市场独立上市。
AIM市场上市成本低于纳斯达克，也低于香港创业板，据了解，其上市成本约占融资额的7%～9%，而香港创业板一般占到10%～13%，纳斯达克更高一些。由于AIM实施终身保荐人制度，所以保荐人费用通常占去较大的比重，一般在25万英镑左右，券商佣金则看融资额，通常是3%～4%，若融资额极低，可能达到5%，但若融资额大，可能会降到2%以下，另外还有律师、会计师费用等，所有这些费用都可以用新上市公司股票支付，而无需现金。
但问题在于，过低的上市门槛往往会产生较大的风险。实际上，2006年上市的26家中国企业中，14家在IPO之后市值下降。例如和黄中国医药科技有限公司(HCM.L)，尽管拥有名声卓著的母公司，但该企业股价还是由2006年5月19日的上市价2.75英磅降至11月6日的1.8英磅，一直在招股价下徘徊。究其原因，AIM市场一半以上为机构投资者，而包括英国在内的欧洲国家投资者比较理性和保守，企业所处的子行业、消费者对企业产品的评价、公司本身的透明度、财务报表的直接和完善等等，都直接影响投资人的信心。, http://www.100md.com(郭望)