通化金马(000766)的现金流的结构分析
1.简介czo, http://www.100md.com
公司的前身通化市生物化学制药厂始建于1990年，是隶属于通化市二道江区的国有企业，主要从事中西成药的生产和销售，93年经吉林省体改委吉改批[93]12号文批准，由通化市生物化学制药厂整体改制并与通化市特产集团总公司。通化市制药厂三家公司共同发起，以定向幕集方式设立本公司，公司设立时总股本14380万股。1996年12月21日经本公司股东大会特别决议通过并经吉林省人民政府批准，公司原股本按1:0.6同比例缩股，缩股后公司总股本为8628万股。czo, http://www.100md.com
2.现金净流量结构分析czo, http://www.100md.com
从以上统计数据可以看出，通化金马最近三年的现金净流入结构很不合理，经营现金净流入一直不太理想，只是在2000年才有了较大起色，筹资活动现金净流入一直是公司现金净流入的主流，投资活动现金净流出一直保持增长，说明公司正处于高速扩张阶段，但这种扩张所需现金如果一直主要靠筹资活动的现金流入而不是靠经营活动产生的稳定的现金流入来支持，那么公司的扩张是不可能维持的，相反还可能面临较大的财务风险。czo, http://www.100md.com
3.流入结构分析czo, http://www.100md.com
3.1经营活动现金流入结构分析czo, http://www.100md.com
从统计可以看出经营活动现金流入结构比较合理，销售商品和提供劳务一直是经营活动现金流入的主流。但从经营活动现金流入的量来看，98、99年都停滞不前，可喜的是2000年有了显著增长。表明公司前期投入的一些项靠嘉敬聪纸鹆魅搿?czo, http://www.100md.com
3.2投资活动现金流入结构分析czo, http://www.100md.com
由统计数据可以看出，2000年通化金马投资活动的现金流入大幅增加，但现金流入增加的主要来源是处理处理固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金，这种现金流入是不可能维持的，因此，预计公司2001年投资活动的现金流入会减少，除非公司在短期投资或委托理财上有很好的运作，但从今年证券市场的行情来看，这种可能性很小。czo, http://www.100md.com
3.3筹资活动现金流入结构分析czo, http://www.100md.com
从统计数据可以看出除99年通化金马进行了一次增资扩股吸收了一些现金流入外，通化金马靠举债筹集了大量资金，这将造成公司每年必须承担大量的利息费用，同时公司在未来的年月里还将面临巨大的还债压力，公司采用这样的财务政策具有较大的财务风险，一旦市场销售局面没有如公司预期的那样打开，公司的投资项目失败经营活动没有产生足够的现金流入，公司将面临巨大的流动性风险，甚至破产，因此公司采用了一种高风险的财务政策，后期的投资项目进展和主营业务状况是公司能否持续发展的关键。
4.流出结构分析ml6\m, 百拇医药
4.1经营活动现金流出结构分析ml6\m, 百拇医药
从统计数据可以看出，公司经营活动所需原材料成本一直呈下降趋势，这对公司主营业务的发展是一个有利因数，但公司支付的其他与经营活动有关的现金增长太快，2000年甚至超过直接材料成本的两倍多，这一点应该引起管理层、股东、和投资者的高度重视，因为这已经严重制约了公司主营业务利润的增长，因此如何控制间接成本和期间费用的过快增长是公司管理层面临的一个重要课题。同时增殖税支出的异常也值得我们关注，从统计看，公司的增殖税支出与直接材料成本支出的比例一直很大，2000年的支出额甚至超过了直接材料成本的支出金额，说明增殖税负担很重，按正常的0.17的比例推算，公司应该还有大量进货付款处于应付状态，这虽然表明公司在应付货款的安排上有较高的技巧，占用了供货商大量资金，但也表明公司今后面临较大的还款压力和和一定的法律风险，长此下去也影响公司在供货商中的声誉，不利于与供货商建立良好的合作关系。ml6\m, 百拇医药
4.2投资活动现金流出结构分析ml6\m, 百拇医药
从下面的统计数据可以看出公司近三年投资购建固定资产的增长幅度很大，说明公司处于高速扩张阶段，在这个阶段上公司应加强对投资项目的评审力度因为这部分投资指出所需现金主要是靠举债得来，需要承担较大的利息负担和还款压力。ml6\m, 百拇医药
4.3筹资活动现金流出结构分析ml6\m, 百拇医药
从统计数据可以看出公司所采取的高负债财务政策所带来的还款压力已经逐年显现，偿还债务所支出的现金逐年增加，并且已经超过经营活动所产生的现金流入，如果公司前期的投资项目不能很快产生效益使经营性现金流入尽快增长，那公司将面临较大的财务风险。ml6\m, 百拇医药
5.综述ml6\m, 百拇医药
从以上分析我们可以看出通化金马正处于扩张时期，固定资产投资持续增加，但这种扩张所需资金大部分是通过举债获得，这造成公司今后的还债压力会较大，如果主营业务不能很快增长，公司将面临很大的财务风险。公司的有利条件是原材料价格持续回落，在于原材料供货商的讨价能力上出于有利地位，可短期占用原材料供货商大量资金，同时公司的经营性现金流入在2000年也表现出了很好的增长态势，但还不足以支持当年的还债费用和投资需求。公司对经营间接费用的控制力度应该加强，使其与收入的增长更匹配。 (大鹏证券)
公司的前身通化市生物化学制药厂始建于1990年，是隶属于通化市二道江区的国有企业，主要从事中西成药的生产和销售，93年经吉林省体改委吉改批[93]12号文批准，由通化市生物化学制药厂整体改制并与通化市特产集团总公司。通化市制药厂三家公司共同发起，以定向幕集方式设立本公司，公司设立时总股本14380万股。1996年12月21日经本公司股东大会特别决议通过并经吉林省人民政府批准，公司原股本按1:0.6同比例缩股，缩股后公司总股本为8628万股。czo, http://www.100md.com
2.现金净流量结构分析czo, http://www.100md.com
从以上统计数据可以看出，通化金马最近三年的现金净流入结构很不合理，经营现金净流入一直不太理想，只是在2000年才有了较大起色，筹资活动现金净流入一直是公司现金净流入的主流，投资活动现金净流出一直保持增长，说明公司正处于高速扩张阶段，但这种扩张所需现金如果一直主要靠筹资活动的现金流入而不是靠经营活动产生的稳定的现金流入来支持，那么公司的扩张是不可能维持的，相反还可能面临较大的财务风险。czo, http://www.100md.com
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3.1经营活动现金流入结构分析czo, http://www.100md.com
从统计可以看出经营活动现金流入结构比较合理，销售商品和提供劳务一直是经营活动现金流入的主流。但从经营活动现金流入的量来看，98、99年都停滞不前，可喜的是2000年有了显著增长。表明公司前期投入的一些项靠嘉敬聪纸鹆魅搿?czo, http://www.100md.com
3.2投资活动现金流入结构分析czo, http://www.100md.com
由统计数据可以看出，2000年通化金马投资活动的现金流入大幅增加，但现金流入增加的主要来源是处理处理固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金，这种现金流入是不可能维持的，因此，预计公司2001年投资活动的现金流入会减少，除非公司在短期投资或委托理财上有很好的运作，但从今年证券市场的行情来看，这种可能性很小。czo, http://www.100md.com
3.3筹资活动现金流入结构分析czo, http://www.100md.com
从统计数据可以看出除99年通化金马进行了一次增资扩股吸收了一些现金流入外，通化金马靠举债筹集了大量资金，这将造成公司每年必须承担大量的利息费用，同时公司在未来的年月里还将面临巨大的还债压力，公司采用这样的财务政策具有较大的财务风险，一旦市场销售局面没有如公司预期的那样打开，公司的投资项目失败经营活动没有产生足够的现金流入，公司将面临巨大的流动性风险，甚至破产，因此公司采用了一种高风险的财务政策，后期的投资项目进展和主营业务状况是公司能否持续发展的关键。
4.流出结构分析ml6\m, 百拇医药
4.1经营活动现金流出结构分析ml6\m, 百拇医药
从统计数据可以看出，公司经营活动所需原材料成本一直呈下降趋势，这对公司主营业务的发展是一个有利因数，但公司支付的其他与经营活动有关的现金增长太快，2000年甚至超过直接材料成本的两倍多，这一点应该引起管理层、股东、和投资者的高度重视，因为这已经严重制约了公司主营业务利润的增长，因此如何控制间接成本和期间费用的过快增长是公司管理层面临的一个重要课题。同时增殖税支出的异常也值得我们关注，从统计看，公司的增殖税支出与直接材料成本支出的比例一直很大，2000年的支出额甚至超过了直接材料成本的支出金额，说明增殖税负担很重，按正常的0.17的比例推算，公司应该还有大量进货付款处于应付状态，这虽然表明公司在应付货款的安排上有较高的技巧，占用了供货商大量资金，但也表明公司今后面临较大的还款压力和和一定的法律风险，长此下去也影响公司在供货商中的声誉，不利于与供货商建立良好的合作关系。ml6\m, 百拇医药
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从下面的统计数据可以看出公司近三年投资购建固定资产的增长幅度很大，说明公司处于高速扩张阶段，在这个阶段上公司应加强对投资项目的评审力度因为这部分投资指出所需现金主要是靠举债得来，需要承担较大的利息负担和还款压力。ml6\m, 百拇医药
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从统计数据可以看出公司所采取的高负债财务政策所带来的还款压力已经逐年显现，偿还债务所支出的现金逐年增加，并且已经超过经营活动所产生的现金流入，如果公司前期的投资项目不能很快产生效益使经营性现金流入尽快增长，那公司将面临较大的财务风险。ml6\m, 百拇医药
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从以上分析我们可以看出通化金马正处于扩张时期，固定资产投资持续增加，但这种扩张所需资金大部分是通过举债获得，这造成公司今后的还债压力会较大，如果主营业务不能很快增长，公司将面临很大的财务风险。公司的有利条件是原材料价格持续回落，在于原材料供货商的讨价能力上出于有利地位，可短期占用原材料供货商大量资金，同时公司的经营性现金流入在2000年也表现出了很好的增长态势，但还不足以支持当年的还债费用和投资需求。公司对经营间接费用的控制力度应该加强，使其与收入的增长更匹配。 (大鹏证券)