北生药业：高成长中有隐忧
公司称因募资项目逐步见效，且非典期间公司产品销量上升，预计2003年上半年业绩增幅超过50%。7wl, http://www.100md.com
评析：上市不足两年，公司演绎了高成长的神话，2002年实现营业收入21737万元，增长100.83%，净利润3204万元，增长幅度达111.07%。2003年第一季度营业收入再创佳绩，实现6931万元，同比增长133.04%，净利润455.76万元，同比增幅达到354%。以此推算，则2003年全年胜券在握。7wl, http://www.100md.com
公司是一家颇具规模的生物制药公司，其主要产品有胸腺肽、血液制品、α-2b干扰素、异体真皮、肝复肽、脑复素、特异性转移因子等。公司能够实现如此快速增长，与其募资项目的迅速投产有关。公司于2001年下半年向证券市场募资3.83亿元，截止到去年年末，使用募资已达到3.62亿元，使用率达94%!其中胸腺肽产品项目实现利润811万元，系列血浆项目实现利润513万元，产品销量大增，而公司的重头项目北生科技园、基因重组人干扰素α-2b项目、人体组织工程材料(J-1型脱细胞异体真皮)项目都是去年底完成投入、2003年实现收益的项目，因此2003年是公司项目利润体现的最佳年份，自然增长不菲。进入第二季，突如其来的SARS也助长了北生的威风，非典期间公司产品丙种球蛋白、α-2b干扰素、胸腺肽等产品销量直线上升，公司上述产品的毛利润相当之高，平均在70%之上，以此推算，公司上半年增长幅度应远不止50%。7wl, http://www.100md.com
与同行业相比，公司产品的毛利率令人羡慕，目前四种主营产品中，除血液产品毛利率为21.19%，其他三种均在50%之上，人体组织工程材料甚至达到90%以上。公司综合销售利润率呈逐步攀高之势，2002年末达到56.74%，较2001年高出7个百分点。7wl, http://www.100md.com
相对于公司神奇的增长速度，公司的扩容速度也同样让市场瞠目，继今年5月份实行完10送1转3派1元的分配方案后，紧接其后还有10配7方案，年扩容率将超过100%!7wl, http://www.100md.com
当然，北生的报表上也不尽然是光环，也有一些状况不容忽视，如随着公司产能的扩大，公司费用增幅也不菲，以一季度情况计，全季费用为2806.72万元，同比增幅达257.39%，好在总体利润增幅大于费用增幅。公司目前资产负债率达到59.12%，一季度财务费用已占到去年半数，利息负担不轻。公司二股东即将变成商贸公司，大股东也已将股份全部质押出去，颇有些自顾不暇之感，在销售结构中，关联销售占到50%左右，应收款及存货周转率降低，形成一定潜在财务风险。7wl, http://www.100md.com
无论如何，非典大战的确让北生尝尽甜头，受尽实惠，公司全年业绩增长应能跟上扩容速度，公司股价已调至非典前价位，随着半年报的预演，短线有可能刺激股价表现，值得关注。-信息早报-
评析：上市不足两年，公司演绎了高成长的神话，2002年实现营业收入21737万元，增长100.83%，净利润3204万元，增长幅度达111.07%。2003年第一季度营业收入再创佳绩，实现6931万元，同比增长133.04%，净利润455.76万元，同比增幅达到354%。以此推算，则2003年全年胜券在握。7wl, http://www.100md.com
公司是一家颇具规模的生物制药公司，其主要产品有胸腺肽、血液制品、α-2b干扰素、异体真皮、肝复肽、脑复素、特异性转移因子等。公司能够实现如此快速增长，与其募资项目的迅速投产有关。公司于2001年下半年向证券市场募资3.83亿元，截止到去年年末，使用募资已达到3.62亿元，使用率达94%!其中胸腺肽产品项目实现利润811万元，系列血浆项目实现利润513万元，产品销量大增，而公司的重头项目北生科技园、基因重组人干扰素α-2b项目、人体组织工程材料(J-1型脱细胞异体真皮)项目都是去年底完成投入、2003年实现收益的项目，因此2003年是公司项目利润体现的最佳年份，自然增长不菲。进入第二季，突如其来的SARS也助长了北生的威风，非典期间公司产品丙种球蛋白、α-2b干扰素、胸腺肽等产品销量直线上升，公司上述产品的毛利润相当之高，平均在70%之上，以此推算，公司上半年增长幅度应远不止50%。7wl, http://www.100md.com
与同行业相比，公司产品的毛利率令人羡慕，目前四种主营产品中，除血液产品毛利率为21.19%，其他三种均在50%之上，人体组织工程材料甚至达到90%以上。公司综合销售利润率呈逐步攀高之势，2002年末达到56.74%，较2001年高出7个百分点。7wl, http://www.100md.com
相对于公司神奇的增长速度，公司的扩容速度也同样让市场瞠目，继今年5月份实行完10送1转3派1元的分配方案后，紧接其后还有10配7方案，年扩容率将超过100%!7wl, http://www.100md.com
当然，北生的报表上也不尽然是光环，也有一些状况不容忽视，如随着公司产能的扩大，公司费用增幅也不菲，以一季度情况计，全季费用为2806.72万元，同比增幅达257.39%，好在总体利润增幅大于费用增幅。公司目前资产负债率达到59.12%，一季度财务费用已占到去年半数，利息负担不轻。公司二股东即将变成商贸公司，大股东也已将股份全部质押出去，颇有些自顾不暇之感，在销售结构中，关联销售占到50%左右，应收款及存货周转率降低，形成一定潜在财务风险。7wl, http://www.100md.com
无论如何，非典大战的确让北生尝尽甜头，受尽实惠，公司全年业绩增长应能跟上扩容速度，公司股价已调至非典前价位，随着半年报的预演，短线有可能刺激股价表现，值得关注。-信息早报-