医药板块业绩增长有隐忧
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2003年8月6日
截至7月25日，已有11家医药板块上市公司公布了半年报，占医药板块上市公司10%左右。从半年报中可以发现，医药板块上市公司上半年业绩呈现三个特点:一是受非典影响，公司净利润普遍上升；二是主营业务成本上升幅度偏大；三是管理费用呈上升态势。
■ 净利润普遍上升
据统计，已公布半年报的医药上市公司中，净利润同比增长有一半以上。其中华源制药特别引人注目，其净利润与上年同期相比增长达300%以上。究其原因，可以说非典给医药行业带来了极大的机遇。有关资料显示，今年第一季度，全国医药行业盈亏相抵后，实现利润与上年同期相比增长了19.7%，专家预测第二季度的增长将更显著。可以说医药板块上市公司上半年的表现应在意料之中。
不过，非典并非给每一家医药上市公司都带来好运。由于抗非典药物的消耗量大增，间接导致某些公司其他产品销量下降。如四环生物半年报显示，其净利润与上年同期相比下降了9.58%，其中医药产业主营业务收入与上年同期相比下降了12.35%。
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■ 成本上升幅度偏大
统计显示，已公布半年报的医药上市公司中，约有一半公司主营业务成本上升幅度偏大。如天士力半年报显示，主营业务成本与上年同期相比增长了98%，而主营业务收入与上年同期相比，只增长了11.68%。再如复星实业，半年报显示其主营业务收入与上年同期相比增长了96.67%，但其主营业务成本与上年同期相比却增长了187%左右，导致其主营业务毛利率与上年同期相比反而下降了。
据市场人士分析，造成医药上市公司主营业务成本上升幅度偏大的原因，主要是去年以来，医药上市公司投入巨资，或并购重组医药流通企业，或斥资建设医药销售网络和渠道，强势介入医药流通领域，希望通过医药商业扩张达到规模效应，提升企业的核心竞争力和经济效益。但是医药流通领域的激烈竞争，使经营成本上去了，利润却偏低。如东阿阿胶半年报显示，其医药商业毛利率仅为2.78%。桐君阁半年报显示，其商业毛利率为6.95%。美罗药业半年报显示其商业毛利率略高一点，但也只有9.67%，在其医药零售连锁经营网络建设项目中，收益与投入比值为14%多一点，仍低于整个医药行业平均利润增长率。
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■ 管理费用呈上升态势
在主营业务成本大幅上升的同时，部分医药上市公司管理费用呈上升态势也应引起重视。如复星实业半年报显示，管理费用与上年同期相比上升了70%。再如北生药业半年报显示，管理费用与上年同期相比上升了200%左右。业内人士分析认为，在医药流通企业中，大多数企业沿袭过去的管理体制，已基本不适应市场形势发展的需要，这可能是造成管理费用持续上升的重要原因。
按照我国入世承诺，2003年1月1日，我国药品分销服务业已正式向外资开放。但按照商务部公开的数字，受非典影响，2003年4月中国实际使用外资比3月下降了8亿美元，增长率下降约30%。可以说非典一定程度上放缓了外资进入医药分销和批发市场的步伐。但是该进来的还是会进来的。根据业内人士介绍，年销售250个亿的亚洲最大医药批发公司裕利集团就已经来了。而在国内，民营医药公司以全新姿态迅速崛起于传统医药流通领域，通过大幅降价，蚕食医药流通领域的市场份额。因此，对于医药流通上市公司来说，如何降低管理费用不仅意义重大，也是个艰巨的课题。
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下半年，没有了非典的眷顾，医药上市公司的盈利能力将面临考验。尤其是医药流通领域利润将进一步摊薄，为医药上市公司的持续盈利将增加不少困难。分析人士指出，国内医药产业结构调整还有待进一步完善，投资的增长还没有真正有效体现在企业效益的增长上，因此，医药上市公司下半年的主要任务在于业绩提升和业务的重整。
部分医药上市公司财务指标一览(单位：万元) 代码
简称
净利润
主营业务成本
管理费用
03中
02中
03中
, 百拇医药
02中
03中
02中
000989
九芝堂
4058.4
2745.5
30695
27419
3410
4303
600196
复星实业
, http://www.100md.com
21544
6527
82705
37258
9918
5771
600556
北生药业
2136
1148
6600
4000
2656
, 百拇医药
1264
600656
华源制药
4033
1006
40698
26365
6724
3966
000518
四环生物
5449
6026
, http://www.100md.com
13325
13748
1959
2233
600161
天坛生物
2905
2031
6544
4622
2114
2305
000423
, 百拇医药
东阿阿胶
4707
4478
16667
9189
2246
1961
600297
美罗药业
819
831
28135
25459
, 百拇医药
2639
2445
000591
桐君阁
962
850
93967
55132
4204
3597
600535
天士力
5303
, 百拇医药
4759
14976
7575
8912
7280
000756
新华制药
4335
4099
51090
44130
5146
4822
, http://www.100md.com
600557
康缘药业
1231
1001
3450
2962
2744
2504
000963
华东医药
1642
1963
99002
79897
6614
4701
-上海证券报-, 百拇医药
■ 净利润普遍上升
据统计，已公布半年报的医药上市公司中，净利润同比增长有一半以上。其中华源制药特别引人注目，其净利润与上年同期相比增长达300%以上。究其原因，可以说非典给医药行业带来了极大的机遇。有关资料显示，今年第一季度，全国医药行业盈亏相抵后，实现利润与上年同期相比增长了19.7%，专家预测第二季度的增长将更显著。可以说医药板块上市公司上半年的表现应在意料之中。
不过，非典并非给每一家医药上市公司都带来好运。由于抗非典药物的消耗量大增，间接导致某些公司其他产品销量下降。如四环生物半年报显示，其净利润与上年同期相比下降了9.58%，其中医药产业主营业务收入与上年同期相比下降了12.35%。
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■ 成本上升幅度偏大
统计显示，已公布半年报的医药上市公司中，约有一半公司主营业务成本上升幅度偏大。如天士力半年报显示，主营业务成本与上年同期相比增长了98%，而主营业务收入与上年同期相比，只增长了11.68%。再如复星实业，半年报显示其主营业务收入与上年同期相比增长了96.67%，但其主营业务成本与上年同期相比却增长了187%左右，导致其主营业务毛利率与上年同期相比反而下降了。
据市场人士分析，造成医药上市公司主营业务成本上升幅度偏大的原因，主要是去年以来，医药上市公司投入巨资，或并购重组医药流通企业，或斥资建设医药销售网络和渠道，强势介入医药流通领域，希望通过医药商业扩张达到规模效应，提升企业的核心竞争力和经济效益。但是医药流通领域的激烈竞争，使经营成本上去了，利润却偏低。如东阿阿胶半年报显示，其医药商业毛利率仅为2.78%。桐君阁半年报显示，其商业毛利率为6.95%。美罗药业半年报显示其商业毛利率略高一点，但也只有9.67%，在其医药零售连锁经营网络建设项目中，收益与投入比值为14%多一点，仍低于整个医药行业平均利润增长率。
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■ 管理费用呈上升态势
在主营业务成本大幅上升的同时，部分医药上市公司管理费用呈上升态势也应引起重视。如复星实业半年报显示，管理费用与上年同期相比上升了70%。再如北生药业半年报显示，管理费用与上年同期相比上升了200%左右。业内人士分析认为，在医药流通企业中，大多数企业沿袭过去的管理体制，已基本不适应市场形势发展的需要，这可能是造成管理费用持续上升的重要原因。
按照我国入世承诺，2003年1月1日，我国药品分销服务业已正式向外资开放。但按照商务部公开的数字，受非典影响，2003年4月中国实际使用外资比3月下降了8亿美元，增长率下降约30%。可以说非典一定程度上放缓了外资进入医药分销和批发市场的步伐。但是该进来的还是会进来的。根据业内人士介绍，年销售250个亿的亚洲最大医药批发公司裕利集团就已经来了。而在国内，民营医药公司以全新姿态迅速崛起于传统医药流通领域，通过大幅降价，蚕食医药流通领域的市场份额。因此，对于医药流通上市公司来说，如何降低管理费用不仅意义重大，也是个艰巨的课题。
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下半年，没有了非典的眷顾，医药上市公司的盈利能力将面临考验。尤其是医药流通领域利润将进一步摊薄，为医药上市公司的持续盈利将增加不少困难。分析人士指出，国内医药产业结构调整还有待进一步完善，投资的增长还没有真正有效体现在企业效益的增长上，因此，医药上市公司下半年的主要任务在于业绩提升和业务的重整。
部分医药上市公司财务指标一览(单位：万元) 代码
简称
净利润
主营业务成本
管理费用
03中
02中
03中
, 百拇医药
02中
03中
02中
000989
九芝堂
4058.4
2745.5
30695
27419
3410
4303
600196
复星实业
, http://www.100md.com
21544
6527
82705
37258
9918
5771
600556
北生药业
2136
1148
6600
4000
2656
, 百拇医药
1264
600656
华源制药
4033
1006
40698
26365
6724
3966
000518
四环生物
5449
6026
, http://www.100md.com
13325
13748
1959
2233
600161
天坛生物
2905
2031
6544
4622
2114
2305
000423
, 百拇医药
东阿阿胶
4707
4478
16667
9189
2246
1961
600297
美罗药业
819
831
28135
25459
, 百拇医药
2639
2445
000591
桐君阁
962
850
93967
55132
4204
3597
600535
天士力
5303
, 百拇医药
4759
14976
7575
8912
7280
000756
新华制药
4335
4099
51090
44130
5146
4822
, http://www.100md.com
600557
康缘药业
1231
1001
3450
2962
2744
2504
000963
华东医药
1642
1963
99002
79897
6614
4701
-上海证券报-, 百拇医药