医药板块业绩增长有隐忧

http://www.100md.com 2003年8月6日

     截至7月25日，已有11家医药板块上市公司公布了半年报，占医药板块上市公司10%左右。从半年报中可以发现，医药板块上市公司上半年业绩呈现三个特点:一是受非典影响，公司净利润普遍上升；二是主营业务成本上升幅度偏大；三是管理费用呈上升态势。

    ■ 净利润普遍上升

    据统计，已公布半年报的医药上市公司中，净利润同比增长有一半以上。其中华源制药特别引人注目，其净利润与上年同期相比增长达300%以上。究其原因，可以说非典给医药行业带来了极大的机遇。有关资料显示，今年第一季度，全国医药行业盈亏相抵后，实现利润与上年同期相比增长了19.7%，专家预测第二季度的增长将更显著。可以说医药板块上市公司上半年的表现应在意料之中。

    不过，非典并非给每一家医药上市公司都带来好运。由于抗非典药物的消耗量大增，间接导致某些公司其他产品销量下降。如四环生物半年报显示，其净利润与上年同期相比下降了9.58%，其中医药产业主营业务收入与上年同期相比下降了12.35%。

    ■ 成本上升幅度偏大

    统计显示，已公布半年报的医药上市公司中，约有一半公司主营业务成本上升幅度偏大。如天士力半年报显示，主营业务成本与上年同期相比增长了98%，而主营业务收入与上年同期相比，只增长了11.68%。再如复星实业，半年报显示其主营业务收入与上年同期相比增长了96.67%，但其主营业务成本与上年同期相比却增长了187%左右，导致其主营业务毛利率与上年同期相比反而下降了。

    据市场人士分析，造成医药上市公司主营业务成本上升幅度偏大的原因，主要是去年以来，医药上市公司投入巨资，或并购重组医药流通企业，或斥资建设医药销售网络和渠道，强势介入医药流通领域，希望通过医药商业扩张达到规模效应，提升企业的核心竞争力和经济效益。但是医药流通领域的激烈竞争，使经营成本上去了，利润却偏低。如东阿阿胶半年报显示，其医药商业毛利率仅为2.78%。桐君阁半年报显示，其商业毛利率为6.95%。美罗药业半年报显示其商业毛利率略高一点，但也只有9.67%，在其医药零售连锁经营网络建设项目中，收益与投入比值为14%多一点，仍低于整个医药行业平均利润增长率。

    ■ 管理费用呈上升态势

    在主营业务成本大幅上升的同时，部分医药上市公司管理费用呈上升态势也应引起重视。如复星实业半年报显示，管理费用与上年同期相比上升了70%。再如北生药业半年报显示，管理费用与上年同期相比上升了200%左右。业内人士分析认为，在医药流通企业中，大多数企业沿袭过去的管理体制，已基本不适应市场形势发展的需要，这可能是造成管理费用持续上升的重要原因。

    按照我国入世承诺，2003年1月1日，我国药品分销服务业已正式向外资开放。但按照商务部公开的数字，受非典影响，2003年4月中国实际使用外资比3月下降了8亿美元，增长率下降约30%。可以说非典一定程度上放缓了外资进入医药分销和批发市场的步伐。但是该进来的还是会进来的。根据业内人士介绍，年销售250个亿的亚洲最大医药批发公司裕利集团就已经来了。而在国内，民营医药公司以全新姿态迅速崛起于传统医药流通领域，通过大幅降价，蚕食医药流通领域的市场份额。因此，对于医药流通上市公司来说，如何降低管理费用不仅意义重大，也是个艰巨的课题。

    下半年，没有了非典的眷顾，医药上市公司的盈利能力将面临考验。尤其是医药流通领域利润将进一步摊薄，为医药上市公司的持续盈利将增加不少困难。分析人士指出，国内医药产业结构调整还有待进一步完善，投资的增长还没有真正有效体现在企业效益的增长上，因此，医药上市公司下半年的主要任务在于业绩提升和业务的重整。

    部分医药上市公司财务指标一览(单位：万元) 代码

    简称

    净利润

    主营业务成本

    管理费用

    03中

    02中

    03中

    02中

    03中

    02中

    000989

    九芝堂

    4058.4

    2745.5

    30695

    27419

    3410

    4303

    600196

    复星实业

    21544

    6527

    82705

    37258

    9918

    5771

    600556

    北生药业

    2136

    1148

    6600

    4000

    2656

    1264

    600656

    华源制药

    4033

    1006

    40698

    26365

    6724

    3966

    000518

    四环生物

    5449

    6026

    13325

    13748

    1959

    2233

    600161

    天坛生物

    2905

    2031

    6544

    4622

    2114

    2305

    000423

    东阿阿胶

    4707

    4478

    16667

    9189

    2246

    1961

    600297

    美罗药业

    819

    831

    28135

    25459

    2639

    2445

    000591

    桐君阁

    962

    850

    93967

    55132

    4204

    3597

    600535

    天士力

    5303

    4759

    14976

    7575

    8912

    7280

    000756

    新华制药

    4335

    4099

    51090

    44130

    5146

    4822

    600557

    康缘药业

    1231

    1001

    3450

    2962

    2744

    2504

    000963

    华东医药

    1642

    1963

    99002

    79897

    6614

    4701

    -上海证券报-

    百拇医药网 http://www.100md.com/html/Dir/2003/08/06/5614.htm