四环生物：想要姓“医”不容易
四环生物日前公布2003年中期报告，上半年实现主营业务收入21163万元，同比小幅增长了2.76%；净利润5449万元，同比小幅下降了9.58%；中期每股收益为0.106元。#1\%{7, 百拇医药
四环生物原名为江苏三山实业股份有限公司，1993年上市，股票简称“苏三山”。公司上市后业绩逐年下滑，到1998年先后沦为“ST苏三山”和“PT苏三山”。1998年10月，该公司原第一大股东深圳市创世纪投资发展有限公司与江阴市振新毛纺织厂签订了股权转让协议，江阴市振新毛纺织厂受让了深圳市创世纪投资发展有限公司所持有的全部“苏三山”法人股2675万股，成为第一大股东，开始了公司的扭亏之旅。此后公司股票简称由1999年的“PT振新”，2000年的“ST振新”，2001年1月的“振新股份”，到2001年3月19日演为为“四环生物”。#1\%{7, 百拇医药
那时公司的主营业务基本上还是来自毛纺产业，公司股票简称与公司主营业务并不相符，但是已经表明公司转型生物医药的坚定决心和信心。由于已经成功扭亏并成为一家业绩优良的上市公司，2001年10月，中国证监会批准公司进行一次公募增发，向社会公开发行了4500万股普通股，募集资金高达7.03亿元。公司将80%以上的募集资金投入了医药产业，实施了整体收购四环制药厂等多个项目。应该说直到公司实施募集资金项目后公司股票简称才与公司主营业务挂钩，公司才真正开始转型生物医药产业。毛纺产业仍是公司的最主要业务。公司主营业务分为毛纺产业和医药产业两大块。近年来，毛纺产业一直比较低迷，产业已经进入成熟期。虽然公司毛纺产业经营一直保持较好业绩，但缺乏成长性。而对公司医药产业而言，主要产业实体——北京四环生物制药有限公司主要经营生物制药产品和诊断试剂，似乎已经过了其巅峰期。#1\%{7, 百拇医药
2003年中期报告显示，公司实现主营业务收入21163万元，同比小幅增长了2.76%，其中毛纺织品实现销售收入15726万元，同比增长了1.06%，毛利率为31.88%，同比增长了12.14%；医药产业实现收入5438万元，同比减少了12.35%，毛利率为51.95%，同比下降了10.29%。换句话说，公司有四分之三的收入来自毛纺产业，四分之一来自医药产业。应该说公司业务性质更具有毛纺产业的特征，尽管公司股票简称“四环生物”。长远来看，公司发展生物医药的难度较大。由于公司产品的毛利率比较高，竞争日趋激烈，产品价格不断下降。今年上半年主导产品白细胞介素-2的毛利率仍然高达63.22%，但同比毛利率已经下降了9.00%。2002年四环生物制药有限公司的净利润为3507万元，而2003年中期的净利润为1343万元。由于产品销售的季节性不明显，因此可以看出四环生物制药有限公司净利润的下降还是比较明显的，这也是造成今年中期公司净利润出现小幅下降的主要原因。公司生物医药产品的毛利率为51.95%，仍然存在较大下跌空间。#1\%{7, 百拇医药
近年来国内各路资本尤其是民营资本不断杀入生物医药产业，预期市场竞争还将日趋激烈。公司的扭亏和转型生物医药之旅吸引了二级市场长线投资主力，但是公司连续高比例送股似乎表明二级市场主力存在难言之隐。2001年成功实施增发后，公司开始介入生物医药产业。公司2001年度的分配方案是每10股送0.3股转增5.7股派现金0.256元；2002年中期的分配方案是每10股转增8股；2002年度推出了每10股派现金0.13元；今年中期又推出了每10股送2.3股转增7.7股派现金0.575元的高比例送股方案。到今年中期公司每股净资产只有2.16元，也就是说中期分配方案实施后，每股净资产将只有1.06元。万一哪一年公司经营状况不佳，出现亏损，很容易使得公司的每股净资产跌到1元面值以下，那时又得戴上“ST”的帽子。#1\%{7, 百拇医药
公司毛纺产业增长不明显，医药产业也只有一次性合并利润的小幅增加。由于不断实施大规模送股，公司业绩成比例下滑，2001年每股收益0.43元，2002年每股收益0.17元。预计实施2003年中期分配方案后，2003年每股收益将可能不到0.10元(送股后)。遗憾的是大比例送股的游戏似乎并不奏效，今年中期公司只能再一次大比例送股。在这一次送股之后，公司将可能连同百科药业一起沦为目前A股市场上股价最低的医药股。
四环生物原名为江苏三山实业股份有限公司，1993年上市，股票简称“苏三山”。公司上市后业绩逐年下滑，到1998年先后沦为“ST苏三山”和“PT苏三山”。1998年10月，该公司原第一大股东深圳市创世纪投资发展有限公司与江阴市振新毛纺织厂签订了股权转让协议，江阴市振新毛纺织厂受让了深圳市创世纪投资发展有限公司所持有的全部“苏三山”法人股2675万股，成为第一大股东，开始了公司的扭亏之旅。此后公司股票简称由1999年的“PT振新”，2000年的“ST振新”，2001年1月的“振新股份”，到2001年3月19日演为为“四环生物”。#1\%{7, 百拇医药
那时公司的主营业务基本上还是来自毛纺产业，公司股票简称与公司主营业务并不相符，但是已经表明公司转型生物医药的坚定决心和信心。由于已经成功扭亏并成为一家业绩优良的上市公司，2001年10月，中国证监会批准公司进行一次公募增发，向社会公开发行了4500万股普通股，募集资金高达7.03亿元。公司将80%以上的募集资金投入了医药产业，实施了整体收购四环制药厂等多个项目。应该说直到公司实施募集资金项目后公司股票简称才与公司主营业务挂钩，公司才真正开始转型生物医药产业。毛纺产业仍是公司的最主要业务。公司主营业务分为毛纺产业和医药产业两大块。近年来，毛纺产业一直比较低迷，产业已经进入成熟期。虽然公司毛纺产业经营一直保持较好业绩，但缺乏成长性。而对公司医药产业而言，主要产业实体——北京四环生物制药有限公司主要经营生物制药产品和诊断试剂，似乎已经过了其巅峰期。#1\%{7, 百拇医药
2003年中期报告显示，公司实现主营业务收入21163万元，同比小幅增长了2.76%，其中毛纺织品实现销售收入15726万元，同比增长了1.06%，毛利率为31.88%，同比增长了12.14%；医药产业实现收入5438万元，同比减少了12.35%，毛利率为51.95%，同比下降了10.29%。换句话说，公司有四分之三的收入来自毛纺产业，四分之一来自医药产业。应该说公司业务性质更具有毛纺产业的特征，尽管公司股票简称“四环生物”。长远来看，公司发展生物医药的难度较大。由于公司产品的毛利率比较高，竞争日趋激烈，产品价格不断下降。今年上半年主导产品白细胞介素-2的毛利率仍然高达63.22%，但同比毛利率已经下降了9.00%。2002年四环生物制药有限公司的净利润为3507万元，而2003年中期的净利润为1343万元。由于产品销售的季节性不明显，因此可以看出四环生物制药有限公司净利润的下降还是比较明显的，这也是造成今年中期公司净利润出现小幅下降的主要原因。公司生物医药产品的毛利率为51.95%，仍然存在较大下跌空间。#1\%{7, 百拇医药
近年来国内各路资本尤其是民营资本不断杀入生物医药产业，预期市场竞争还将日趋激烈。公司的扭亏和转型生物医药之旅吸引了二级市场长线投资主力，但是公司连续高比例送股似乎表明二级市场主力存在难言之隐。2001年成功实施增发后，公司开始介入生物医药产业。公司2001年度的分配方案是每10股送0.3股转增5.7股派现金0.256元；2002年中期的分配方案是每10股转增8股；2002年度推出了每10股派现金0.13元；今年中期又推出了每10股送2.3股转增7.7股派现金0.575元的高比例送股方案。到今年中期公司每股净资产只有2.16元，也就是说中期分配方案实施后，每股净资产将只有1.06元。万一哪一年公司经营状况不佳，出现亏损，很容易使得公司的每股净资产跌到1元面值以下，那时又得戴上“ST”的帽子。#1\%{7, 百拇医药
公司毛纺产业增长不明显，医药产业也只有一次性合并利润的小幅增加。由于不断实施大规模送股，公司业绩成比例下滑，2001年每股收益0.43元，2002年每股收益0.17元。预计实施2003年中期分配方案后，2003年每股收益将可能不到0.10元(送股后)。遗憾的是大比例送股的游戏似乎并不奏效，今年中期公司只能再一次大比例送股。在这一次送股之后，公司将可能连同百科药业一起沦为目前A股市场上股价最低的医药股。