生物产业融资状况、问题及有关建议
http://www.100md.com
国务院发展研究中心
生物产业融资状况、问题及有关建议*
李志军
(国务院发展研究中心 北京 100010)
摘要：资金不足、融资困难是我国生物产业发展面临的重要问题之一。我国生物产业融资中存在一些问题，既包括高新技术产业在创业初期在融资中遇到的普遍性问题，也包括生物产业发展遇到的特殊问题。本文分析研究我国生物产业融资状况、存在的问题，并提出政策建议。
关键词：生物产业 融资
一、生物产业融资状况
(一)政府资金推动了我国生物产业的发展，但仍属杯水车薪
, 百拇医药 生物产业(尤其是上游基础研究方面)长期以来是由政府拨款支持的，如国家自然基金、国家攻关计划、863计划、火炬计划以及各省市级的新药创新基金等。另外，国家从1999年起连续4年组织实施了生物产业化专项研究，国家安排资金近20亿元，吸引社会投资140亿元，支持了140多项生物与新医药领域的产业化项目。上述政府基金对推动我国生物产业的发展起到了巨大的作用，但是这些扶持基金极其有限，远远不能满足科研需要。如863计划中用于生物制药方面的资金只有3亿多人民币，不到美国的1%，国家自然基金在生命科学领域每年的投资额也不到1亿元人民币，结果造成很多科研项目做到一半即告夭折，项目的产业化无法实现。
(二)间接融资有难度，尚需完善
生物企业作为中小企业，从银行等金融机构贷款难是众所周知的，这主要由于中小企业贷款没有规模经济性，使银行贷款的单位经营成本和监督费用上升。中小企业信用水平低、贷款风险太大也使其从银行融资难上加难。
, 百拇医药
目前，虽然4家专业银行和10来家商业银行都有针对小型企业贷款的信贷部，但是各大银行为保证贷款安全而采取贷款权上收和瞄准大型企业的做法，造成了中小企业贷款更加难。我国没有允许发展与非国有产业部门相适应的非国有金融部门，如中小企业银行。
银行信用贷款尚处于发展的初期，虽然各地进行了组建中小企业信用担保体系的试点工作，但收效甚微。另外，为中小企业贷款服务的担保机构(如信用担保公司、信用保证基金)和资信评估机构也没有发展起来或尚处于萌芽阶段。
目前，银行贷款主要以抵押贷款为主，抵押物多以固定资产、存货等有形资产为主，专利、信誉、商标等无形资产很难作为抵押物贷到款。而生物企业发展的初期资产主要表现为科研人员的技术、产品专利等无形资产，这就使生物产业发展初期抵押贷款具有难度。
(三)公开资本市场有所突破，但需改善
在1992年以前，生物技术的投资主要由国家投入进行基础性研究，1992年刘新垣院士的下海吸引了以上海华联制药为代表的我国第一代生物产业投资者，并由此带动了一批境内外投资者以及国内上市企业如哈药集团、华北制药、丽珠集团等开始投资生物产业。至1996年，国内上市公司投资于生物产业的资金总额达19173万元。随着投资的加大，也极大的推动了我国生物技术的产业化，IL-2、干扰素α、干扰素γ、碱性成纤维细胞生长因子、G-CSF、EPO、重组人乙肝疫苗等相继产业化。产业化的加速反过来也促进了对生物产业化的投资，而且这种投资热潮随着复星实业、海王生物和天坛生物的成功上市进一步在国内资本市场蔓延，从1992年至2001年，通过国内A股市场进入到生物技术领域的资金共计约85亿元(图1)。
, 百拇医药
图1 深沪上市公司投资生物技术统计
资料来源：西南证券研发中心
在国外，生物产业作为高新技术产业之一，其发展与各国的创业板是密不可分的，尤其是创业板作为创业投资的退出途径之一，对生物产业的发展起到了接力棒的作用。
与国外的情况不同，我国的资本市场结构还比较单一，深圳中小企业板市场到2004年6月才千呼万唤始出来。但是由于中小企业板块具有的独特性，从目前看，它还起不到风险资本退出途径的作用。我国中小企业板块与世界其它国家创业板相比具有以下特点：第一，存在股权分裂现象，法人股上市后仍无法流通，使风险资本无法退出，无法获得资本利得收益。从这一点说，中小企业板与主板无本质上的区别。第二，中小企业板块发行上市的标准与程序与主板市场完全一致。只是重点安排主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业到中小企业板块发行上市。这与世界上的其它创业板有明显区别。世界上的其它创业板与主板的主要区别在于上市标准不同，有的交易规则与监管也不同。所以，中小企业板对于生物技术等企业的融资有一定作用，但以上两点仍需改善，才能从根本上对中小企业，尤其是对生物技术类企业的融资给予有力的支持。
, 百拇医药
(四)创业投资对生物产业投资有待加强
20世纪90年代中期，创业投资开始在我国兴起，伴随着创业投资的崛起，国内生物产业的融资方式更加丰富，一大批处于原始创新阶段的生物技术项目和许多基础性研究工作，如功能基因研究、人类基因组研究、基因芯片研究等受到了创业投资的青睐。
表1 2002年创投案例行业分布
资料来矗骸吨泄匆低蹲史⒄贡ǜ?003》
创业投资公司在2000年达到高潮，因此，创业投资对于生物产业的投资在1999~2000年也达到了高潮，但随着国内创业板的难产，生物企业迎来了第一个融资的冬天，到2002年创业投资对于生物医药的投资萎缩到了42万美元(含境外创业投资在境内的投资)，仅占当年创业投资总额的10%，远远低于对于IT产业的投资。尽管如此，无论从投资金额还是从投资案例上分析，生物产业都是创业投资行业中仅次于软件、IT行业的行业。
, 百拇医药
表2 2002年不同行业创投的阶段分布(单位：%)
资料来源：《中国创业投资发展报告2003》
2002年，创业投资无论从投资案例数、还是从投资金额分布情况看，均主要集中在起步与成长阶段。这种投资阶段“两头小、中间大”的纺缍型分布与国外大体相当。其中，医药保健行业的投资则主要集中在种子阶段，这可能与以下两个因素有关：第一、医药行业中后期产业化过程需要资金大，创业投资难以满足其需要；第二、医药行业进入门槛高，具规模的企业数量少，创业投资难与资金雄厚的大公司或机构竞争对其投资，故必须“从头做起”，从种子阶段开始参与培育企业。
表3 世界各国创投资本金来源比较(单位：亿美元)
, 百拇医药
资料来源：《创业投资的原理与方法》
从近十年的统计看，与上市公司相比，国内创业投资机构无论在资金、企业数量、资金来源等方面都存在差距，因此创业投资对于生物产业的发展尽管也起到了很大的作用，但还是比较弱小。其中一个重要原因就是我国风险资本主要来自政府部门，而来自富有的个人和养老金的投资微乎其微，而在美国，创业投资的一个重要来源就是公司养老基金。因此，吸收个人资本和养老金是发展壮大我国创业投资资本的有效途径之一。
(五)产权交易市场发挥重要作用
目前，产权交易已形成南北两大市场体系，即总部在上海的长江流域产权交易共同市场与总部在天津的北方产权交易共同市场。成立于1997年的长江流域产权交易共同市场，是由覆盖长江流域八省二市的产权交易机构组成的市场联盟，而北方产权交易共同市场则于2002年4月25日组建，由北京、天津、河北、河南、山西、青岛、黑龙江七家产权交易机构共同发起，涉及16个省和直辖市，共有24家会员单位，代表北方118家产权交易机构。这两个区域型产权市场分别涵盖了南北两大区域产权交易的主要机构，在一定程度上打破了产权交易行为的地区封闭，实现了较大程度的信息共享、资源共享，使资产的流动范围进一步扩大，最为重要的是，其实现了价值发现的功能。
, 百拇医药
(六)通过兼并收购形成资源的有效整合
通过兼并收购形成资源的有效整合，是生物产业融资的渠道之一。如天坛生物将对中国的疫苗市场进行整合，从而成为国内最大的疫苗生产企业和上市公司。目前，国内医药产业通过兼并收购已形成几大系，如复星系、华源系、太太系、东盛系等。这种医药产业资源整合、优势互补更有利于其医药产业的发展壮大。如复星集团与中国医药集团合资成立国药集团医药控股有限公司，则是复星集团看重医药集团的网络优势，而医药集团则欣赏复星集团的管理才能，这种优势互补将为双方带来更大的发展空间。
二、生物产业融资中存在的问题
生物产业融资中存在一些问题，既包括高新技术产业在创业初期(或曰中小企业)在融资中遇到的普遍性问题，也包括生物产业发展遇到的特殊问题。
(一)融资中的普遍性问题
, 百拇医药
1.政府方面
目前，还没有针对生物产业而专门设立的产业发展基金。与同为高新技术行业的电子信息产业相比，国家对生物产业的支持力度较弱。与其他国家相比，我国政府在创业投资资本中所占比重较大，其应起到的引导、示范、放大作用没有得到充分的发挥。
2.银行方面
主要表现为国内缺乏与非国有产业部门相适应的非国有金融部门，如中小企业银行。国内银行机构的信贷部对贷款集权和瞄准大型企业的做法使中小企业贷款困难。银行贷款以抵押贷款为主，信用贷款尚处于萌芽阶段，与信用贷款相配套的机构如信用担保公司、信用保证基金和资信评估机构有待发展完善。银行贷款抵押物多以固定资产、存货等有形资产为主，无形资产无法作为抵押物进行贷款。
3.资本市场方面
上市公司股权分裂，国家股、国有法人股、法人股无法上市流通，使公司即使实现公开上市，创投资金也无法退出。目前，深圳中小企业板还算不上真正意义上的创业板，只能说是金融创新的一种过滤形式，算是深圳股票市场中的一个板块，无论从上市标准、监管、交易等诸多方面都与主板一样，不具有独立的创业板意义。
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4.创业投资方面
创业投资资金来源的形式单一，以政府为主，缺乏个人、养老基金、保险公司等资金来源。创业投资公司是其存在的主要形式，法律上限制其以有限合伙制形式存在，结果造成对创业投资公司的重复征税，投资公司的收入征一次税，投资人的收入又征一次税。创业投资公司投资于高新技术企业，却不能享受高新技术企业的税收优惠。
(二)生物产业融资中的特殊问题
1.缺乏生物产业发展基金。
2.缺乏针对生物企业的税收优惠政策。而与之相比较，软件开发企业则享受税收优惠。税法规定：增值税一般纳税人销售自行开发生产的软件产品，2010年前按17%的法定税率征收增值税，对实际税负超过3%的部分即征即退，由企业用于研究开发软件产品和扩大再生产。
3.其它：生物公司需符合我国公司法的规定，对于生物技术等无形资产入股比例不得超过注册资本的20%。
, 百拇医药
三、对生物产业融资的建议
(一)普遍性问题
1.加大对基础产业的投资力度，设立产业投资基金，逐渐弱化自身在创业投资中的地位，充分调动民间资本，使创业投资的资本金来源更趋多样。
2.建立专门的中小企业银行，政策性银行对初创期企业进行无息、免息、低息贷款，商业性银行对信用较好的企业实行优惠贷款利率；完善贷款体系(抵押贷款、信用贷款、担保贷款等)；建立健全信用保证体系，成立信用担保公司、信用评级公司，设立信用保证基金等。
3.尽快解决上市公司股权分裂的现象，完善风险资本的退出途径。中小企业板应该汲取国外创业板运作的成功经验，采取独立运作模式，尤其是中小企业板与主板应实行差别化上市标准，以真正加快中小企业尤其是高新技术企业的融资步伐。
4.努力使风险资本的来源多样化，积极吸收富有的个人等民间资本、公司养老金等资金。可以借鉴国外的经验利用税收政策激励创业投资的发展，如美国从联邦政府到各州都有税收优惠政策，主要表现为降低资本利得率和所得税抵免。而英国除了以上税收优惠外，还表现资本利得推迟纳税，即如果资本利得是从对科技型中小企业的再投资中获得的，投资者可以推迟对该部分资本利得的纳税。放开对创业投资公司有限合伙制的限制，避免对创业投资的重复征税。
, 百拇医药
(二)生物产业融资问题
1.多方筹措资金，加大对生物产业的投入
——设立中国生物产业发展基金。
——在“十一五”计划中适当安排一部分预算内基本建设资金，用于生物产业的基础设施建设和产业化项目。
——国家发展和改革委员会、财政部、科技部在安排年度计划时，应从其掌握的科技发展资金中各拿出一部分，用于支持基础生物开发，或作为生物产业的孵化开办资金。
——建立生物产业风险投资机制，鼓励对生物产业的风险投资。由国家扶持，成立风险投资公司，设立风险投资基金。初期国家可安排部分种子资金，同时通过社会定向募股和吸收国内外风险投资基金等方式筹措资金。
2.为生物企业在国内外上市融资创造条件
, 百拇医药
——支持生物企业在深圳中小企业板上市融资。生物企业不分所有制性质，凡符合中小企业创业板上市条件的，应优先予以安排。
——对具有良好市场前景及人才优势的生物企业，在资产评估中无形资产占净资产的比例可由投资方自行商定。
——支持生物企业到境外上市融资。经审核符合境外上市资格的生物企业，均可允许到境外申请上市筹资。
3.鼓励以无形资产入股、放宽对无形资产持股比例的要求、允许并鼓励生物企业或个人捐赠建立生物技术研究基金(捐款税前列支)、允许专利技术(或可评价的技术)在银行抵押贷款、加速折旧等。
4.促进生物企业的兼并收购，鼓励非生物企业对生物企业的战略投资。, 百拇医药(李志军 )
李志军
(国务院发展研究中心 北京 100010)
摘要：资金不足、融资困难是我国生物产业发展面临的重要问题之一。我国生物产业融资中存在一些问题，既包括高新技术产业在创业初期在融资中遇到的普遍性问题，也包括生物产业发展遇到的特殊问题。本文分析研究我国生物产业融资状况、存在的问题，并提出政策建议。
关键词：生物产业 融资
一、生物产业融资状况
(一)政府资金推动了我国生物产业的发展，但仍属杯水车薪
, 百拇医药 生物产业(尤其是上游基础研究方面)长期以来是由政府拨款支持的，如国家自然基金、国家攻关计划、863计划、火炬计划以及各省市级的新药创新基金等。另外，国家从1999年起连续4年组织实施了生物产业化专项研究，国家安排资金近20亿元，吸引社会投资140亿元，支持了140多项生物与新医药领域的产业化项目。上述政府基金对推动我国生物产业的发展起到了巨大的作用，但是这些扶持基金极其有限，远远不能满足科研需要。如863计划中用于生物制药方面的资金只有3亿多人民币，不到美国的1%，国家自然基金在生命科学领域每年的投资额也不到1亿元人民币，结果造成很多科研项目做到一半即告夭折，项目的产业化无法实现。
(二)间接融资有难度，尚需完善
生物企业作为中小企业，从银行等金融机构贷款难是众所周知的，这主要由于中小企业贷款没有规模经济性，使银行贷款的单位经营成本和监督费用上升。中小企业信用水平低、贷款风险太大也使其从银行融资难上加难。
, 百拇医药
目前，虽然4家专业银行和10来家商业银行都有针对小型企业贷款的信贷部，但是各大银行为保证贷款安全而采取贷款权上收和瞄准大型企业的做法，造成了中小企业贷款更加难。我国没有允许发展与非国有产业部门相适应的非国有金融部门，如中小企业银行。
银行信用贷款尚处于发展的初期，虽然各地进行了组建中小企业信用担保体系的试点工作，但收效甚微。另外，为中小企业贷款服务的担保机构(如信用担保公司、信用保证基金)和资信评估机构也没有发展起来或尚处于萌芽阶段。
目前，银行贷款主要以抵押贷款为主，抵押物多以固定资产、存货等有形资产为主，专利、信誉、商标等无形资产很难作为抵押物贷到款。而生物企业发展的初期资产主要表现为科研人员的技术、产品专利等无形资产，这就使生物产业发展初期抵押贷款具有难度。
(三)公开资本市场有所突破，但需改善
在1992年以前，生物技术的投资主要由国家投入进行基础性研究，1992年刘新垣院士的下海吸引了以上海华联制药为代表的我国第一代生物产业投资者，并由此带动了一批境内外投资者以及国内上市企业如哈药集团、华北制药、丽珠集团等开始投资生物产业。至1996年，国内上市公司投资于生物产业的资金总额达19173万元。随着投资的加大，也极大的推动了我国生物技术的产业化，IL-2、干扰素α、干扰素γ、碱性成纤维细胞生长因子、G-CSF、EPO、重组人乙肝疫苗等相继产业化。产业化的加速反过来也促进了对生物产业化的投资，而且这种投资热潮随着复星实业、海王生物和天坛生物的成功上市进一步在国内资本市场蔓延，从1992年至2001年，通过国内A股市场进入到生物技术领域的资金共计约85亿元(图1)。
, 百拇医药
图1 深沪上市公司投资生物技术统计
资料来源：西南证券研发中心
在国外，生物产业作为高新技术产业之一，其发展与各国的创业板是密不可分的，尤其是创业板作为创业投资的退出途径之一，对生物产业的发展起到了接力棒的作用。
与国外的情况不同，我国的资本市场结构还比较单一，深圳中小企业板市场到2004年6月才千呼万唤始出来。但是由于中小企业板块具有的独特性，从目前看，它还起不到风险资本退出途径的作用。我国中小企业板块与世界其它国家创业板相比具有以下特点：第一，存在股权分裂现象，法人股上市后仍无法流通，使风险资本无法退出，无法获得资本利得收益。从这一点说，中小企业板与主板无本质上的区别。第二，中小企业板块发行上市的标准与程序与主板市场完全一致。只是重点安排主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业到中小企业板块发行上市。这与世界上的其它创业板有明显区别。世界上的其它创业板与主板的主要区别在于上市标准不同，有的交易规则与监管也不同。所以，中小企业板对于生物技术等企业的融资有一定作用，但以上两点仍需改善，才能从根本上对中小企业，尤其是对生物技术类企业的融资给予有力的支持。
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(四)创业投资对生物产业投资有待加强
20世纪90年代中期，创业投资开始在我国兴起，伴随着创业投资的崛起，国内生物产业的融资方式更加丰富，一大批处于原始创新阶段的生物技术项目和许多基础性研究工作，如功能基因研究、人类基因组研究、基因芯片研究等受到了创业投资的青睐。
表1 2002年创投案例行业分布
资料来矗骸吨泄匆低蹲史⒄贡ǜ?003》
创业投资公司在2000年达到高潮，因此，创业投资对于生物产业的投资在1999~2000年也达到了高潮，但随着国内创业板的难产，生物企业迎来了第一个融资的冬天，到2002年创业投资对于生物医药的投资萎缩到了42万美元(含境外创业投资在境内的投资)，仅占当年创业投资总额的10%，远远低于对于IT产业的投资。尽管如此，无论从投资金额还是从投资案例上分析，生物产业都是创业投资行业中仅次于软件、IT行业的行业。
, 百拇医药
表2 2002年不同行业创投的阶段分布(单位：%)
资料来源：《中国创业投资发展报告2003》
2002年，创业投资无论从投资案例数、还是从投资金额分布情况看，均主要集中在起步与成长阶段。这种投资阶段“两头小、中间大”的纺缍型分布与国外大体相当。其中，医药保健行业的投资则主要集中在种子阶段，这可能与以下两个因素有关：第一、医药行业中后期产业化过程需要资金大，创业投资难以满足其需要；第二、医药行业进入门槛高，具规模的企业数量少，创业投资难与资金雄厚的大公司或机构竞争对其投资，故必须“从头做起”，从种子阶段开始参与培育企业。
表3 世界各国创投资本金来源比较(单位：亿美元)
, 百拇医药
资料来源：《创业投资的原理与方法》
从近十年的统计看，与上市公司相比，国内创业投资机构无论在资金、企业数量、资金来源等方面都存在差距，因此创业投资对于生物产业的发展尽管也起到了很大的作用，但还是比较弱小。其中一个重要原因就是我国风险资本主要来自政府部门，而来自富有的个人和养老金的投资微乎其微，而在美国，创业投资的一个重要来源就是公司养老基金。因此，吸收个人资本和养老金是发展壮大我国创业投资资本的有效途径之一。
(五)产权交易市场发挥重要作用
目前，产权交易已形成南北两大市场体系，即总部在上海的长江流域产权交易共同市场与总部在天津的北方产权交易共同市场。成立于1997年的长江流域产权交易共同市场，是由覆盖长江流域八省二市的产权交易机构组成的市场联盟，而北方产权交易共同市场则于2002年4月25日组建，由北京、天津、河北、河南、山西、青岛、黑龙江七家产权交易机构共同发起，涉及16个省和直辖市，共有24家会员单位，代表北方118家产权交易机构。这两个区域型产权市场分别涵盖了南北两大区域产权交易的主要机构，在一定程度上打破了产权交易行为的地区封闭，实现了较大程度的信息共享、资源共享，使资产的流动范围进一步扩大，最为重要的是，其实现了价值发现的功能。
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(六)通过兼并收购形成资源的有效整合
通过兼并收购形成资源的有效整合，是生物产业融资的渠道之一。如天坛生物将对中国的疫苗市场进行整合，从而成为国内最大的疫苗生产企业和上市公司。目前，国内医药产业通过兼并收购已形成几大系，如复星系、华源系、太太系、东盛系等。这种医药产业资源整合、优势互补更有利于其医药产业的发展壮大。如复星集团与中国医药集团合资成立国药集团医药控股有限公司，则是复星集团看重医药集团的网络优势，而医药集团则欣赏复星集团的管理才能，这种优势互补将为双方带来更大的发展空间。
二、生物产业融资中存在的问题
生物产业融资中存在一些问题，既包括高新技术产业在创业初期(或曰中小企业)在融资中遇到的普遍性问题，也包括生物产业发展遇到的特殊问题。
(一)融资中的普遍性问题
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1.政府方面
目前，还没有针对生物产业而专门设立的产业发展基金。与同为高新技术行业的电子信息产业相比，国家对生物产业的支持力度较弱。与其他国家相比，我国政府在创业投资资本中所占比重较大，其应起到的引导、示范、放大作用没有得到充分的发挥。
2.银行方面
主要表现为国内缺乏与非国有产业部门相适应的非国有金融部门，如中小企业银行。国内银行机构的信贷部对贷款集权和瞄准大型企业的做法使中小企业贷款困难。银行贷款以抵押贷款为主，信用贷款尚处于萌芽阶段，与信用贷款相配套的机构如信用担保公司、信用保证基金和资信评估机构有待发展完善。银行贷款抵押物多以固定资产、存货等有形资产为主，无形资产无法作为抵押物进行贷款。
3.资本市场方面
上市公司股权分裂，国家股、国有法人股、法人股无法上市流通，使公司即使实现公开上市，创投资金也无法退出。目前，深圳中小企业板还算不上真正意义上的创业板，只能说是金融创新的一种过滤形式，算是深圳股票市场中的一个板块，无论从上市标准、监管、交易等诸多方面都与主板一样，不具有独立的创业板意义。
, http://www.100md.com
4.创业投资方面
创业投资资金来源的形式单一，以政府为主，缺乏个人、养老基金、保险公司等资金来源。创业投资公司是其存在的主要形式，法律上限制其以有限合伙制形式存在，结果造成对创业投资公司的重复征税，投资公司的收入征一次税，投资人的收入又征一次税。创业投资公司投资于高新技术企业，却不能享受高新技术企业的税收优惠。
(二)生物产业融资中的特殊问题
1.缺乏生物产业发展基金。
2.缺乏针对生物企业的税收优惠政策。而与之相比较，软件开发企业则享受税收优惠。税法规定：增值税一般纳税人销售自行开发生产的软件产品，2010年前按17%的法定税率征收增值税，对实际税负超过3%的部分即征即退，由企业用于研究开发软件产品和扩大再生产。
3.其它：生物公司需符合我国公司法的规定，对于生物技术等无形资产入股比例不得超过注册资本的20%。
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三、对生物产业融资的建议
(一)普遍性问题
1.加大对基础产业的投资力度，设立产业投资基金，逐渐弱化自身在创业投资中的地位，充分调动民间资本，使创业投资的资本金来源更趋多样。
2.建立专门的中小企业银行，政策性银行对初创期企业进行无息、免息、低息贷款，商业性银行对信用较好的企业实行优惠贷款利率；完善贷款体系(抵押贷款、信用贷款、担保贷款等)；建立健全信用保证体系，成立信用担保公司、信用评级公司，设立信用保证基金等。
3.尽快解决上市公司股权分裂的现象，完善风险资本的退出途径。中小企业板应该汲取国外创业板运作的成功经验，采取独立运作模式，尤其是中小企业板与主板应实行差别化上市标准，以真正加快中小企业尤其是高新技术企业的融资步伐。
4.努力使风险资本的来源多样化，积极吸收富有的个人等民间资本、公司养老金等资金。可以借鉴国外的经验利用税收政策激励创业投资的发展，如美国从联邦政府到各州都有税收优惠政策，主要表现为降低资本利得率和所得税抵免。而英国除了以上税收优惠外，还表现资本利得推迟纳税，即如果资本利得是从对科技型中小企业的再投资中获得的，投资者可以推迟对该部分资本利得的纳税。放开对创业投资公司有限合伙制的限制，避免对创业投资的重复征税。
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(二)生物产业融资问题
1.多方筹措资金，加大对生物产业的投入
——设立中国生物产业发展基金。
——在“十一五”计划中适当安排一部分预算内基本建设资金，用于生物产业的基础设施建设和产业化项目。
——国家发展和改革委员会、财政部、科技部在安排年度计划时，应从其掌握的科技发展资金中各拿出一部分，用于支持基础生物开发，或作为生物产业的孵化开办资金。
——建立生物产业风险投资机制，鼓励对生物产业的风险投资。由国家扶持，成立风险投资公司，设立风险投资基金。初期国家可安排部分种子资金，同时通过社会定向募股和吸收国内外风险投资基金等方式筹措资金。
2.为生物企业在国内外上市融资创造条件
, 百拇医药
——支持生物企业在深圳中小企业板上市融资。生物企业不分所有制性质，凡符合中小企业创业板上市条件的，应优先予以安排。
——对具有良好市场前景及人才优势的生物企业，在资产评估中无形资产占净资产的比例可由投资方自行商定。
——支持生物企业到境外上市融资。经审核符合境外上市资格的生物企业，均可允许到境外申请上市筹资。
3.鼓励以无形资产入股、放宽对无形资产持股比例的要求、允许并鼓励生物企业或个人捐赠建立生物技术研究基金(捐款税前列支)、允许专利技术(或可评价的技术)在银行抵押贷款、加速折旧等。
4.促进生物企业的兼并收购，鼓励非生物企业对生物企业的战略投资。, 百拇医药(李志军 )