四问美罗药业
美罗药业变得着实令投资者越来越难以捉摸。;, http://www.100md.com
3月26日，美罗药业突然公布了2003年年报摘要，其披露时间比经过更改后的预约时间提前了近一个月。;, http://www.100md.com
年报显示，美罗药业2003年实现主营业务收入73，461.21万元，比上年增长8.25%；实现利润总额1，373.58万元，比上年减少46.27%；实现净利润1，344.79万元，比上年锐减43.87%；每股收益0.12元；每股净资产4.81元；净资产收益率2.43%。这是美罗药业上市4年来取得的最糟糕的经营业绩。;, http://www.100md.com
美罗药业留给投资者太多的匪夷所思、太多的有悖常理。归纳起来，投资者大致有四个问题需要寻求答案——;, http://www.100md.com
■一问：为什么年报“简约”语焉不详？;, http://www.100md.com
先从年报说起。但凡年度经营业绩出现较大幅度增长或下降，上市公司理应按照年报法定格式，在相关“董事会报告”栏目及子栏目里加以详细“论证与分析”，以方便投资者了解其增长或下降的基本原因。;, http://www.100md.com
可是，美罗药业没有这样做。通读年报，美罗药业在“董事会报告”之“报告期内整体经营情况的讨论与分析”栏目里，除重复有关财务主要数据的增减外，仅用一句话“高度概括”了其利润下降的原因，即“公司医药商业利润下降”；在另一子栏目里作了稍微具体的补充，即“公司积极推进全国医院终端销售网络、OTC市场营销网络、零售连锁网络和社区服务网络的建设工作，相应投入市场推广和营销的费用增加，影响净利润减少”。除此以外，美罗药业再也没有做出具有说服力的文字分析。;, http://www.100md.com
更有意思的是，美罗药业没有像其它上市公司那样，对2004年工作做出安排或打算，而是只字不提。;, http://www.100md.com
据分析，美罗药业主营业务收入中医药商业毛利略为下降，医药商业业务收入增长4.14%，两者应该可以相互抵消。至于医药工业，其业务收入同比增长7.12%，毛利率49.82%，同比增长11.39%，远比上年度好。如此算来，美罗药业净利润下降43.87%真让人有点看不懂。;, http://www.100md.com
■二问：为什么募资项目实施进度缓慢？;, http://www.100md.com
资料显示，美罗药业是2000年11月获准发行新股4，000万股并上市的，实募资金37，575.0万元。然而，截至2003年12月末，其实际投资额累计27，791.76万元，完成进度率为74.08%。如此进度，缓慢得令人吃惊。
再看看年报。美罗药业2003年用于募资项目的实际投资仅1，243.9万元。这就是说，其募资项目在2003年基本处于停顿状态。由“募资资金使用情况”栏目显示，美罗药业9个募资项目中4个已基本完成，1个尚在建设中，2003年合计产生收益3，497万元。不过，其中2项迄今尚未启动，2项因变更项目仍无动静。am21+v2, 百拇医药
如果美罗药业按正常进度实施募资项目，这批项目早就应该竣工进入投资回收期。由此猜测，美罗药业2003年经营业绩何至如此呢？am21+v2, 百拇医药
看来，问题并不是出在募资项目的实施进度上，而是出在募资项目的可行性上。多项募资项目变更，表明美罗药业上市前对拟募资项目的可行性研究过于草率，借上市之机圈钱的嫌疑较大。am21+v2, 百拇医药
■三问：为什么两度更改年报披露时间？am21+v2, 百拇医药
为了做到一年一度的年报均衡披露，避免往年常见的年报披露在时限将至时过于“拥塞”的情形，交易所对年报披露实行了先预约、再发布的制度改进。am21+v2, 百拇医药
按此制度，美罗药业经约定拟安排于2004年2月20日在指定电子及平面媒体上同时披露其2003年年报及其摘要。am21+v2, 百拇医药
可时至2月4日，美罗药业“冷不防”发布公告称，将年报预约披露时间更改为2004年4月22日。令人奇怪的是，到了3月22日，美罗药业再度“变卦”，又将预约时间提前至3月26日，弄得投资者无所适从。am21+v2, 百拇医药
一般而言，年报调整预约披露时间无伤大雅，因会计师或律师先后进场审计或审计过程中存在不确定性，确有可能导致原预约时间无法履行。不过，美罗药业两度更改预约时间，就显得有点不够严肃了。上市公司践约毕竟不是儿戏。am21+v2, 百拇医药
■四问：为什么国有股转让没有下文？am21+v2, 百拇医药
谈及信息披露，投资者一定忘不了年初美罗药业有关国有股转让的消息。am21+v2, 百拇医药
1月9日，美罗药业授权发布公告称，控股股东大连美罗集团有限公司经地方政府批准改制，拟将所持美罗药业国有法人股7，290万元(占总股本63.39%)全部转让，其中，向西域投资(香港)有限公司转让40%，向大连凯基投资有限公司转让37%，向大连海洋药业有限公司转让15%，向哈药集团股份有限公司转让8%。am21+v2, 百拇医药
按照规定，此次股权转让公布之后，美罗药业应在短期内公布载明上述四方股东收购情况、目的及其背景的收购报告书。am21+v2, 百拇医药
可是到了1月14日，美罗药业发布公告说，因一时无法得到四方股东资料，暂时无法履行公开披露收购报告书、股东持股变动报告书等文件的义务。am21+v2, 百拇医药
迄今，此次股权转让仍无下文。am21+v2, 百拇医药
据了解，美罗药业欲言又止另有隐情。从表面上看，西域投资以40%股权成为美罗药业新的控股股涫担蹲什攀潜敬喂扇ㄗ谜嬲氖导士刂迫恕?br>凯基投资虽然只持有37%股权，但如果加上同处一市的海洋药业的15%股权，则合计持股占美罗药业总股本52%，形成对美罗的绝对控股。am21+v2, 百拇医药
据悉，凯基投资的法人代表张成海，同时又是美罗集团董事长、美罗药业董事长兼总经理，所以此次股权转让给投资者造成这样的联想，即美罗药业国有股转让的改制，是一次MBO的“暗渡陈仓”。am21+v2, 百拇医药
无论最终改制结果如何，美罗药业对投资者缄默不语似乎都是没有理据的。am21+v2, 百拇医药
文/广义(广义 )
3月26日，美罗药业突然公布了2003年年报摘要，其披露时间比经过更改后的预约时间提前了近一个月。;, http://www.100md.com
年报显示，美罗药业2003年实现主营业务收入73，461.21万元，比上年增长8.25%；实现利润总额1，373.58万元，比上年减少46.27%；实现净利润1，344.79万元，比上年锐减43.87%；每股收益0.12元；每股净资产4.81元；净资产收益率2.43%。这是美罗药业上市4年来取得的最糟糕的经营业绩。;, http://www.100md.com
美罗药业留给投资者太多的匪夷所思、太多的有悖常理。归纳起来，投资者大致有四个问题需要寻求答案——;, http://www.100md.com
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可是，美罗药业没有这样做。通读年报，美罗药业在“董事会报告”之“报告期内整体经营情况的讨论与分析”栏目里，除重复有关财务主要数据的增减外，仅用一句话“高度概括”了其利润下降的原因，即“公司医药商业利润下降”；在另一子栏目里作了稍微具体的补充，即“公司积极推进全国医院终端销售网络、OTC市场营销网络、零售连锁网络和社区服务网络的建设工作，相应投入市场推广和营销的费用增加，影响净利润减少”。除此以外，美罗药业再也没有做出具有说服力的文字分析。;, http://www.100md.com
更有意思的是，美罗药业没有像其它上市公司那样，对2004年工作做出安排或打算，而是只字不提。;, http://www.100md.com
据分析，美罗药业主营业务收入中医药商业毛利略为下降，医药商业业务收入增长4.14%，两者应该可以相互抵消。至于医药工业，其业务收入同比增长7.12%，毛利率49.82%，同比增长11.39%，远比上年度好。如此算来，美罗药业净利润下降43.87%真让人有点看不懂。;, http://www.100md.com
■二问：为什么募资项目实施进度缓慢？;, http://www.100md.com
资料显示，美罗药业是2000年11月获准发行新股4，000万股并上市的，实募资金37，575.0万元。然而，截至2003年12月末，其实际投资额累计27，791.76万元，完成进度率为74.08%。如此进度，缓慢得令人吃惊。
再看看年报。美罗药业2003年用于募资项目的实际投资仅1，243.9万元。这就是说，其募资项目在2003年基本处于停顿状态。由“募资资金使用情况”栏目显示，美罗药业9个募资项目中4个已基本完成，1个尚在建设中，2003年合计产生收益3，497万元。不过，其中2项迄今尚未启动，2项因变更项目仍无动静。am21+v2, 百拇医药
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据悉，凯基投资的法人代表张成海，同时又是美罗集团董事长、美罗药业董事长兼总经理，所以此次股权转让给投资者造成这样的联想，即美罗药业国有股转让的改制，是一次MBO的“暗渡陈仓”。am21+v2, 百拇医药
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