债务与产权：赵新先的未解之结
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5月17日，赵新先离开了三九集团。在此前一天，国资委副主任王勇在三九集团中层以上干部大会上正式宣布赵新先离职的决定：赵新先被免去在三九集团的所有职务——党委书记、总裁⒍鲁ぁ⑹紫葱泄佟9饰涸鹑送毙迹?br>原中国通用技术集团常务董事、副总经理孙晓民接任三九集团党委书记、总裁。+, http://www.100md.com
“此次被免职与公司高额债务纠纷有关，特别是今年多家银行逼债更是引起高层的不满。”一位分析人士把原因直接归于三九集团的银行债务纠纷。+, http://www.100md.com
但三九方面对这一说法并不认可，三九集团总裁办的王主任告诉记者：赵新先是超龄退休，三九集团作为国资委监管的183家大型国有企业之一，以免职方式宣布离去是正常程序。+, http://www.100md.com
而据记者了解，赵新先去职并非单一事件，此前的5月14日，国资委刚刚宣布免去另一家中央大型企业长城集团董事长王之的董事长职务。王之是长城集团创始人，而且几十年来一直担任领导职务。+, http://www.100md.com
来自两家单位的说明都是两人属于退休性质，赵新先64岁，王之62岁。据介绍，三年前，赵新先曾经提出过离职申请，但未获批准。在宣布任免决定时，国资委党委书记李毅中专门指出：“赵新先同志40年如一日，为中国中医药事业，为三九事业做出了很大贡献。”此言不虚，没有赵新先，就没有现在的三九，这一点没有谁可以否认。+, http://www.100md.com
“赵被免职不仅是年龄问题，肯定与公司的高额债务纠纷及业绩下滑有关。”分析人士对债务问题仍然十分强调。+, http://www.100md.com
■债务+, http://www.100md.com
“三九集团负债率太高了。以其旗下的三九医药为例，去年年末公司流动资产不到64亿元，而流动负债却高达51亿元，流动比率(流动资产/流动负债)为1.26。”北京证券分析师李阳说。+, http://www.100md.com
4月14日，三九医药(000999)发出公告称，因中国工商银行深圳市上步支行要求公司提前偿还3.74亿元贷款，截至3月31日，公司大股东三九药业及三九集团持有公司的国有法人股696667067股中的582067067股(占公司总股本的59.46%)已被司法冻结，8000万股(占公司总股本的8.17%)已被质押冻结。+, http://www.100md.com
根据三九集团提供的数据，截至2003年底，三九集团及其下属公司欠银行98亿元，具体分布为：三九集团6.6亿元，三九药业34亿元，三九医药(000999.SZ)33亿元，另两家三九集团旗下的上市公司——三九生化(000403.SZ)和三九发展(600614.SH)为14亿多元。从资产负债率来看，三九医药约为58%，另两家上市公司是60%多。
但是，赵新先曾表示：“三九集团在发展过程中国家没有投入1分钱，主要都是靠自身的积累和银行的支持壮大起来的。”因此，在他看来，通过收购发展起来的三九集团，资产负债率较高是十分正常的。4h}{&q, 百拇医药
事实上，1985年赵新先起步时的500万元也全部是银行借贷，那时的负债率高达100%，但三九却发展到现在50亿元净资产的规模，那么现在这个负债率究竟是怎么产生的呢？4h}{&q, 百拇医药
“三九一直在并购”，赵新先说。这是三九集团19年来的发展主题，至今三九并购的企业已经有80多家。赵新先曾经表示，在所有的并购操作中，最让他感到得意的有5宗。排在第一位的是四川雅安制药厂的收购案，第二是收购上市公司三九生化，第三是收购深圳市金融租赁公司，第四是收购胶带股份(现已更名为三九发展，600614)，第五是收购日本东亚制药厂。4h}{&q, 百拇医药
据赵新先介绍，并购主要是为了三九集团的发展服务。有的并购是为了做大三九集团的主业——医药产业，如赵新先引以为自豪的三九对雅安的并购，当初三九集团没有针剂产品，收购雅安之后，使其业务拓展到了针剂领域；有的并购则主要是为了打造三九集团的资本运作平台——如收购三九生化和三九发展，既能够消化三九集团收购的一些资产，又可以成为三九集团的融资平台；而另外一些收购案例则是为了三九集团的市场拓展——例如收购日本东亚制药，便于三九集团的产品迅速打进日本市场(一种药品要在日本国内进行销售，获得批准的时间至少5年，收购日本企业则是捷径)；三九集团收购美国的企业同样是因为受到市场准入的限制，一种药品要进入美国市场大约要花3亿美元；而收购国内600多家连锁药店，其动机除了看好连锁药店的前景外，为集团自己产品销售服务也是重要因素。4h}{&q, 百拇医药
正是这样一些并购，使三九很快成了一个庞然大物，总资产达到200亿元，但是这样大规模的收购资金从何而来？答案是通过被收购企业当地的银行贷款——这可以被看作是三九高额负债的主要由来。4h}{&q, 百拇医药
■产权4h}{&q, 百拇医药
不过赵新先也承认，这样做负债率的确较高，但对于原因，他却另有说法。4h}{&q, 百拇医药
首先，三九集团在体制上存在“出资人到位了，出资没到位”的问题。三九现在50亿元的净资产，并不是国家投钱形成的，而是三九靠自己借了500万元滚动出来的。因此，如果国家出资到位，三九的负债率立即就下来了。
其次，三九集团的所有银行贷款，100%都是1年期以内的银行流动资金贷款。三九由于不是国家传统计划内的企业，所以债转股、政策性贷款、贴息贷款、无息贷款都没有。这对国有企业来讲也是很特殊的。.x?@^, http://www.100md.com
此外，还有一个不被外界所知的事实：“三九企业集团”这个名称不合法。按照中国的《公司法》规定，没有一个企业是没有“公司”二字的，三九企业集团就没有公司二字。《公司法》还规定，要注册一个公司，一定要有出资人，一定要拿钱出来才能注册公司。.x?@^, http://www.100md.com
“事实上，运行中的三九企业集团是一个法人，但按照法律，它不是。但为什么这个问题到现诨姑唤饩觯褪且蛭鲎嗜说奈侍饷挥薪饩觥!闭孕孪仍?br>希望国家能解决出资问题，让三九借集团公司注册的机会来一次股份制改造和产权重组。.x?@^, http://www.100md.com
在他看来，如果三九的出资到位问题、名称问题、投资主体多元化问题解决了，那么三九的现代企业制度、法人治理结构也就建立了，公司的管理也就是董事会和股东大会，而激励机制、监督机制也就随之解决了。.x?@^, http://www.100md.com
而对于并购后的整合，赵新先认为也与产权相关联，“如果不把产权问题解决，三九没办法去整合这个产业。只有三九把产权问题解决了，它才有整合的力量、整合的动机。”.x?@^, http://www.100md.com
赵新先也曾表示：“我碰到最多的问题，就是产权问题，但这个问题又是我最不想回答的问题。第一是不好回答，第二是这个问题不应该由我回答。”.x?@^, http://www.100md.com
对于产权问题，赵新先想过不少办法，如管理层收购，如集团整体上市……但至今没有一个能付诸实践。另据了解，国资委有关负责人前不久考察三九集团时曾表示：“三九集团没有国家投资，属于创业企业，在改制方面可以带头，可以自己先拿出改革方案。”而赵新先离职前曾向外界透露：“正在落实股份制和产权归属这两个主题。方案的制定，不仅有中介机构的咨询，还有‘婆婆’亲自指导。”.x?@^, http://www.100md.com
事实上，在赵新先被免职前，三九集团旗下的三九药业已与印尼力宝集团达成了重组协议。目前，力宝集团已派人员进驻三九集团。.x?@^, http://www.100md.com
赵新先已经成为三九的一个符号，一个和三九密不可分的最有代表价值和决定作用的符号，从创办三九到发展三九，从某种意义上讲，我们可以说是“赵新先的三九”，但以这样一种方式离去，似乎更像“挥一挥衣袖，不带走一片云彩”。无疑，没有了赵新先的三九将如何演绎未来，比赵新先离场本身更值得关注。.x?@^, http://www.100md.com
文/本报记者 姜立友(姜立友 )
5月17日，赵新先离开了三九集团。在此前一天，国资委副主任王勇在三九集团中层以上干部大会上正式宣布赵新先离职的决定：赵新先被免去在三九集团的所有职务——党委书记、总裁⒍鲁ぁ⑹紫葱泄佟9饰涸鹑送毙迹?br>原中国通用技术集团常务董事、副总经理孙晓民接任三九集团党委书记、总裁。+, http://www.100md.com
“此次被免职与公司高额债务纠纷有关，特别是今年多家银行逼债更是引起高层的不满。”一位分析人士把原因直接归于三九集团的银行债务纠纷。+, http://www.100md.com
但三九方面对这一说法并不认可，三九集团总裁办的王主任告诉记者：赵新先是超龄退休，三九集团作为国资委监管的183家大型国有企业之一，以免职方式宣布离去是正常程序。+, http://www.100md.com
而据记者了解，赵新先去职并非单一事件，此前的5月14日，国资委刚刚宣布免去另一家中央大型企业长城集团董事长王之的董事长职务。王之是长城集团创始人，而且几十年来一直担任领导职务。+, http://www.100md.com
来自两家单位的说明都是两人属于退休性质，赵新先64岁，王之62岁。据介绍，三年前，赵新先曾经提出过离职申请，但未获批准。在宣布任免决定时，国资委党委书记李毅中专门指出：“赵新先同志40年如一日，为中国中医药事业，为三九事业做出了很大贡献。”此言不虚，没有赵新先，就没有现在的三九，这一点没有谁可以否认。+, http://www.100md.com
“赵被免职不仅是年龄问题，肯定与公司的高额债务纠纷及业绩下滑有关。”分析人士对债务问题仍然十分强调。+, http://www.100md.com
■债务+, http://www.100md.com
“三九集团负债率太高了。以其旗下的三九医药为例，去年年末公司流动资产不到64亿元，而流动负债却高达51亿元，流动比率(流动资产/流动负债)为1.26。”北京证券分析师李阳说。+, http://www.100md.com
4月14日，三九医药(000999)发出公告称，因中国工商银行深圳市上步支行要求公司提前偿还3.74亿元贷款，截至3月31日，公司大股东三九药业及三九集团持有公司的国有法人股696667067股中的582067067股(占公司总股本的59.46%)已被司法冻结，8000万股(占公司总股本的8.17%)已被质押冻结。+, http://www.100md.com
根据三九集团提供的数据，截至2003年底，三九集团及其下属公司欠银行98亿元，具体分布为：三九集团6.6亿元，三九药业34亿元，三九医药(000999.SZ)33亿元，另两家三九集团旗下的上市公司——三九生化(000403.SZ)和三九发展(600614.SH)为14亿多元。从资产负债率来看，三九医药约为58%，另两家上市公司是60%多。
但是，赵新先曾表示：“三九集团在发展过程中国家没有投入1分钱，主要都是靠自身的积累和银行的支持壮大起来的。”因此，在他看来，通过收购发展起来的三九集团，资产负债率较高是十分正常的。4h}{&q, 百拇医药
事实上，1985年赵新先起步时的500万元也全部是银行借贷，那时的负债率高达100%，但三九却发展到现在50亿元净资产的规模，那么现在这个负债率究竟是怎么产生的呢？4h}{&q, 百拇医药
“三九一直在并购”，赵新先说。这是三九集团19年来的发展主题，至今三九并购的企业已经有80多家。赵新先曾经表示，在所有的并购操作中，最让他感到得意的有5宗。排在第一位的是四川雅安制药厂的收购案，第二是收购上市公司三九生化，第三是收购深圳市金融租赁公司，第四是收购胶带股份(现已更名为三九发展，600614)，第五是收购日本东亚制药厂。4h}{&q, 百拇医药
据赵新先介绍，并购主要是为了三九集团的发展服务。有的并购是为了做大三九集团的主业——医药产业，如赵新先引以为自豪的三九对雅安的并购，当初三九集团没有针剂产品，收购雅安之后，使其业务拓展到了针剂领域；有的并购则主要是为了打造三九集团的资本运作平台——如收购三九生化和三九发展，既能够消化三九集团收购的一些资产，又可以成为三九集团的融资平台；而另外一些收购案例则是为了三九集团的市场拓展——例如收购日本东亚制药，便于三九集团的产品迅速打进日本市场(一种药品要在日本国内进行销售，获得批准的时间至少5年，收购日本企业则是捷径)；三九集团收购美国的企业同样是因为受到市场准入的限制，一种药品要进入美国市场大约要花3亿美元；而收购国内600多家连锁药店，其动机除了看好连锁药店的前景外，为集团自己产品销售服务也是重要因素。4h}{&q, 百拇医药
正是这样一些并购，使三九很快成了一个庞然大物，总资产达到200亿元，但是这样大规模的收购资金从何而来？答案是通过被收购企业当地的银行贷款——这可以被看作是三九高额负债的主要由来。4h}{&q, 百拇医药
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不过赵新先也承认，这样做负债率的确较高，但对于原因，他却另有说法。4h}{&q, 百拇医药
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其次，三九集团的所有银行贷款，100%都是1年期以内的银行流动资金贷款。三九由于不是国家传统计划内的企业，所以债转股、政策性贷款、贴息贷款、无息贷款都没有。这对国有企业来讲也是很特殊的。.x?@^, http://www.100md.com
此外，还有一个不被外界所知的事实：“三九企业集团”这个名称不合法。按照中国的《公司法》规定，没有一个企业是没有“公司”二字的，三九企业集团就没有公司二字。《公司法》还规定，要注册一个公司，一定要有出资人，一定要拿钱出来才能注册公司。.x?@^, http://www.100md.com
“事实上，运行中的三九企业集团是一个法人，但按照法律，它不是。但为什么这个问题到现诨姑唤饩觯褪且蛭鲎嗜说奈侍饷挥薪饩觥!闭孕孪仍?br>希望国家能解决出资问题，让三九借集团公司注册的机会来一次股份制改造和产权重组。.x?@^, http://www.100md.com
在他看来，如果三九的出资到位问题、名称问题、投资主体多元化问题解决了，那么三九的现代企业制度、法人治理结构也就建立了，公司的管理也就是董事会和股东大会，而激励机制、监督机制也就随之解决了。.x?@^, http://www.100md.com
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对于产权问题，赵新先想过不少办法，如管理层收购，如集团整体上市……但至今没有一个能付诸实践。另据了解，国资委有关负责人前不久考察三九集团时曾表示：“三九集团没有国家投资，属于创业企业，在改制方面可以带头，可以自己先拿出改革方案。”而赵新先离职前曾向外界透露：“正在落实股份制和产权归属这两个主题。方案的制定，不仅有中介机构的咨询，还有‘婆婆’亲自指导。”.x?@^, http://www.100md.com
事实上，在赵新先被免职前，三九集团旗下的三九药业已与印尼力宝集团达成了重组协议。目前，力宝集团已派人员进驻三九集团。.x?@^, http://www.100md.com
赵新先已经成为三九的一个符号，一个和三九密不可分的最有代表价值和决定作用的符号，从创办三九到发展三九，从某种意义上讲，我们可以说是“赵新先的三九”，但以这样一种方式离去，似乎更像“挥一挥衣袖，不带走一片云彩”。无疑，没有了赵新先的三九将如何演绎未来，比赵新先离场本身更值得关注。.x?@^, http://www.100md.com
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