中小企业板块：千呼万唤始出来——医药行业可望受惠
经国务院批准，中国证监会5月17日发出批复，同意深交所在主板市场内设立“中小企业板块”，并核准了中小企业板块的实施方案。l(yn, 百拇医药
消息一出,整个资本市场为之振奋。推进风险投资和创蛋迨谐〗ㄉ?是党的十六届三中全会确定的工作目标。今年2月份发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出了分步推进创业板市场建设的要求，设立中小企业板块则是落实这一要求的实际步骤。l(yn, 百拇医药
对于医药行业来说，设立中小企业板块乃是一大利好。l(yn, 百拇医药
■为什么不是“创业板”l(yn, 百拇医药
早在1999年，有关设立创业板的呼声日隆，在2000年得到默许后，深交所即就创业板筹备全面展开工作。其间，为了给创业板设立铺路，深交所受命对原主板A股市场停止发行新股，而原挂牌上市股票实行“存量保存”。l(yn, 百拇医药
然而，创业板问世之路一波三折。就国内而言，首先，创业板独特的运作机制受制于现阶段法律体系的障碍；其次，创业板设立对并不成熟的主板市场运作构成潜在的冲击；第三，创业板因门槛较低而蕴藏巨大的投资交易风险。在国外，当时正值全球经济出现周期性调整，以美国为例，随着高新技术需求大幅回落，美国经济由高速增长转为增势减弱，而反映美国高新技术走势“晴雨表”的纳斯达克指数从5000多点的高位一路下跌，投资者损失惨重，也加剧了美国经济复苏的难度。l(yn, 百拇医药
此次推出的中小企业板块，与市场期待已久的创业板尚不能划等号。如果说设立创业板是中国完善多层次资本市场体系建设的终极目标之一，那么，目前推出的中小企业板块就是迈向这一终极目标的初始阶段，亦就是“分步推进”的起步阶段。l(yn, 百拇医药
其设计的理据在于，既考虑到宏观经济发展的现状，为中小企业特别是在国民经济发展过程中十分活跃的高新技术企业提供直接融资创造必备条件，又兼顾到与现行法律法规体系、市场监管能力以及市场承受能力的相适应性。同时，还顾及了与A股市场、B股市场互为补充、各具特点、协调发展、整体推进等重要因素，能够满足“改革、发展、稳定”这一方针的要求。从根本上讲，中小企业板块的设立，体现了中国经济体制改革与对外开放一贯奉行的渐进式策略，符合中国国情。l(yn, 百拇医药
■“两个不变”与“四个独立”l(yn, 百拇医药
按照实施方案，中小企业板块设立于主板市场内。同时，作为一个有别于主板市场的特殊板块，实行“两个不变”原则，即中小企业板块运行所遵循的法律、法规及部门规章制度不变，与主板市场相同；中小企业板块上市公司的上市条件和信息披露要求不变，亦与主板市场一致。此外，中小企业板块相对独立于主板市场，即在深圳主板市场内实行运行独立、监察独立、代码独立、指数独立等“四个独立”。
具体来讲，“两个不变”的出发点在于规避中小企业上市与现行法律、法规及部门规章制度可能产生的摩擦甚至冲突，避免中小企业上市过程中可能出现的混乱，便于操作和监管。而“四个独立”则充分体现了中小企业板块与主板市场的相对独立性。vg0w, 百拇医药
事实上，“两个不变”、“四个独立”从本质上讲，是在现行法律体系框架内为将来条件成熟时把中小企业板块分离出来，进而建设成为真正意义上的创业板做准备。vg0w, 百拇医药
■中小企业融资“瓶颈”打破vg0w, 百拇医药
长期以来，证券市场几乎为国有大中型企业改制上市“量身订做”，而中小企业、尤其是民营中小企业饱受资金瓶颈制约而融资渠道不畅。客观地说，造成这种不对称的情形一方面与国企一统天下的国情有关，另一方面则与对多种经济成分并存的认识存在巨大差异有直接关系。vg0w, 百拇医药
自从宪法修正案明确非公有制企业的法律地位，私有财产得到法律明确保护以后，非公有制企业“融资难”状况得到较明显改善。而从国民经济发展现实分析，随着法律及政策“松绑”，非公有制中小企业无论是数量，还是对国民经济的贡献率，均迅速提高。据统计，2001年，全国非公有制中小企业64，463家，占全国总数比重37.64%；到了2002年，非公有制中小企业增至80，408家，占全国总数比重44.29%。而在工业增加值方面，非公有制中小企业2001年实现5，074.03亿元，占全国工业增加值总额17.91%；2002年其工业增加值达6，729.85亿元，占全国工业增加值总额20.40%。不难看出，非公有制经济比重愈来愈大，已成为推动国民经济快速增长的不可忽视的力量。vg0w, 百拇医药
随着中小企业板块设立，其间透出的政策性信息将大大刺激各类中小企业加快发展，而“融资难”的矛盾亦将因中小企业板块进入实际操作阶段而得到有效缓解。vg0w, 百拇医药
■两家药企有望首批上市vg0w, 百拇医药
在我国，中小医药企业众多是医药行业的一大特点。据最新资料显示，截至2003年末，全国制药企业近5,000家，其中绝大部分属中小企业。从医药行业发展趋势看，缩小编制、削减数量、重新整合、重划版图是不可避免的。其办法无非有两个：一是强制淘汰，让一部分技术落后、效益低下的企业淡出；二是收购兼并，鼓励强势企业参股、收购、兼并那些规模小、效益差的企业。可是，无论选择哪种办法，都离不开依托资本实力的优势、促进强势企业发展这一“硬道理”。vg0w, 百拇医药
初步分析，医药行业经过几年内部整合，近5,000家制药企业能存活到今天，表明其中不乏资产质量好、技术水平高、盈利能力强的中小企业，它们中间既有老的国有企业，又有新兴的非公有制企业，既有代表中华文化精髓的中药老字号，又有代表现代制药水平的西药、生物制药生力军。总体来看，很多企业都具备跻身中小企业板块的基本条件。vg0w, 百拇医药
据悉，目前有8家规模在5，000万股以下的公司拟在中小企业板块首批上市，其中包括主营药品及保健品的浙江新和成股份有限公司和主营血液制品、球蛋白的华兰生物工程股份有限公司。vg0w, 百拇医药
目前的问题是，医药行业那些有条件上市的中小企业，应该抓住机遇积极筹备，如抓紧时间进行股份制改造，按现代企业制度要求建立新的企业治理结构，争取尽快接受上市辅导等。即使暂时达不到上市条件的中小企业，也不宜灰心丧气放过机会，应该积极争取地方政府的支持，寻求区域内或区域外制药企业之间的互补性联合重组，重新整合资产，进而达到上市条件。vg0w, 百拇医药
从某种程度上讲，中小企业板块设立，为医药行业加快结构调整、加速发展提供了新的契机。vg0w, 百拇医药
文/白玉(白玉 )
消息一出,整个资本市场为之振奋。推进风险投资和创蛋迨谐〗ㄉ?是党的十六届三中全会确定的工作目标。今年2月份发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出了分步推进创业板市场建设的要求，设立中小企业板块则是落实这一要求的实际步骤。l(yn, 百拇医药
对于医药行业来说，设立中小企业板块乃是一大利好。l(yn, 百拇医药
■为什么不是“创业板”l(yn, 百拇医药
早在1999年，有关设立创业板的呼声日隆，在2000年得到默许后，深交所即就创业板筹备全面展开工作。其间，为了给创业板设立铺路，深交所受命对原主板A股市场停止发行新股，而原挂牌上市股票实行“存量保存”。l(yn, 百拇医药
然而，创业板问世之路一波三折。就国内而言，首先，创业板独特的运作机制受制于现阶段法律体系的障碍；其次，创业板设立对并不成熟的主板市场运作构成潜在的冲击；第三，创业板因门槛较低而蕴藏巨大的投资交易风险。在国外，当时正值全球经济出现周期性调整，以美国为例，随着高新技术需求大幅回落，美国经济由高速增长转为增势减弱，而反映美国高新技术走势“晴雨表”的纳斯达克指数从5000多点的高位一路下跌，投资者损失惨重，也加剧了美国经济复苏的难度。l(yn, 百拇医药
此次推出的中小企业板块，与市场期待已久的创业板尚不能划等号。如果说设立创业板是中国完善多层次资本市场体系建设的终极目标之一，那么，目前推出的中小企业板块就是迈向这一终极目标的初始阶段，亦就是“分步推进”的起步阶段。l(yn, 百拇医药
其设计的理据在于，既考虑到宏观经济发展的现状，为中小企业特别是在国民经济发展过程中十分活跃的高新技术企业提供直接融资创造必备条件，又兼顾到与现行法律法规体系、市场监管能力以及市场承受能力的相适应性。同时，还顾及了与A股市场、B股市场互为补充、各具特点、协调发展、整体推进等重要因素，能够满足“改革、发展、稳定”这一方针的要求。从根本上讲，中小企业板块的设立，体现了中国经济体制改革与对外开放一贯奉行的渐进式策略，符合中国国情。l(yn, 百拇医药
■“两个不变”与“四个独立”l(yn, 百拇医药
按照实施方案，中小企业板块设立于主板市场内。同时，作为一个有别于主板市场的特殊板块，实行“两个不变”原则，即中小企业板块运行所遵循的法律、法规及部门规章制度不变，与主板市场相同；中小企业板块上市公司的上市条件和信息披露要求不变，亦与主板市场一致。此外，中小企业板块相对独立于主板市场，即在深圳主板市场内实行运行独立、监察独立、代码独立、指数独立等“四个独立”。
具体来讲，“两个不变”的出发点在于规避中小企业上市与现行法律、法规及部门规章制度可能产生的摩擦甚至冲突，避免中小企业上市过程中可能出现的混乱，便于操作和监管。而“四个独立”则充分体现了中小企业板块与主板市场的相对独立性。vg0w, 百拇医药
事实上，“两个不变”、“四个独立”从本质上讲，是在现行法律体系框架内为将来条件成熟时把中小企业板块分离出来，进而建设成为真正意义上的创业板做准备。vg0w, 百拇医药
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长期以来，证券市场几乎为国有大中型企业改制上市“量身订做”，而中小企业、尤其是民营中小企业饱受资金瓶颈制约而融资渠道不畅。客观地说，造成这种不对称的情形一方面与国企一统天下的国情有关，另一方面则与对多种经济成分并存的认识存在巨大差异有直接关系。vg0w, 百拇医药
自从宪法修正案明确非公有制企业的法律地位，私有财产得到法律明确保护以后，非公有制企业“融资难”状况得到较明显改善。而从国民经济发展现实分析，随着法律及政策“松绑”，非公有制中小企业无论是数量，还是对国民经济的贡献率，均迅速提高。据统计，2001年，全国非公有制中小企业64，463家，占全国总数比重37.64%；到了2002年，非公有制中小企业增至80，408家，占全国总数比重44.29%。而在工业增加值方面，非公有制中小企业2001年实现5，074.03亿元，占全国工业增加值总额17.91%；2002年其工业增加值达6，729.85亿元，占全国工业增加值总额20.40%。不难看出，非公有制经济比重愈来愈大，已成为推动国民经济快速增长的不可忽视的力量。vg0w, 百拇医药
随着中小企业板块设立，其间透出的政策性信息将大大刺激各类中小企业加快发展，而“融资难”的矛盾亦将因中小企业板块进入实际操作阶段而得到有效缓解。vg0w, 百拇医药
■两家药企有望首批上市vg0w, 百拇医药
在我国，中小医药企业众多是医药行业的一大特点。据最新资料显示，截至2003年末，全国制药企业近5,000家，其中绝大部分属中小企业。从医药行业发展趋势看，缩小编制、削减数量、重新整合、重划版图是不可避免的。其办法无非有两个：一是强制淘汰，让一部分技术落后、效益低下的企业淡出；二是收购兼并，鼓励强势企业参股、收购、兼并那些规模小、效益差的企业。可是，无论选择哪种办法，都离不开依托资本实力的优势、促进强势企业发展这一“硬道理”。vg0w, 百拇医药
初步分析，医药行业经过几年内部整合，近5,000家制药企业能存活到今天，表明其中不乏资产质量好、技术水平高、盈利能力强的中小企业，它们中间既有老的国有企业，又有新兴的非公有制企业，既有代表中华文化精髓的中药老字号，又有代表现代制药水平的西药、生物制药生力军。总体来看，很多企业都具备跻身中小企业板块的基本条件。vg0w, 百拇医药
据悉，目前有8家规模在5，000万股以下的公司拟在中小企业板块首批上市，其中包括主营药品及保健品的浙江新和成股份有限公司和主营血液制品、球蛋白的华兰生物工程股份有限公司。vg0w, 百拇医药
目前的问题是，医药行业那些有条件上市的中小企业，应该抓住机遇积极筹备，如抓紧时间进行股份制改造，按现代企业制度要求建立新的企业治理结构，争取尽快接受上市辅导等。即使暂时达不到上市条件的中小企业，也不宜灰心丧气放过机会，应该积极争取地方政府的支持，寻求区域内或区域外制药企业之间的互补性联合重组，重新整合资产，进而达到上市条件。vg0w, 百拇医药
从某种程度上讲，中小企业板块设立，为医药行业加快结构调整、加速发展提供了新的契机。vg0w, 百拇医药
文/白玉(白玉 )