宏观调控对医药业影响几何？
■鼓励优胜劣汰5ti, http://www.100md.com
日前，国家发改委会同有关部门制定了《当前部分行业制止低水平重复建设目录》。《目录》涉及九大行业，其中也包括医药行业的一些建设项目。这是在中央对宏观调控定下基调之后，发改委、央行和银监会出台的一个最新举措。笔者认为，这一宏观调控措施对医药行业来讲整体影响不大，对于上市公司来说更是一个长期利好。5ti, http://www.100md.com
一是类似目录早已有之，再次发布目录在很大意义上是一种强调和重申，没有明显扩大对企业投资行为的限制。只不过原先更重品种控制，目前则引入了对落后工艺的严厉限制，并增加了审批的灵活度。5ti, http://www.100md.com
二是目录禁止和限制低水平重复投资，实际上是鼓励优胜劣汰。如此次禁止类项目全部是小规模生产条件下的落后工艺，通过GMP改造的合格生产企业已很少采用，在上市公司中更难见到。这种限制实际上保护了现有企业的既得市场，或者保证了稀缺原料的供应。5ti, http://www.100md.com
三是医药行业整体供过于求严重，行业平均产能利用率仅为50%左右，限制和禁止一项低水平重复建设项目有利于行业生态的稳定和改善。作为消费品，医药投资与钢铁、水泥等资本品不同，扩大投资并不增加对自身的需求，因而限制本行业投资并不影响行业需求的增长，只会防止未来恶性竞争的加剧。5ti, http://www.100md.com
四是医药行业并不会因为以上项目而受到大面积限制。实际上，我国医药行业产值占GDP的比重仅为发达国家的1/3到1/5，创新药物与领先工艺严重不足，面临日益升级的国民保健和公共卫生需求，技术附加值高、获利能力强的产品与技术是国家积极支持与鼓励的投资项目。5ti, http://www.100md.com
■两类公司受影响不一5ti, http://www.100md.com
此次与《目录》同时出台的《关于进一步加强产业政策和信贷政策协调配合，控制信贷风险有关问题的通知》指出，对属于禁止类目录的国家明令淘汰的生产能力、工艺和产品建设项目，一律停止建设，对已建成的项目要坚决限期淘汰、依法关闭；对于限制类目录所涉及的建设项目，也要立即停止审批，拟建项目一律停止建设；在建项目暂停建设，由各级投资主管部门牵头进行清理整顿。也就是说，对于投资额相对较大的Vc和青霉素而言，现有的产能和已经上马的潜在产能将被锁定，未来的竞争格局将被定格。5ti, http://www.100md.com
就Vc而言，四家Vc巨头势均力敌的局面将会改变。2003年我国Vc出口额达3.27亿美元，同比增长125.91%，出口平均单价6.10美元/公斤，同比上升81.55%。在这一有利形势下，石家庄制药和东北制药总厂等国内生产企业纷纷开始扩产，但江山制药(华源制药拥有31.57%的股权)受股权之争的影响没有产能扩大行为，华北制药也没有扩产计划，因而新增产能主要来自于石药和东总，两家各增7000万吨，全国产能达到7.4万吨。Vc扩产周期一般为1~1.5年，石药新增产能已经接近投产，东总也将在年底前完成扩产，因而可以大致判断，此次扩产再加上限制新增投资的命令将使原来四家Vc巨头势均力敌的局面发生改变。可以判断，东总与石药的优势将进一步显现，而华药旗下的维尔康药业和华源拥有股权的江山制药近期无法通过扩产改变相对劣势。预计今年Vc的均价在5美元左右，毛利率在50%左右，所以产量的相对劣势将导致盈利的相对劣势。5ti, http://www.100md.com
就青霉素工业盐而言，我国青霉素工业盐年生产能力达33000吨，其中40%用于出口，2003年出口额为1.61亿美元，同比增长19.61%，出口数量为1.14万吨，同比增长45.58%。与同样供过于求的Vc不同，2003年6月份以后，青霉素价格大幅下降40%左右，几乎无利润可言。作为乡镇企业的河南华星药厂在劳动力、能源和环保成本低的有利条件下，近两年产量连续翻番，目前已近万吨，一跃成为最大的生产和出口厂家。但该企业2003年拒不履行和参加行业自律协定，所以限产保价无法执行，价格一路禄嬷茉础⒘甘秤牖ぴ险羌郏壳扒嗝顾?br>基本无利可图。所以短期来看，能否扩产对上市公司业绩影响不大。5ti, http://www.100md.com
由于无力在成本上与华星竞争，具有较强的研发和制剂生产能力的华北制药、鲁抗医药和哈药集团等公司已经自2003年起宣布放弃青霉素的扩产，转而重点发展下游半合成抗生素和制剂产品，因此它们的青霉素盐自用比例将提高，此次限制投资项目目录对这些公司而言，不会构成新的利空。5ti, http://www.100md.com
光大证券研究所 庞正武(庞正武 )
日前，国家发改委会同有关部门制定了《当前部分行业制止低水平重复建设目录》。《目录》涉及九大行业，其中也包括医药行业的一些建设项目。这是在中央对宏观调控定下基调之后，发改委、央行和银监会出台的一个最新举措。笔者认为，这一宏观调控措施对医药行业来讲整体影响不大，对于上市公司来说更是一个长期利好。5ti, http://www.100md.com
一是类似目录早已有之，再次发布目录在很大意义上是一种强调和重申，没有明显扩大对企业投资行为的限制。只不过原先更重品种控制，目前则引入了对落后工艺的严厉限制，并增加了审批的灵活度。5ti, http://www.100md.com
二是目录禁止和限制低水平重复投资，实际上是鼓励优胜劣汰。如此次禁止类项目全部是小规模生产条件下的落后工艺，通过GMP改造的合格生产企业已很少采用，在上市公司中更难见到。这种限制实际上保护了现有企业的既得市场，或者保证了稀缺原料的供应。5ti, http://www.100md.com
三是医药行业整体供过于求严重，行业平均产能利用率仅为50%左右，限制和禁止一项低水平重复建设项目有利于行业生态的稳定和改善。作为消费品，医药投资与钢铁、水泥等资本品不同，扩大投资并不增加对自身的需求，因而限制本行业投资并不影响行业需求的增长，只会防止未来恶性竞争的加剧。5ti, http://www.100md.com
四是医药行业并不会因为以上项目而受到大面积限制。实际上，我国医药行业产值占GDP的比重仅为发达国家的1/3到1/5，创新药物与领先工艺严重不足，面临日益升级的国民保健和公共卫生需求，技术附加值高、获利能力强的产品与技术是国家积极支持与鼓励的投资项目。5ti, http://www.100md.com
■两类公司受影响不一5ti, http://www.100md.com
此次与《目录》同时出台的《关于进一步加强产业政策和信贷政策协调配合，控制信贷风险有关问题的通知》指出，对属于禁止类目录的国家明令淘汰的生产能力、工艺和产品建设项目，一律停止建设，对已建成的项目要坚决限期淘汰、依法关闭；对于限制类目录所涉及的建设项目，也要立即停止审批，拟建项目一律停止建设；在建项目暂停建设，由各级投资主管部门牵头进行清理整顿。也就是说，对于投资额相对较大的Vc和青霉素而言，现有的产能和已经上马的潜在产能将被锁定，未来的竞争格局将被定格。5ti, http://www.100md.com
就Vc而言，四家Vc巨头势均力敌的局面将会改变。2003年我国Vc出口额达3.27亿美元，同比增长125.91%，出口平均单价6.10美元/公斤，同比上升81.55%。在这一有利形势下，石家庄制药和东北制药总厂等国内生产企业纷纷开始扩产，但江山制药(华源制药拥有31.57%的股权)受股权之争的影响没有产能扩大行为，华北制药也没有扩产计划，因而新增产能主要来自于石药和东总，两家各增7000万吨，全国产能达到7.4万吨。Vc扩产周期一般为1~1.5年，石药新增产能已经接近投产，东总也将在年底前完成扩产，因而可以大致判断，此次扩产再加上限制新增投资的命令将使原来四家Vc巨头势均力敌的局面发生改变。可以判断，东总与石药的优势将进一步显现，而华药旗下的维尔康药业和华源拥有股权的江山制药近期无法通过扩产改变相对劣势。预计今年Vc的均价在5美元左右，毛利率在50%左右，所以产量的相对劣势将导致盈利的相对劣势。5ti, http://www.100md.com
就青霉素工业盐而言，我国青霉素工业盐年生产能力达33000吨，其中40%用于出口，2003年出口额为1.61亿美元，同比增长19.61%，出口数量为1.14万吨，同比增长45.58%。与同样供过于求的Vc不同，2003年6月份以后，青霉素价格大幅下降40%左右，几乎无利润可言。作为乡镇企业的河南华星药厂在劳动力、能源和环保成本低的有利条件下，近两年产量连续翻番，目前已近万吨，一跃成为最大的生产和出口厂家。但该企业2003年拒不履行和参加行业自律协定，所以限产保价无法执行，价格一路禄嬷茉础⒘甘秤牖ぴ险羌郏壳扒嗝顾?br>基本无利可图。所以短期来看，能否扩产对上市公司业绩影响不大。5ti, http://www.100md.com
由于无力在成本上与华星竞争，具有较强的研发和制剂生产能力的华北制药、鲁抗医药和哈药集团等公司已经自2003年起宣布放弃青霉素的扩产，转而重点发展下游半合成抗生素和制剂产品，因此它们的青霉素盐自用比例将提高，此次限制投资项目目录对这些公司而言，不会构成新的利空。5ti, http://www.100md.com
光大证券研究所 庞正武(庞正武 )