三九集团“改朝不换代”继续赵氏思路
掌控三九乾坤20载的赵新先，此刻已栖身于千里之外的东北老家。
“父母健在，这个时候退下来是幸事。”赵新先对同僚说。据三九集团内部人士透露，赵的感慨绝非虚矜之辞。赵父现年87岁，赵母84岁，今年春节赵听到母亲患脑血栓的消息，“脸色一下子泛白了，。”赵兄妹数人，只有他懂医，现在是全天候服侍母亲。
而此时，三九集团内部开始流行“改朝不换代”的说法，也就是说，三九集团的任何接任者，将不得不按照赵的戏路演下去。
赵一直的大思路是：资本并购、网络拓展、健康理念打造、中医国际化。2004年5月16日，在宣布赵新先解职的三九集团中层以上干部会议上，国有资产管理委员会党委书记、国资委副主任李毅中对此给予了高度评价；包括具体的缩股还贷、引进战略投资者等方案，三九集团内部人士称，也会继续实施。
赵新先的三九系，曾经演绎了太多传奇，但今天赵氏本人，却不能在三九的产权结构里有任何位置。
, 百拇医药
新掌门的改制难题
三九新掌门孙晓民开局本来不错。银行逼债浪潮经国资委协调，已暂时得到控制；长期悬而不决的员工住房问题，目前进入实施阶段，短期内有望在孙手上搞定，可据此稳定军心。
问题出在“主辅分离、辅业改制”这个重要举措的推进上。据三九集团内部人士透露，目前集团已有放弃整体改制方案的意向，拟采用分批申报的方式，逐步完成主辅的剥离和改制。
“对上分批申报，就是说对下面的公司要一对一谈判。”该人士告诉记者，由统一规划到逐个谈判，是赵新先“一支笔机制”的综合反弹。
从某个角度看，三九药业以下二三级企业的创业模式，大都是拿着集团的启动资金，借集团品牌向银行贷款，成长到较大规模之后，负担“以辅养主”的责任，最后，利润上缴远远高于原来的启动资金。如深圳三九地产有限公司500万元起家，仅2001年就向集团上缴利润5000万元。
, 百拇医药
按照赵新先的说法，这类企业的形成，得益于三九集团在多元化扩张过程中“谁兼并谁管理，谁负责谁收益”的政策。
三九集团内部人士告诉记者，三九非药业企业目前占到集团总资产的60%强，将分两块处理：一块进入三众实业控股(集团)有限公司(下称“三众集团”)，正式开始“分业发展”；另一块原则上要“清理转让或注销”。
按照中央有关实施意见，辅业改制企业可用国有净资产支付解除职工劳动关系的经济补偿金，不足部分由原主体企业予以补足，此外，对“有发展前景”的分立企业，主体企业有“扶上马、送一程”的责任。
三九集团内部某管理层人士分析说，这意味着，孙晓民作为集团主体代理人，要从三众集团中的优良企业身上调配出两块资产，一块填补转让注销企业经济补偿不足部分，另一块通过售、租、股或信贷担保，给“分业发展”弱势企业以启动辅助。
问题在于，能拿出“扶贫”资产的企业，大多负担过“以辅养主”责任，对集团已有超量反馈，银行债务也不少。
, 百拇医药
个中难度不言而喻。然而，在去年10月本报采访赵新先时，谈到债务归还，赵竟做出如此安排：辅业改制后，配合资本运作，从三众集团“解放现金20亿-30亿元”，用以归还银行贷款和占用上市公司款项。
也就是说，赵新先胃口更大，掏了两块资产后，还要再变卖数十亿资产，作为“改制红利”解决全系统欠款危机。
赵新先能否如此神通？
赵氏MBO情结
“答案就在MBO!”上述三九集团内部人士解释，允许公司管理者融资收购经理层股权，等于承认管理人的历史贡献，而这些优质公司也将乐意配合改制。
赵新先对MBO的情结，早已为业内所共知。
赵曾说过，“我的二级公司，我要坚定不移地推行知识型企业战略，坚决执行十五大对股份制的意见。”
, 百拇医药
赵口中的“知识型企业”，受启发于英国剑桥大学校办企业的股权结构。“科研成果的发明者自己就是转化者，任校办公司一把手，而学校一般只占10%-15%股份，其余的全给他们拿去融资。”赵说。
赵称三九前身南方制药厂是典型的校办企业，并毫不讳言自己作为“三九胃泰”发明者和成果转化人的核心角色。“如果当初不是由我来转化，三九恐怕就不会做到今天这么大。”
1999年底，三九集团联合包括光大银行、深圳中国银行在内的10家金融机构和企业，出资1.55亿元控股50.29%，将深圳租赁有限公司重组为“深圳金融租赁有限公司(简称深圳租赁)”，埋下了极为深刻的产权改制后手。
众所周知，三九集团最为外人觊觎的资产，是占据24个销售片区、由1300多名销售人员组成的国内医药企业中最大的销售网络，赵新先的MBO之梦，就着落在这张网上。
据三九集团内部人士称，2001年2月，赵新先启动三九连锁药店股份制改革。按资产推算，资本金需要5000万元，三九管理层占10%股权，得拿500万元，想占50%，就得拿2500万元，赵认为“非常不现实”。
, 百拇医药
此时，深圳租赁隆重登场。按照赵的计划，以深圳租赁为投资主体，建立万家连锁药店，“用租赁公司的钱建立药店，然后，预备成立连锁药店管理公司，来管理这些药店。”
这样一来，建立连锁药店的投资资本金可减少到2000万元。第一大股东是医药贸易公司，占39%；第二大股东是三九集团，占27%；第三大股东是赵新先，占16%；第四大股东是三九副总于继武所带领的药品研制生产管理系统，占12%；第五大股东是集团机关，占3%；第六大股东是深圳租赁的职工和管理者，占3%。
“这个股份比例的构架，完全符合十五大精神，这也是形成我们连锁药店管理公司的动力机制。”赵新先强调，三九数字化中药房也准备按这种模式去组建。
事实上，早在1999年，三九集团已经开始了面向深圳租赁的资金大集中。截至2000年12月31日，三九医药(资讯 行情 论坛)以定期存款的方式，将17笔合计11.43亿元，年利率分别为2.25%和2.925%的款项存放在深圳租赁；存款来源全部是银行借款，借款年利率在3.504%～9.504%之间，远高于存入深圳租赁的利率。
, http://www.100md.com
深圳租赁现金额度暴涨，有了随时出具巨额存款质押的能力，深圳某国有银行深为所动，决定给三九MBO提供个人贷款；当年8月28日，三九系不当占用上市公司25亿元事件被披露，银行中止了贷款发放，赵新先MBO计划流产。
“赵新先的金融眼光，超过我们很多人。”时至今日，当年介入该项计划的某银行人士，回忆起来仍是发出由衷感慨。
该银行人士披露，该行与MBO并购贷款条件苛刻，其中最大的关卡，是要求提供超过并购资金总额50%的非债务性资金。当时赵新先以滚动的租赁代理介入MBO改制，将资金一次到位额度降低一半以上，要求银行提供的并购贷款比率仅为35%，给银行以强大的信心保障。“这种银行贷款+金融租赁的MBO融资方式，如果在三九系9个优质辅业公司中使用，银行贷款5000万元左右即可完成并购。”
“深圳租赁是三九集团内部的一个金融工具。企业内的金融工具跟企业风雨同舟，而企业外的金融工具只习惯锦上添花，不愿意雪中送炭。”赵新先对深圳租赁充满期待。
, http://www.100md.com
该银行人士认为，三九集团目前辅业改制搞“以丰补欠”，各方反应强烈。在这种情况下，赵新先以金融租赁打造集团财务调配平台的做法，不失为一条可行的路子。
深圳某债权银行近日提出了初步处理建议，包括以深圳租赁为平台，对三级公司搞租赁剥离，形成有稳定资金流的信托资产，再将信托资产集合打包，发行信托债券，“这样，三九剥离企业对集团资产的使用由无偿改为租用，利益较好协调，银行方面也保持了债权的流动性。”
四个“婆婆”
谈到在集团层面运作MBO的可能性，赵新先曾透露，国资委曾问他，对三九产权处理方式有什么看法？赵说：“我的产权由我‘婆婆’处理。”
赵新先曾有过四个“婆婆”。赵创业时的“婆婆”是广州第一军医大学，“管了我6年”；1991至1998年，解放军总政后勤部(简称“总后”)成为三九集团的“婆婆”，7年间三九集团多元化推进很快，但在美国、香港上市的筹划颇为不顺；军商脱钩后“归中央大企业工委管，再加上财政部”，直到2003年4月国资委挂牌，又是6年。
, 百拇医药
“十六大之后，我们有了新‘婆婆’??国资委。中央大企业工委管时，‘婆婆’只管人、不管事、不管资产。现在的‘婆婆’，既管人、又管事、管资产。”赵新先说。
本报记者采访过程中，赵一直强调如此逻辑：按照“谁投资、谁所有、谁受益、谁担风险”的原则，国家既然是三九集团的所有者和受益者，则在投资收益和风险两方面，中央应该都有所考虑。
就股权出资问题，三九集团向上提交了“一内一外”两个方案；“外”方案是向印尼力宝集团转让三九药业61%股权；“内”方案是督促财政部履行出资人出资责任，基本精神援引1995年国有银行现代企业制度改制“增资、解困、减轻负担”的做法。
令赵大失所望的是，国资委一直没有给其正面答复，去年底颁发《关于规范国有企业改制工作的意见》，国有资本金及其权益核定一款赫然注明：“国有企业借贷资金形成的净资产必须界定为国有产权。”
2004年5月16日，在宣布赵新先解职的三九集团中层以上干部会议上，国资委党委书记李毅中如此回应三九的印尼力宝持股方案。“方向是对的。”李毅中说，正确地选择战略投资者，但仍需要做充分的调查研究和市场分析。
据和君创业咨询公司执行董事长李肃介绍，2004年4月底的一天，经其撮合，三九集团总裁赵新先与中国华源集团董事长周玉成在北京低调会面。知情人回忆，两人对“三九与华源合并”“相谈甚欢”。周玉成甚至慨然明示，还是由赵总“当老大”。
可以想见，如果没有20天以后那纸免职令，二人会谈的结果将成为2004年中国第一产经新闻。李肃说，赵新先也许明白这已是最后一博。但历史并没有在那天拐弯。, 百拇医药
“父母健在，这个时候退下来是幸事。”赵新先对同僚说。据三九集团内部人士透露，赵的感慨绝非虚矜之辞。赵父现年87岁，赵母84岁，今年春节赵听到母亲患脑血栓的消息，“脸色一下子泛白了，。”赵兄妹数人，只有他懂医，现在是全天候服侍母亲。
而此时，三九集团内部开始流行“改朝不换代”的说法，也就是说，三九集团的任何接任者，将不得不按照赵的戏路演下去。
赵一直的大思路是：资本并购、网络拓展、健康理念打造、中医国际化。2004年5月16日，在宣布赵新先解职的三九集团中层以上干部会议上，国有资产管理委员会党委书记、国资委副主任李毅中对此给予了高度评价；包括具体的缩股还贷、引进战略投资者等方案，三九集团内部人士称，也会继续实施。
赵新先的三九系，曾经演绎了太多传奇，但今天赵氏本人，却不能在三九的产权结构里有任何位置。
, 百拇医药
新掌门的改制难题
三九新掌门孙晓民开局本来不错。银行逼债浪潮经国资委协调，已暂时得到控制；长期悬而不决的员工住房问题，目前进入实施阶段，短期内有望在孙手上搞定，可据此稳定军心。
问题出在“主辅分离、辅业改制”这个重要举措的推进上。据三九集团内部人士透露，目前集团已有放弃整体改制方案的意向，拟采用分批申报的方式，逐步完成主辅的剥离和改制。
“对上分批申报，就是说对下面的公司要一对一谈判。”该人士告诉记者，由统一规划到逐个谈判，是赵新先“一支笔机制”的综合反弹。
从某个角度看，三九药业以下二三级企业的创业模式，大都是拿着集团的启动资金，借集团品牌向银行贷款，成长到较大规模之后，负担“以辅养主”的责任，最后，利润上缴远远高于原来的启动资金。如深圳三九地产有限公司500万元起家，仅2001年就向集团上缴利润5000万元。
, 百拇医药
按照赵新先的说法，这类企业的形成，得益于三九集团在多元化扩张过程中“谁兼并谁管理，谁负责谁收益”的政策。
三九集团内部人士告诉记者，三九非药业企业目前占到集团总资产的60%强，将分两块处理：一块进入三众实业控股(集团)有限公司(下称“三众集团”)，正式开始“分业发展”；另一块原则上要“清理转让或注销”。
按照中央有关实施意见，辅业改制企业可用国有净资产支付解除职工劳动关系的经济补偿金，不足部分由原主体企业予以补足，此外，对“有发展前景”的分立企业，主体企业有“扶上马、送一程”的责任。
三九集团内部某管理层人士分析说，这意味着，孙晓民作为集团主体代理人，要从三众集团中的优良企业身上调配出两块资产，一块填补转让注销企业经济补偿不足部分，另一块通过售、租、股或信贷担保，给“分业发展”弱势企业以启动辅助。
问题在于，能拿出“扶贫”资产的企业，大多负担过“以辅养主”责任，对集团已有超量反馈，银行债务也不少。
, 百拇医药
个中难度不言而喻。然而，在去年10月本报采访赵新先时，谈到债务归还，赵竟做出如此安排：辅业改制后，配合资本运作，从三众集团“解放现金20亿-30亿元”，用以归还银行贷款和占用上市公司款项。
也就是说，赵新先胃口更大，掏了两块资产后，还要再变卖数十亿资产，作为“改制红利”解决全系统欠款危机。
赵新先能否如此神通？
赵氏MBO情结
“答案就在MBO!”上述三九集团内部人士解释，允许公司管理者融资收购经理层股权，等于承认管理人的历史贡献，而这些优质公司也将乐意配合改制。
赵新先对MBO的情结，早已为业内所共知。
赵曾说过，“我的二级公司，我要坚定不移地推行知识型企业战略，坚决执行十五大对股份制的意见。”
, 百拇医药
赵口中的“知识型企业”，受启发于英国剑桥大学校办企业的股权结构。“科研成果的发明者自己就是转化者，任校办公司一把手，而学校一般只占10%-15%股份，其余的全给他们拿去融资。”赵说。
赵称三九前身南方制药厂是典型的校办企业，并毫不讳言自己作为“三九胃泰”发明者和成果转化人的核心角色。“如果当初不是由我来转化，三九恐怕就不会做到今天这么大。”
1999年底，三九集团联合包括光大银行、深圳中国银行在内的10家金融机构和企业，出资1.55亿元控股50.29%，将深圳租赁有限公司重组为“深圳金融租赁有限公司(简称深圳租赁)”，埋下了极为深刻的产权改制后手。
众所周知，三九集团最为外人觊觎的资产，是占据24个销售片区、由1300多名销售人员组成的国内医药企业中最大的销售网络，赵新先的MBO之梦，就着落在这张网上。
据三九集团内部人士称，2001年2月，赵新先启动三九连锁药店股份制改革。按资产推算，资本金需要5000万元，三九管理层占10%股权，得拿500万元，想占50%，就得拿2500万元，赵认为“非常不现实”。
, 百拇医药
此时，深圳租赁隆重登场。按照赵的计划，以深圳租赁为投资主体，建立万家连锁药店，“用租赁公司的钱建立药店，然后，预备成立连锁药店管理公司，来管理这些药店。”
这样一来，建立连锁药店的投资资本金可减少到2000万元。第一大股东是医药贸易公司，占39%；第二大股东是三九集团，占27%；第三大股东是赵新先，占16%；第四大股东是三九副总于继武所带领的药品研制生产管理系统，占12%；第五大股东是集团机关，占3%；第六大股东是深圳租赁的职工和管理者，占3%。
“这个股份比例的构架，完全符合十五大精神，这也是形成我们连锁药店管理公司的动力机制。”赵新先强调，三九数字化中药房也准备按这种模式去组建。
事实上，早在1999年，三九集团已经开始了面向深圳租赁的资金大集中。截至2000年12月31日，三九医药(资讯 行情 论坛)以定期存款的方式，将17笔合计11.43亿元，年利率分别为2.25%和2.925%的款项存放在深圳租赁；存款来源全部是银行借款，借款年利率在3.504%～9.504%之间，远高于存入深圳租赁的利率。
, http://www.100md.com
深圳租赁现金额度暴涨，有了随时出具巨额存款质押的能力，深圳某国有银行深为所动，决定给三九MBO提供个人贷款；当年8月28日，三九系不当占用上市公司25亿元事件被披露，银行中止了贷款发放，赵新先MBO计划流产。
“赵新先的金融眼光，超过我们很多人。”时至今日，当年介入该项计划的某银行人士，回忆起来仍是发出由衷感慨。
该银行人士披露，该行与MBO并购贷款条件苛刻，其中最大的关卡，是要求提供超过并购资金总额50%的非债务性资金。当时赵新先以滚动的租赁代理介入MBO改制，将资金一次到位额度降低一半以上，要求银行提供的并购贷款比率仅为35%，给银行以强大的信心保障。“这种银行贷款+金融租赁的MBO融资方式，如果在三九系9个优质辅业公司中使用，银行贷款5000万元左右即可完成并购。”
“深圳租赁是三九集团内部的一个金融工具。企业内的金融工具跟企业风雨同舟，而企业外的金融工具只习惯锦上添花，不愿意雪中送炭。”赵新先对深圳租赁充满期待。
, http://www.100md.com
该银行人士认为，三九集团目前辅业改制搞“以丰补欠”，各方反应强烈。在这种情况下，赵新先以金融租赁打造集团财务调配平台的做法，不失为一条可行的路子。
深圳某债权银行近日提出了初步处理建议，包括以深圳租赁为平台，对三级公司搞租赁剥离，形成有稳定资金流的信托资产，再将信托资产集合打包，发行信托债券，“这样，三九剥离企业对集团资产的使用由无偿改为租用，利益较好协调，银行方面也保持了债权的流动性。”
四个“婆婆”
谈到在集团层面运作MBO的可能性，赵新先曾透露，国资委曾问他，对三九产权处理方式有什么看法？赵说：“我的产权由我‘婆婆’处理。”
赵新先曾有过四个“婆婆”。赵创业时的“婆婆”是广州第一军医大学，“管了我6年”；1991至1998年，解放军总政后勤部(简称“总后”)成为三九集团的“婆婆”，7年间三九集团多元化推进很快，但在美国、香港上市的筹划颇为不顺；军商脱钩后“归中央大企业工委管，再加上财政部”，直到2003年4月国资委挂牌，又是6年。
, 百拇医药
“十六大之后，我们有了新‘婆婆’??国资委。中央大企业工委管时，‘婆婆’只管人、不管事、不管资产。现在的‘婆婆’，既管人、又管事、管资产。”赵新先说。
本报记者采访过程中，赵一直强调如此逻辑：按照“谁投资、谁所有、谁受益、谁担风险”的原则，国家既然是三九集团的所有者和受益者，则在投资收益和风险两方面，中央应该都有所考虑。
就股权出资问题，三九集团向上提交了“一内一外”两个方案；“外”方案是向印尼力宝集团转让三九药业61%股权；“内”方案是督促财政部履行出资人出资责任，基本精神援引1995年国有银行现代企业制度改制“增资、解困、减轻负担”的做法。
令赵大失所望的是，国资委一直没有给其正面答复，去年底颁发《关于规范国有企业改制工作的意见》，国有资本金及其权益核定一款赫然注明：“国有企业借贷资金形成的净资产必须界定为国有产权。”
2004年5月16日，在宣布赵新先解职的三九集团中层以上干部会议上，国资委党委书记李毅中如此回应三九的印尼力宝持股方案。“方向是对的。”李毅中说，正确地选择战略投资者，但仍需要做充分的调查研究和市场分析。
据和君创业咨询公司执行董事长李肃介绍，2004年4月底的一天，经其撮合，三九集团总裁赵新先与中国华源集团董事长周玉成在北京低调会面。知情人回忆，两人对“三九与华源合并”“相谈甚欢”。周玉成甚至慨然明示，还是由赵总“当老大”。
可以想见，如果没有20天以后那纸免职令，二人会谈的结果将成为2004年中国第一产经新闻。李肃说，赵新先也许明白这已是最后一博。但历史并没有在那天拐弯。, 百拇医药