医药：新药研发为药企助跑
一、行业特征分析
1.医药工业保持快速增长
如图1所示，13年来医药工业总产值年均增长速度18%，保持了高于GDP一倍的增速，医药行业对宏观经济的贡献率不断提升，2003上半年医药制造业完成总产值1831亿元，同比增长24.8%，较2002年18.8%的增速又有大幅攀升。
2.行业集中度有待提高
2002年医药行业前100位工业企业销售收入占全行业的40.4%，利润总额占全行业的55.8%，均较1999年提高4个百分点，行业集中度有所提高。但医药行业的重组还远未完成，除哈药集团在工业企业中集中度接近4%，上海医药、广州药业在商业企业中集中度为4%、3%外，其他企业还只能朝1%～2%的行业集中度努力，中国整合现有药业资源、培植大型医药企业任重道远。
, 百拇医药 3.医药商业增收不增利
2003年上半年全国药品销售收入为984亿元，同比增长19.34%。SARS期间医药商业销售收入增长明显，其中5月份上海医药商业实现销售收入16.54亿元，同比增长24.6%，药店实现销售收入2.69亿元，同比增长29.5%。与此同时，全国医药商业实现利润4.1亿元，同比下降2.4%，企业亏损面达35.2%，亏损额同比上升了37.2%，医药商业增收不增利。
从1997年至2003年3月，国家计委14次调低药价，每次平均降幅达15%～20%，至此国家基本医疗保险目录内的甲、乙类药品调价方案已全部出台。从图2可看出2003年3月开始，药品消费价格指数不断上扬，部分是由于SARS的影响，但至六七月份药品消费价格指数仍维持在2001、2002年以来的高位，说明药品降
价趋缓，药品消费正在发生结构性的调整，老百姓开始更多地消费高档药品，从表1我们可看到合资药、进口药的消费比例在上升。
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值得注意的是，药价虽然降幅趋缓，但药品集中招标采购仍将进一步压缩医药商业的利润空间。医药商业企业在GSP认证和药品集中招标采购的双重压力下，行业集中度不断提高，但企业数量多、集中度低、费率高、利润率低仍是行业的“四大软肋”。而且各地大卖场、平价大药房相继出现，其经营成本低廉，大进大出，对现有流通格局造成较大冲击，加剧了医药商业的竞争。从表2我们可看到，上市公司医药商业毛利率不断下滑，毛利率较高的上市公司均处在竞争不充分的市场，像国药股份、上海医药。
4.医药上市公司销售收入增长喜人，利润增长不尽人意
如表3所示，根据我们对医药上市公司2003年中报的统计，医药上市公司销售收入同比增长28.89%，高于医药行业21.1%的增速，利润总额同比增长27.25%，低于医药行业38.1%的增速。医药上市公司数量仅占全行业的2.46%，但销售收入、利润总额占全行业的38.92%、31.75%，是我国医药行业的主力军。由于我国医药行业研发、技术水平薄弱，国内药企仅凭地域优势占据我国医药市场的低端市场，而高端市场被外企和合资企业所占领。
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二.行业发展趋势展望
1.新药研发为药企助跑
新的药品注册法实施后，新药的概念由过去“未在我国境内生产的”变为“未在我国境内销售的”，“新药”的定义更加严格。但2003上半年新药申报不减反增，国家食品药品监督管理局药品注册司收到的新药临床研究达2459
项，同比增长419%；申请新药生产的有709项，同比增长74.6%；而受理的进口药品含新注册、换证申请、仅274件，同比只增长2%。
产品竞争激烈、药品限价使得制药企业面临巨大的市场压力，企业若要做大做强，在降低生产成本的同时，惟一的出路是不断开发新药，新药是企业利润后续增长的有力支撑。从目前的形势来看，国内药企正借新药研发助跑，以提升自身的核心竞争力。
2.SARS带动短期消费，影响人们防病治病理念
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SARS期间医药行业各子行业都受到了不同程度的影响，其中生物制药、中药饮片加工、中成药总产值增长最为明显，5月份同比增长48%、46%、39%；销售收入增长排前的是生物制药、化学制剂药和中成药，5月份同比增长53%、25%、24%；5月份化学原料药、生物制药、中药饮片加工利润总额增幅达110%、97%、38%。(见图3)
但我们可以看到，化学原料药行业、生物制药行业是波动最大的行业，化学原料药行业4-6月销售收入同比增幅均达20%，而7月迅速回落至0.11%，利润则从5月份增幅110%回落至7月份的3.3%，我们认为主要是部分大宗原料药前期价格上扬，而目前价格回落迅速导致市场观望气氛浓厚；生物制药行业3～5月利润增幅从52%上升到97%，至6月亏损13%，7月亏损33%，我们认为主要是SARS带动了生物制品的短期消费，大部分生物制药企业均已完成全年销售计划，目前产品滞销，且价格下滑较快，企业的销售动力已然不足，导致行业亏损。(见图4、5)
SARS虽然是行业发展中的一个小插曲，但毋庸置疑SARS对人们的防病治病理念产生了深远影响。
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3.发展趋势预测
预计未来3年我国医药经济维持15%以上的增长速度，国内医疗体制改革进程缓慢，医药行业购并频繁，同时，随着小型企业的倒闭或被兼并，市场集中度将大大提高，但市场格局仍以国内医药企业为主。医药行业各子行业发展并不均衡，原料药行业和中药行业是我国医药行业中较具比较优势的行业。
化学原料药约占我国医药工业总产值的三分之一，产业转移使得中国正在向生产医药中间体及原料药的“世界性工厂”迅速发展，生产国际性转移、进口替代和合同/协作生产三大有利因素成为我国化学原料药行业的主要增长动力。预计未来越来越多的生产企业和商业企业将面对来自欧美企业迅速增长的加工贸易和委托生产，随着技术力量不断增强，产品质量不断提高，中国的原料药生产在国际舞台上核心竞争力还将上升。
中药行业是我国医药行业的特色行业，消费基础扎实，未来三年中成药产品的科技含量仍不可能大幅提升，产品的毛利率继续维持在高位，营销能力和品牌经营能力是企业持续发展的重要因素。大量市场调研，选准产品，精心定位和策划，投入巨资，推动终端消费仍是扶植中药名牌畅销产品的法宝。SARS使得中药更加深入人心，因此近年中成药行业增长速度仍将稳中有升，是医药行业中具可持续发展的价值型行业。
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由于我国化学制剂药以仿制药为主，因此化学制剂药行业未来三年仍将维持国有企业、股份公司、集体企业和私营企业占据行业中低端市场，而外资合资企业占据行业高端市场的市场格局。
我国生物制药的技术水平短期内不会有大的飞跃，但SARS已然点燃生物制药的星星之火，投资于疾病预防将日益放到人们的保健日程中来，因此疫苗在人类生活中的作用变得越来越重要，我们看好疫苗产业的发展前景。预计进入10月就会引发流感疫苗等非计划免疫疫苗的消费热潮，但由于国内疫苗产业技术工艺水平的局限，国内企业短期内暂难分享消费增长所带来的利润。
2004年12月，我国将对外资全面放开药品分销领域，开放领域按先零售后批发的顺序，2005年12月外资可设立独资公司，因此近年医药商业行业并购频频，以不断扩大规模和网络，同时和外资的合作也将逐步提到议事日程上，此外部分区域医药商业毛利率已经见底，越来越多的医药商业公司生存困难，我们认为医药商业区域分割格局将逐步形成，区域与区域之间将形成较为稳固的战略联盟关系，行业的投资机会将在2004年下半年出现。, 百拇医药
1.医药工业保持快速增长
如图1所示，13年来医药工业总产值年均增长速度18%，保持了高于GDP一倍的增速，医药行业对宏观经济的贡献率不断提升，2003上半年医药制造业完成总产值1831亿元，同比增长24.8%，较2002年18.8%的增速又有大幅攀升。
2.行业集中度有待提高
2002年医药行业前100位工业企业销售收入占全行业的40.4%，利润总额占全行业的55.8%，均较1999年提高4个百分点，行业集中度有所提高。但医药行业的重组还远未完成，除哈药集团在工业企业中集中度接近4%，上海医药、广州药业在商业企业中集中度为4%、3%外，其他企业还只能朝1%～2%的行业集中度努力，中国整合现有药业资源、培植大型医药企业任重道远。
, 百拇医药 3.医药商业增收不增利
2003年上半年全国药品销售收入为984亿元，同比增长19.34%。SARS期间医药商业销售收入增长明显，其中5月份上海医药商业实现销售收入16.54亿元，同比增长24.6%，药店实现销售收入2.69亿元，同比增长29.5%。与此同时，全国医药商业实现利润4.1亿元，同比下降2.4%，企业亏损面达35.2%，亏损额同比上升了37.2%，医药商业增收不增利。
从1997年至2003年3月，国家计委14次调低药价，每次平均降幅达15%～20%，至此国家基本医疗保险目录内的甲、乙类药品调价方案已全部出台。从图2可看出2003年3月开始，药品消费价格指数不断上扬，部分是由于SARS的影响，但至六七月份药品消费价格指数仍维持在2001、2002年以来的高位，说明药品降
价趋缓，药品消费正在发生结构性的调整，老百姓开始更多地消费高档药品，从表1我们可看到合资药、进口药的消费比例在上升。
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值得注意的是，药价虽然降幅趋缓，但药品集中招标采购仍将进一步压缩医药商业的利润空间。医药商业企业在GSP认证和药品集中招标采购的双重压力下，行业集中度不断提高，但企业数量多、集中度低、费率高、利润率低仍是行业的“四大软肋”。而且各地大卖场、平价大药房相继出现，其经营成本低廉，大进大出，对现有流通格局造成较大冲击，加剧了医药商业的竞争。从表2我们可看到，上市公司医药商业毛利率不断下滑，毛利率较高的上市公司均处在竞争不充分的市场，像国药股份、上海医药。
4.医药上市公司销售收入增长喜人，利润增长不尽人意
如表3所示，根据我们对医药上市公司2003年中报的统计，医药上市公司销售收入同比增长28.89%，高于医药行业21.1%的增速，利润总额同比增长27.25%，低于医药行业38.1%的增速。医药上市公司数量仅占全行业的2.46%，但销售收入、利润总额占全行业的38.92%、31.75%，是我国医药行业的主力军。由于我国医药行业研发、技术水平薄弱，国内药企仅凭地域优势占据我国医药市场的低端市场，而高端市场被外企和合资企业所占领。
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二.行业发展趋势展望
1.新药研发为药企助跑
新的药品注册法实施后，新药的概念由过去“未在我国境内生产的”变为“未在我国境内销售的”，“新药”的定义更加严格。但2003上半年新药申报不减反增，国家食品药品监督管理局药品注册司收到的新药临床研究达2459
项，同比增长419%；申请新药生产的有709项，同比增长74.6%；而受理的进口药品含新注册、换证申请、仅274件，同比只增长2%。
产品竞争激烈、药品限价使得制药企业面临巨大的市场压力，企业若要做大做强，在降低生产成本的同时，惟一的出路是不断开发新药，新药是企业利润后续增长的有力支撑。从目前的形势来看，国内药企正借新药研发助跑，以提升自身的核心竞争力。
2.SARS带动短期消费，影响人们防病治病理念
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SARS期间医药行业各子行业都受到了不同程度的影响，其中生物制药、中药饮片加工、中成药总产值增长最为明显，5月份同比增长48%、46%、39%；销售收入增长排前的是生物制药、化学制剂药和中成药，5月份同比增长53%、25%、24%；5月份化学原料药、生物制药、中药饮片加工利润总额增幅达110%、97%、38%。(见图3)
但我们可以看到，化学原料药行业、生物制药行业是波动最大的行业，化学原料药行业4-6月销售收入同比增幅均达20%，而7月迅速回落至0.11%，利润则从5月份增幅110%回落至7月份的3.3%，我们认为主要是部分大宗原料药前期价格上扬，而目前价格回落迅速导致市场观望气氛浓厚；生物制药行业3～5月利润增幅从52%上升到97%，至6月亏损13%，7月亏损33%，我们认为主要是SARS带动了生物制品的短期消费，大部分生物制药企业均已完成全年销售计划，目前产品滞销，且价格下滑较快，企业的销售动力已然不足，导致行业亏损。(见图4、5)
SARS虽然是行业发展中的一个小插曲，但毋庸置疑SARS对人们的防病治病理念产生了深远影响。
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3.发展趋势预测
预计未来3年我国医药经济维持15%以上的增长速度，国内医疗体制改革进程缓慢，医药行业购并频繁，同时，随着小型企业的倒闭或被兼并，市场集中度将大大提高，但市场格局仍以国内医药企业为主。医药行业各子行业发展并不均衡，原料药行业和中药行业是我国医药行业中较具比较优势的行业。
化学原料药约占我国医药工业总产值的三分之一，产业转移使得中国正在向生产医药中间体及原料药的“世界性工厂”迅速发展，生产国际性转移、进口替代和合同/协作生产三大有利因素成为我国化学原料药行业的主要增长动力。预计未来越来越多的生产企业和商业企业将面对来自欧美企业迅速增长的加工贸易和委托生产，随着技术力量不断增强，产品质量不断提高，中国的原料药生产在国际舞台上核心竞争力还将上升。
中药行业是我国医药行业的特色行业，消费基础扎实，未来三年中成药产品的科技含量仍不可能大幅提升，产品的毛利率继续维持在高位，营销能力和品牌经营能力是企业持续发展的重要因素。大量市场调研，选准产品，精心定位和策划，投入巨资，推动终端消费仍是扶植中药名牌畅销产品的法宝。SARS使得中药更加深入人心，因此近年中成药行业增长速度仍将稳中有升，是医药行业中具可持续发展的价值型行业。
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由于我国化学制剂药以仿制药为主，因此化学制剂药行业未来三年仍将维持国有企业、股份公司、集体企业和私营企业占据行业中低端市场，而外资合资企业占据行业高端市场的市场格局。
我国生物制药的技术水平短期内不会有大的飞跃，但SARS已然点燃生物制药的星星之火，投资于疾病预防将日益放到人们的保健日程中来，因此疫苗在人类生活中的作用变得越来越重要，我们看好疫苗产业的发展前景。预计进入10月就会引发流感疫苗等非计划免疫疫苗的消费热潮，但由于国内疫苗产业技术工艺水平的局限，国内企业短期内暂难分享消费增长所带来的利润。
2004年12月，我国将对外资全面放开药品分销领域，开放领域按先零售后批发的顺序，2005年12月外资可设立独资公司，因此近年医药商业行业并购频频，以不断扩大规模和网络，同时和外资的合作也将逐步提到议事日程上，此外部分区域医药商业毛利率已经见底，越来越多的医药商业公司生存困难，我们认为医药商业区域分割格局将逐步形成，区域与区域之间将形成较为稳固的战略联盟关系，行业的投资机会将在2004年下半年出现。, 百拇医药