跨 期 套 利 是 指 利 用 不 同 交 割 月 份 台 约 之 问 价 差 的 异 常 变 化 进 行 等 量 反 向 交 易 以 赚 取 利 润 的 交 易 方 式 。 它

    之所以能够运作成功， 是困为同种商品不同时期的价格是

    明显相关的。

    大豆为倒.在正常情况下，尢豆近期期货台约价格

    更多的是代表目前大豆现货市场上的供求关系，而远期期

    货合约价格陈了揭示未来大豆市场供求关系外， 还应涵盖

    为拥有或保存大豆而支付的仓储费 保险费和利息等持仓

    费用。从理论上讲.近期期货合约价格加上持仓费用就是

    远期台约的价格。但是如果市场供求状况，结转库存状况

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    发生重大变化， 或者自然灾害突然爆发等都会导致短期内

    该种商品供求戋衡，具体表现为不同交割月份的台约价差

    与持仓费用不吻台. 从而为期货交易者提供了跨期套利的

    机会。

    合约强弱透析

    犬连商品交易所上市的黄大豆1 号台约共有6个交割

    月份，即l ，3 5 、7 9 和I 1 月。不同交割月份的台约受

    供求关系的影响，具有不同的强弱特性。强势台约中，因

    为利多利空因素不确定， 大量资金参与. 多空力量博弈， 价

    维普资讯 http:www.cqvip.com 格渡动剧烈， 有利于投资者获利。 而弱势台约中. 因为基

    本面供求明朗， 大盘走向基本确定， 参与资金稀少， 交易

    不活跃，投资者礁 获利。

    1 月台约——弱势合约

    1 1 月至次年1 月是国产、 进口大豆集中上市的时期， 大

    豆现货价格处于年中较低水平 而1 月份又是仓单生成的

    集中时期，台约价格直接与现货收购价格挂勾，导致1 月

    台约期价在蔷台约中处于较低水平。

    3月台约——最弱台约

    3 月合约是春节之后的第一个台约， 炒作时间短， 再加

    上北美进口大豆压力基本消化.南美大豆尚未收获上市，炒作题材稀少 因此很多投资者都有意避开3月台约。

    5月台约——最强势台约

    5 月台约是最强势合约.其原固有多种

    大商所的交割规则中对不同月份的水分升贴水有不同

    的要求， 5 月与1 月大豆仓单相比至少有0 . 5 %的水分差价

    大豆注册仓单于每年4 月3 0日重新检验注册登记，所

    付出的重新检验费用都会变成仓单成本，自然要在台约间

    的价格关系中体现出来。

    5月份国内大豆现货库存一般处于低位，南美大豆虽

    已收获上市但尚未形成对我国大规模出口 同时时值国内

    大豆消费需求旺季.由此导致5 月台约成为强势品种，自

    然成为多方主力重 进驻的对象。

    7 月台约——弱势台约

    7 月份南美进口大豆已大量流^嗣内井形成现货压力，7月台约同时受买5 月台约卖7 月台约 买9 月台约卖7 月

    台约蝶式套利的做空影响而转弱 ......