健特生物转型迷雾
在最近3个月里，健特生物先后减持核心资产无锡健特药业有限公司的股份、解除投资港陆焦化有限公司计划继而投资商业……一系列表面上看来紧凑而符合逻辑的“产业结构调整”步骤却引得外界质疑之声鼎沸。这些让外界捉摸不透的动作令一直行走在争议中的健特生物给人以新的口实。
2月28日，健特生物发布公告称，其于2月25日与青岛泽润达商贸有限公司(下称泽润达)签署了两份《股权转让协议》，拟以3638万元和3162万元的价格分别受让泽润达持有的青岛汇海丽达商贸有限公司(下称汇海丽达)和青岛和丽泰商贸有限公司(下称和丽泰)各45%的股权。
在最近3个月里，健特生物先后减持核心资产无锡健特药业有限公司(下称无锡健特)的股份、解除投资港陆焦化有限公司(下称港陆焦化)计划继而投资商业……一系列表面上看来紧凑而符合逻辑的“产业结构调整”步骤却引得外界质疑之声鼎沸。这些让外界捉摸不透的动作令一直行走在争议中的健特生物给外界以新的口实。
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从钢到商的质疑
在外界看来，健特生物仅最近投资商业这一举动已经有些费解。
公开披露的审计资料显示，设立于2001年11月的汇海丽达，注册资本为500万元，截至去年底，净资产为1717.41万元，2005年实现净利润1060.79万元；2000年11月成立的和丽泰注册资本为300万元，截至去年底，净资产为1361.17万元，2005年实现净利润926.75万元。
按照收购的股权比例折算，健特生物的收购价格已经接近5倍溢价，可谓代价不菲。健特生物的理由是“汇海丽达与和丽泰近年来业务发展状况良好，销售收入和利润增长迅速。两公司资产质量良好，盈利能力较强，且未来持续增长潜力大”。
然而一位证券分析人士认为，从去年财务资料分析，上述两个公司的回报率并不高，从目前国内商业环境来看，即使两家公司有增长潜力，也相当有限，用5倍的溢价来收购，代价太高了。
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健特生物这次收购商业资产的背景是2004年以来健特生物保健品盈利不断下滑。记者在健特生物的公告中看到，“本次资产收购的目的在于调整公司产业结构。将对公司经营成果产生积极影响。”事实上，这也是一年多前健特生物收购港陆焦化资产的动因。
2004年11月，健特生物宣布与唐山港陆钢铁有限公司(下称港陆钢铁)签订《股权转让协议书》，拟以2.299亿元收购其持有的港陆焦化75%的股权。港陆钢铁保证在2005年到2007年3年中，港陆焦化每年的净利润不低于2亿元，如盈利达不到保证目标，港陆钢铁须对盈利不足部分对港陆焦化进行补偿。随后，健特生物向港陆钢铁支付了1.15亿元首期转让款。
然而，去年9月，事情进展急转直下。“由于国家宏观调控对钢铁、焦炭行业影响较大，产品价格波动剧烈，以及原双方签订协议中的预期事项不能按期完成”，健特生物解除了与港陆钢铁的上述转让协议。
来自健特生物独立董事王竹泉的说法是，“因为港陆焦化始终没有办法通过环评，使得收购风险太大。”其实，此前市场已经普遍质疑港陆焦化“每年净利润不低于2亿元”的盈利能力，而且，港陆钢铁的盈利不足补偿条款因为没有任何担保，所以形同虚设。
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而对健特生物而言，这次投资损失的并非只是机会成本。按照约定，转让协议解除后，港陆钢铁须按原价返还健特生物已经支付的股权转让款。但今年1月10日，健特生物公告称，截止到2005年年底，港陆钢铁只返还了健特生物1500万元的转让款，而剩余1亿元何时返还却未给出具体时间。
2月20日，去年进入健特生物管理层的港陆焦化的几位高管已经向健特生物提交了辞职信。
背后还有隐情？
在外界看来，港陆焦化的一进一出似乎并不是投资失败这么简单。结合其业绩下降，大股东股权被冻结，健特生物的所作所为背后或许还有隐情。
“这个看似收购的行为，可能是变相融资的行为。在当时宏观调控的环境下，钢铁企业很难从银行贷款，便以这个项目为抵押，从上市公司融资。无论初衷出于什么原因，但是最终结果是健特生物为港陆钢铁提供了1亿元长达1年多的免费融资。”一位财务专家如是认为。而恰恰有媒体报道，港陆钢铁自2004年下半年以来就存在严重的资金困难。但以上说法，记者未能从健特生物方面得到证实。
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健特生物去年三季报显示，其主营业务收入为10494.03万元，净利润只有671.16万元，较去年同期减少76.38%；净资产收益率也只有1.02%，而去年同期为9.81%。港陆焦化一事不管背后的原因是什么，但1个亿的占款无疑使经营状况走下坡路的健特生物雪上加霜。
很快，1月25日，健特生物发布业绩预减公告称，预计2005年其净利润比上年同期下降50%以上。原因是公司对控股子公司权益性资本投资比例由报告期初的65%下降至报告期末的40%以及广告费用支出的增长。
所谓“对子公司权益资本比例的下降”是指健特生物去年年底对子公司无锡健特股权的第三度减持。去年12月5日，健特生物宣布将无锡健特51%股权中的11%让给CAPITAL INFLUX INTERNATIONAL LIMITED公司，转让价格为人民币2520万元。而前两次股权转让的受让方都是TOP PARTNER INTERNATIONAL LIMITED公司，该公司目前共持有无锡健特39%的股权。
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前两次股份减持皆在健特生物的产业结构调整期，此次亦不例外。正如健特生物董秘陈波的解释，这次资产出售的目的是为了进一步降低保健品行业的投资份额，减少对保健品行业的过度依赖，筹集资金，适时投资发展新产业，增强公司的持续发展能力。
但是外界似乎并不完全认同这样的解释。一种观点认为，转型可能是一种借口，也有可能是为了缓解一下现金流的压力。从健特生物的财务报表看，其财务状况并不是很好，净支出比较大，资金链比较紧张，这可能是其转让旗下公司股份的一个原因。
更意想不到的是，2月14日，健特生物再次发布公告，公司法人股第一大股东上海华馨投资有限公司持有健特生物的全部股权被司法冻结。在股改的当口，大股东股权冻结令本已云遮雾绕的健特生物再生疑窦。
医药经济报2006年 第28期, 百拇医药(赖强)
2月28日，健特生物发布公告称，其于2月25日与青岛泽润达商贸有限公司(下称泽润达)签署了两份《股权转让协议》，拟以3638万元和3162万元的价格分别受让泽润达持有的青岛汇海丽达商贸有限公司(下称汇海丽达)和青岛和丽泰商贸有限公司(下称和丽泰)各45%的股权。
在最近3个月里，健特生物先后减持核心资产无锡健特药业有限公司(下称无锡健特)的股份、解除投资港陆焦化有限公司(下称港陆焦化)计划继而投资商业……一系列表面上看来紧凑而符合逻辑的“产业结构调整”步骤却引得外界质疑之声鼎沸。这些让外界捉摸不透的动作令一直行走在争议中的健特生物给外界以新的口实。
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从钢到商的质疑
在外界看来，健特生物仅最近投资商业这一举动已经有些费解。
公开披露的审计资料显示，设立于2001年11月的汇海丽达，注册资本为500万元，截至去年底，净资产为1717.41万元，2005年实现净利润1060.79万元；2000年11月成立的和丽泰注册资本为300万元，截至去年底，净资产为1361.17万元，2005年实现净利润926.75万元。
按照收购的股权比例折算，健特生物的收购价格已经接近5倍溢价，可谓代价不菲。健特生物的理由是“汇海丽达与和丽泰近年来业务发展状况良好，销售收入和利润增长迅速。两公司资产质量良好，盈利能力较强，且未来持续增长潜力大”。
然而一位证券分析人士认为，从去年财务资料分析，上述两个公司的回报率并不高，从目前国内商业环境来看，即使两家公司有增长潜力，也相当有限，用5倍的溢价来收购，代价太高了。
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健特生物这次收购商业资产的背景是2004年以来健特生物保健品盈利不断下滑。记者在健特生物的公告中看到，“本次资产收购的目的在于调整公司产业结构。将对公司经营成果产生积极影响。”事实上，这也是一年多前健特生物收购港陆焦化资产的动因。
2004年11月，健特生物宣布与唐山港陆钢铁有限公司(下称港陆钢铁)签订《股权转让协议书》，拟以2.299亿元收购其持有的港陆焦化75%的股权。港陆钢铁保证在2005年到2007年3年中，港陆焦化每年的净利润不低于2亿元，如盈利达不到保证目标，港陆钢铁须对盈利不足部分对港陆焦化进行补偿。随后，健特生物向港陆钢铁支付了1.15亿元首期转让款。
然而，去年9月，事情进展急转直下。“由于国家宏观调控对钢铁、焦炭行业影响较大，产品价格波动剧烈，以及原双方签订协议中的预期事项不能按期完成”，健特生物解除了与港陆钢铁的上述转让协议。
来自健特生物独立董事王竹泉的说法是，“因为港陆焦化始终没有办法通过环评，使得收购风险太大。”其实，此前市场已经普遍质疑港陆焦化“每年净利润不低于2亿元”的盈利能力，而且，港陆钢铁的盈利不足补偿条款因为没有任何担保，所以形同虚设。
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而对健特生物而言，这次投资损失的并非只是机会成本。按照约定，转让协议解除后，港陆钢铁须按原价返还健特生物已经支付的股权转让款。但今年1月10日，健特生物公告称，截止到2005年年底，港陆钢铁只返还了健特生物1500万元的转让款，而剩余1亿元何时返还却未给出具体时间。
2月20日，去年进入健特生物管理层的港陆焦化的几位高管已经向健特生物提交了辞职信。
背后还有隐情？
在外界看来，港陆焦化的一进一出似乎并不是投资失败这么简单。结合其业绩下降，大股东股权被冻结，健特生物的所作所为背后或许还有隐情。
“这个看似收购的行为，可能是变相融资的行为。在当时宏观调控的环境下，钢铁企业很难从银行贷款，便以这个项目为抵押，从上市公司融资。无论初衷出于什么原因，但是最终结果是健特生物为港陆钢铁提供了1亿元长达1年多的免费融资。”一位财务专家如是认为。而恰恰有媒体报道，港陆钢铁自2004年下半年以来就存在严重的资金困难。但以上说法，记者未能从健特生物方面得到证实。
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健特生物去年三季报显示，其主营业务收入为10494.03万元，净利润只有671.16万元，较去年同期减少76.38%；净资产收益率也只有1.02%，而去年同期为9.81%。港陆焦化一事不管背后的原因是什么，但1个亿的占款无疑使经营状况走下坡路的健特生物雪上加霜。
很快，1月25日，健特生物发布业绩预减公告称，预计2005年其净利润比上年同期下降50%以上。原因是公司对控股子公司权益性资本投资比例由报告期初的65%下降至报告期末的40%以及广告费用支出的增长。
所谓“对子公司权益资本比例的下降”是指健特生物去年年底对子公司无锡健特股权的第三度减持。去年12月5日，健特生物宣布将无锡健特51%股权中的11%让给CAPITAL INFLUX INTERNATIONAL LIMITED公司，转让价格为人民币2520万元。而前两次股权转让的受让方都是TOP PARTNER INTERNATIONAL LIMITED公司，该公司目前共持有无锡健特39%的股权。
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前两次股份减持皆在健特生物的产业结构调整期，此次亦不例外。正如健特生物董秘陈波的解释，这次资产出售的目的是为了进一步降低保健品行业的投资份额，减少对保健品行业的过度依赖，筹集资金，适时投资发展新产业，增强公司的持续发展能力。
但是外界似乎并不完全认同这样的解释。一种观点认为，转型可能是一种借口，也有可能是为了缓解一下现金流的压力。从健特生物的财务报表看，其财务状况并不是很好，净支出比较大，资金链比较紧张，这可能是其转让旗下公司股份的一个原因。
更意想不到的是，2月14日，健特生物再次发布公告，公司法人股第一大股东上海华馨投资有限公司持有健特生物的全部股权被司法冻结。在股改的当口，大股东股权冻结令本已云遮雾绕的健特生物再生疑窦。
医药经济报2006年 第28期, 百拇医药(赖强)