企业中长期成长性探视
判断特色原料药企业中短期的成长性，其实最重要的还是要抓住两个因素：一个是企业主打产品的价格变化趋势，另一个是海外订单的获得与执行能力。其他看似非常重要的条件，比如国际认证、产能释放进程、同大类产品间的替代效应等等不过是上述两个要素的延伸与演绎。而价格与订单之所以重要，原因非常简单：价格的涨跌实际上直接决定了企业的盈利能力，而订单的得失则关系到是否能够达成初期的销售额计划。
用这两把尺子来衡量同时跌落增长停滞陷阱的华海与海正，那么，有些重要的问题似乎就会变得清晰起来了。
比较两个公司主打产品——普利类原料药与他汀类原料药2005年的价格走势，我们可以看到，前者的月度价格涨跌基本是在15%这个区间之内浮动的；相比之下，他汀类产品的价格下降趋势却格外的迅猛，4个主要品种月平均出口价格几乎都大幅下跌了50%左右。正是由于上述原因使然，两个企业的两个主打产品近5年毛利变化趋势曲线截然相反：华海的普利类原料药好似一弯“上弦月”，海正的他汀类原料药却翻转了过来——“下弦”得厉害。由此，我们或许可以判定这两大类产品现在已经身处不同的生命周期了。
关于海外订单实现情况的对比则要复杂得多，个中原因在于：只要是关系到海外销售渠道的信息几乎无一例外会被企业视为内部最高的机密，站在门外的我们通常只剩下猜测、推断的余地。就目前所掌握的情况来看，虽然并没有充足的证据证明2005年两个企业获得海外订单的能力有所减弱，但可以确定的一点是：他们在已获得订单的执行过程中不约而同地出现了问题。
海正他汀类产品出口总额显著回落的原因基本可以归结到国内外竞争对手低价竞争策略的强有力冲击。华海的情况相比之下则要乐观得多，据了解，2005年该公司大额赖诺普利订单没有实现，主要是出于公司该产品最大的海外客户自身的原因：由于一时的疏忽，该公司在原料药与制剂认证的衔接上出了问题，导致生产、销售无法正常进行。目前华海药业正在与该客户共同解决这一问题，双方联合重新进行赖诺普利的FDA认证，由于华海药业此前已经单独通过该产品的FDA认证，所以本次认证几乎不存在失败的风险。估计该大额订单有望在今年2季度实现，并且订单签订时的协议价格将不会发生改变，故由此造成的公司下半年存货激增带来的存货跌价风险并不大。而赖诺普利的补偿性出口，今年将额外为公司带来4000万～5000万元的销售额增量。完
医药经济报2006年 第39期, 百拇医药(倪文昊)
用这两把尺子来衡量同时跌落增长停滞陷阱的华海与海正，那么，有些重要的问题似乎就会变得清晰起来了。
比较两个公司主打产品——普利类原料药与他汀类原料药2005年的价格走势，我们可以看到，前者的月度价格涨跌基本是在15%这个区间之内浮动的；相比之下，他汀类产品的价格下降趋势却格外的迅猛，4个主要品种月平均出口价格几乎都大幅下跌了50%左右。正是由于上述原因使然，两个企业的两个主打产品近5年毛利变化趋势曲线截然相反：华海的普利类原料药好似一弯“上弦月”，海正的他汀类原料药却翻转了过来——“下弦”得厉害。由此，我们或许可以判定这两大类产品现在已经身处不同的生命周期了。
关于海外订单实现情况的对比则要复杂得多，个中原因在于：只要是关系到海外销售渠道的信息几乎无一例外会被企业视为内部最高的机密，站在门外的我们通常只剩下猜测、推断的余地。就目前所掌握的情况来看，虽然并没有充足的证据证明2005年两个企业获得海外订单的能力有所减弱，但可以确定的一点是：他们在已获得订单的执行过程中不约而同地出现了问题。
海正他汀类产品出口总额显著回落的原因基本可以归结到国内外竞争对手低价竞争策略的强有力冲击。华海的情况相比之下则要乐观得多，据了解，2005年该公司大额赖诺普利订单没有实现，主要是出于公司该产品最大的海外客户自身的原因：由于一时的疏忽，该公司在原料药与制剂认证的衔接上出了问题，导致生产、销售无法正常进行。目前华海药业正在与该客户共同解决这一问题，双方联合重新进行赖诺普利的FDA认证，由于华海药业此前已经单独通过该产品的FDA认证，所以本次认证几乎不存在失败的风险。估计该大额订单有望在今年2季度实现，并且订单签订时的协议价格将不会发生改变，故由此造成的公司下半年存货激增带来的存货跌价风险并不大。而赖诺普利的补偿性出口，今年将额外为公司带来4000万～5000万元的销售额增量。完
医药经济报2006年 第39期, 百拇医药(倪文昊)