南京医药：新盈利模式推动增长
■“医药托管”迎来发展契机
南京市卫生局日前做出决定，医药公司将对全市二级及以下近200家医院的药房进行托管。所谓“药房托管”就是将医院药房的所有权和经营权分离，所有权仍属医院，将经营权和管理权交给医药公司，双方进行利益分成。药房托管应是今年及以后医药商业上市公司的投资亮点，地处南京的南京医药收益最大。
医药托管制度将给南京医药企业带来新的发展机遇。根据目前的情况，南京近200家药房中，南京医药有可能获得近半数药房的托管权。由于医院的药房收入比较稳定，因此托管后医药商业企业不仅市场份额扩大了，而且现金流也会比较稳定。
■区域内具有垄断优势
南京医药作为一家大型医药流通企业，凭借在医药物流产业上具有传统的竞争优势，积极推进低成本扩张，2002年分别与合肥市医药公司、合肥市医药站合资组建了南京医药合肥天星有限公司和南京医药合肥天润有限公司，又控股了在福州市场占有率达70%的福州同春药业集团公司，形成了覆盖苏、皖、闽三省的市场销售网络。
, http://www.100md.com
在地区分布中，其中江苏、福建两省合计实现主营收入4亿元，占南京医药流通业务收入的76.92%。随着流通业务的稳步发展，医药流通在主营业务收入中的比例平稳增长，2005年三季度末，流通业务主营收入占主营业务收入的97.50%，成为医药行业中专业性很强的医药流通类上市公司。
■相对垄断+现金药流
“现金药流”是医药流通行业的盈利模式之一，即依托医药流通行业的专营性和地方垄断性，靠向上游供应商实行赊销，而对于下游零售商采取现金回款的方式，这种模式基本不靠商业差价赚钱，毛利率只有4%~5%，主要是靠占用大量资金的时间成本和充裕现金流获取利益。目前，这种方式出货速度快，资金周转灵活，企业现金流充裕，已经成为医药流通行业盈利点所在。
借鉴业内的成功做法，南京医药在南京地区成立的快批物流公司——天天药业公司拥有经营面积2.5万平方米，其中仓储面积2万平方米，营业大厅面积1200平方米。在业务流程上，天天药业先以赊购的方式从供货教峄酰僖韵只醴?br>式与零售药房、小批发公司以及农村地区交易。目前已有300多家供货厂家与天天药业联系业务，天天药业的首批备货总金额达824万元，估计10~30天即可售完。公司还计划将天天药业的经营模式克隆到福州、南通等地以抗衡对手的竞争。而实际上公司在合肥成立的快批中心2004年已实现销售收入1.6亿元，毛利达800多万元，充分显示出“现金药流”这一医药行业独有业态的强大魅力。
, 百拇医药
■资产重估成为外资并购目标
南京医药的门店以自有性质为主，自有门店数目占门店总数的70%以上，由于按历史成本记账，这些公司所拥有的土地和房产的账面价值较低。而南京地区房地产价格累计涨幅超过50%，由于会计制度的原因，这些低估资产的实际价值并没有在账面上得到体现，甚至还持续计提折旧。在外资收购医药流通企业的背景下，南京医药的销售网络具有较大资产重估潜力。
另外，行业内外资的收购意愿很强，目前，美国通用电气公司和李嘉诚麾下的长江生命科技集团都想争夺南京医药的控股权，公司的二级市场价格存在继续走强的可能性。
截至2005年，公司已经连续54年盈利，没有1年出现亏损，是一家具有持续经营能力的医药流通类上市公司。2005年，公司业绩出现明显的拐点，预计2006年以后将进入良性增长轨道。
文/上海证券 彭蕴亮
(股市有风险，入市须慎重。本版股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资责任自负), 百拇医药
南京市卫生局日前做出决定，医药公司将对全市二级及以下近200家医院的药房进行托管。所谓“药房托管”就是将医院药房的所有权和经营权分离，所有权仍属医院，将经营权和管理权交给医药公司，双方进行利益分成。药房托管应是今年及以后医药商业上市公司的投资亮点，地处南京的南京医药收益最大。
医药托管制度将给南京医药企业带来新的发展机遇。根据目前的情况，南京近200家药房中，南京医药有可能获得近半数药房的托管权。由于医院的药房收入比较稳定，因此托管后医药商业企业不仅市场份额扩大了，而且现金流也会比较稳定。
■区域内具有垄断优势
南京医药作为一家大型医药流通企业，凭借在医药物流产业上具有传统的竞争优势，积极推进低成本扩张，2002年分别与合肥市医药公司、合肥市医药站合资组建了南京医药合肥天星有限公司和南京医药合肥天润有限公司，又控股了在福州市场占有率达70%的福州同春药业集团公司，形成了覆盖苏、皖、闽三省的市场销售网络。
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在地区分布中，其中江苏、福建两省合计实现主营收入4亿元，占南京医药流通业务收入的76.92%。随着流通业务的稳步发展，医药流通在主营业务收入中的比例平稳增长，2005年三季度末，流通业务主营收入占主营业务收入的97.50%，成为医药行业中专业性很强的医药流通类上市公司。
■相对垄断+现金药流
“现金药流”是医药流通行业的盈利模式之一，即依托医药流通行业的专营性和地方垄断性，靠向上游供应商实行赊销，而对于下游零售商采取现金回款的方式，这种模式基本不靠商业差价赚钱，毛利率只有4%~5%，主要是靠占用大量资金的时间成本和充裕现金流获取利益。目前，这种方式出货速度快，资金周转灵活，企业现金流充裕，已经成为医药流通行业盈利点所在。
借鉴业内的成功做法，南京医药在南京地区成立的快批物流公司——天天药业公司拥有经营面积2.5万平方米，其中仓储面积2万平方米，营业大厅面积1200平方米。在业务流程上，天天药业先以赊购的方式从供货教峄酰僖韵只醴?br>式与零售药房、小批发公司以及农村地区交易。目前已有300多家供货厂家与天天药业联系业务，天天药业的首批备货总金额达824万元，估计10~30天即可售完。公司还计划将天天药业的经营模式克隆到福州、南通等地以抗衡对手的竞争。而实际上公司在合肥成立的快批中心2004年已实现销售收入1.6亿元，毛利达800多万元，充分显示出“现金药流”这一医药行业独有业态的强大魅力。
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■资产重估成为外资并购目标
南京医药的门店以自有性质为主，自有门店数目占门店总数的70%以上，由于按历史成本记账，这些公司所拥有的土地和房产的账面价值较低。而南京地区房地产价格累计涨幅超过50%，由于会计制度的原因，这些低估资产的实际价值并没有在账面上得到体现，甚至还持续计提折旧。在外资收购医药流通企业的背景下，南京医药的销售网络具有较大资产重估潜力。
另外，行业内外资的收购意愿很强，目前，美国通用电气公司和李嘉诚麾下的长江生命科技集团都想争夺南京医药的控股权，公司的二级市场价格存在继续走强的可能性。
截至2005年，公司已经连续54年盈利，没有1年出现亏损，是一家具有持续经营能力的医药流通类上市公司。2005年，公司业绩出现明显的拐点，预计2006年以后将进入良性增长轨道。
文/上海证券 彭蕴亮
(股市有风险，入市须慎重。本版股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资责任自负), 百拇医药