莱爱德，可否守得云开见月明
今年似乎是美国药店的并购年，美国三大药品零售巨头先后出手展开收购大战：6月，CVS收购Akbertson；7月，沃尔格林收购Happy Harry；8月，莱爱德收购Brooks/Eckerd。然而外界对莱爱德的并购案褒贬不一：究竟是其盲目跟风，还是其潜心部署下的终级一击？不过别忘了，生意场上从来就是风险和利益并存的。
在安然公司(Enron Corp.)因为财会欺诈案而落马以前，莱爱德的财务报表相当“漂亮”。然而辉煌的业绩不过是个谎言，莱爱德的4名高管，包括前CEO马丁•格拉斯(Martin Grass)由于在20世纪90年代末虚报16亿美元的赢利以及隐瞒大笔债务而锒铛入狱。然而在莱爱德收购案大白之日，笼罩在莱爱德头顶的阴霾正慢慢散去。
收购Brooks/Eckerd药店
8月24日，全美第三大连锁药店莱爱德宣布，它将以34亿美元的价格(根据莱爱德过去一个月中普通股的平均收盘价计算)收购加拿大连锁药店Jean Coutu公司在美国经营的Eckerd/Brooks药店。莱爱德表示，交易将尽快于明年3月完成。
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根据双方的协议，莱爱德将向Jean Coutu集团公司支付14.5亿美元现金，以及价值约为11亿美元的2.5亿股莱爱德普通股(这些股票将使Jean Coutu拥有扩充后莱爱德32%的股权和30.2%的投票权)，还将负担Jean Coutu价值8.5亿美元的长期债务。
收购涉及1858家药店(337家Brooks药店和1521家Eckerd药店)以及6家配送中心。配送中心主要位于美国东海岸地区和中大西洋各州，药店则遍布美国18个州。此前，莱爱德只在其中的14个州设有药店，交易将使莱爱德的触角向马萨诸塞州、罗德岛州、南卡罗来纳州和北卡罗来纳州延伸。无怪乎，莱爱德现任总裁玛丽•萨蒙斯(Mary Sammons)曾在一份声明中写道：“Brooks和Eckerd店面的位置良好……”
此项交易将使莱爱德成为美国东海岸地区最大的连锁药店，不过，在全国范围内，它仍然落后于沃尔格林和CVS。
, 百拇医药 按照莱爱德的计划，被收购的Eckerd/Brooks药店将统一冠以“莱爱德”品牌。一旦完成这项收购，莱爱德将在美国31个州和哥伦比亚特区拥有大约5000家药店，覆盖美国东、西海岸地区。
从门店数量来看，CVS以拥有6100多家药店名列美国连锁药店之首，沃尔格林的规模屈居第二，但它却以457亿美元的年经营收入名列全美连锁药店之首。据统计，在2006财政年，莱爱德和Jean Coutu美国经营部的总收入约为268亿美元。
小心“反垄断”
莱爱德此项收购已获得两家公司董事会批准。不过，交易还须得到反托拉斯监管机构及莱爱德股东的批准。为了避免并购可能触及的反垄断问题，莱爱德可能要关闭某些门店，或是将门店剥离出去，具体如何操作，公司仍未透露。官方的回答是：
“如果我们不得不关闭一些门店，那一定是因为当地的莱爱德和Eckerd的门店距离过近。
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“如果我们不得不得关闭某些门店，其处方药业务将会转移到最近的一家莱爱德门店内。
“顾客将感觉不到门店关闭的影响。门店关闭后，店员可到附近的门店就职。”
Eckerd经营不善
由于前两任东家Jean Coutu和J.C. Penney不擅投资，Eckerd连锁药店在最近几年内远远落在了其他连锁的后面。
2004年4月，Jean Coutu以23.8亿美元的价格收购了J.C.Penney公司旗下的1539家Eckerd药店。到去年11月止，Jean Coutu在北美共有2175家直营和加盟店，其中包括遍及18个州的1853家Brooks和Eckerd门店以及分布于3个省的322家PJC加盟店。
收购Brooks/Eckerd门店后，Jean Coutu一直在努力让其适应美国的药店经营模式，并对美国的上百家药店进行整合。为了提高零售竞争力，Jean Coutu美国经营部总裁Michek Coutu曾在本月早些时候提出了一项整改方案，计划在明年投入30亿美元进行门店改造，其中的25亿美元将用于美国门店。
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“我们要使自己的门店更具有竞争力!某些门店只需要进行小小的翻新，连锁药店应该统一面貌!”Jean Coutu美国经营部总裁迈克尔•库图当时的声音言犹在耳。
收购风险大
在此次并购中，Jean Coutu并不吃亏。收购不影响Jean Coutu在加拿大的药品经销和配送业务，分布于加拿大3个省份的327家药店仍由Jean Coutu独立经营。Jean Coutu除了拥有莱爱德32%的股权，其净债务几乎为零，而莱爱德将要背负大约55亿美元的总债务。
对于莱爱德此项收购案，标准普尔和惠誉评级公司齐齐削弱了莱爱德的信用等级，标准普尔认为此项并购反而提升了Jean Coutu的信用等级。
不止有一家信用评级机构警告称，此次并购可能会拖累莱爱德的财政，标准普尔评级服务(Standard ＆ Poor＇s Ratings Services)在“信用观察”中将莱爱德的公司信用评级定为“B+”，理由是“可能产生不良后果”。
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由于受扩张成本所累，莱爱德近几年的盈利并不稳定。2005年，公司收入达173亿美元，而盈利仅为12.7亿美元。“财政风险增加以及整合收编门店的风险是莱爱德信用等级偏低的主要原因。”S＆P分析师Gerakd Hirschberg在挑明风险的同时也不得不承认，并购可令莱爱德拥有“更强大的竞争力”并大大地降低成本。考虑到债务羁绊下的经营难度，惠誉公司预计，莱爱德的低信用评级将会维持一段时间。
近日，惠誉公司将莱爱德的优先无担保债务评级为“CCC+”，低于投资级别7个等级。然而，瑞士信贷集团驻纽约分析师爱德华•凯利(Edward Kekky)则称，此项收购案“大大提升了莱爱德的行业份量”，并给予莱爱德“表现优异”(outperform)的评级，他给投资商的建议是“此项并购案极富战略意义”。
规模提高竞争力
有分析家认为，莱爱德此举是为了迅速巩固其在美国药店业务的资本平衡，减少与CVS和沃尔格林等行业巨头的差距。总裁玛丽•萨蒙斯对此直言不讳：“规模可以带来更大的竞争力。此项收购行动将使公司在规模上比肩我们的主要竞争对手，更有效地参与激烈的市场竞争。”
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一直以来，连锁药店的规模增长途径有二：一是收购门店，二是新建门店。今年7月，沃尔格林就收购了其区域竞争对手Happy Harry公司；CVS在完成今年6月对Akbertson的收购后开始向加利福尼亚进军。因此，莱爱德将此次并购视为一次难得的发展机遇，认为并购“具有财政意义，可令股价增值。”
为了提升药店形象，莱爱德一直致力于药店整改及选址攻关，计划到2010年新办800～1000家门店。尽管莱爱德宣称自己有足够资源让这些被收购的Eckerd药店“起死回生”，但公司高层拒绝透露具体的整改计划。萨蒙斯只是在一个电话会议上表示，莱爱德计划在第一年内向收购店面投资5亿美元，如果有必要，还将在此后4年内向这些店面及配售中心再投资4.5亿美元。
莱爱德预计，收购可为2006财政年度带来268亿美元的收入，每年因收购产生的协同效应净值约为1.5亿美元，收购完成后最初12个月内将产生的协同效应净值尚不能确定。此外，公司每股年盈利将增长9～15美分，但在完成后第一年内每股盈利将被稀释至3～7美分。
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随着财会丑闻渐行渐远，为扩张潜心部署了这么些年的莱爱德也是时候该尝尝甜头了吧。
链接
美国药品零售业三大巨头
No.1沃尔格林
1901年由查尔斯•沃尔格林(Charkes Wakgreen)建立，总部位于伊利诺依州Deerfiekd市，门店遍布全美46州和Puerto Rico。现任总裁兼CEO为54岁的杰弗里•雷恩(Jeffrey Rein)。
门店数：5401家
2006年收入：457亿美元
2006年盈利：17亿美元
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No.2 CVS
由斯坦利•格德斯坦(Stankey Gokdstein)、西德尼•格德斯坦(Sidney Gokdstein)和拉尔夫•霍格兰(Rakph Hoagkand)合伙创建于1963年，总部位于罗德岛州Woonsocket市，门店遍及全美37个州和哥伦比亚区。现任主席兼CEO为53岁的托马斯•莱恩(Thomas Ryan)。
门店数：6171家
2006年收入：392.4亿美元
2006年盈利：13亿美元
No.3 莱爱德
公司创立于1927年，总部位于宾夕法尼亚州Camp Hikk市，门店遍及全美27个州和哥伦比亚区。现任总裁兼CEO为57岁的玛丽•萨蒙斯(Mary Sammons)。
门店数(并购后)：5177家
2006年收入(并购后)：267亿美元
2006年盈利(并购后)：10.4亿美元
医药经济报2006年 药店周刊第33期, http://www.100md.com(范晓艳 王硕军)
在安然公司(Enron Corp.)因为财会欺诈案而落马以前，莱爱德的财务报表相当“漂亮”。然而辉煌的业绩不过是个谎言，莱爱德的4名高管，包括前CEO马丁•格拉斯(Martin Grass)由于在20世纪90年代末虚报16亿美元的赢利以及隐瞒大笔债务而锒铛入狱。然而在莱爱德收购案大白之日，笼罩在莱爱德头顶的阴霾正慢慢散去。
收购Brooks/Eckerd药店
8月24日，全美第三大连锁药店莱爱德宣布，它将以34亿美元的价格(根据莱爱德过去一个月中普通股的平均收盘价计算)收购加拿大连锁药店Jean Coutu公司在美国经营的Eckerd/Brooks药店。莱爱德表示，交易将尽快于明年3月完成。
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根据双方的协议，莱爱德将向Jean Coutu集团公司支付14.5亿美元现金，以及价值约为11亿美元的2.5亿股莱爱德普通股(这些股票将使Jean Coutu拥有扩充后莱爱德32%的股权和30.2%的投票权)，还将负担Jean Coutu价值8.5亿美元的长期债务。
收购涉及1858家药店(337家Brooks药店和1521家Eckerd药店)以及6家配送中心。配送中心主要位于美国东海岸地区和中大西洋各州，药店则遍布美国18个州。此前，莱爱德只在其中的14个州设有药店，交易将使莱爱德的触角向马萨诸塞州、罗德岛州、南卡罗来纳州和北卡罗来纳州延伸。无怪乎，莱爱德现任总裁玛丽•萨蒙斯(Mary Sammons)曾在一份声明中写道：“Brooks和Eckerd店面的位置良好……”
此项交易将使莱爱德成为美国东海岸地区最大的连锁药店，不过，在全国范围内，它仍然落后于沃尔格林和CVS。
, 百拇医药 按照莱爱德的计划，被收购的Eckerd/Brooks药店将统一冠以“莱爱德”品牌。一旦完成这项收购，莱爱德将在美国31个州和哥伦比亚特区拥有大约5000家药店，覆盖美国东、西海岸地区。
从门店数量来看，CVS以拥有6100多家药店名列美国连锁药店之首，沃尔格林的规模屈居第二，但它却以457亿美元的年经营收入名列全美连锁药店之首。据统计，在2006财政年，莱爱德和Jean Coutu美国经营部的总收入约为268亿美元。
小心“反垄断”
莱爱德此项收购已获得两家公司董事会批准。不过，交易还须得到反托拉斯监管机构及莱爱德股东的批准。为了避免并购可能触及的反垄断问题，莱爱德可能要关闭某些门店，或是将门店剥离出去，具体如何操作，公司仍未透露。官方的回答是：
“如果我们不得不关闭一些门店，那一定是因为当地的莱爱德和Eckerd的门店距离过近。
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“如果我们不得不得关闭某些门店，其处方药业务将会转移到最近的一家莱爱德门店内。
“顾客将感觉不到门店关闭的影响。门店关闭后，店员可到附近的门店就职。”
Eckerd经营不善
由于前两任东家Jean Coutu和J.C. Penney不擅投资，Eckerd连锁药店在最近几年内远远落在了其他连锁的后面。
2004年4月，Jean Coutu以23.8亿美元的价格收购了J.C.Penney公司旗下的1539家Eckerd药店。到去年11月止，Jean Coutu在北美共有2175家直营和加盟店，其中包括遍及18个州的1853家Brooks和Eckerd门店以及分布于3个省的322家PJC加盟店。
收购Brooks/Eckerd门店后，Jean Coutu一直在努力让其适应美国的药店经营模式，并对美国的上百家药店进行整合。为了提高零售竞争力，Jean Coutu美国经营部总裁Michek Coutu曾在本月早些时候提出了一项整改方案，计划在明年投入30亿美元进行门店改造，其中的25亿美元将用于美国门店。
, 百拇医药
“我们要使自己的门店更具有竞争力!某些门店只需要进行小小的翻新，连锁药店应该统一面貌!”Jean Coutu美国经营部总裁迈克尔•库图当时的声音言犹在耳。
收购风险大
在此次并购中，Jean Coutu并不吃亏。收购不影响Jean Coutu在加拿大的药品经销和配送业务，分布于加拿大3个省份的327家药店仍由Jean Coutu独立经营。Jean Coutu除了拥有莱爱德32%的股权，其净债务几乎为零，而莱爱德将要背负大约55亿美元的总债务。
对于莱爱德此项收购案，标准普尔和惠誉评级公司齐齐削弱了莱爱德的信用等级，标准普尔认为此项并购反而提升了Jean Coutu的信用等级。
不止有一家信用评级机构警告称，此次并购可能会拖累莱爱德的财政，标准普尔评级服务(Standard ＆ Poor＇s Ratings Services)在“信用观察”中将莱爱德的公司信用评级定为“B+”，理由是“可能产生不良后果”。
, 百拇医药
由于受扩张成本所累，莱爱德近几年的盈利并不稳定。2005年，公司收入达173亿美元，而盈利仅为12.7亿美元。“财政风险增加以及整合收编门店的风险是莱爱德信用等级偏低的主要原因。”S＆P分析师Gerakd Hirschberg在挑明风险的同时也不得不承认，并购可令莱爱德拥有“更强大的竞争力”并大大地降低成本。考虑到债务羁绊下的经营难度，惠誉公司预计，莱爱德的低信用评级将会维持一段时间。
近日，惠誉公司将莱爱德的优先无担保债务评级为“CCC+”，低于投资级别7个等级。然而，瑞士信贷集团驻纽约分析师爱德华•凯利(Edward Kekky)则称，此项收购案“大大提升了莱爱德的行业份量”，并给予莱爱德“表现优异”(outperform)的评级，他给投资商的建议是“此项并购案极富战略意义”。
规模提高竞争力
有分析家认为，莱爱德此举是为了迅速巩固其在美国药店业务的资本平衡，减少与CVS和沃尔格林等行业巨头的差距。总裁玛丽•萨蒙斯对此直言不讳：“规模可以带来更大的竞争力。此项收购行动将使公司在规模上比肩我们的主要竞争对手，更有效地参与激烈的市场竞争。”
, http://www.100md.com
一直以来，连锁药店的规模增长途径有二：一是收购门店，二是新建门店。今年7月，沃尔格林就收购了其区域竞争对手Happy Harry公司；CVS在完成今年6月对Akbertson的收购后开始向加利福尼亚进军。因此，莱爱德将此次并购视为一次难得的发展机遇，认为并购“具有财政意义，可令股价增值。”
为了提升药店形象，莱爱德一直致力于药店整改及选址攻关，计划到2010年新办800～1000家门店。尽管莱爱德宣称自己有足够资源让这些被收购的Eckerd药店“起死回生”，但公司高层拒绝透露具体的整改计划。萨蒙斯只是在一个电话会议上表示，莱爱德计划在第一年内向收购店面投资5亿美元，如果有必要，还将在此后4年内向这些店面及配售中心再投资4.5亿美元。
莱爱德预计，收购可为2006财政年度带来268亿美元的收入，每年因收购产生的协同效应净值约为1.5亿美元，收购完成后最初12个月内将产生的协同效应净值尚不能确定。此外，公司每股年盈利将增长9～15美分，但在完成后第一年内每股盈利将被稀释至3～7美分。
, http://www.100md.com
随着财会丑闻渐行渐远，为扩张潜心部署了这么些年的莱爱德也是时候该尝尝甜头了吧。
链接
美国药品零售业三大巨头
No.1沃尔格林
1901年由查尔斯•沃尔格林(Charkes Wakgreen)建立，总部位于伊利诺依州Deerfiekd市，门店遍布全美46州和Puerto Rico。现任总裁兼CEO为54岁的杰弗里•雷恩(Jeffrey Rein)。
门店数：5401家
2006年收入：457亿美元
2006年盈利：17亿美元
, http://www.100md.com
No.2 CVS
由斯坦利•格德斯坦(Stankey Gokdstein)、西德尼•格德斯坦(Sidney Gokdstein)和拉尔夫•霍格兰(Rakph Hoagkand)合伙创建于1963年，总部位于罗德岛州Woonsocket市，门店遍及全美37个州和哥伦比亚区。现任主席兼CEO为53岁的托马斯•莱恩(Thomas Ryan)。
门店数：6171家
2006年收入：392.4亿美元
2006年盈利：13亿美元
No.3 莱爱德
公司创立于1927年，总部位于宾夕法尼亚州Camp Hikk市，门店遍及全美27个州和哥伦比亚区。现任总裁兼CEO为57岁的玛丽•萨蒙斯(Mary Sammons)。
门店数(并购后)：5177家
2006年收入(并购后)：267亿美元
2006年盈利(并购后)：10.4亿美元
医药经济报2006年 药店周刊第33期, http://www.100md.com(范晓艳 王硕军)