广发借壳谁将分享盛宴
继延边公路披露股改方案和广发证券借壳方案后，作为延边公路第一大股东的G敖东于日前复牌，开盘即封于涨停板，这为饱受停牌煎熬的流通股东带来了欣慰。广发证券的借壳上市作为市场件大事，将为参与各方带来或多或少的收益。
广发证券好梦成真
广发证券作为最早的两批创新试点券商之一，虽然基本面良好，但净资本不足却制约了各项业务的全面发展。今年6月末，广发证券的净资本额为20.15亿元，在主要券商中排名仅列第7位，补充资本金已成为广发证券目前急需解决的问题。
广发证券一旦成功借壳上市，再融资将使其跨越式发展成为可能。另外，取得上市地位不仅意味着资本规模和业务承接能力可成倍提高，更有助于其完善内部风险控制机制、财务制度，降低企业运营风险，完善外部和内部约束机制，促进现代企业制度建设。可以说，在目前我国证券市场正经历大转折、大发展的关口，上市对于广发在中国券业中进一步确立市场领先地位有着重要的意义。
, http://www.100md.com
另外，广发管理层也是上市后的受益大户，由G成大和G敖东在各自股权中拿出5%的股权转让给广发证券员工，用于员工的股权激励。
由于事情没有最终落定，广发证券借壳一事还存在变数。首先，本次借壳尚需通过延边公路、吉林敖东及辽宁成大董事会和股东大会的审议通过，以及广发证券股东大会以及广发证券其他股东有权部门的审议或批准。其次，部分事项尚需要获得有关监管部门批准。最后，作为延边公路的股改对价，广发证券的上市方案以及延边公路与广发证券1∶0.83的换股比例能否得到流通股股东的支持尚存风险。
大股东笑纳溢价
如果方案顺利实施，G成大持股广发证券比例由27.3%降到24.9%，仍是广发证券第一大股东。按G成大的总股本，每股G成大含有的广发证券股权由1.1股上升到1.254股。
G敖东持股比例由27.14%降到24.76%，仍是广发证券第二大股东。按G敖东的总股本，每股G敖东含有的广发证券股权由1.89股上升到2.167股。虽然持股比例有所下降，但获得溢价不言而喻。
, 百拇医药
业内人士认为，广发证券上市并剥离非证券资产及公开募集或定向增发补充资本后，其合理的PB应在3.5倍以上，预计总市值将达245亿元以上，由此推算，G成大和G敖东所持股份价值也将会有一个大幅增值的过程。
另外，中报显示，广发证券的两大股东G成大和G敖东都得益于广发证券的股权投资。G成大今年上半年实现净利11,210万元，其中来自广发证券的投资收益7,292万元，占净利的65.05%；G敖东上半年实现净利10,084万元，其中来自广发证券的投资收益7,246万元，占净利的71.86%。
由于广发证券借壳上市传闻由来已久，3家公司在消息正式出台前股价便已大涨，其流通股股东也已赚到钵满盆盈。据粗略计算，广发证券上市尚未成行，已令G成大、G敖东市值分别增加了40亿元和20亿元。
延边公路股东无对价
值得关注的是，由于延边公路将股改和广发证券借壳捆绑在一起，流通股东并没有获得股份对价。大股东G敖东不仅获得了延边公司的全部资产，还获得广发证券4,000万元的补偿款，却没有支付对价。
, 百拇医药
对此，有专业人土认为，虽然延边公路没有直接送股，但是通过广发证券的成功借壳，所有的流通股股东能够获得资产的长期增值，这与简单的赠送对价相比绝对是利大于弊的；不能说没有直接送股就没有对价，就没有让流通股股东获得收益。实际上，自从广发证券借壳上市的消息见诸报端以来，延边公路的股价已经翻了3倍。
不管怎样，延边公路的以资产置换作为对价的股改方案还将等待流通股股东的点头。
最新报道
9月26日，广发证券借壳延边公路上市的明细方案正式出笼。延边公路董事会已通过“定向回购并注销吉林敖东所持全部股份逾8,000万股、其他非流通股按10∶7.1缩股及以新增股份吸收合并广发证券”等数项有关广发证券借壳上市暨股改捆绑方案，并将于10月30日召开股东大会审议表决有关方案。9月23日，延边公路已与广发证券签订《关于延边公路吸收合并广发证券之协议书》。相关事宜尚需履行相关程序且需获得证监会通过。据权威人士称，如果不出意外，借壳上市一事将于年内完成。(如远)
(本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负。)
医药经济报2006年 第113期, 百拇医药(武汉新兰德 余凯)
广发证券好梦成真
广发证券作为最早的两批创新试点券商之一，虽然基本面良好，但净资本不足却制约了各项业务的全面发展。今年6月末，广发证券的净资本额为20.15亿元，在主要券商中排名仅列第7位，补充资本金已成为广发证券目前急需解决的问题。
广发证券一旦成功借壳上市，再融资将使其跨越式发展成为可能。另外，取得上市地位不仅意味着资本规模和业务承接能力可成倍提高，更有助于其完善内部风险控制机制、财务制度，降低企业运营风险，完善外部和内部约束机制，促进现代企业制度建设。可以说，在目前我国证券市场正经历大转折、大发展的关口，上市对于广发在中国券业中进一步确立市场领先地位有着重要的意义。
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另外，广发管理层也是上市后的受益大户，由G成大和G敖东在各自股权中拿出5%的股权转让给广发证券员工，用于员工的股权激励。
由于事情没有最终落定，广发证券借壳一事还存在变数。首先，本次借壳尚需通过延边公路、吉林敖东及辽宁成大董事会和股东大会的审议通过，以及广发证券股东大会以及广发证券其他股东有权部门的审议或批准。其次，部分事项尚需要获得有关监管部门批准。最后，作为延边公路的股改对价，广发证券的上市方案以及延边公路与广发证券1∶0.83的换股比例能否得到流通股股东的支持尚存风险。
大股东笑纳溢价
如果方案顺利实施，G成大持股广发证券比例由27.3%降到24.9%，仍是广发证券第一大股东。按G成大的总股本，每股G成大含有的广发证券股权由1.1股上升到1.254股。
G敖东持股比例由27.14%降到24.76%，仍是广发证券第二大股东。按G敖东的总股本，每股G敖东含有的广发证券股权由1.89股上升到2.167股。虽然持股比例有所下降，但获得溢价不言而喻。
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业内人士认为，广发证券上市并剥离非证券资产及公开募集或定向增发补充资本后，其合理的PB应在3.5倍以上，预计总市值将达245亿元以上，由此推算，G成大和G敖东所持股份价值也将会有一个大幅增值的过程。
另外，中报显示，广发证券的两大股东G成大和G敖东都得益于广发证券的股权投资。G成大今年上半年实现净利11,210万元，其中来自广发证券的投资收益7,292万元，占净利的65.05%；G敖东上半年实现净利10,084万元，其中来自广发证券的投资收益7,246万元，占净利的71.86%。
由于广发证券借壳上市传闻由来已久，3家公司在消息正式出台前股价便已大涨，其流通股股东也已赚到钵满盆盈。据粗略计算，广发证券上市尚未成行，已令G成大、G敖东市值分别增加了40亿元和20亿元。
延边公路股东无对价
值得关注的是，由于延边公路将股改和广发证券借壳捆绑在一起，流通股东并没有获得股份对价。大股东G敖东不仅获得了延边公司的全部资产，还获得广发证券4,000万元的补偿款，却没有支付对价。
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对此，有专业人土认为，虽然延边公路没有直接送股，但是通过广发证券的成功借壳，所有的流通股股东能够获得资产的长期增值，这与简单的赠送对价相比绝对是利大于弊的；不能说没有直接送股就没有对价，就没有让流通股股东获得收益。实际上，自从广发证券借壳上市的消息见诸报端以来，延边公路的股价已经翻了3倍。
不管怎样，延边公路的以资产置换作为对价的股改方案还将等待流通股股东的点头。
最新报道
9月26日，广发证券借壳延边公路上市的明细方案正式出笼。延边公路董事会已通过“定向回购并注销吉林敖东所持全部股份逾8,000万股、其他非流通股按10∶7.1缩股及以新增股份吸收合并广发证券”等数项有关广发证券借壳上市暨股改捆绑方案，并将于10月30日召开股东大会审议表决有关方案。9月23日，延边公路已与广发证券签订《关于延边公路吸收合并广发证券之协议书》。相关事宜尚需履行相关程序且需获得证监会通过。据权威人士称，如果不出意外，借壳上市一事将于年内完成。(如远)
(本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负。)
医药经济报2006年 第113期, 百拇医药(武汉新兰德 余凯)