销售下滑引发股价持续下跌
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波士顿科学的Donald S. Baim与FDA顾问委员会讨论支架安全性。(图片来源：《华盛顿邮报》)
就在不久以前，华尔街乐观人士在谈论波士顿科学时还用“以现在的股价不会有太大的下跌风险”这样的词语。但是，上个月，股价持续下跌已经给波士顿科学蒙上了一层阴影。
下跌的股价甚至比一些著名的证券分析师所预测的还要低。8月7日，波士顿科学的收盘价格为12.93美元，这比Matthew Dodds(花旗银行负责跟踪医疗器械行业的分析师)自今年4月份以来建议的长期止损价格14美元还要低7.6%。据称，花旗银行正对这种情况进行重新评价。与2004年的最高值相比，波士顿科学的股价已经下跌了70%以上，而自今年年初以来，它的股价也下跌了将近25%。
波士顿科学的债券持有者和股东都在遭受损失。过去两个星期以来，波士顿科学已经失去了它在债务上所拥有的投资等级评定，成为唯一一家被归类到垃圾债券行列的大型医疗器械公司。
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近期股价的下跌也反映在波士顿科学于7月20日公布的第二季度赢利报告上。报告对公司两项最大业务表示失望，这两项业务分别是Taxus冠状动脉支架，以及去年收购盖丹特时获得的心脏起搏器和除颤器。
内窥外科部：不舍剥离
但是，让华尔街一些分析人士感到沮丧的还有，虽然波士顿科学以前曾经宣布，当它的内窥外科业务部门公开上市时，它有兴趣出售所持有的少数股份，但就在前几天，波士顿科学回避了那一说法。
内窥外科部门生产导管、夹钳、喂食管、支架，以及用来诊断或治疗各种胃肠道疾病、癌症和妇科疾病的激光、微波和超声波传动装置。在到今年6月30日截止的上个季度里，该部门的销售额达到3.76亿美元。这一部门的年销售额一直在以大约10%的速度增长，利润率也相当可观。
预计剥离这一资产可以筹集到10亿美元资金。波士顿科学在以270亿美元收购盖丹特时欠下了沉重债务，这笔资金正好可以被用来偿还其中的一部分债务。一旦波士顿科学将其提出的出售这项巨额资产的建议束之高阁，那么，所有评级机构都会降低它的信用等级。
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去年3月，当波士顿科学宣布它正在考虑出售内窥外科部门18%~25%的股份时，降低债务是它提到的唯一一个由此带来的潜在好处。内窥外科部门实力雄厚，但它一直笼罩在波士顿科学的阴影之下，因此，剥离行动将引起外界对该部门的关注，并为管理层带来额外的动力——内窥外科部门股份得以流通，可吸引人才、回报雇员。
但是，今年3月，波士顿科学表示，它至少需要花费6个月的时间来权衡出售内窥外科部门的利弊。而从目前的情形来看，虽然离预计作出决定的那一期限还有一个多月，但波士顿科学显然没有在向前推进这一进程。其中的一个担忧也许是，美国新股发行的市场环境在恶化。今年5月份，美国首次公开发行的股票达到40支，二次发售的股票达到26支，均创下了新高，而到了7月份，这两项数据分别下降到了23支和21支。
不过，波士顿科学之所以决定要将内窥外科部门紧紧抓在手上，其中一个最大因素似乎是，它的心血管业务这一核心经营领域步履蹒跚。波士顿科学总裁兼CEO詹姆斯·托宾8月初曾经表示，公司需要内窥外科部门带来的财政平衡作用，此外，公司目前正集中精力对内部各项业务进行广泛核查，需要避免剥离行动产生的后果。
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药物涂层支架：销售下滑
今年第二季度，波士顿科学心血管产品的销售额为16.2亿美元，比去年同期下降了6%。但事实上，这一领域的经营情况要糟糕得多，这是因为2006年同期还不包括收购盖丹特产生的整个季度销售额。如果对2006年和2007年的数据加以调整后再进行比较，那么，今年第二季度心血管产品的销售额同比下降了11%。
最令人吃惊的是，公司生产的Taxus药物涂层支架的销售也在下降。Taxus的作用是在堵塞的动脉被清理之后，负责维护冠状动脉畅通，它是波士顿科学最有利可图的产品之一。虽然Taxus在美国市场上继续领先于同行，并且又在今年5月份进入了更大的日本市场，该产品在美国和全球市场的销售却在下降，因为有研究报告指出，个别病人在植入这种医疗器械的较长时间后，支架上可能会出现致命性的血栓。
不过，一些乐观的市场分析人士认为，今年下半年，支架销售应该会稳定下来，甚至可能会出现销售反弹上升的走势。波士顿科学的高层经理们表示，公司正在对那些推迟接受支架植入的心脏病人建立一份清单。以往的经验表明，许多病人最终会放弃他们正在服用的药物，通过植入支架来缓解胸部疼痛。
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但是，自从去年年底以来，市场分析人士就一直在预测Taxus的销售会反弹向上，而迄今为止，并没有出现这方面的迹象。与此同时，在欧洲市场上，波士顿科学正面临着来自美敦力和雅培等的新型药物涂层支架竞争，波士顿科学虽然获得了销售雅培Xience V支架的权利，但这一产品为公司带来的利润远远低于Taxus。在今年年底以前，美敦力生产的Endeavor支架也许会扫清美国市场的上市销售障碍，而Xience也有望在2008年登陆美国市场。
波士顿科学预计，在美国联邦监管部门对其各种质量控制方案以及违规报告制度达到满意前(公司去年曾在这方面被点名)，它无法在美国市场销售经过改进之后的支架。
盖丹特产品：发展不快
公司的第二大产品系列来自于收购盖丹特所获得的除颤器以及相关的心脏节律管理器械，但是，这些产品也正受到监管部门的警告。盖丹特曾经对医生隐瞒了其生产的一些医疗器械出现的致命性故障，由此引发的潜在性巨大法律责任现在已经转嫁给波士顿科学。
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目前，监管部门发出的抱怨已经得到了解决，众多法律诉讼也得以处理。但是，即使海外需求量正在增长，整个除颤器市场的发展速度仍然要远远低于波士顿科学当初收购盖丹特时市场分析人士所作出的预测。
在心脏节律治疗产品领域，盖丹特的业务一度略逊于美敦力，而现在，它有被第三大竞争对手圣犹达赶上的危险。(王迪)
面对这种不利局面，波士顿科学决定进行一场大规模的改革，其中包括裁员(该计划将在今年第四季度公布)。公司还在出售一些容易被分割的资产，比如通过将液体注射入人体以获取心脏和血管图像的医疗器械业务，以及在其他医疗保健公司投入5亿美元的部分股权。
通过削减成本计划，小规模出售部分资产，手握15亿美元现金以及低于银行的信贷额度，波士顿科学仍然拥有足够的财务调度空间。但是，几近流产的内窥外科业务部门剥离无疑在提醒着人们：如果波士顿科学无法从衰退中的核心业务心血管业务中恢复元气，它的股票价格有可能会进一步下跌。, 百拇医药