华章经典·金融投资

    日本蜡烛图技术新解

    Beyond Candlesticks:New Japanese Charting Techniques Revealed

    [美]史蒂夫·尼森(Steve Nison) 著

    梁超群 陈辉 译

    ISBN：978-7-111-35411-6

    本书纸版由机械工业出版社于2011年出版，电子版由华章分社(北京华

    章图文信息有限公司)全球范围内制作与发行。

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    致谢

    作者简介

    上篇 蜡烛图

    引言

    第1章 概述

    第2章 基本知识

    蜡烛图的历史

    蜡烛图的结构

    实体与影线

    上下影线

    第3章 蜡烛图组合形态

    单根蜡烛线所构成的反转形态

    双蜡烛线所构成的形态

    窗口

    三根或三根以上蜡烛线所构成的形态

    迭创新高(低)

    第4章 蜡烛图与市场的整体技术面

    止损风险与收益的权衡

    趋势

    做一个市场变色龙

    计算机与蜡烛图

    下篇 差异指数与新价图

    引言

    第5章 日本人如何使用移动平均线

    黄金交叉与死亡交叉

    差异指数

    偏离指数

    第6章 三线反向突破图

    三线反向突破图的画法

    三线反向突破图的交易技巧

    三线反向突破图练习题

    第7章 砖形图

    砖形图的画法

    砖形图的交易技巧

    砖形图练习题

    第8章 钥匙图

    钥匙图的画法钥匙图的交易技巧

    双窗口形态

    钥匙图练习题

    结论

    术语解释致谢

    我翻译过的一本日文书中有言：“世人眼中，日本图形技术常常是面目

    模糊、神秘兮兮的。知其精髓者寥寥，相关资料奇缺。”此言不虚，尤

    其是对于本书下篇中所言的诸多日本新技术，相关资料更是难得寓目。

    但是，在某些重要人士的慷慨帮助之下，我终于得以一睹这些秘籍的真

    面目，从而在本书中与读者分享日本技术分析中一直秘不示人的许多重

    要方面。

    理查德·索尔伯格的翻译对我有很大的帮助，没有这些翻译，本书几乎

    不可能完成。理查德的翻译工作做得很出色，而且他不避艰难，四处搜

    罗，终于为我找到了我所需要的许多书刊，它们对我的研究工作的基础

    阶段是不可或缺的。理查德无疑是我的最关键资源之一。

    本书的撰写与我的第一本书一样，其中凝聚着许多见多识广的日本交易

    员的心血，他们传授了宝贵的经验与知识，大大促进了我的提高。

    冈本润先生(野村投资信托董事)、林安先生(住友人寿保险高级交易

    员)、林仪先生(巴克莱信托投资经理)以及日本分析师协会的很多其

    他会员，都为我提供了慷慨的帮助。我向他们请教的有些问题应该是非

    常幼稚、粗浅的，但他们一直保持着耐心，而且知无不言。没有他们的

    诸多高见，本书也许就不会有现在这样的“厚度”与深度。

    在本书的撰写过程中，潘恩·韦伯公司的副总裁芳泽精彦先生慷慨赐见

    多次，就蜡烛图分析技术提供了诸多重要的信息，并让我分享了他的学

    识与经验。

    井明阳二先生兼任路透社的日本通讯员，也是本书撰写过程中的重要顾

    问。他的信息与学识对本书就日本新图形技术所展开的探讨非常关键。

    他利用他宝贵的时间，不厌其烦，认真审读了其中的某些新技术，以确

    保我能准确地理解并传达关键知识。当他对某些问题有所踌躇时，他甚

    至直接与他的日本同行进行讨论。井明阳二先生曾说他以与我探讨切磋

    为乐，但我想他有此言多半是出于礼貌。尽管在某些方面，我也许确实

    向他贡献了某些见解，但总体而言，我们的探讨属于师生之间的切磋，我扮演的主要是学生的角色。有他这样一位博学、慷慨、友好的老师是

    我的幸运。要再次感谢我的朋友布罗斯·卡米西。作为一位真正的专业人士，他多

    年来一直源源不断地传授给我很有深度、非常有益的思想。

    本书的责任编辑苏珊·贝里，也是我的第一本著作的责任编辑。想起

    来，她是一个很有远见的人，她早早地预言了美国人对蜡烛图技术的熊

    熊热情。我之所以选择John Wiley＆Sons出版社出版本书，她是主要原

    因之一。希望苏珊不会跳槽到南极洲的某个出版公司去，因为她知道我

    如果要出第三本书，还会找她做编辑的。

    英国某位诗人曾说道：“在无知为福之处，智慧就是愚蠢。”在我撰写我

    的第一部著作前，我完全“无知”写这样一本书将意味着怎样的付出。那

    本书让我真正了解了“做”一本书的艰难过程。因此，“做”完那本书后，我完全没有再遭这样一次罪的打算。但是，纽约兰道尔投资管理公司的

    首席投资官道奇·道兰德促使我改变了想法。道奇利用蜡烛图技术从事

    日内盘中交易，取得成功后成为蜡烛图技术最早的拥趸之一。道奇先生

    是个真正的好人，脾气好，学养也好得不得了，他身边的人都能为这点

    打包票、签字背书的。

    本书中的许多图形来自于盐湖城的EQUIS国际公司开发的MetaStock软

    件。为帮助我画钥匙线、三线突破反转图和砖形图，他们提供了新的软

    件。没有他们的帮助，本书会粗糙得多。他们的软件出类拔萃，员工尽

    职且能干，与他们合作，是一种享受。MetaStock软件画图所使用的数

    据来自Dial-Data(总部在纽约的布鲁克林)。我个人的观察确认，他们

    的数据很精确，用起来也很方便。

    还要感谢夏洛克·尼卡哈。他很早就发现了我的研究工作的巨大价值，希望能利用蜡烛图技术的种种优势帮助他的客户。他的热情促使我加入

    他的团队，加入美国Daiwa证券公司从事证券咨询与经纪服务。还要感

    谢我的同事马克·唐克尔，他不惜费时费力地校读了本书的清样。

    本书与我的第一本书一样使用了格伦伍德公司的许多CQG图。这家公司

    提供实时成图服务，它也是西方第一家向客户提供蜡烛图技术服务的公

    司。多年来，该公司为我提供了很多服务。它的数据很精确，技术支持

    人员(例如纽约的斯蒂夫·昂斯塔德)也非常尽职，使得公司成为实时

    成图技术服务方面首屈一指的企业。它之所以在全球享有盛誉，看来也

    是实至名归。

    路透社的纽约、伦敦和东京分部也为本书提供了很多图。路透社的RTA技术分析实时成图产品有多方面独特的功能。我一直为路透社在欧洲各

    地主持相关研讨班，我也乐此不疲。路透社如此费事、费时、费钱地送

    我去欧洲各国，这本身就说明它非常注重满足客户的学习需求。

    我的第一本书的撰写正逢我儿子伊文的出生。伊文出生时，我对夫人伯

    妮说我要给儿子取名蜡烛·尼森，着实把她吓了一跳。今年伊文已经4岁

    了，他很喜欢在我的键盘上练手。既然如此，如果你在本书中发现了打

    印错误，也许就可能是我儿子干的好事。我的女儿丽贝卡今年8岁，非

    常聪明。我曾经开玩笑说，我希望将本书写得非常浅显易懂，连小孩也

    能读，因此我现在想着要让她承担这个“致谢”的校读。这么一来，如果

    有差错，我就多了一个理由。最后要提的是悉心关爱我的妻子伯妮，她

    非常耐心、非常体贴，她真正明白写书很光荣，写书也很累人。

    顺带感谢一下我的信用卡公司，还有我的债主——贷款让我买房的银

    行，它们是我写作本书的另一个重要原因。作者简介

    史蒂夫·尼森

    注册市场技术分析师(CMT)，尼森研究国际公司的创始人、总裁。该

    公司为客户提供量身定制的培训与技术咨询服务。尼森先生是向西方介

    绍蜡烛图技术的第一人，是日本图形技术在西方市场的适用性研究方面

    公认的权威。他的《日本蜡烛图技术》是国际市场上的畅销书和常销

    书。全球的金融业媒体，包括《华尔街日报》、《巴伦在线》、《价值

    杂志》、《欧周》、《机构投资者》等，对他的研究常有报道和关注。

    他是纽约金融学院的讲师，在4所大学拥有客座教席。作为全球知名的

    重量级演讲人，他曾在17个国家向成千上万的交易者和分析师讲授他的

    交易技术。邀请他讲课的机构甚至包括世界银行和美国联邦储备银行。

    尼森先生拥有金融与投资方向的MBA学位，是最早获得“市场技术分析

    师协会”颁发的“注册市场技术分析师”证书的人之一。此前曾在Daiwa证

    券公司担任高级副总裁，在美林证券担任高级技术分析师。目前，尼森

    与他的家人居住在新泽西。他的网址是www.candlecharts.com,这个网址

    的邮箱地址为：info@candlecharts.com.上篇 蜡烛图

    十人十色引言

    交易行情图就像地图，提供的信息越丰富，指引你安全抵达目的地的概

    率也就越高。相比条形图而言，蜡烛图是一种更详尽、更精确的市场地

    图。我曾经翻译过的一本日文书中说道：“可以毫不夸张地说，蜡烛图

    是世界上最好的工具，它是个精巧的市场分析图形。”正如下文所介绍

    的那样，这是因为蜡烛图打开了新的分析通道，具备条形图所不具备的

    多种优点：

    蜡烛图通过显示多空力量消长，形象地反映市场的供需状况；条形图不

    能。

    与条形图一样，蜡烛图显示市场趋势，但是蜡烛图揭示行情变动背后的

    力量，从而为行情分析增加了一个维度。

    条形图技术常常需要几周时间才能发出一个反转信号，而蜡烛图常常发

    出近期反转信号，通常会在此后的1～3个交易时段发生反转。也就是

    说，蜡烛图能够提供更多的及时交易机会。

    在引进美国后的几年内，蜡烛图就与条形图、点线图一样，被认为是基

    本的画图技术之一。蜡烛图之所以如此广受青睐，原因当然不只是上文

    所述的几点。

    蜡烛图所使用的数据与条形图一样，包括开盘价、收盘价、最高价、最

    低价，因此条形图能发出的信号它都能；同时，蜡烛图还有后者所不具

    备的诸多优点。因此，蜡烛图对美国人而言就是个“双赢”工具——发现

    条形图能发现的信号，赢条形图能赢的钱；蜡烛图还能赢条形图赢不了

    的钱，因为它有独特、强大的市场洞察能力。因此，何必再用条形图

    呢？

    日本交易员在全球各个金融市场上都是一股重要力量，因此，市场上的

    对手们很有兴趣了解一下日本人是如何使用他们自己的分析工具的。蜡

    烛图正是日本技术分析中最流行的形式。欧洲杂志《欧周》

    (Euroweek)中所刊载的一篇文章很能反映蜡烛图在日本市场交易人士

    心目中的地位。这篇文章引用一位在某日资银行工作的英国交易员的话

    说：“这里所有的日本交易员都使用蜡烛图，无论是在外汇市场、期货

    市场，还是股票市场。根据对这些图形的解释，每天在伦敦金融市场上进出交易的资金达数十亿，要搞清楚他们的操作特征也许并不容易，但

    是这个庞大的数字本身就说明他们值得关注。”

    想一想吧，每天都有数十亿的资金在跟着蜡烛图信号做交易，而我们直

    到不久之前，对日本人如何从技术面观察市场还一无所知。这真是令人

    难以置信。了解本书所讨论的蜡烛图技术和日本人的其他技术工具，能

    够引导我们及时觉察日本人下一步准备干什么。

    数年以前，我结识了一家规模名列前茅的日本人寿保险公司的技术分析

    总监(他因为想从我这里学习一下我使用西方技术工具从事交易的经验

    而主动找上门来)。走进我的办公室看到我书桌上的蜡烛图时，他以非

    常惊讶的口气问：“你知道蜡烛图？”我做了肯定的答复，继而问他是否

    使用蜡烛图。他告诉我，他们公司的最高管理层每周一都会开会讨论世

    界市场情况。在这些会议上，他会拿出蜡烛图来阐述他对市场技术面的

    观点。他又指着蜡烛图问我：“还有多少美国人懂蜡烛图？”我说除我之

    外就没了(当时我的第一本书还没出版)。他听了立即有如释重负之

    感。我又说道：“不久我就有一本这方面的书要出版。”“也就是说很多

    人就会学会蜡烛图了？”他似乎很失望。在这里回顾这段经历，目的是

    告诉大家，日本交易员主动上门来学习西方人的交易技术手段。日本一

    直主动学习西方，几乎已经把西方所有的技术方式都学去了。在我从日

    语向英语翻译过的所有日文书中，每一本都会或多或少地提到西方技术

    分析手段。其中一本书说道：“要懂得股票市场，单单懂得日本图形技

    术还不够……必须吸收西方技术中的精华。在西方技术精华的基础上再

    来使用日本图形技术的精良工具，不断地进行股票市场中不可或缺的行

    情预测，并不断地修正。”于此可以看出，日本人注重以西方的技术来

    增强其工具的威力。本书的宗旨之一就是反其道而行之，让西方分析师

    搞清楚日本人是如何使用技术分析的，以此增强他们对市场的认识。

    《日本经济日报》曾刊文介绍我的研究，其中有这样的话：“日本，就

    投资领域而言，历史上一直在向西方人学习，到今天也许可以当回老师

    了。”确实，我们现在有机会获取海量的技术分析工具信息，而且这是

    一个历经好几代人的发展、已臻完善的工具库。我们正在向日本人学

    习。

    本书第2章首先介绍蜡烛图的基本画法，并回顾蜡烛图技术的发展历

    史，然后集中阐述一点：单个蜡烛图也能带来重要的市场洞察。第3章

    讨论基本的蜡烛图组合形态，通过文中对诸多形态的详细描述，蜡烛图

    的初学者和专家都能发现新的市场观察角度。第4章聚焦于一个观点：整体技术面状况比单个蜡烛图组合形态更重要，决不可见树不见林。第1章 概述

    “万事俱备只欠东风。”

    日本有句古话：“聪明的老鹰会藏起自己的爪子。”在一个多世纪的时间

    里，日本技术分析的“鹰爪”——蜡烛图技术被严严实实地深藏，西方世

    界对它一无所知。

    对不了解蜡烛图的新手，我有必要简单解释一下。蜡烛图是日本最流

    行、最古老的技术分析形式，其起源早于西方的点线图，早于条形图。

    让人惊讶莫名的是，蜡烛图技术在远东地区经历了好几代人的实践，而

    西方对此几乎完全陌生，直到我在我的第一本书《日本蜡烛图技术》中

    进行了一场大揭秘。

    我很得意，也很自豪，我的第一本书被认为点燃了西方世界对蜡烛图的

    兴趣之火，推动了西方技术分析的一场革命。在它出版以前，很少有西

    方人曾经听说过蜡烛图；而现在，蜡烛图技术是最常用的技术分析工

    具。

    连位于华盛顿的世界银行的专家们，也成了蜡烛图的粉丝，以至于热情

    相邀，让我去跟他们讲讲蜡烛图技术。这门长期秘而不宣的技术，现在

    已经激发了全球的兴趣。看看下面这些金融报刊、通讯社的新闻标题，我们就可以对此窥见一斑了：

    《机构投资者》：“揭秘!日本古代交易技术系统。”

    《华尔街日报》：“日本蜡烛图(蜡烛)照亮交易员之路。”

    《欧周》：“蜡烛图技术走出深山。”

    《国际权益市场》：“蜡烛图技术——西方找到新语言。”

    路透社：“蜡烛图(蜡烛)为西方图形技术派照亮新路途。”

    在过去70多年的时间里，西方分析师最爱的画图工具是条形图和点线

    图。然而，在很短的一段时间内，蜡烛图也已经成为如条形图和点线图

    一样的基本技术手段。这种发展速度，直接反映了蜡烛图的受欢迎程度以及它本身的价值。

    蜡烛图的风靡已经成为媒体热议的一个话题。商业新闻有线电视台

    CNBC名为《技术谈》(Tech Talk)的电视节目由著名技术分析师约翰·

    墨菲主持。约翰告诉我说，有观众曾经打进电话来问他：“这些看似热

    狗香肠的图形究竟是什么东东？”哈哈!将蜡烛图美国化，称其为“热狗

    香肠”，真是个有趣而好玩的主意。但是，至少就目前而言，我还是继

    续用蜡烛图这个名称妥当一点。

    很多著名的交易员、分析师都曾对我不吝精彩的赞美之词。但是，最让

    我感到亲切的赞美来自一位女性：“如果你在任何时候情绪不振，那就

    想一想，在密苏里有一位善良的小老太太，她对你的成就惊叹不

    已。”这对我本人而言当然是溢美之词，但恰如其分地反映了蜡烛图的

    广泛魅力——无论是世界银行的交易员，还是密苏里的老太太，都成了

    它的粉丝。

    蜡烛图分析如此风靡的原因，其实不难理解。因为它可以和任何技术分

    析融合在一起，可以应用于任何用得上技术分析的市场，它提供的市场

    洞察威力非其他分析手段所能及。

    为什么要写本书？16世纪的一位著名日本武士曾经说道：“学问是一道

    门，而不是房子本身。你必须穿过这道门，才能进入那幢房子。”

    我的前一本书《日本蜡烛图技术》仅将你带到门口，而本书将带你进入

    房子内部，里面还包含许多新的、不寻常的、有效的技术手段，可用以

    提高你的交易、投资或对冲技术。

    日本的画图技术一直被深深秘藏，但通过与许多使用蜡烛图的日本交易

    员的交流，以及翻译大量相关日本书籍，我成功地撬开了这个秘柜。中

    国著名哲人林语堂有一句很睿智的话，意思是说，同一本书，在人生的

    不同阶段去读，会获得不同的体会。此话诚然!所有杰出的著作都值得

    再读，并再次获得收益与快乐。

    自从第一本书出版以来，我又重读了我原先掌握的许多蜡烛图理论书籍

    和资料，获得了新的认识。此外，我又获取并翻译了许多日本的新资

    料，扩大了我和更多日本技术分析师之间的交流。当然，我也从蜡烛图

    使用实战经历中学到了新的东西。这些新的、有价值的认识将在本书中

    详细介绍。我的第一本书聚焦于期货市场。时至今日，蜡烛图理论的应用已经跨越

    期货市场，进入股票、债券、外汇市场，而且全球各地都在用。因此，本书包含的图片数量与种类也就大大超过了第一本书。

    有时候，单根蜡烛图就包含非常重要的信息。日本人有句话“一叶知

    秋”，同样，单根蜡烛图也可能是市场转向的第一个征兆。本书中，我

    探讨了一个相关问题：如何从单根蜡烛图感觉市场的状态。

    看到市场对蜡烛图如此着迷，当然是令人激动的。但是，人们经常忘了

    一点：一根有信号价值的蜡烛图的出现仅仅是交易中要考虑的一个方

    面，其他方面，例如潜在风险与收益比例、某个蜡烛图形态在整个市场

    技术图形中的位置，也必须认真观察思考。这个问题非常重要，我也因

    此用了一个完整的章节专门予以讨论。

    在对日本交易技术坚持不懈的研究中，我又发现了在日本非常流行而在

    西方不为人知的三种画图技术，分别是“三线反向突破图”、“钥匙

    图”和“砖形图”，本书“下篇”将对它们进行探讨、介绍。

    在美国当年的动物毛皮交易时代，有家著名的哈德逊湾贸易公司，其以

    偏好风险及准备充分而闻名。商人们满怀激情地上路，但为了避免忘了

    准备工作而悔之莫及，他们会在第一个晚上在总部以外几公里的地方安

    营扎寨，然后反思一下自己究竟在哪些方面还准备得不够充分。换句话

    说，他们强调充分的准备，以免陷入尴尬。

    在第2章和第3章中，我也做了细致的准备工作，即介绍蜡烛图基础理论

    与形态的基本概念。对蜡烛图新手来说，这部分内容为其蜡烛图分析打

    下了一个基础。

    读者中许多人想来已经熟悉蜡烛图的基本知识。为此，第2章和第3章也

    提供了蜡烛图理论的深层次知识，揭示了一些新的蜡烛图理论、技术和

    工具。因此，熟知蜡烛图的读者也能对蜡烛图的威力获得新的认知，学

    会新的观察视角。例如，我在第3章描述蜡烛图形态时，提供了一系列

    独特的视觉化语汇。这种画线方式能为蜡烛图形态分析提供一个全新的

    视角。与我一起摸索了蜡烛图的魅力与威力以后，你将再也不愿回到条

    形图时代去。

    不同于第一本书，本书不会列示所有的蜡烛图形态。但是，我有时也会

    提及在第一本书中讨论过的一些比较隐晦或者比较少见的形态，这也是为了那些熟悉所有蜡烛图形态的读者考虑。如果你没有听说过那些形

    态，也不用担心，它们不足以妨碍你理解我对这些图形的讨论。

    本书呈现了大量的图形与图片，能让你非常直观、清晰地理解如何让蜡

    烛图改善你的交易、改善你的选时能力、改善你的投资。本书有一个一

    以贯之的观念，即蜡烛图可以和任何其他技术分析形式结合起来使用。

    为此，我引用了许多图形来解释如何充分发挥蜡烛图独立使用时的威

    力，也常常提到如何将蜡烛与其他技术工具结合起来使用。

    识别蜡烛图形态固然重要，理解蜡烛图与整个技术面的关系同样重要。

    第4章集中探讨了这个非常重要却又常为人忽略的方面。在第4章中，我

    讨论了为什么蜡烛图交易必须考虑潜在风险与收益比例、设定止损价

    位、观察整体趋势。我还强调了以变应变，顺着市场条件变化修正判断

    的重要性。

    在讨论蜡烛图交易以前，我想澄清几点：在期货市场上，卖空与买多一

    样常见，但股市并非如此；大多数股市交易者只会买多，然后择时卖

    出。本书使用“做空”、“卖出”等词汇讨论股票交易时，不必理解为卖出

    既有多头头寸，而是可以考虑在这种价位或这种时机卖出“限时到价买

    入权” [1]

    ，或者提高止损位，或冲销全部或部分头寸。

    但是，本书所论不只是蜡烛图。在“下篇”中，我揭示了差异指标、三线

    反向突破、砖形图和钥匙图。这些技术在日本非常流行，在西方几乎不

    为人知。与蜡烛图技术不同，这些技术的相关著述很少，在日本也是如

    此。

    差异指标是将收盘价与移动平均数相比较而得出的数据，其使用方式与

    双平均线一样，但也有一个重要差异。三线突破、钥匙图和砖形图在日

    本交易员中非常流行，它们都是卓越的市场工具，可以帮助判定市场趋

    势。

    不管你是单独使用本书讨论的各种市场分析技术，还是将其结合起来使

    用，只要你充分发挥它们强大的潜在威力，你都会占据非常有利的位

    置。

    [1] covered calls,如果在某个时期内，你手中某股票到达某个价位，你就

    必须卖出，如果不到这个价位，就不必卖出；对购买这种期权的人而

    言，这是一种权利，对你来说，这是一种卖出义务，所以这里译为买入权。如果到时没到这个价位，你就不必卖出，但白赚了这个期权的钱。

    ——译者注第2章 基本知识

    “见微知著。”

    蜡烛图的历史

    日本人最早发明了技术分析手段，并将之用于稻米期货交易——全球最

    早的期货市场之一。这个市场开始于17世纪。值得注意的是，稻米期货

    市场的发生，是出于当时日本国内的战事需要。

    长期以来，日本封建领主(称“大名”)之间战事不断。经过长达一个世

    纪的内战，德川家康在1600年赢得“关西大战”的关键性胜利。凭借这次

    战役的胜利，他统一了日本，将首都迁往江户(现在的东京)，成为统

    领全日本的第一代幕府大将军。作为胜利者，德川家康很聪明地命令各

    地的领主迁居江户，在领主返回自己的领地期间，其家人必须留在江户

    当人质。领主的经济来源是租种其土地的佃农所交纳的稻米税收。由于

    这些稻米很难由领地直接送至遥远的江户，因此他们纷纷在港口城市大

    阪建立稻米仓库。

    原先富甲一方的大名们群集江户后，很自然地开始了比富，比住宅、比

    服饰，攀比成风。这种风气反映在当时流行的一句俗话中：“江户人赚

    的钱，难得留过夜。”可见大名们当时奢侈的生活方式。为了维持这种

    生活方式，大名们销售存放在大阪的稻米，有时甚至销售未来的收成。

    各仓库为这些未来的稻米发行收据，这些收据被称为“空米合约”(之所

    以称“空米”，是因为这些稻米还没有以其物理形态处于任何人的掌握

    中)，在二级市场出售，由此，全世界最早的期货市场之一起步形成。

    稻米的期货交易引发大量投机，日本技术分析就是由投机行为催生的。

    在这个稻米期货市场中，最著名的交易者是18世纪的本间。他发现，一

    方面稻米的供给与需求之间存在联系，另一方面，市场也受到交易者情

    绪的强烈影响。正因为如此，有时候市场对于稻米收成的判断与实际情

    况存在差异。他由此推断，研究市场情绪有助于预测价格。换言之，他

    认识到稻米的价值与价格之间存在差异。几个世纪前稻米市场上的这种

    价值与价格差异同样存在于当今的股票、债券与货币市场。

    在我翻译过的一些书籍中，常将蜡烛图称为“酒田图形”，想必是因为本间居住在港口城市酒田。然而，我的研究表明，本间应该没有使用过蜡

    烛图。如后文蜡烛图的发展历史讨论所示，蜡烛图应该形成于日本明治

    时代早期(19世纪后期)。

    是否是本间宗久发明了蜡烛图，目前没有确切的证据。而是否是某个像

    本间这样的个人发明了某种图形或者利用它进行交易，这个问题并不重

    要。西方总是习惯于把某种创造归功于某个具体的个人。我们现在所知

    道的蜡烛图和相关技术，更有可能是多人经过多代的努力逐渐发展而来

    的。即使不是本间发明了蜡烛图，但他确实懂得，对市场的心理层面的

    把握是交易成败的一个关键因素。有证据表明，最早的技术分析形式关

    注的是市场心理而不是市场图形。

    据称本间宗久所著的《黄金泉——三猿金钱录》一书有言：“经过60年

    日日夜夜的研究之后，我终于逐渐获得了对稻米市场走势的深刻理

    解。”后面接着又有文字道：“市场一片悲观时，价格上涨的动因已经构

    成；一片乐观时，价格下跌的动因已经构成。”这句话与目前许多交易

    者非常重视的所谓“反向理论”遥相呼应。而《黄金泉——三猿金钱录》

    写于1755年，也就是说，在美国诞生以前，日本人就已经开始运用反向

    理论进行交易，实在令人惊讶!这本书的书名曾经令我困惑多时，我不

    明白这“三猿”所指为何。后来我在自己翻译的某些文献中看到，有人把

    成功交易的前提比做要达到少年时期我们熟知的那三只猴子的境界——

    不见邪、不听邪、不言邪。我终于明白《黄金泉——三猿金钱录》的书

    名说的是，交易者如果希望抵达“黄金泉”，必须具备这三只猴子的三种

    特性。具体来说就是：

    “不见邪”：当你看见多头(空头)趋势时，不可陷进去，而要将它视为

    卖出(买进)的机会。

    该书强调，阴线与阳线会不断地轮替，也就是说牛市中有(酝酿)熊

    市，熊市中也有(酝酿)牛市。这可以说明，为什么日本蜡烛图理论如

    此重视反转，远超过它对连续性和形态的强调。

    “不听邪”：当你听见利空或利多消息时，不要依此进行交易。

    不要在消息放出后，立即开始交易，比较安全的做法是，判断市场对于

    该事件的反应，然后决定自己的行为。百万富翁、美国总统顾问、股市

    投机大师伯纳德·巴鲁克(Bernard Baruch)曾经说，市场波动中重要

    的“不是事件本身，而是对事件的人性反应”。图2-1可以说明，市场对消息的反应也许和消息本身一样重要。

    图 2-1 观察市场对基本面消息的反应——黄金市场(1990年12月，日线)

    1990年8月初，伊拉克战争爆发，但黄金价格却停滞于425美元，这个价

    位是当年早些时候即已创出的新高。尽管中东发生战争，黄金却无法向

    上突破前高，这个该涨不涨的现象透露出明确的市场信号。注意：“该

    涨不涨”时，我们就必须绷紧警惕之弦。受阻于425美元后，黄金失色，两个月内价格回落到中东危机前的360美元附近。

    另外，还要注意日本人所谓的“耳语战术”——散播假消息来欺骗市场内

    的其他交易者。应该远离传言困扰的市场。牛顿曾经说过：“我可以计

    算出天体的运行，但无法计算人的疯狂。”何必与疯狂纠缠呢？

    “不言邪”：不要对别人说起你未来的市场行为。

    你有没有这种经历？根据你个人的分析，你决定买进。当你将此决定与别人讨论时，他们总是会提出某些否定的意见。由于你本来就无绝对把

    握，别人的意见更会让你紧张不安，于是决定放弃。结果，行情强力上

    扬。

    如果你已经仔细地做了研究，便不应该再与别人讨论你的计划，除非你

    认为对方的洞察力高于你自己，应该只根据市场本身来决定你的方向。

    《黄金泉——三猿金钱录》中我最喜欢的一句话是：“如果希望了解市

    场，应该向市场请教，只有这样你才能够成为卑鄙的市场恶魔。”说的

    是不是很精彩？想做“卑鄙的市场恶魔”吗？日本技术分析方法之所以刺

    激，原因之一就是它使用的语言非常生动。

    现在，让我们讨论图2-2，它显示的是蜡烛图的演化过程。

    蜡烛图的演化过程

    停顿图(stopping chart)又称“点状图”(point chart)、“线形图”(line

    chart)或“星状图”(star chart)。这是最早的市场形态图形，由收盘价

    连线形成。之所以称为“停顿图”，是因为价格停顿于收盘价。在停顿图

    中，各点之间可用直线连接，也可以用折线连接。

    杆状图(pole chart)因形状类似旗杆而得名。这种图形呈现各交易时段

    中的最高价与最低价之间的距离而增加了精确的信息，它不但显示价格

    走向，而且显示每个交易时段的波动幅度。图 2-2 蜡烛图的演化过程

    条形图(bar chart)是停顿图与杆状图的结合。

    锚形图(anchor chart)因形状类似船锚而得名。根据野史记载，这种图

    形起源于享保时代(起始于1716年)，之所以用“锚形”这个名字，是因

    为当时稻米交易商的实际会面地都是港口城市。

    锚形图是市场图形技术发展中的一个重要成果。除了最高价、最低价与

    收盘价以外，这种图形还增加了开盘价。开盘价与收盘价之间关系的直

    观显示，是日本技术分析中非常重要且独特的地方。在锚形图中，垂直

    线段的两端分别代表最高价与最低价，横线代表开盘价，而箭头代表收

    盘价。若收盘价高于开盘价，箭头朝上。反之，则箭头朝下。蜡烛图由锚形图改进而成。尽管有关其形成仍有种种谜团未解，但我们

    判断，它很有可能出现在明治时代(起始于1868年)早期。如图2-2e所

    示，蜡烛图改善了锚形图，相比后者而言，蜡烛图将实体部分绘为黑与

    白两色，可以帮助交易者更直观地把握潜在供求双方的情况。

    蜡烛图诞生以后，日本技术分析进入全盛时代，人们开始研究信号与策

    略，以帮助交易决策。人们研究出种种图形组合形态，市场预测变得更

    加重要。在19世纪70年代，日本创设股票市场，市场预测变得更加重

    要。

    从图2-2中可以看出，条形图是更先进、更有效的蜡烛图的老祖宗之

    一。本质上来讲，仍然采用条形图的大多数西方交易者，其绘图方法落

    后于日本人。蜡烛图的结构

    图 2-3 白色实体

    图 2-4 黑色实体

    要掌握蜡烛图理论的巨大威力，首先必须学会其绘制方法。图2-3与图2-

    4告诉我们，一根蜡烛图通常由一个柱状体与其上下两头的细线所构

    成。由图形我们可以得知蜡烛图名称的由来，因为它的形状如同两端点

    燃的蜡烛。蜡烛图的矩形部分称为实体，实体的上下两端分别代表交易

    时段的开盘价与收盘价。收盘价低于开盘价时，实体绘为黑色。反之，当收盘价高于开盘价，实体绘为白色。 [1]

    实体上面与(或)下面的细线称为影线，影线代表交易时段的极端价格段。实体上面的影线称为上影线，下面的影线称为下影线；上影线的端

    点代表该交易时段的最高价，下影线的端点代表交易时段的最低价。

    蜡烛图适用于不同的时间周期——日、周、月、年等，交易者可以利用

    它来绘制日线图、周线图与分时(不满一天的，如小时、半小时、5分

    钟等)图。以日线图来说，所采用的价格是每天的开盘价、最高价、最

    低价与收盘价。以周线图来说，所采用的是每周一的开盘价、周内的最

    高价与最低价以及每周五的收盘价。同理，在分时走势图中，每根蜡烛

    图是根据分时段(例如每小时)的开盘价、最高价、最低价与收盘价来

    绘制图形。

    图2-3显示的是一个强劲的交易时段，开盘价在最低价附近，收盘价在

    最高价附近，图2-4是一根长黑实体，代表弱势，因为开盘价接近最高

    价，收盘价在最低价附近。

    日本技术分析非常重视开盘价与收盘价之间的关系。这很有道理，因为

    开盘价与收盘价在每天交易中均属于最重要的价格。美国的报纸仅刊载

    期货的开盘价，而不报道股票的开盘价，这种做法令人不解。有一位日

    本技术分析师协会的会员告诉我，他发现美国报纸不公布股票的开盘价

    的做法与日本不同，有点出乎意料。他不明白美国何以如此轻视开盘

    价。

    我认为，鉴于当前几乎所有技术分析软件供应商都提供蜡烛图绘图软

    件，随着蜡烛图在股市的不断普及，报纸也许会顺应市场的需求而报道

    开盘价。在此之前，要绘制蜡烛图，我们仍然需要依赖数据供应商所提

    供的价格资料(开盘价、最高价、最低价与收盘价)。数据提供商可以

    用磁盘或者在线提供数据。我们可以将这些数据输入技术分析绘图软

    件，由软件将它们转化为图形。

    请注意：某些数据供应商实际不提供每天真正的开盘价，而是将前一天

    的收盘价当做当天的开盘价。在我看来，这是不妥的。尽管股票的开盘

    价与前一天的收盘价通常不会有太大的差异，但我们还是应该尽可能采

    用真正的开盘价，因为如果某日明显高开或低开(相比于前一天的收盘

    价)，这将是一个不容忽视的市场信号。

    [1] 黑色实体在中国绘为绿色，白色绘为红色。——译者注实体与影线

    我们虽然不应该依据单根蜡烛图进行交易，但实体的长短与颜色，以及

    影线的长度，通常可以提供许多信息。具体来说，观察实体与影线，便

    可以对市场的供需状况有所感知。本节将讨论这方面的基本概念，说明

    如何依据蜡烛图的实体与影线来研判市场的潜在强弱。根据下列蜡烛图

    组合形态讨论，你将可以察觉行情变动的早期征兆。

    实体

    在日本蜡烛图中，即使是单根蜡烛图也有其深意。考察市场活力的第一

    个线索便是实体的长度与颜色。对于日本交易员来说，实体部分是价格

    走势的本质部分，这是蜡烛图技术的关键优势所在，只需根据实体的长

    度与颜色，即可掌握多空双方的相对力量。

    本节将分别根据实体的不同长度进行讨论。首先讨论长白实体与长黑实

    体，其次讨论实体很短的纺锤线(spinning tops)。实体很短代表多空

    之间处于拉锯阶段。

    最后将讨论没有实体的线形。这种开盘价与收盘价相等(或几乎相等)

    的线形称为十字星，反映市场处于转换阶段。十字星有时候是一种重要

    的信号。

    长白实体

    长白实体是指某交易周期开盘于最低价(附近)，收盘于最高价(附

    近)，且收盘价明显高于开盘价。如果开盘价是40美元，收盘价是

    40.625美元，不属于长白实体，因为开盘与收盘接近。根据日本蜡烛图

    技术交易员的看法，一根具有明显意义的长白实体，其实体的长度至少

    应是前一天实体长度的3倍。

    低价区的长白实体

    一般来说，单根蜡烛图很难提供构成趋势反转的充分理由，但可能是趋

    势发生变动的早期征兆。以图2-5为例，一根长白实体出现在低价区，可能是底部的第一个信号。长白实体代表该交易时段的价格上涨几乎没有受到空头的打压，收盘价愈接近最高价，实体愈长，该线形所代表的

    意义愈重要。

    图 2-5 低价区的长白实体

    图2-6显示，1991年底，股价在5美元附近整固，多头试图取得控制的第

    一个征兆，是标示为(1)的一根很长的白实体，相对于前交易周的蜡

    烛图，其长度明显增加。然而，隔周又立即出现一根差不多等长的黑实

    体(对“长黑实体”的讨论请参考下文)，表示空头仍足以抗衡多头力

    量。1992年初，出现另一根很长的白实体(2)，这一长白实体是以最

    低价开盘(没有下影线)，并以最高价收盘(没有上影线)，其长度显

    示该周走势异乎寻常的强劲。随后又是一根长白实体(3)，创数月新

    高。由于长白实体(1)与(2)都出现在5美元附近，我们可以看出5美

    元是个支撑位。当1992年七八月份价格向下修正时，卖盘力量止步于5

    美元附近。图 2-6 低价区长白实体蜡烛图：奥罗拉电子——周线

    长白实体确认的支撑

    如图2-7所示，一根长白实体由支撑位向上反弹，显示多头强劲。如果

    长白实体反弹所依托的是趋势线、移动平均线或价格回调区域等重要支

    撑位，即可再次确认该支撑的有效性。图 2-7 长白实体确认支撑

    在图2-8中，我们发现蜡烛图的支撑线绘制方法与条形图相同。在本例

    中，支撑线由低点相连而成，即将下影线的下端连接起来。这条向上倾

    斜的趋势线经受了数次考验。在1月下旬，一根长白实体由支撑位向上

    强劲反弹，显示多头在支撑位的强烈买进意愿。图 2-8 长白实体确认支撑：General Re——日线

    长白实体突破阻力

    图2-9显示，一根长白实体穿越阻力位的形态，可以证明市场势头强

    劲。在图2-10中，标示为A与B的两个高点显示44美元与45美元附近为

    阻力位。11月下旬，一根向上跳空的长白实体突破这个阻力位。这根蜡

    烛图的开盘价在低点附近，并以最高价收盘，实体的长度极长，确认这

    是一个有重要意义的突破。还可以看出，这根长白实体之前所形成的缺

    口，成为后来的重要支撑。我们在第3章讨论缺口(窗口)时将再探讨

    这方面的问题。图 2-9 长白实体突破阻力图 2-10 (美国银行)——日线

    长白实体构成支撑

    在图2-11中，长白实体是令人激动的市场信号之一，它构成支撑。我发

    现这是一个非常出色的研判工具，因为它能让交易者注意条形图不能显

    示的支撑区域；行情一旦向下修正，会在这个长白实体的中点或蜡烛图

    底部(下影线的下端)获得支撑。根据日本文献的说法，涨势中的长白

    实体构成支撑；而根据我个人的经验，下跌市场中，长白实体也有支撑

    功能。在一根长白实体之后，价格很容易出现回抽，因为行情可能处于

    短期超买状况(即价格在短期间内上涨过速)。在这种情形下，价格可

    能需要跌去部分涨幅，以缓解超买状况。图 2-11 构成支撑的长白实体

    图2-12显示，1992年初出现了一根超长的长白实体，将价格由10.50美元

    推升到15美元左右，一周涨幅几乎为50%。在这种巨幅上涨之后，市场

    进入整固也在情理之中。根据长白实体构成支撑的观念，这根长白实体

    的中点12.50美元(箭头标示处)应该可以作为支撑点来考察。在1992

    年此后的交易中，价格始终维持在这个支撑位之上，反映市场动能强

    劲。

    图 2-12 长白实体的中点构成支撑：花旗集团——周线

    图2-13显示，长白实体(1至4)的低点可以作为回抽走势的下档支撑。

    值得注意的是，1992年9月，作为支撑的蜡烛图(3)的低点被突破，但卖盘止步于蜡烛图(2)的低点这个支撑位。这个图形还说明了另一个

    重要的理论：当突破发生时，依赖蜡烛图的交易者应该等到一个交易周

    期的收盘价打破支撑位后再来确认突破的有效性。在本例中，蜡烛图

    (3)的低点所构成的支撑在1992年年中曾经在周内被突破(X点)，但当周的收盘价又拉回到这个支撑位之上。蜡烛图(4)也是如此(突

    破发生在图中的Y处)。在这两种情况下，由于周五的收盘价都拉升到

    支撑位之上，所以支撑仍然有效。

    图 2-13 长白实体蜡烛图的底部可构成支撑：道琼斯——周线

    在图2-14中，箭头所标示的长白实体(发生在4月上旬)的低点为109.22

    美元，接近110美元，表明这个价位可以被视为支撑位。这个例子再度

    显示，以收盘价确认支撑位是否被跌破非常重要。图 2-14 债券期货市场长白实体蜡烛图的底部构成支撑——周线

    依据长白实体构成支撑这个概念进行交易的方式之一是，当价格回抽到

    长白实体的中点附近时进场买进，从这个点到长白实体的低点构成支撑

    区域。如果收盘价跌破该支撑位(即该长白实体蜡烛图下影线的底

    端)，应该重新考虑你的多头头寸。有时支撑位会在交易周期的某个时

    段被跌破，但收盘价拉回至支撑位以上，这种情况可以认为该支撑继续

    有效。

    一位机构客户告诉我说，他发现在出现长白实体之后，行情有时会出现

    修正。我告诉他，这在情理之中，因为在出现长白实体之后，市场往往

    处于超买状态，所以很容易遭打压。我建议他将长白实体视为支撑，在

    回抽时买进。巧合的是，11月23日，当我们讨论这个问题时，债券市场

    的第一个小时交易刚结束。一小时的走势在图2-15中标示为②，构成一

    根长白实体。由于这位客户当时是从事债券交易，我建议他可以将这根

    长白实体的中点以下(包括下影线在内)看成支撑。另外，我指出，前

    一天的第一个小时也是一根长线(标示为①)。蜡烛线②验证了蜡烛①底部的支撑作用，显示114.16附近的强劲支撑力量。请注意后来的走

    势，价格在拉回到蜡烛②实体的中点以后，便展开一波上攻。

    图 2-15 在长白实体中运用支撑位

    高价区的长黑实体

    低价区的长白实体有可能是努力构筑底部的信号；同理，高价区如果出

    现长度明显大于先前数根蜡烛线的长黑实体则有可能是顶部信号。这根

    蜡烛线的实体必须明显长于此前几根。图2-16中，长黑实体代表空头已

    经取得盘面的控制权。先前的涨幅越大，超买的情况越严重，这根长黑

    实体作为谨慎信号的可靠性就越强。图 2-16 高价区的长黑实体

    在图2-17中，标示为(1)的长白实体显示市场强劲，但有多个预警信

    号表明，家得宝的股价有一些过热。首先，相对强弱指标(RSI)已经

    向上穿越70%。偏高的RSI代表市场可能处于超买状况。多头正在失去

    动能的另一个信号是：在长白实体(1)出现以后，又出现一系列实体

    很小的蜡烛线，它们表示，相对于长白实体(1)时期，市场的供需处

    于相对均衡状态，而长白实体(1)显示的是需求严重超过供应。本章

    稍后会进一步讨论连续小实体蜡烛线。图 2-17 高价区的长黑实体与相对强弱指标：家得宝——日线

    图中的长黑实体(2)显示，空头已经夺取盘面的控制权。请留意这个

    长黑实体的长度，至少是1992年11月以来最长的黑实体。这是一个严重

    的预警信号：市场将要发生重大变化，应该采取适当的防卫措施，即使

    不卖出股票，也要卖出所持有股票的到期到价买入期权 [1]

    ，或对冲(了

    结)部分的多头头寸。熟悉蜡烛图形态的交易者，应该可以看出长白实

    体(1)与长黑实体(2)构成了空头塔顶。

    长黑实体确认阻力位

    如图2-18所示，如果市场以一根长黑实体形态由阻力位急剧下跌，可以

    确认该阻力位的有效性。因为这种蜡烛图代表多头已经撤出，或空头已

    经非常强劲，足以压倒多头。不论是哪一种情况，都代表市场可能走熊。在图2-19中，135日元处有明显的压力，图中横线对此表露无遗。

    图形中的箭头所指的第一根长黑实体，显示价格到此不能再上升，长黑

    实体的长度表明多头大规模撤退，明确发出谨慎信号。两周后，出现另

    一根更长的黑色实体，表明空方能量超凡，足以进一步打压市场价格。

    图 2-18 长黑实体确认阻力图 2-19 阻力位出现的长黑实体：日元现货——周线

    长黑实体突破支撑

    图2-20中市场向下突破支撑的方式，表明了该突破的严重性。此例意在

    说明，假定市场是以长黑实体向下突破支撑，其代表的空头力量强过收

    盘以小黑实体或白线方式向下实现的突破。图 2-20 长黑实体突破支撑

    日本与美国的股民特别关注的一条长期移动平均线是200天移动平均

    线。图2-21中，在1992年底～1993年1月之间，200天移动平均线始终扮

    演重要的支撑角色。蜡烛线(1)的长黑实体代表突破的第一个征兆。

    虽然当天的收盘价仅稍低于200天移动平均线，但这是一个预警。隔天

    又出现另一根长黑实体(2)，完全突破了200天移动平均线的支撑。图 2-21 长黑实体突破移动平均线：Amgen——日线

    长黑实体构成阻力

    长白实体可以构成支撑，同理，长黑实体可以构成压力(见图2-22)。

    在图2-23中，长黑实体(1)向下突破上升支撑线。可以发现，长黑实

    体(1)与六周前的长黑实体X构成一个阻力区，一旦价格反弹到这个

    区域，可了结多头头寸或卖空。图 2-22 长黑实体构成阻力

    图 2-23 长黑实体构成阻力：Upjohn——周线

    如图2-24所示，1991年下半年价格暴涨，形成一根长白实体。现在用长实体理论说明这种市道中的交易策略。由于长白实体的中点可以视为支

    撑位，所以价格回抽到这个区域附近时(图中(1)～(4)点)，可以

    看做早期买入信号。现在关注价格目标，我们可以根据1991年9月的一

    根长黑实体来设定(箭头处)目标位；换言之，后续涨势可能受阻于这

    根长黑实体的顶部。虽然多头最终成功突破了这个阻力位，但所耗费的

    时间长达一年以上。所以，在价格拉回到长白实体的中点附近买入，并

    把9月的长黑实体视为最低目标位，是一个有效的交易策略。

    图 2-24 长黑实体构成阻力位：Amex——周线

    实体的大小、频率与颜色

    比较一组蜡烛的相对高度、频率与颜色，可以判定市场状况。在图2-25

    中，长黑实体(1)是第一个不祥之兆。请注意，它是一根久违的长黑实体。紧接着出现一根更长的黑实体(2)，这是明显的预警。此后价

    格持续下跌，直到2月的长白实体(3)为止。这根白线的长度为数月之

    最，表明大牛强力进场。看一下后面的走势可以发现，2月的这个长白

    实体的中点成为后来小规模反弹的一个支撑。

    图 2-25 实体的大小和颜色：Bristol Myers——日线

    在图2-26所标示的方框内，是一组横盘的蜡烛，如果画成条形图，多空

    力量对比很难反映出来，但这组蜡烛反映得比较清晰。方框内的蜡烛线

    中，有八根黑线，仅有四根白线。另外，黑线的长度大多超过白线。由

    于黑色实体比较多，而且比较长，显示空头更占优势。经典的西方技术

    分析理论认为，在窄幅整理之后，市场将重拾先前的走势。在本例中，先前走势属于下降趋势，所以，这组横盘的蜡烛线组合所发出的信号，可以进一步证实西方理论的预测，随后出现进一步下跌走势的几率大大

    增加。

    图 2-26 实体的相对大小、频率与颜色——1993年原油走势

    在下一节中，我们将讨论如何利用开盘价与收盘价的相对状况所包含的

    信息。在此之前，将讨论一下解读蜡烛线组合形态的新方法，这些方法

    将有助于阐明每一种蜡烛线组合形态背后的理论与市场行为。在本书

    中，每一种蜡烛线组合形态都可以通过四种方法来分析，见图2-27。图 2-27 蜡烛线组合形态分析

    图2-27b所示为合成蜡烛线(blended candle)——将整个蜡烛线组合形

    态用一根蜡烛来表示。日本文献中有时也会采用这种方法，帮助判断某

    个形态的多空性质。合成蜡烛是把整个形态中的开盘价、最高价、最低

    价与收盘价绘制为单根蜡烛线。如图2-27b所示，合成蜡烛的绘制分四

    个步骤：

    取整个形态中第一个交易时段的开盘价作为合成蜡烛的开盘价；

    取整个形态中的最高价作为合成蜡烛的最高价；

    取整个形态中的最低价作为合成蜡烛的最低价；

    取整个形态最后一个交易时段的收盘价作为合成蜡烛的收盘价。

    以图2-27为例，我们可以根据合成蜡烛判断图2-27a的排列属于空头排

    列，因为合成蜡烛的上影线很长，实体较小且位于价格区间的底部。

    图2-27c是锚形图。如果交易者手工绘制蜡烛图，同时追踪许多市场，绘图的工作将是一个痛苦的负担。避开这个负担的方法之一(除了购买

    软件以外)，是以锚形图取代蜡烛图。如前所述，锚形图也包括开盘价

    与收盘价、最高价与最低价，锚头向上代表收盘价高于开盘价(箭头位

    置为收盘价)，锚头向下代表收盘价低于开盘价。

    锚形图在视觉上的效果虽然不如蜡烛图，但比较容易绘制。锚形图的缺点是没有颜色，因此没有蜡烛图的黑白实体所提示的直观信息，但我们

    可以将锚头向上的蜡烛图绘为红色，而锚头向下的蜡烛图绘为黑色(当

    然，如果打印出来的话，除非有彩色打印机，否则输出的所有锚线都呈

    黑色)。

    图2-27d是方向形态分析。为凸显蜡烛线组合形态所示的市场轨迹，我

    会加上箭头，来反映市场的基本分时行为。方向形态分析中的市场走势

    所显示的轨迹能够用于判断交易周期内的总体价格走势的简化工具。虽

    然这些轨迹可以显示交易时段内的价格发展线路，但无法显示价格发展

    的先后顺序。

    以图2-27a中的第一根白线为例，根据实体与上下影线的关系，我们知

    道价格在该交易时段内曾经低于开盘价运行，但不知道这个走势发生在

    什么时候。图2-27d所绘制的轨迹似乎显示：价格是在开盘之后就往下

    运行，但实际上的价格走势可能并非如此。或许，价格在开盘后立即走

    高，此后才下跌到达低点。所以，在使用方向形态分析时，轨迹仅显示

    开盘价、最高价、最低价与收盘价之间的相对关系，不显示价格发展的

    先后顺序。

    开盘价与前一蜡烛线实体的比较

    蜡烛图有一个缺点，那就是必须有了收盘价才可以绘制，但可以使用一

    些方法来避开这个问题，其中之一是缩短蜡烛图的周期。举例来说，如

    果你通常根据日线图进行交易，那么有时候你也可在盘中小时走势图中

    找到所需要的交易信号，不需等待当天收盘后再做出判断。另一种方法

    是下面将详细讨论的，那就是对开盘价与前一蜡烛线实体之间的关系进

    行分析。

    图2-28a显示，如果开盘价在前一根白线实体中点以下，行情呈空头态

    势。反之，如果开盘价在前一根黑线实体的中点以上，可视为一个积极

    信号(如图2-28b所示)。对于比较激进、偏好风险的交易者来说，这

    是相当有用的概念，因为可以根据开盘价决定买卖，而不需等待收盘

    价。图 2-28 蜡烛线组合形态比较

    这个技巧在股票市场中的适用性超过期货市场，因为期货价格的波动比

    较剧烈，开盘价更有可能远离前一天的收盘价(请注意，我们现在讨论开盘价位于前实体的下方或上方情况，这种讨论的前提是开盘价当然也

    远离前一天的收盘价)。而在股票市场中，这种情况的发生概率大大低

    于前者，因此其所代表的意义也更重要。

    在图2-29中，Manville的图形走势显示，1992年年中该股的盘面出现三

    个不祥之兆。第一个是箭头所指的那根上影线很长的蜡烛线(下一节将

    详细讨论影线的意义)，代表涨势在11美元附近被打压。第二个信号是

    下一个蜡烛的开盘价位于前一个白色实体的中点以下。第三个信号：再

    下一周，开盘跳空，完全确认市场走熊。

    图 2-29 开盘在前一白实体的中点以下：Manville——周线

    在图2-30箭头所示的交易时段中，开盘价位于前一个黑线实体的上半

    部，这一积极信号又被该交易时段的白色实体背后的大成交量所强化。这一成交量反映买盘力量强劲。

    图 2-30 黑色实体中点上方开盘：Rubbermaid——日线

    纺锤线

    我们已经认识了长实体的信号作用。长白实体代表该交易时段内多头主

    导，长黑实体则代表空头占优。那么，如果实体很小，又代表什么呢？

    小实体表示多空双方正处于拉锯战中，供需状况相对长实体而言比较均

    衡。这种实体很小的蜡烛线为纺锤线(spinning tops)，代表盘势上下

    两难，或如同日本人所形容的：“市场喘息困难”。

    图2-31所示为纺锤线，尽管有很长的上影线和下影线。是否为纺锤线，取决于实体部分是否很短。纺锤线警示我们：市场正在丧失动能。如果纺锤线出现在新高点或其附近，尤其是在急升之后，有可能代表上涨动

    能不济，先前的涨势有可能停滞于此，投资者需要谨慎。

    图 2-31 纺锤线

    在图2-32中，7月底的三根长白实体显示多头完全控制市场。可是，在

    这些长白实体之后，连续出现两根纺锤线，发出警讯：多头上升的力量

    可能难以为继。纺锤线的到来显示市场正在失去动能。随后又出现了黑

    色实体，更凸显了趋势反转的可能性。图 2-32 纺锤线：道琼斯——日线

    筹码积聚与派发

    蜡烛图最重要、最强大的优点之一，是可以与任何其他技术分析形式融

    合在一起。例如，我们可以根据一根蜡烛(纺锤线)与成交量结合起

    来，找出有关市场背后运作态势的关键信息。

    积聚(accumulation)与派发(distribution)是价量关系中的两个重要概念，积聚发生在低价区：成交量放大而价格呆滞。成交量放大，代表空头全

    力抢攻，投入所有的人力与火力。可是，呆滞的价格显示空头无法压低

    价格。空头所投入的筹码，都被多头接手。发生这种情况之后，空头要

    么打光所有的子弹，要么就此休战，停止打压。无论如何，结果都是一

    波上涨。派发与积聚正好相反。派发发生在高价区，表现为成交量放大而价格几

    乎停滞不动。在这种态势的背后，是“聪明钱”正将筹码派发给所有入场

    买家。由于卖方所派发的筹码足以应付买盘的需求，所以价格停滞不

    涨。因此，派发应该视为见顶信号。

    筹码的积聚与派发有一个共同的特征，即价格呆滞。纺锤线便是这些走

    势的标准蜡烛图(表现为开盘价与收盘价非常接近)。因此，将纺锤线

    与成交量结合在一起考量，就可以判断是否有人在积聚或派发筹码。

    在图2-33中，1月12日出现纺锤形蜡烛，同时成交量也明显放大。如前

    所述，在低价区，价格呆滞而成交量放大，是典型的积聚信号。本例中

    的放量纺锤线显示，卖方压力很容易就被化解。这一积极信号又被另一

    个信号所强化：出现纺锤线的交易时段内，价格一度创出新低，但空头

    无力守住这个阵地。图 2-33 纺锤线与筹码积聚：1993年的原油期货——日线

    在图2-34中，6月所出现的长白实体伴随着大成交量，就这个蜡烛图本

    身而言，它构成一个很强的多头动向，因为价格急升，而买盘强劲(反

    映在成交大量中)。可是，下一个交易时段的走势让人不安，因为出现

    了小实体(即纺锤线)，而成交量(图中以圆圈所示处)虽然不是前一

    天那样的天量，但再看看图形底部的一组成交量，可以发现，相对于前

    几日，这仍然属于异乎寻常的放量。也就是说，这是放量的纺锤蜡烛。

    这代表什么意思呢？大成交量代表多头强力买入，但小实体，即纺锤形

    态代表空头强大，几乎可以压得多头无法动弹，这是典型的派发形态。

    此后出现了一系列小实体蜡烛线，进一步显示多头无法推升价格。请注

    意，纺锤线出现后的最长的实体是黑色的，它显示空头已经在市场上站

    稳了脚跟。

    图 2-34 纺锤线与筹码派发：1991年9月白银——日线

    十字星十字星是比较重要的单蜡烛图组合形态之一。如图2-35所示，十字星没

    有实体，取而代之的是一根横线，这是因为交易时段的开盘价与收盘价

    相等(或几乎相等)。如果当时的行情处于横盘之中，十字星既不能代

    表走熊趋势，也不能代表走牛的趋势。从本质上讲，这个十字星从微观

    上反映了市场的犹豫不决，而更长周期内的横向走势则相对宏观地反映

    了同样的信息：市场举棋不定。但是，十字星如果发生在上升与下降趋

    势的成熟阶段，则较有可能是变盘的征兆。

    图 2-35 十字星

    明确的上升趋势形成后，如果出现一个长白实体，而且此后又出现十字

    星，我们就需要特别警惕。不论该十字星位于长白实体上方的位置还是

    被这个实体“包头包脚”，其呈现的都是市场分歧。一方面，上涨趋势和

    此后出现的长白实体，表明多头仍然掌控局面；另一方面，十字星的出

    现，表明多头已经不能维持上升动力，如图2-36所示。图 2-36 长白实体后出现十字星

    如果交易日的开盘价与收盘价接近，但不完全相等，何种条件下才可以

    将其视为十字星？方法之一是将它与最近几个交易日的价格变动做一个

    比较。如果有许多根实体很小的蜡烛线，则近乎十字星的这根蜡烛并没

    有什么特殊的意义，因为其他交易日也出现了这么多小实体蜡烛或者十

    字星。

    如前所述，如果十字星发生在上升趋势中的一个长白实体之后，则是值

    得注意的信号。这种情况表明(按日本人的说法)市场已经相当“疲

    惫”。另外，如图2-37所示，十字星的顶端(即上影线的顶端)经常意

    味着阻力。但是，如果十字星的顶点在此后被超越，则意味着上升趋势

    还将继续。有关的详细讨论请见下文。

    蜡烛图的使用者有个比较常见错误，那就是将十字星直接视为买或卖出

    信号。诚然，如日本人所言，十字星意味着“多空的十字路口”。十字星

    固然有可能意味着对先前趋的反转，但交易者应该将其视为市处于过渡

    状态的一个信号，而不是接将它认定为反转蜡烛组合形态。此，十字星

    出现以后，交易者应该待一两个交易时段，等待行情变化的明朗化如果

    十字星发生在弹升中，而此后行情继续强劲，则这个十字星应该视为走

    牛标志，因为这种组合表示市场已从十字星所示的过渡状态结束，转入

    新的趋势——上涨。所以，在一段弹升之后的十字星虽然有可能表示趋

    势即将反转(因为行情处于十字路口)，但最好等待市场的进一步确

    认，等一两个交易日，看看是否有熊态确认信号，是否已经形成了顶部

    反转。对于见十字星卖出的投资者而言，十字星构成阻力位(如图2-37

    所示)，因此，一旦随后有交易时段收盘于十字星顶点上方，则应该认

    定(按日本人的说法)市场已经“从疲劳中恢复”。基于这个理论，上述

    见十字星卖出的投资者，应该在十字星顶点的上方设定买入止损点。在

    下降趋势中，十字星也具有相同的作用。具体说来，就是代表市场暂时

    处于犹豫之中，如果在十字星之后出现长白实体，表明市场已经结束犹

    豫，选择向上。在一段下跌行情后，如果有投资者见十字星而买进，则

    应把卖出止损点设在十字星的低点(下影线的下端)下方，因为这种十

    字星应该被视为熊市持续信号。图 2-37 十字星可能构成阻力

    蜡烛图技术的最大魅力之一就是，尽管其原理非常简单，但可以提供关

    于行情状况的重要信息。十字星就是一个很好的例子，还有什么能如此

    明确地表达市场的均衡状态呢？这么一根简单的蜡烛线就已经充分显露

    牛熊均势状态，因此可以判定市场处于过渡期。这么一根蜡烛就传达了

    如此丰富的信息!

    十字星技术的一个关键点 [2]

    ，就是必须考察这个十字星在趋势中的位

    置。图2-38用来说明十字星与趋势的关系。在图2-38 a中，在急升之后

    或超买状态中出现的十字星有可能是见顶信号。图2-38 b中，十字星出

    现于行情上升之初，其构成顶部的机会就要小一点。图2-38 c中，十字

    星出现在大跌之后，就可能是行情见底的信号。在图2-38 d中，市场刚

    开始下跌，十字星之后，行情可能继续下跌。图2-38要说明的一个主要

    概念就是，市场的超买或超卖情况越严重，十字星作为可能的反转信号

    的重要性就越大。图 2-38 一段行情之后出现的十字星

    从图2-39中我们看到，11月初开始了一波弹升，接着出现一个长白实

    体，此后又有两个十字星。这两个十字星说明，市场处于多空均势状

    态，这与前一个长白实体所反映的情况明显不同，长白实体表示市场富

    于活力、状态健康，多头控制局面，而这两个十字星表明(如日本人所

    说的)“行情开始背离其趋势”。图 2-39 长白实体后出现十字星：Gap日线

    如前所述，十字星构成阻力。在这个走势图中，十字星出现之后没几天

    就出现了一个长黑实体(箭头标示处)，这根蜡烛线也应该视为阻力

    位。因此，从十字星到这个长黑实体之间构成了37～38美元的阻力区。

    1993年早期的上涨在这个区域受阻回落。

    在图2-40中，箭头所指的十字星的开盘价、收盘价与最低价处于同一个

    位置。这种十字星被称为“墓碑十字星”，因为其形态犹如佛教风俗中放

    在墓碑处的木质牌位。有人会说，在墓碑十字星出现后，如果有交易者

    在高价买入，就会“死得很惨”，变成“冤魂”(另外，熟悉蜡烛图理论的

    人能够在图2-40中看到，这个墓碑十字星是一个蜡烛线组合形态——黄

    昏十字星——的组成部分。第3章将讨论黄昏十字星组合形态)。图 2-40 墓碑十字星：1993年8月天然气盘中分时蜡烛图

    在图2-41中，数根实体很小的蜡烛(标示为(1))与十字星(标示为

    (2))发出了预警：市场正在丧失上升动能。此后，经过数周横盘，价格又在1月下旬创出新高，但有两个征兆显示上涨无法持续：一是有

    一个十字星(标示为(3))，表明行情虽然创新高，但涨势停滞；二

    是来自于变动率摆动指标，图中的变动率摆动指标采用当天的收盘价与

    10天前的收盘价相比较得出。

    在这个例子中，我显示的是10天的变动率，是当天的收盘价与10天前的

    收盘价的比较值。在涨势明确的行情中，变动率应该向上持续攀升，显

    示市场的动能随着行情上涨而不断增加。尽管这个新十字星(标示为

    (3)) [3]

    创出新高，但变动率指标却低于去年12月高点之时。这显示市场上涨功能开始衰减。

    这个变动率摆动指标帮助确认了这个新十字星的转熊信号。而第二天的

    长黑实体，则再次确认市场见顶。再过数天，变动率指标变负(有些技

    术分析师也视其为卖出信号)。这个例子可以说明，蜡烛图与西方的分

    析技术很容易结合在一起使用。

    图 2-41 十字星与市场动能：戴尔日线

    [1] 简单来说就是，你可以卖出在某个时间段某个价位买入该股票的权

    利，如果到时股票没有达到这个价位，你就平白赚了这份期权的收益。

    ——译者注

    [2] 这里原文有一句话：the plural of doji is also doji,意思是doji这个词的复数也是doji,后面不加s,这是对英语读者说的没什么用的话，中译本应

    该去掉。——译者注

    [3] 注意：原书写的是2，似有误。——译者注上下影线

    在蜡烛图中，实体被认为是最重要的部分，但上下影线的位置与长度也

    会透露大量信息。因此，在分析市场背后的心理时，也应该考虑上下影

    线的位置与长度。

    一根长长的上影线，若发生在高价区、阻力区或超买区，就必须引起重

    视，因为这种蜡烛图暗示在该高价区域卖盘沉重或买盘不断“蒸发”。不

    论是哪一种情况，长长的上影线(如图2-42所示)有可能是走熊的一个

    征兆。反之，长长的下影线，如果出现在支撑区或超卖市道中，也有可

    能是一个重要信号，表示空头正在丧失控制权。

    图 2-42 长影线

    如图2-43所示，1992年初，在一个长白实体之后出现一个十字星，是一

    个不祥之兆。鉴于十字星构成阻力，在随后的两周中，市场反复受阻于

    这个十字星的高点；其后的两个交易周的蜡烛图都留下很长的上影线，显示109美元附近要么有凶悍的卖盘，要么买盘在这个高点附近蒸发。

    不论是哪一种情况，这些长长的上影线均显示上攻动能衰减。1992年中

    期的下跌进一步确认了这个阻力位的重要性。图 2-43 长上影线确认阻力：Notionnel债券周线

    在图2-44中，蜡烛线1、2、3都是在0.59美元附近反弹向上，留下很长的

    下影线，显示这个支撑非常强劲，买盘意愿强烈。另外还要注意这个底

    部的构筑时间之长。在将近两个月的交易中，空头反复企图将价格打压

    在0.59美元以下，但均无功而返。一般来说，底部愈宽，上升平台便愈

    稳固。图 2-44 长下影线确认支撑：德国马克日线

    对于期货交易者来说，65天移动平均线是一条常用的均线，它构成支撑

    或阻力。在图2-45中，65天均线在1月上旬与11月上旬两度形成支撑。

    在1月份对这个支撑位的市场考验中，蜡烛图留下很长的下影线，显示

    市场强劲并迅速在这个区域反弹的动能。熟悉蜡烛图的读者可以看出，图中第一根下影线很长的蜡烛线是“锤子”线。本书第3章将详细说明锤

    子蜡烛的信号功能。图 2-45 长下影线确认支撑：标准普尔期货日线

    高浪线

    上影线与下影线都很长的蜡烛图称为“高浪线”(high-wave candle,参考

    图2-46)，代表多空对峙的状态。如果在一段上升趋势或下降趋势后出

    现高浪线，日本人会说市场已经丧失方向感，如此则先前的趋势可能岌

    岌可危。同时带有很长上影线与下影线的十字星则称为“高浪十字

    星”或“长腿十字星”。图 2-46 高浪线

    图2-47中(1)、(2)、(3)分别标示了三根高浪线。高浪线(1)代

    表牛熊对峙均衡。因为此前的行情为熊市形态，因此这根高浪线的出现

    表示市场发出趋势变动的信号。随后出现两根白线进一步强化了这个变

    动信号。行情从高浪线(1)起开始上升，最后停滞于高浪线(2)。第

    二天行情以一个长黑实体的方式急挫，但随即又出现一根下影线很长的

    蜡烛线(X)，显示前周的低点构成了很有吸引力的买入机会。价格又

    从蜡烛线X处开始上涨，但高浪线(3)又透露不祥的征兆。两天之后

    所出现的长黑实体，代表大熊已经气势汹汹地杀入，进一步确认了高浪

    线(3)是市场顶部反转信号的可能性。图 2-47 高浪线，1993年12月原油第3章 蜡烛图组合形态

    “众志成城，无往不胜。”

    第一本书出版后，我又翻译了许多日本文献，结识了许多日本的交易

    员，同时继续与先前曾帮助过我的许多日本交易员进行交流。更重要的

    是，我又多了三年的操作实践。这样我就从多种渠道获得了新的认识，形成了新的观念，在本章中与大家分享。

    本章不会讨论我在第一本书中所提到的所有蜡烛图组合形态。事实上，本章有两个目标。第一个目标针对蜡烛图新手，我为他们提供一些较常

    见且重要的蜡烛图组合形态，它们能为市场分析提供强大的工具。第二

    个针对熟知蜡烛图理论的读者，本章提供蜡烛图理论的新发展与新的交

    易技巧。本章对于图形的详细描述，各位须认真阅读，因为其中就包含

    了蜡烛图理论的某些新发展和新观念。

    正如我翻译过的一本日文书中所述：“市场参与者的心理、筹码的供需

    状况，以及买卖双方的相对强弱，都反映在某一单根蜡烛线或数根蜡烛

    线的组合中。”在本章，我将说明各种蜡烛线与蜡烛线组合形态的使用

    方法与市场意义，前后顺序以各组合形态中蜡烛线的数量为依据：首先

    讨论单根蜡烛，包括锤子线与流星线等。其次讨论两根蜡烛线所构成的

    形态，例如“乌云盖顶”与“双黑跳空”。最后讨论三根或以上蜡烛线所组

    成的形态，例如黄昏星与新高(低)组合。

    单根蜡烛线所构成的反转形态

    在第2章中我强调，上下影线的长度往往可以传达多空各自的弹性。在

    反弹中出现的一根上影线很长的蜡烛，显示空头可能有能力重新掌控市

    场。同理，在一波下跌中，一根长长的下影线能很直观地反映：某个交

    易时段中尽管创出了新低，但多方有能力让市场上行。

    在本节讨论的单一蜡烛包括锤子线、吊颈线与流星线，它们都有很长的

    上影线或下影线，但是实体都很小，而且都接近蜡烛的高点或低点。如

    果使用蜡烛图帮助决策，这些蜡烛尤其重要。

    锤子线如图3-1所示，锤子线的下影线很长，收盘价位于或接近高点。锤子线

    的名称有两个含义：一是市场正在“锤磨底部”；一是底部坚实，即使以

    锤子敲打都不能砸破。

    图 3-1 锤子线

    要将一根蜡烛线认定为锤子线，必须确认它出现在大幅下跌之后还是严

    重的超卖市道中。锤子线是一个反转信号，也就是说此前已经出现了下

    行趋势，否则何谓翻转？如果发生在两三天的下跌走势之后，类似锤子

    线的蜡烛线通常没有特别的指示作用。由于锤子线必须出现在大幅下跌

    之后，因此由锤子线开始的反弹很可能遭受卖压，因此，锤子线引发的

    第一波反弹常常以失败告终，行情有可能下探以重新考验锤子线的支撑

    能力。

    因此，如何根据锤子线进行交易，取决于交易者的激进程度与风险偏

    好。某些交易者担心行情未必会回落重新考验锤子线的支撑，所以可能

    会在锤子线之后立即买进；另一些交易者则会等待市场回落测试锤子线的支撑，并在这个回落过程中买入。如果锤子线的支撑经受住了考验，那就意味着底部更为坚实，上行的概率更大。我有时建议客户采用如下

    的交易方式：当锤子线刚出现时，先少量做多试水，如果价格拉回，并

    成功证实锤子线的支撑，再加码买进，完成多头头寸的建立。不管如何

    使用锤子线进行决策，止损点(以收盘价为准)可以设定在锤子线低点

    的下方。

    图3-2中有一个典型的锤子线，下影线极长，显示多方有很强的能力推

    升股价脱离底部。锤子线所引发的反弹在此后几个交易日内出现停滞，但此后的回抽确认了支撑。这种行情帮助扩大了底部，有利于准备更凌

    厉的涨势。

    图 3-2 锤子线构成支撑：Amgen日线西方分析技术中有一种线形被称为“弹簧线”，很适合与蜡烛图结合起来

    使用。图3-3中，在价格突破支撑位后，空方无力将之压制在支撑位下

    方，于是出现了所谓的弹簧线。市场的这种情况证明，空头本来有机会

    控制盘面却最终失败，因此可以解读为转牛态势。上插线(upthrust)

    与弹簧线正好相反：价格向上突破阻力位，却不能维持在阻力位上方。

    古代东方的一部兵书中讨论过一种佯动“胜略”。当敌情不明时，可以大

    张旗鼓展开一波佯攻，以此发现敌军的意图。把这种观念套用在交易

    中，我们就会明白弹簧线的重要性。

    图 3-3 弹簧线

    任何市场中的大鳄，都会试探支撑位与阻力位的力度，他们想知道一旦

    支撑位或阻力位被穿破后，市场会产生什么反应。这些交易者的试盘动

    作与前述的佯动战术一样，以大单打破支撑位(或阻力位)，随后观察

    战场内的布置。价格接近支撑位时，其卖单也许足以把价格拉到支撑位

    之下，然后观察市场中隐藏的力量。如果支撑位跌破之后，行情不能维

    持在低位，而是立即回升，形成弹簧线，他们就了解了多方所具备的韧

    性，于是有可能平仓空单。

    图3-4显示了东西方技术分析结合的价值：锤子线与弹簧线相配合发出

    强烈信号。图中，1993年的低价由锤子线砸出，这条锤子线也是一根弹

    簧线，因为锤子线的下影线的低点稍稍穿破了支撑位，就又“弹回”到本

    已被打破的支撑位的上方。这一图形中还有一点值得注意：1992年年中

    创出的360美元新高是由一个长白实体之后的十字星实现的。图 3-4 锤子线与弹簧线：黄金周线

    吊颈线图 3-5 吊颈线

    如图3-5所示，吊颈线的下影线很长，上影线不存在(或很短)，实体

    (或黑或白)很小而位于价格区间的上端。吊颈线的形态与锤子线完全

    相同，但是，正如日本教科书所说的：“如果它出现在下方，买入；如

    果出现在上方，卖出”。

    这句话说明，同一形状的这根蜡烛线可以代表转熊，也可能代表转牛，取决于它在趋势中的位置。如果是在下降趋势中的低价位处，就代表转

    牛；如果出现在上升趋势中的高价位区域，则是空头的吊颈线。

    因此，吊颈线是上行走势中的头部反转信号，而锤子线是下行走势中的

    底部反转信号；同一形状的蜡烛线意味着市场看空或看多——取决于先

    前的趋势。大概是出于类似原因，日本人对于米饭也有两种不同叫法，一是raisu,一是gohan.raisu的发音与英文的rice相似，在日本是指西方式

    烧制的米饭，gohan则指日式米饭。也就是说，日本人以两种名词来称

    呼相同的东西——米饭，这种东西的外围因素决定了它究竟是raisu还是

    gohan.锤子线与吊颈线也是如此，这同一形态的蜡烛线究竟是看空的吊

    颈线还是看多的锤子线，取决于先前的趋势。

    吊颈线的长下影线代表买盘的意愿，似乎应被视为看多信号。但是，吊

    颈线又显示，一旦价格发生下跌，多方的力量就会变得相当脆弱。另外，吊颈线的小实体也代表先前的上行趋势可能正处于蜕变的过程中。

    由于吊颈线所在交易时段的行情是上涨的(价格一度大幅下滑但此后收

    复失地，收盘价达到高位，留下很长的下影线)，所以要确认这是否是

    真实的吊颈线，还必须等待转熊确认。常用的确认方法是观察下一个交

    易时段的收盘价是否低于吊颈线的实体，如图3-5所示。

    吊颈线之所以需要确认，是因为其下影线显示市场中上涨力量尚存。可

    是，一旦价格跌到吊颈线实体的下方，就意味着在吊颈线的开盘价与收

    盘价附近买进的人目前都在赔钱。在这种情形下，这些多头头寸可能会

    变现认赔出场，这样就可能会使价格进一步走弱。

    从我在位于华盛顿的世界银行举办了蜡烛图使用研讨会后，世界银行的

    有些交易员就经常拿世界各个市场的各种蜡烛图组合形态来同我交流，图3-6是其中之一。某位交易员在4月10日当天吊颈线形成后征询我的意

    见，我回答说，如果隔天出现空头确认信号，这个吊颈线应该代表短期

    见顶，后来的情况证实了我的判断。

    图 3-6 吊颈线的确认——德国债券日线

    图3-7说明，等待市场对吊颈线的确认是多么重要。图中出现了一根吊

    颈线，但紧接着就是一根长白实体，价格被推高到吊颈线上方。在这种

    情况下，吊颈线交易时段买进的人都有获利，也就是说他们没有理由卖出自己的多头仓位。其结果是，高于吊颈线的收盘价化解了吊颈线所蕴

    涵的转熊信号。行情超越吊颈线后的市场情况果然证实了这一点。

    图 3-7 等待市场对吊颈线的确认——债券周线

    该图中另外值得注意的是1992年4月的走势，当时出现一根锤子线，它

    同时也是转牛弹簧线，因为这把“锤子”虽一度完全击穿支撑位，但价格

    此后被拉回高处。

    我曾经在《华尔街日报》撰文介绍我的蜡烛图研究，其中引用了图3-

    8。文中我讨论了40美元处的吊颈线如何帮助我确认了头部的形成。我

    解释说，在1990年的中东危机以前，原油期货的最高价是在32美元左右

    (原油期货交易开始于1983年)。价格一旦突破这个水平，我就把目标

    设定在40美元左右，这是现货市场在1979年构成的阻力位。从图中可以

    看出，40美元附近出现了一个转熊信号，其形态为一根吊颈线。行情在

    此回头，下行后考验了一下支撑位，然后再次上行，但这只是一次垂死

    挣扎，尽管行情一时勉强突破40美元，但此后出现了崩溃性下跌。图 3-8 吊颈线确认阻力位——1990年原油日线

    西方技术分析中有一个基本的观念：阻力位一旦被穿破，即转变为支撑

    位；支撑位一旦跌破，即转变为阻力位，我称此为极性转换原则。这个

    观念也体现在图3-9中。我发现“极性转换原则”是一个有效的交易工

    具，结合蜡烛图一起使用尤其有效。在实践中你也会发现，某个阻力位

    或支撑位在突破以前所受到的考验次数越多，其极性转换越彻底。图 3-9 极性转换原则

    在图3-10中我们可以看到，在11月中旬到下旬之间，市场在20美元上方

    不远处构筑了一个明显的支撑位。如果该重要支撑位被突破，依据极性

    转换原则，它就必然会成为阻力位。事情的发展果然如此：12月中旬出

    现了吊颈线，确认了这个阻力位；12月28日的长黑实体——也出现在20

    美元附近——显示空方已经掌控行情。图 3-10 吊颈线与极性转换原则——1993年3月原油

    流星线

    流星线的上影线很长，实体很小且接近蜡烛线的低点(见图3-11)。如

    果说锤子线的长下影线是个看多信号，那么流星线的长上影线就是个看

    空信号。这根长长的上影线，代表空方有能力让价格从高位急挫而下。图 3-11 流星线

    图3-12中8月中旬出现一根流星线，其上影线的长度可以显示空方的势

    头很猛，第二天又出现一根高浪线，同样反映市场处于不确定的状态。

    而且，这两根蜡烛线出现在100日元的重要心理关口，该价位更凸显了

    这两个信号的重要性。图 3-12 流星线与高浪线组合：1993年9月日元

    图3-13显示了8月底的支撑位(S)是如何极性转换为9月和10月的阻力

    位的。在9月底的反攻中，行情以一根流星线的形式确认了这个阻力

    位。流星线上长长的上影线，反映了1.66附近抛压沉重。10月上旬市场

    再次上攻1.66无果，留下一个长黑实体。图 3-13 流星线与极性转换原则：德国马克现货

    在锤子线一节中，讨论了弹簧线(价格从被穿破的支撑位下方弹回上

    方)，与弹簧线正好相反的是上插线。如图3-14所示，价格上插，突破

    阻力位上方，然后又缩回到阻力位下方，就形成了上插线，这是一种空

    头态势。在某些情况下，流星线的上影线也会形成上插。

    图 3-14 上插线

    在图3-15中，流星线的上影线穿破了1月7日与8日的阻力位，但多方没

    有能力守住这块新阵地，这根流星线同时成为一个看空的上插线。图 3-15 流星上插线：1992年3月债券日内分时线

    为了帮助读者明白锤子线、吊颈线与流星线之间的差异，我对图3-16做

    了详细说明，并对这三种蜡烛形态分别举例。请注意，这三种蜡烛形态

    都必须出现在明确的趋势后才有信号价值。图 3-16 锤子线、吊颈线和流星线：迪士尼日线

    ①流星线，必须发生在明确的上升走势之后。上影线很长，代表市场拒

    绝接受新高价格。

    ②锤子线，必须出现在下降走势之后，下影线很长。

    ③尽管形状完全符合锤子线与吊颈线本身的形态条件(下影线很长，实

    体很小且靠近蜡烛上端)，但它不是锤子线也不是吊颈线，因为它并不

    处于上升或下降走势之后，而是处于横盘之后，且在横盘价格的中位。

    因此，它不是锤子线(尽管其长长的下影线可以被视为一个积极信

    号)。

    ④和⑦吊颈线，在吊颈线之前是一波上行，下一交易时段的蜡烛收盘于

    吊颈线实体下方，确认吊颈线的空头信号。⑦有小上影线，但其长度很短，仍然可视为吊颈线(锤子线同样允许短上影线)。注意，吊颈线的

    实体颜色可以是白色也可以是黑色。

    ⑤形状完全符合流星线的标准(上影线很长，实体很小且接近蜡烛低

    端)，但它不是位于上升走势中，所以不能如传统的流星线那样视为空

    头信号。

    ⑥的信号价值相对有限，因为此前的下行幅度有限；但其下影线成功确

    认了1月下旬与2月上旬的低点所构成的43美元支撑位。

    总之，是否要在锤子线、吊颈线与流星线出现后做出相应的买卖决策，首先必须观察先前的趋势。记住，它们都是反转信号，有了先前明确的

    趋势，才有反转可言。双蜡烛线所构成的形态

    在前一节中，我们只讨论某些单根蜡烛线所包含的信号价值，在本章的

    余下部分，我们将探讨由两根或两根以上的蜡烛线所构成的一些比较重

    要的相对常见形态。

    乌云盖顶

    乌云盖顶形态，按日本人的说法，表示上涨概率很小，见图3-17。乌云

    盖顶的第一根蜡烛是强劲的长白实体，而到第二个交易时段，虽因买盘

    力量尚存而惯性高开，但价格下行，收盘于第一个白色实体的中点以

    下。乌云盖顶形态表示，长白实体所代表的上升动能被第二根黑色蜡烛

    线逐渐消耗。观察图3-17中的合成蜡烛线，可以看出它留下很长的上影

    线；换言之，这个乌云盖顶形态形象地显示此时市场的卖压正在超越买

    盘的力量。

    图 3-17 乌云盖顶

    一个理想的乌云盖顶形态中，第二根黑线的收盘价应该切入第一个白色

    实体的中点以下。如果切入未到达中点以下，则有些日本交易者会认为属于未完成形态，如此，则应该观察下一个交易时段，如果收盘更弱，才视为走弱确认。一般来说，乌云盖顶形态中第二根黑线收盘价切入第

    一个白色实体愈深，形态的空头意味愈强烈。

    如果第二根黑线的收盘价未到达第一个白线实体的中点以下，那么将它

    们合成一根蜡烛线后，这根合成蜡烛的上影线相对较短，因此，如图3-

    18所示的乌云盖顶形态的空头意义也逊于标准的乌云盖顶形态。在这种

    情况下，我们就要等待下一个交易时段能否走弱再来确认这个乌云盖顶

    形态是否成立。

    图 3-18 乌云盖顶变体1

    在股票与期货市场中，我对于乌云盖顶形态的看法有所不同。理想的乌

    云盖顶形态中，第二根蜡烛线的开盘价应该高于第一根蜡烛线的高点。

    但是，因为期货市场的价格波动通常高于股票市场，所以股票市场上的

    乌云盖顶形态在判定时更为灵活，第二根蜡烛线的开盘价只需要高于第

    一根蜡烛线的收盘价而不是最高价，即可判定为乌云盖顶形态，如图3-

    19所示。图 3-19 乌云盖顶变体2

    但是，如果某股票的第二根蜡烛线的开盘价高于第一根蜡烛图的最高价

    (而不是收盘价)，这种形态的反转信号更为强烈，因为价格由新高下

    滑，相比从非新高下滑，其空头意味更为明确。

    乌云盖顶形态经常成为后来的阻力位。如图3-20所示，乌云盖顶形态在

    1月下旬形成于75.50美元附近。行情由此下跌，直到2月一根在69美元

    附近的锤子线(也是弹簧线)出现。由锤子线所带动的上行在3月遇阻

    回落，阻力位即当初乌云盖顶的位置。但是，任何技术分析中，行情总

    是会在某个时间点出现出人意料的变化，此时你就必须调整判断。以乌

    云盖顶来说，如果此后行情的收盘价穿越该形态的高点，行情就可能继

    续上行。在本例中，行情在3月下旬不仅收盘价穿越乌云盖顶的高点，而且是以向上跳空的方式实现这次穿越，且缺口未补。这个跳空缺口有

    一点值得注意：紧接着的一个交易时段形成了流星线。流星线虽然是一

    种空头形态，但没有获得确认，因为收盘价没有填补缺口(缺口问题将

    在本章稍后一节中讨论)。所以，如果见乌云盖顶形态就卖出，止损点

    应该设定在乌云盖顶形态的高点之上；如果考虑买进，应该等待收盘价

    穿越乌云盖顶形态的高点后进场。图 3-20 乌云盖顶构成阻力：西南贝尔日线

    图3-21中所示的两个乌云盖顶都属于非典型形态。乌云盖顶①的第二根

    黑线没有切入第一根白线的中点以下。乌云盖顶②的第二根黑线开盘价

    仅仅略高于前一个收盘价，转熊意味减弱。但是，这两个非典型形态出

    现时间接近，相互呼应、强化。也就是说，它们共同反映一个市场情

    况：行情在45美元附近创出新高时，空头就有能力将价格打回前一天的

    收盘价下方。这绝非好兆头。此后在这个乌云盖顶下方出现的向下跳空

    缺口最终确认了下跌趋势的形成。图 3-21 接近收盘价的乌云盖顶：柯达日线

    如图3-22所示，11月前半月的走势在59美分与60美分之间形成一个密集

    成交带。市场在很长一段时间内横盘后，所形成的密集区域经常成为阻

    力位或支撑位，如果价格脱离该区域，此后的走势就会在此位置感受到

    支撑或压力，因为横盘时间愈长，在这个价格区间参与买卖的交易者就

    愈多。以本例而言，价格跌破11月前半月密集区的底部之后，在横盘区

    做空的投资者就会获利；相反，在此区间做多的人就发生了亏损。所

    以，价格反弹到密集区时，很可能引发解套抛售。也就是说，原先的多

    方会在这里反手做空。就图3-22来说，密集区被穿破后，便成为了阻力

    位。12月下旬的反弹也因此在此受阻，形成乌云盖顶形态(图中两根蜡

    烛线之间之所以出现空白是因为当时正逢假日)。图 3-22 乌云盖顶形态确认阻力位

    刺穿形态

    如图3-23所示，刺穿形态与乌云盖顶恰好相反。乌云盖顶出现在上升趋

    势后，体现为一个长黑实体深度切入此前的白色实体。刺穿形态则体现

    为一个白色实体切入此前的黑色实体之中，这个形态显示在低价区有强

    劲买盘。图 3-23 刺穿形态

    一本日文书中曾对刺穿形态形成过程中的市场有如下生动而有趣的描

    述：

    多方最后的力量被逼到了角落后跳出来进行悲壮的一搏。这种神风特攻

    队员的姿态总是非常可怕的，空方只得暂时退避一旁。在这个静悄悄的

    时刻，多方就有可能获得支援，而空方在大幅抛售之后，后续供应之路

    可能已经被截断。

    换言之，市场的下行能量已经被消耗殆尽。

    如果第二根白线的收盘价不能够深度切入第一个黑线实体的一半以上，这个形态有多种名称。就目前的讨论来说，我们无须执著于名称，只需

    了解一个基本观念，即第二根白线切入第一根黑线的程度愈深，信号越

    积极；如果切入的深度不够，表示多头的反攻力度不够，卖盘可能还会涌出。如图3-24所示，第二根白线的收盘价未到达前一个黑线实体的中

    点，这两根蜡烛线的合成蜡烛线的下影线也相对较短；与此对照，可以

    看一下图3-23中的超长下影线，这说明多头实施了强劲的反攻。第二根

    蜡烛的开盘位置越低，合成蜡烛图的下影线也就愈长。也就是说，刺穿

    形态中第二根蜡烛开盘越低，收盘就越能切入前蜡烛的上部，这个形态

    就越理想。

    图 3-24 第二根白线在前一黑线中点下方

    以我个人的经验，乌云盖顶的发生频率高于刺穿形态，其部分原因可能

    与华尔街的一句名言有关：“因贪婪而进场，因恐惧而出场。”贪婪与恐

    惧，两者虽然都是非常强烈的情绪，但恐惧更易造成行情的剧烈波动。

    在行情的底部区域，投资者或交易员通常会有机会等候进场的机会。他

    们耐心等待价格回落，或等待市场筑底，或者在消息出现后等待一下，以便观察市场的反应。而在顶部区域的恐惧则更有威慑力，投资者仿佛

    听到恐惧在叫嚷：“我要出去——立刻!马上!”

    如图3-25所示，我们看见1991年底开始的上行，停滞于一个长白实体之

    后的一个十字星。5月的一根超长上影线映了十字星所构成的阻力位意

    义。行情由此回落，直至8月出现刺穿形态。这个刺穿形态的形成基是

    这里的支撑力已经到达12月低点与5月高点间的中点区域。任何行情回

    落50%后，我们都应密切关注盘面变化，因为大多数技术分析派都会注

    这个点位。本图中的刺穿形态形成了底部，这底部又在10月间受到一根

    高浪线的证实。由33元附近的底部开始，行情上行，直至1993年初现一

    个长白实体，并紧接着出现十字星，价格的攀升到此止步回头。图 3-25 刺穿形态与回落：迪士尼周线

    在图3-26中，4月的刺穿形态确认了前一周的锤子线所发出的底部信

    号。五六月之交形成了又一个刺穿形态，这就为一波攻击构成了暂时的

    基础(底部)，这波攻击的目标是5月份在4.15美元一带形成的阻力

    位。在此区域连续出现两根吊颈线。请留意，第一根吊颈线并未立即得

    到确认(因为第二天的走势依然强劲)，但在第二根吊颈线出现后的那

    个交易日——收盘价处于第二根吊颈线的实体的下方——这根吊颈线得

    到了确认。图 3-26 刺穿形态确认支撑：白银(1992年7月)

    吞噬形态

    吞噬形态是个双蜡烛线形态。多头吞噬形态(见图3-27 a)发生在下降

    走势中，体现为第二根白线的实体包裹第一根黑线的实体。空头吞噬形

    态(见图3-27 b)发生在上升走势中，体现为第二根黑线的实体包裹第

    一根白线的实体。图 3-27 多头与空头吞噬形态

    吞噬形态直观地显示多空力量的前后逆转。以多头吞噬为例，起先由空

    方掌控局面，然而通过这个吞噬形态的实现，多方夺取了控制权。空头

    吞噬则反映空方的力量是如何压倒多方的，按日本人的说法就是“多方

    的力量被瓦解了”。我们此前说过，在乌云盖顶形态中，空方成功地将价格切入此前的白色实体的内部；而在空头吞噬中，空方的力量更强

    大，它把收盘价打压到了此前白色实体的下方。两者的差异也可描述刺

    穿形态与多头吞噬之间的差异。在刺穿形态中，多方反击，将收盘价向

    上高度切入前面的黑色实体；而在多头吞噬中，多方气势如虹，收盘于

    前面黑色实体的上方。也就是说，通常说来吞噬形态作为转牛或转熊信

    号的强度分别超过了刺穿形态与乌云盖顶形态，但是，实际上，我们还

    必须由形态所发生的位置来做进一步的判断。例如，如果出现了一个多

    头吞噬，但它没有同时确认前面的某个位置为支撑位，另一个是发生在

    重要支撑位的刺穿形态，这个刺穿形态更有可能是有效的底部反转信

    号。因此，在判断蜡烛图形态时，应该同时考虑整体技术形态，这一点

    会在第4章中深入讨论。

    吞噬形态的基本定义是：第二根蜡烛线的实体完全吞噬前一根相反颜色

    的实体。但是吞噬形态之间的信号强度并不相同。吞噬形态的信号价值

    高低取决于实体的相对长度、影线之间的关系以及其他因素。吞噬形态

    的最严格定义是：第一根蜡烛线实体很短，第二根蜡烛线的实体很长，而且第二根蜡烛线的实体完全包裹第一根蜡烛线，包括影线在内。第二

    严格定义则是：第二根蜡烛线吃掉第一根蜡烛线，两者都包括影线在

    内。也就是说，第二个交易时段的高点高于前一时段的高点，而低点则

    低于前一时段的低点。

    与乌云盖顶形态一样，即使出现了吞噬形态，但如果随后的行情超越了

    这个吞噬形态，人们仍认为它会朝这个形态的相反方向发展。也就是

    说，如果收盘价超过空头吞噬形态的高点(即上影线的高点)，盘面由

    看空转为看多。

    本节的图形说明包括以下几方面。

    吞噬形态如何形成支撑或阻力；

    吞噬形态如何结合西方的技术分析方法一起使用；

    为何交易员在定义吞噬形态时，在股票市场应该比期货市场更灵活；

    比较吞噬形态中两个蜡烛线实体长度的重要性；

    十字星后的空头吞噬信号。图 3-28 空头吞噬形态构成阻力：1993年12月的标普

    图3-28中的第一个不祥之兆是8月下旬的高浪线。接着，在9月的最初两

    天形成一个更危险的空头吞噬。行情由此下滑，直至在8月中旬的跳空

    缺口的价位区找到了支撑(本章稍后会讨论缺口的阻力与支撑功能)。

    由前缺口支撑下展开的反弹，后来又受阻于先前的空头吞噬形态所构成

    的阻力位。

    从图3-28中也可以看出，蜡烛图往往可以发出西方技术分析工具不能发

    现的反转信号。在西方技术分析概念中有一种信号称为“顶部外反转”，有时也称为“钥匙反转”，这是指当天的价格创新高，而收盘价低于前一

    天的收盘。本图中吞噬形态的第二个交易日没有创新高，所以不能构

    成“顶部外反转”，因此如果使用西方技术分析工具，这个形态没有发出

    反转信号，但是按蜡烛图技术分析，这属于空头吞噬形态，因为第二根

    黑色蜡烛线实体包裹了前面的白色实体。也就是说，使用西方技术分析

    工具，从这两个交易日不能看出反转，但在蜡烛图中，这个形态就发出

    了反转信号。在图3-29中，12月的卖压起始于长白实体之后的十字星。一周后，一根

    上影线很长的蜡烛线可以确认44美元附近的卖压，这是由先前的十字星

    所构成的阻力。随后所产生的跌势终止于1993年1月的多头吞噬。价格

    由此反弹，但再度受阻于先前的阻力位44美元，形成上影线很长的蜡烛

    线。

    图 3-29 空头吞噬形态构成支撑：可口可乐日线

    根据前述的价格走势来判断，我们知道上档44美元附近有阻力，下档的

    多头吞噬是支撑位(在40美元附近)。因此，我们可以准备进行区间的

    交易，在40美元附近买进，获利目标为44美元左右，止损可以设定在多

    头吞噬形态低点的下方。2月的行情发展确实是如此。请注意，在交易

    中，收益风险比率概念非常重要。不论你是以蜡烛图还是其他技术方法

    进行交易，首先都必须评估潜在风险与收益之间的比例关系(第4章将深入讨论这个问题)。

    在图3-30中，在50美元附近形成一个典型的空头吞噬，因为它是由一个

    长黑实体吃掉一个极小的白色实体。3月又形成另一个空头吞噬，确认

    前次下跌从A到B点之间的幅度的50%为此次反弹的阻力位。

    图 3-30 吞噬形态确认回落开始

    相对期货来说，股票的开盘价与前一天的收盘价之间通常变化不大，所

    以股市中的吞噬形态定义相对于波动性较强的期货市场而言应该相对宽

    松。具体说来，如果第二根蜡烛线的开盘价与前一根蜡烛线的收盘价相

    同(如图3-31所示)，我仍视之为有效的吞噬形态。图 3-31 吞噬形态中第一根蜡烛线收盘价与第二根蜡烛线开盘价相同

    图3-32所示的多头吞噬形态中的两根蜡烛线，后一根的开盘价与前一根

    的收盘价基本相同。这个形态的重要性后来显现了出来，因为它在4月

    份的回落走势中发挥了支撑作用。图 3-32 吞噬形态与股票：GAP周线

    看一个吞噬形态，要比较蜡烛线实体的相对长度。一个理想的空头吞噬

    形态，应该由一根长黑实体包裹一根小白实体。空头吞噬形态中的小白

    实体，显示上升动能开始不济，随后的长黑实体代表空方力量完全压倒

    多方。

    然而，如果构成吞噬形态的两根蜡烛线在实体长度上大致相当，走势可

    能趋向横盘而不是反转(这个重要概念可在期权交易中用来卖空波动

    率)。这里我用图3-33中的德国马克走势图为例来解释这个重要概念。

    1992年7月的空头吞噬形态(标示为1)中，两根蜡烛线的实体大致相

    等，代表多空双方基本上旗鼓相当。正因为空方没有明显获胜，随后两

    三周走出横盘形态就顺理成章了。行情突破这个吞噬形态的阻力位上行

    以后，又形成另一个空头吞噬形态(标示为2)。图 3-33 吞噬形态与实体的大小：德国马克周线

    空头吞噬2更有信号价值，因为它由小白线与长黑实体所构成。由此可

    以预见行情将发生反转而不是横盘。这样一来，这个吞噬形态就成了阻

    力位。

    在图3-34中，1991年初出现一个空头吞噬形态，但两根蜡烛线的实体长

    度大致相等，如上所述，这可能意味着进入一段整固时期，果然，此后

    的行情形成了一个横盘带。这个空头吞噬的高点构成了阻力位，后来一

    根上影线对此予以了确认。1992年10月又形成另一个空头吞噬，由于它

    由一个长黑实体与一根小白线构成，因此比先前的那个吞噬形态更加重

    要。而且，由于出现在一个十字星之后，这个空头吞噬更有不祥之兆。

    具体说来，如果空头吞噬发生在十字星之后，尤其应该被视为一个空头

    形态组合。图 3-34 十字星后的空头吞噬形态：日经指数周线

    最后吞噬形态

    空头吞噬形态一般发生在一段上升走势之后，体现为一个长黑实体包裹

    一个小白实体。但是，空头吞噬如果发生在下降走势中，则有可能是底

    部反转信号，这种形态称为最后吞噬底，见图3-35a.如果此后的行情中

    收盘价位于形态中黑色实体的上方，则这一形态可以视为由空转多的信

    号。

    多头吞噬形态发生在下降走势之后，体现为一个长白实体包裹前一个小

    黑实体。但是，多头吞噬形态如果发生在上升走势中，则有可能是个空

    头形态，称为最后吞噬顶，如图3-35b所示。按照蜡烛图理论，如果第

    二天行情的收盘价低于最后吞噬顶白线的收盘价，应视为最后吞噬顶的

    转空信号获得了确认。

    日本人形象地将最后吞噬顶比喻为一对情人“双双殉情”：最后的长白实体让你爱上市场，但此后你也和市场一起毁灭。这话说得有些绝对，但

    它传达了一个原则，即在出现最后吞噬顶之后，交易者必须小心行事。

    图 3-35 最后吞噬底与最后吞噬顶

    在图3-36中，1992年4月出现一个多头吞噬形态(请注意，本图反映的

    是股市走势，所以尽管形态中白色实体的开盘价与前一个黑色实体的收

    盘价相同，我仍然视之为吞噬形态)。由这里开始的一波上行以一个最

    后吞噬顶结束。这两个吞噬形态的组成基本相同，都是由一个长白实体

    包围前一根黑线。然而，4月的吞噬形态发生在下降走势中，而8月的吞

    噬形态发生在上升趋势中，于是成为了最后吞噬顶。此后的周 [1]

    收盘价低于吞噬形态中白线的收盘价，进一步确认了这是一个最后吞噬顶。

    图 3-36 最后吞噬顶：柯达周线

    在图3-37中，在4月的价格峰位附近形成一个空头吞噬形态后，价格开

    始下滑，直到在图上标示长白实体的底部获得支撑。考验这个支撑的是

    4月末出现的两根蜡烛线，其中后一个长黑实体包裹前一根白线，这个

    形态与空头吞噬相同，但它发生在下降走势中，所以构成最后吞噬底。图 3-37 最后吞噬底：1993年6月债券日线

    在图3-38中，9月的低点附近形成一个最后吞噬底。图中更应引起注意

    的是长黑实体对应的成交量很大，可以视为卖压高潮。这个高潮的出

    现，进一步增加了这个最后吞噬形态的底部反转信号价值。图 3-38 最后吞噬形态与成交量：1993年12月石油

    包孕形态

    包孕形态由一根长实体蜡烛线和一根小实体蜡烛线构成，而且小实体完

    全处在大实体之内。这两根蜡烛线的先后顺序与吞噬形态相反。吞噬形

    态中第二根蜡烛线的长实体包裹前一根蜡烛线的小实体，包孕形态中，长实体蜡烛线在前，小实体蜡烛线在后。

    如日本人所说的那样，在下跌趋势中出现包孕形态，代表“下跌的动能

    正趋于衰竭”。在上升趋势后出现的包孕形态，则代表行情没能守住高

    位。

    如图3-39a所示，包孕形态不讲究两根蜡烛线的颜色，可以都黑都白，也可以一黑一白。但是，在一段下行后，先白后黑(第一根蜡烛线为长

    白实体，第二根蜡烛线为小黑线)或白白组合这两种形态的走牛概率强

    于先黑后白或黑黑组合这两种形态。这是因为长白实体本身便有多头的

    意义，所以包孕形态中如果有长白实体，那么市场跌势即将见底的概率就更大了。图 3-39 包孕形态

    同样的道理也适用于上升走势后的包孕形态。如图3-39b所示，在上升

    趋势中，包孕形态组合的第一根蜡烛线如果是长黑实体，则空头信号较

    强，超过了同一位置由长白实体所形成的包孕形态。因为长黑实体本身

    便是看空形态，当它出现在包孕形态中时，看空的理由就更充分了。

    在包孕形态中，如果出现以下情况，则这个形态的意义就更重要了：

    如果第二个小实体位在第一个长实体的中点，行情可能出现反转。在一

    段上升后，如果第二个小实体靠近第一个长实体的上端，随后可能产生

    横向而非下跌的走势。我称这种组合为高价包孕形态，因为第二个交易

    时段的价格变化范围处于前一个交易时段的高位区。同理，在下降趋势

    中，如果第二个小实体靠近第一个长实体的低点，此后很有可能产生横

    盘而非返身上涨的走势。我称这种组合为“低价包孕形态”。

    如果第二根蜡烛线的价格范围(开盘价、收盘价、最高价、最低价)完

    全处在第一根蜡烛线的实体范围内，价格反转的概率比较大。

    第二根蜡烛线的影线愈短，实体愈小，形态的信号愈明确。如果第二根

    蜡烛线是十字星而没有实体，发生反转的概率更大。这种长实体后面紧

    跟一个十字星的包孕形态，称为“包孕十字”。

    某些日本文献将包孕形态称为市场的过渡期。也就是说，在上升趋势

    中，如果行情走到了包孕形态上面，则这个包孕形态是多头中继信号。

    同理，在下降趋势中，包孕形态的低点被跌破，那么就可能出现更多的

    卖压。

    图3-40中，1992年11月，一个多头吞噬形态发动了一波上涨，但行情终

    止于12月的包孕形态。这个包孕形态有两个特点增加了其可靠性：第二

    个小实体几乎位于第一个长实体的中点，第二根蜡烛线(包括上下影线

    在内)完全处在第一个实体的范围内。非常有趣的是，1993年2月又出

    现相同的一幕。多头吞噬所触发的上涨在一个经典的包孕形态中结束。

    包孕形态出现意味着什么？日本人说，这是“市场出现了裂缝”。2月包

    孕形态后几个交易日内，出现一个流星线，也是一根上插线，是个空头

    信号，因为行情虽然创出新高，却没能守住高位(尽管图中流星线的实

    体处于前一根白线的实体之内，但这两根蜡烛线不构成包孕形态，因为

    流星线的上影线远超过前一根白线的范围)。图 3-40 包孕形态：陶氏化学日线

    行情至此已经显现强烈的不祥之兆。如果对此还有怀疑的话，那么箭头

    所示的向下跳空应该视为行情已经见顶的最后证据。12月与次年2月的

    包孕形态成为后续走势的天花板。行情的低点出现在4月，是由一根锤

    子线砸出来的。4月晚些时候又出现一根极不寻常的长白实体，紧接着

    出现了小白线，形成一个包孕形态，引发一波下跌，跌势持续到另一根

    锤子线出现。

    在图3-41中，空头吞噬所引发的跌势，在5月的包孕形态中见底。在该

    包孕形态中，第二根蜡烛线的实体位于前一个实体的底部，预示先前的

    跌势将转变为横向走势，价格波动范围靠近长黑实体的下方。请注意，在包孕形态之后出现的多根长下影线，代表80美元附近买盘积极。图中

    标示为X的组合并非包孕形态，因为第一根蜡烛线的白实体不够长。包孕形态中，第一根蜡烛线相比之前的蜡烛线必须有很长的实体。8月上

    旬又形成另一个包孕形态，似乎行情即将反转，但只是稍稍下挫后，行

    情就攀高到包孕形态上方，上涨趋势恢复，并向更高点攀升。

    图 3-41 包孕形态：General Re周线

    图3-42中的两个包孕形态有一点很相似，第二根蜡烛线的开盘价、收盘

    价、最高价、最低价全都位于前一个长白实体内。10月的包孕形态尤其

    重要，因为第二根蜡烛线的实体极小，几乎为十字星，所以这个形态可

    视为包孕十字星。此后的①、②、③三根长黑实体，凸显市场的内在弱

    势状态。图 3-42 包孕形态与第二个实体的大小

    如图3-43所示，1992年2月，19.00美元到19.50美元之间形成了一个支撑

    区(包括一根锤子线)。根据“极性转换原理”，先前的支撑跌破以后，将转变为阻力。所以，我们可以预计19.00～19.50美元将成为阻力区。

    后来的发展果然如此：该阻力区首先被一根流星线确认，行情由此确认

    开始持续下滑，直到出现一个刺穿形态方才止跌。5月，行情再次冲击

    19.00～19.50美元的阻力区，在此又形成包孕形态，紧接着又是个乌云

    盖顶。5月下旬行情再度挑战这个阻力区，形成一根上影线很长的蜡烛

    线(这根蜡烛线并不是流星线，因为并非发生在一波上涨之后)。图 3-43 包孕形态确认阻力区：AST日线

    如前所述，一个理想的包孕形态中，第二根蜡烛线的实体位于第一根蜡

    烛线实体的中点。对于上升走势中的包孕形态，如果第二个小实体位于

    前一个长实体的上端(即高价包孕形态)，行情转为横向整固的可能性

    较大，反转下跌的可能性较小。以图3-44为例，在6月上旬到7月下旬之

    前，陆续出现三个高价包孕形态(分别标示为1～3)。每个包孕形态之

    后，行情都至少出现一个星期时间的盘整，然后摆脱这个整固区间。这

    个图形又反映出高价包孕形态(或下降趋势中的低价包孕形态)的另一

    个妙用：期权交易者可以考虑见此而卖空波动率，因为这种形态出现以

    后，行情经常会由明确的上升或下降走势转为横盘，也就是说，可能意

    味着波动率的降低。图 3-44 包孕形态中的第二根蜡烛线接近前蜡烛线顶部：1993年9月

    债券

    [1] 文中写next day's session有误，因为这个是周线图。——译者注窗口

    “窗口”也称“脱节蜡烛线”，是威力最大的蜡烛图形态之一。如图3-45所

    示，日本蜡烛图理论中的所谓“窗口”，也就是西方技术分析中的跳空缺

    口。上升窗口是指今天蜡烛线的低点高于前一天蜡烛线的高点。同理，下降窗口则指今天的高点低于前一天的低点。窗口直观地反映市场状

    况，因为它显示出一边倒的行情趋势与市场心理。图 3-45 上升窗口与下降窗口

    有一次在给一批交易员讲授蜡烛图理论时，根据我自己的经验，说窗口

    是一个非常好用的蜡烛图工具，其中一位告诉我他曾在一家日本银行工

    作过。我解释了窗口的意义后，他又说，他现在总算明白了，何以银行

    中的日本交易员经常在价格走势图中寻找缺口，有时甚至要回溯好几年

    的蜡烛图，只为找到一个缺口。他的话进一步强化了我对窗口意义的认识：窗口是不容忽略的蜡烛图技术之一。

    窗口是一种行情中继形态，当它出现以后，市场将继续此前的趋势，所

    以上升窗口是一种多头持续形态，先前的上升趋势将持续下去；下降窗

    口是一种空头中继形态，先前的下降趋势将持续下去。

    日本人对于窗口有一种说法：“反向走势遇窗口而止。”也就是说，对于

    上升窗口来说，上升后的回落应该在窗口内获得支撑；对于下降窗口来

    说，下跌后的反弹也应该在窗口内遇阻回落或停滞。

    当我们以窗口作为支撑或阻力时应该明白，行情可能暂时跌破上升窗口

    的底部，或暂时上穿下降窗口的顶部，然后再沿着窗口的跳空方向反弹

    (上升窗口)或回落(下跌窗口)。图3-45反映的就是这种情况。

    我根据自己的经验发现了一条非常有用的普遍原则：如果收盘价封闭窗

    口，则窗口出现之前的趋势就会结束。举例来说，如果在83～85美元之

    间存在一个上升窗口，而随后的价格收在窗口的底部(83美元)以下，先前的上升趋势应该视为已经完成。反之，如果在62～60美元之间存在

    一个下降窗口，而现在的收盘价格拉抬至62美元以上，则多方已经完全

    击倒了空方。

    上述讨论强调的是收盘价，因此，如果只是盘中价格一度封闭窗口，还

    不可以视之为突破信号，必须等待收盘价守在下跌窗口上方才能确认下

    降趋势结束，或者收盘价压在上升窗口下方，才能确认上升趋势结束。

    对周线图而言，应该根据周收盘价(通常为周五)是否处于窗口底部下

    方，再来确认窗口的支撑是否已经被突破。等待收盘价来确认窗口是否

    被突破，当然意味着很大的风险，因为此时的行情可能已有很大的变

    化，远远超过了你的风险偏好度。

    后面将讨论下列几点：

    等收盘价来确认窗口支撑或压力是否已被突破；

    成交量如何影响窗口的意义；

    以窗口确认趋势反转；

    窗口如何快速反映市场状况；等待三个交易时段再确认窗口的信号；

    三窗口与趋势反转的确认；

    双黑跳空；

    跳空十字星。

    图3-46中，9月的空头吞噬引发下跌，直至8月的上升窗口位置获得支

    撑。下影线很长的蜡烛线(1)与长白实体(2)都反映了窗口的支撑

    力。蜡烛线(1)的盘中行情曾经封闭窗口，但多方将收盘价拉升到窗

    口底部上方，从而维持了上行趋势。

    图 3-46 盘内打破窗口：1993年12月标普

    在图3-47中，10月5日的锤子线启动一波涨势。多方背后的力量反映在

    当月后来出现的上升窗口及其巨大的成交量(以箭头标示)上。如果窗

    口由一根长白实体开启，称为奔驰窗口，因为行情朝窗口的方向(上升)疾奔。本图中，在这个长白实体开启窗口之后，出现一根十字星，代表市场陷入踌躇，此后行情回落，但在长白实体的中点(以虚线标

    示)一线获得支撑，显示多方有能力维持上行。行情上升后，这个长白

    实体的中点就是这样转化为支撑的。

    图 3-47 窗口与成交量：苹果公司日线

    在图3-48中，6月的乌云盖顶使得先前的上升走势夭折，这个形态引发

    的跌势在4月的窗口位置一线见底。这个图形中还有几点值得注意：6月

    下跌的低点出现在一个包孕形态中，而这个包孕形态的位置也在横盘区

    间，而这从此前的窗口就可以预见到。5月也曾经出现相同的形态——

    一个包孕形态出现在窗口支撑位。请注意，6月下旬由窗口支撑引发的

    反弹又在此前的乌云盖顶形态所构成的阻力位受压回落。图 3-48 窗口构成支撑：1993年9月日元

    流星线有可能是一个空头信号，但如果同时开启一个上升窗口，该如何

    判断呢？图3-49中，1月中旬便出现了这种形态。出现流星线之后，一

    位客户问我，这是否代表卖出信号(他知道通常情况下流星线为空头信

    号)。我指出，尽管这是一个空头信号，但这个形态还有一个更具意义

    的方面——上升窗口。我建议这位客户，如果他希望卖空，应该等待收

    盘价拉回到窗口以下，因为这时才可以确认上升走势已经结束。如果空

    头无法将价格压制到窗口下方，卖空是一个不太安全的行为。第二天行

    情上涨以后，这位客户立即订购了10本我的图书，分送给他的朋友。图 3-49 流星线与上升窗口：1992年3月白银

    图3-49说明了有时被许多人包括众多蜡烛图使用者忘了的一个重要概

    念：单个形态都应该置于整体技术图景中考虑。在本例中，孤立地看这

    个流星线，而不去看前面的上升窗口，就可能导致交易的方向性错误。

    我曾经在一次研讨会上出示图3-50，并称它为“烛光救险”，因为该图可

    以说明蜡烛图如何避免错误的交易。在3月中旬，某个交易日的收盘价

    突破了一条重要的阻力线(这一阻力线可以追溯到1991年12月，图中显

    示的只是这根阻力线的最后一部分)。这个突破本来可以视为一个可能

    的多头信号，但根据蜡烛图理论，它还有待确认，具体来说，因为3月

    上旬所形成的窗口仍然开着。根据蜡烛图原则，收盘价没有到达窗口顶

    部(本例中为1088美元)上方以前，行情趋势仍然向下。可以看出，尽

    管行情突破了那条阻力线，多方还是没有能力将行情推高至窗口上方。

    因此，虽然阻力线被刺穿，但是，熟悉蜡烛图理论的交易者不会在此时

    此价匆忙进场做多。图 3-50 窗口压力再次验证压力：1992年5月可可

    窗口有时可以视为强效确认机制。如果在反转信号后出现相同方向的窗

    口，交易者对这个行情反转可以更有信心，图3-51即是一个例子。5月

    出现一个空头吞噬，行情稍稍下行，旋即上行，在7月上旬创新高。此

    时又出现了空头吞噬形态，与5月的空头吞噬不同的是，7月的这个吞噬

    形态后面立即出现了一个下降窗口，进一步确认头部形成。图 3-51 窗口构成信号确认：IBM周线图

    图3-52说明，窗口可以帮助我们快速诊断市场。本例中的股票是我的一

    位朋友买过的。当时市场传出一个重要的利多消息，此后股价立即飙升

    并创出新高(箭头标示处)，但是，尽管有此利多消息，盘面还是出现

    了多个不祥之兆。首先是创新高的当天，收盘价处于前一天收盘价的下

    方，形成乌云盖顶形态。图 3-52 窗口用于市场快速分析机制：Daxro日线

    另一个迹象更意味深长。正如我对那位朋友说的那样，尽管有表面利多

    的消息，股价却无法守住新高，此时做多非常危险。股票的价格综合反

    映各方面的信息，包括公开的消息，也包括少数人才掌握的内幕。这只

    股票的许多筹码都集中在少数人手中，股价无法守住新高，也许意味着

    这批少数人掌握一些大众所不知道的消息，他们已经可能借着涨升出

    货。当然，价格重回高点的可能性不能说完全没有。但是，看到那个下

    降窗口以后，我告诉那位朋友，除非股价的收盘位回到窗口顶部上方，否则这只股票的下降趋势已经形成。这个窗口构成了阻力，后来的两根

    流星线也验证了这个阻力位，8月份又出现一个下降窗口。

    某些日本交易员认为，如果窗口在三个交易时段内没有关闭，可以确认

    市场将朝窗口的方向发展。也就是说，如果在三个交易时段内没有关闭下降窗口，可以认为市场已经确认价格会继续下跌。我翻译过的一本日

    本著作提出，如果窗口在三个交易时段内没有关闭，那么市场将会顺着

    缺口方向运行13个交易时段。我虽然不同意说得这么绝对，但等待三个

    交易时段来确认窗口的支撑或阻力我是深信不疑的。

    在图3-53中，3月上旬开启了一个下降窗口。根据上述讨论，如果要根

    据这个窗口来交易，应该等待三天的确认期，看看收盘价会不会到达窗

    口上方。如果多方不能够将收盘价推升至窗口上方，那么根据蜡烛图理

    论，很有可能下行趋势将会持续。毕竟多方有三天的时间可以推升股

    价，封闭窗口，但实际的情况是他们最终无功而返。5月，行情上试窗

    口阻力(62美分)，但上行受挫，形成了乌云盖顶；几天以后，多方再

    度发力，再度受挫，形成一根上影线很长的蜡烛线(箭头标示处)。

    图 3-53 窗口与等待3个交易时段：1993年6月无铅汽油

    我不建议过分强调等待三个交易日，而不是两个或者四个。日本文化非

    常重视“三”这个数字，这种迷信也渗透到了技术分析中，因此要仔细观察窗口开启后的市场表现。你会发现，如果窗口没有在两个、四个或甚

    至五个(而不是三个)交易时段内被封闭，也许仍可以认定窗口发出的

    行情持续信号有效。

    三窗口理论

    如前所述，日本人重视数字“三”，也因为此，日本人认为市场连续出现

    三个上升窗口或下降窗口，代表趋势已达极致，物极必反，修正就有可

    能会发生。图3-54说明的就是三窗口理论。

    图 3-54 三窗口理论

    图3-55中除了窗口以外，还有许多其他的形态值得交易者关注。在1月

    中旬左右，市场出现多个底部形态，包括高浪线与启明星，行情显露转

    牛迹象，这个趋势后来又得到一个上升窗口的最后确认。行情从这里开

    始强劲上升，直到出现一个包孕形态。从这个包孕形态开始的行情修正

    在2月中旬终止，终止的方式是对1月窗口支撑的确认。从2月低点到3月

    上旬的乌云盖顶之间，出现①、②、③三个上升窗口，接着，行情以下

    降窗口的形式突破向下。请注意，这个窗口在随后几天内构成阻力。图 3-55 三窗口后的乌云盖顶

    如上例所示，行情如在三个窗口之后出现空头蜡烛线信号，应该了结多

    头头寸。但是，更激进的投资者可能(正如日本人说的那样)更愿

    意“为理想而冒险一跳”，在出现三个上升窗口之后，不等进一步空头逆

    转信号出现就提前卖出。

    根据个人经验，我以为，即使出现同方向的连续三个窗口，也不应该急

    于反方向操作，直到出现更多的趋势逆转证据再进行操作可能更加准

    确。也就是说，对我而言，行情必须收盘于最后一个窗口的下方(如图

    3-54所示)，我才会认为出现了逆转。基于这个观念，我认为在图3-55

    中，标示为X的蜡烛线(3月份)才是空头确认，因为它的收盘价位

    于“窗口3”的下面。

    图3-56说明了等待的重要性——出现三个上升窗口后，要等待行情封闭

    最上方的窗口，才能认定反转已经确认。在这个黄金走势图中，4月的

    一个窗口标示为2，这是因为稍早还有一个上升窗口，但图中并未显

    示，所以这是第二个上升窗口。此后出现第三个上升窗口。窗口3之后的几个交易日中，出现乌云盖顶(完成于5月3日)，代表行情出现变

    化，市场确实由先前垂直走向一变而为横向运动。尽管趋势确实发生了

    变化，但是并未确认必将下跌，因为空方没能封闭最上方窗口(收盘价

    没有处于窗口3下方)，行情然后又继续上行。值得注意的是，同样的

    一幕后来又发生了，先是出现窗口4，然后又是一个乌云盖顶2。此后价

    格又由上行转变为横盘。同样，窗口4也始终没有被封闭，因为多方以

    一个锤子线的形态成功守住了窗口4。注意，这个窗口曾经在盘中被封

    闭，但是当日的收盘价没有守住窗口4的下方，意味着大趋势依然成

    立。因此，我通常建议客户，在出现三个或以上上升窗口(或下降窗

    口)后对冲既有头寸，或做保护性交易 [1]；但在最近一个窗口被封闭以

    前，不宜激进地逆势而行 [2]。

    图 3-56 三个上升窗口后等待趋势的反转确认：1993年12月黄金日线

    双黑跳空

    下降窗口是个空头信号，而如果随后再连续出现两个黑色实体，则更是不祥形态，这种形态称双黑跳空(见图3-57)，它强化了市场由升转降

    的事实。按日本人的说法，这代表“多头陷入溃败”。

    图 3-57 双黑跳空

    图3-58是Delta股票价格走势图，在50～60美元之间发出大量的不祥信

    号，包括：

    空头吞噬；

    包孕形态；

    黄昏星；

    空头吞噬；

    空头吞噬；

    长上影线的白蜡烛线后面紧跟着一根黑线，构成乌云盖顶；而且熟知蜡

    烛图形态的交易者明白，那根白线之后出现的连续三根黑线，构成“三

    个黑乌鸦”形态。

    致命的一击是发生在11月上旬的“双黑跳空”——跳空黑线后面又来一根

    黑线。图 3-58 双黑跳空确认阻力：Delta日线

    在图3-59中，12月的一个包孕形态后出现一个长黑实体，这是一个重要

    的预警。还要注意这三根蜡烛线(包括包孕形态的两根)都有很长的上

    影线。在一系列的看空信号之后，又出现一个向下的跳空缺口，这个跳

    空黑线后面又是一根黑线，完成了双黑跳空。图 3-59 双黑跳空：强生公司日线

    跳空十字

    如图3-60所示，下降走势中出现一个向下跳空的十字星，通常代表卖压

    增强，是个空头信号，但对这种情况，我建议应该等待确认，理由如

    下：如果这个跳空十字星后的第二天出现长白实体，且价格上行，则两

    根蜡烛线形成启明星形态，属多头信号。

    在我研究的书籍中，只提到下跌市道中的跳空十字，而不提上升市道中

    的跳空十字。但在我看来，没有理由不把上升趋势中的跳空十字星看成

    多头信号，因为既然构成上升窗口，它就符合多头信号的基本要求。在

    这种情况下，我建议等待确认，即第二天继续上行，因为十字星有可能

    代表市场进入疲惫状态，而如果紧接着出现一根白色蜡烛线，则显示市

    场已经“恢复体力”。图 3-60 跳空十字星

    正如先前十字星一节中所说的那样，如果在上升走势或长白实体之后出

    现十字星，则有可能是一个空头信号。然而，如果十字星是向上跳空

    的，则可以排除其内含的部分空头可能，因为这个上升窗口显示了市场

    背后的力量。

    在图3-61中，十字星1并不是一个向下跳空十字，因为十字星中的高点

    高于前一天的低点，因此不是一个典型的跳空十字星，尽管如此，由于

    这个形态离跳空十字非常接近，所以我还是将其视为跳空十字。值得注

    意的是，第二天(十字星2)真正构成了一个跳空十字。随后虽出现锤

    子线和多头吞噬3，但没有能够构成支撑，导致股价收盘于这个多头吞

    噬的下方，所以市场的转弱信号进一步明显。最后，市场以一个下降窗

    口4的方式给出重要的空头信号。图 3-61 跳空十字星：1994年3月Notionnel债券

    跳空十字是一种比较罕见的形态。图3-62中有一个实体很小的下跌蜡烛

    线，虽然不是十字星，但实体小到接近于十字，而且在前一天收盘下方

    打开了一个窗口，所以可以视为“准跳空十字”(即使交易者不把它看成

    跳空十字，也可视之为双黑跳空)。这个走势图中还有多个值得注意的

    蜡烛图信号，暗示股价会向40美元附近靠拢筑底，这些信号包括：蜡烛

    线1的长下影线和蜡烛线2的长白实体；8月下旬出现的流星线对从蜡烛

    线2开始的反弹构成了压力；行情突破了9月中旬锤子线的低点，但有趣

    的是，卖压在X处逐渐蒸发，这个蒸发过程体现为一连串实体不断缩小

    的黑线；长白实体Y显示多头控制了局势。图 3-62 跳空十字星：IBM日线

    [1] 在美国有多种保护性交易方式，例如反向期权等，使投资者既不必

    了结头寸，又能适当保护自己的头寸。——译者注

    [2] 如不但卖出头寸，而且卖空，或正好相反，做股指期货或其他期货

    对此比较容易理解。——译者注三根或三根以上蜡烛线所构成的形态

    黄昏星

    如图3-63所示，黄昏星由三根蜡烛线构成。这个形态的判断标准是：上

    升趋势中，一个长白实体(图中标示为(1)后面有一根小实体蜡烛线

    (2)，颜色可黑可白，但不能触及蜡烛线(1)的实体，再后面是黑实

    体(3)，这个实体一般不能触及蜡烛线(2)的实体，收盘价又要深度

    切入蜡烛线(1)。如果第二根蜡烛线是十字星(而没有小实体)，这

    个形态便是黄昏十字星。

    图 3-63 黄昏星

    在引言中，我曾提及18世纪中叶的一本书——《黄金泉——三猿金钱

    录》。这本书中提到过阴市与阳市。阳市相当于牛市，所以白线又可叫阳线；行情走阴也就是行情下行，所以黑线也可叫做阴线。书中曾有文

    字道：“当走势发展至极端状态时，就会出现停滞。停滞生阴。”这是对

    黄昏星形态变化的一个文字表述。这里解释如下：

    所谓“当走势发展至极端状态时”，就是指黄昏星中的长白实体出现。

    所谓“出现停滞”体现为第二根蜡烛线的小实体。这个小实体反映市场处

    于过渡阶段，走势由上行而进入“停滞”期。

    所谓“停滞生阴”贴切地描述了第二根蜡烛线后生出阴线(黑线)的情

    况。

    在这个形态中，务必等待第三个长黑实体的出现再来确认市场转熊。因

    为单就前两根蜡烛线而言，我们只能说市场由上行进入了牛熊僵持(体

    现为第二根蜡烛线的小实体)状态。只有在第三个长黑实体切入第一根

    蜡烛线的长白实体之后，我们才有理由相信空头已经掌握大局。

    在图3-64中，黄昏星形态确认了空头吞噬形态所构成的阻力。由于这个

    空头吞噬形态与黄昏星都发生在同一区域，从而在45美元附近有形成双

    重顶的可能。在西方技术分析术语中，所谓双重顶有两个高点，如果价

    格进入这两个高峰之间的低点的下方，则认为双重顶获得确认。在图3-

    64中，低点是2月创下的，为40.50美元。双重顶的高点到低点之间构成

    一个价格区间，这个区间幅度也是下跌确认后再下跌的跌幅(所谓量度

    跌幅)，在本图中约为5美元，40.50美元减去5美元，就可得到本次下

    跌的一个目标价位，大约在35.50美元。如果有交易者喜欢在价格超跌

    时买进，可以在35.50美元附近寻找机会。从这个例子可以看出，蜡烛

    图理论能够很容易地与西方经典技术分析融合在一起使用。图 3-64 黄昏星确认阻力：亨氏公司周线

    下面以图3-65说明黄昏星可能构成阻力位。在图中，11月的黄昏星让12

    月的上行戛然而止。以整个黄昏星形态中三根蜡烛线的高点为阻力位，如果你能承受风险在此位置做空，我建议在收盘价上穿这个高点时，做

    止损操作。在本例中，就是要等待周收盘价达到这个高点以上时，才做

    买入止损(即图中的虚线标示处)，因为一旦价格上穿这条虚线，可以

    认为市场确认突破了这条黄昏星所构成的阻力线。图 3-65 黄昏星构成阻力

    如前所述，在股票市场中使用蜡烛图形态帮助判断决策应该有一定的灵

    活性(相比于期货市场)。图3-63显示的是典型的黄昏星形态，三根蜡

    烛线中，前面两根的实体相互都不触及，后面两根也是如此，开盘都出

    现了跳空。但是，由于股票市场的开盘价经常就是前一天的收盘价，所

    以实体之间可能相互触及。在图3-66的黄昏星形态中，第二根蜡烛线的

    开盘价，大约等于前一根蜡烛线的收盘价与后一根蜡烛线的开盘价。蜡

    烛图形态中的实体之间的相对位置在股市中允许有某种程度的弹性，但

    应该记住，形态越接近标准，头部形成的可能性越大。图 3-66 黄昏星与灵活性：Waste Management日线

    在图3-67中，8月下旬出现的黄昏星和传统的黄昏星不同，第三根黑线

    是个小实体而不是长实体，但是我仍然认为它是黄昏星的一个变体，并

    与传统黄昏星一样为空头信号，理由如下：

    第三根蜡烛线虽然不是长黑实体，但仍反映空头气势很盛，因为它有能

    耐将价格拖到第一个长白实体的深处。

    这个黄昏星变体出现在阻力区。在8月中旬有过一系列的空头蜡烛线信

    号，包括流星线、流星线后的三个长黑实体和8月24日上影线很长的蜡

    烛线。请注意这些空头信号都出现在2.50美元附近，正是在这个水平线

    上出现了黄昏星变体。图 3-67 黄昏星与灵活性：1993年9月天然气

    图3-68是一种崩盘十字星。在高价区行情继续上行，此后出现一个向下

    跳空的十字星，卖压压倒了买盘。此后的一个交易时段如果是向下跳空

    的黑线，就构成了崩盘十字星。其中，三根蜡烛线的各自形态与黄昏十

    字星中三根蜡烛线的各自形态相同，差异在于十字星的位置：在黄昏十

    字星中，它位于长白实体的上方；在崩盘十字星中，它跳空出现在前面

    的白线之下。这个形态被认为是“大跌的前兆”。图 3-68 崩盘十字星

    在图3-69中，蜡烛线A、B与C虽然不构成标准的崩盘十字星，但可以以

    这个形态视之，因为它具备这个形态的三个主要条件：①有一个可供逆

    转的趋势(白线A处)；②向下跳空的十字星(B)；③另一根在这个

    十字星下方运行的黑线C)。图 3-69 崩盘十字星：GAP日线

    蜡烛线D与E构成跳空十字形态，虽然与崩盘十字星类似，但跳空十字

    星是空头中继形态，也就是说它出现在下降走势中，而崩盘十字星是顶

    部反转形态，出现在上升走势之后。

    启明星

    图3-70是典型的启明星形态，构成这种形态的三根蜡烛线的实体不相互

    触及。将它们组成合成蜡烛线来考察，可以发现：第三根蜡烛线的收盘

    价上插第一根黑线实体越高，合成蜡烛线的下影线便愈长，因此，形态

    的多头气势也显得越强。图 3-70 启明星

    图3-71中，8月底形成刺穿的区域构成了支撑，10月的走势在此获得支

    撑，形成经典的启明星形态。请留意，这个启明星形态中，第二根蜡烛

    线也是高浪线。图 3-71 启明星确认支撑位：迪士尼周线

    在图3-72中，8月低点位置所标示的三根蜡烛线构成启明星。这个形态

    中间的星形部分是十字星，所以又称为启明星十字。在启明星十字中，如果十字星与前后两根蜡烛线之间存在跳空缺口，则称为弃婴形态

    (abandoned baby)。在JC Penney股价走势图中，第二、第三根蜡烛线

    之间存在缺口，而在第一、第二根蜡烛线之间差点也形成了缺口。因

    此，它们几乎构成了非常少见的弃婴形态。在西方的条形图中，弃婴形

    态底部也是一种十字形岛状底部。你可以想象这种组合形态的罕见程

    度。图 3-72 启明星：JC Penney日线

    第4章我会集中讨论整体的技术面与某些具体蜡烛图形态之间的关系问

    题。在图3-73中，我就这个话题稍做探讨。图中9月的锤子线1是一个可

    能的多头信号，但这个信号又被当天向下的跳空窗口所减弱，该窗口后

    来又构成一个阻力位。几天以后，又出现锤子线2，它与前后两根蜡烛

    线构成启明星形态。因此，尽管在这个走势图中有两根锤子线，但相比

    锤子线1，锤子线2显然比较有“连续性”——下影线比较长，而且是启明

    星形态的一部分。因此，考虑买入的交易者，应该在这个启明星形态完

    成后进行观察。如果交易者希望得到进一步的多头确认信号，可以等待

    10月中旬收盘价高于下降窗口阻力位之后，而在10月中旬出现的一个上

    升窗口，则给出了更强烈的多头信号。图 3-73 启明星与整体技术面状况：苹果公司日线

    如图3-74所示，1992年6月的多头吞噬形态暗示12美元附近可能形成底

    部。7月下旬，这个形态所构成的支撑位(12美元，即多头吞噬形态的

    低点)被成功守住。8月，这个支撑位被暂时突破，但多方成功地将周

    收盘价拉回12美元这个前低点(即支撑位)以上，主控了行情。如此一

    来，图中形成了一个启明星形态和一根弹簧线。图 3-74 启明星与弹簧线：AST周线

    典型的启明星形态，第一根蜡烛线是长黑实体，第三根蜡烛线是长白实

    体，且上插第一根蜡烛线实体的高处。然而，在图3-75中标示为M1的

    启明星形态中，第一根蜡烛线是小白线而不是长黑实体；在标示为M2

    的组合中，第三根蜡烛线是小白线(箭头所指者)而不是更传统的长白

    实体。图 3-75 启明星与主观性：GM日线

    由于这两个启明星变体都靠近同一个支撑区域，因此，尽管两个组合都

    不是传统的启明星形态，但还是应该视为多头信号。这个走势图凸显了

    一个重要的事实，那就是蜡烛图识别分析是一种形态分析形式，因此蜡

    烛图分析中必然有一定的主观性。

    关于这一点，我曾致函日本技术分析师协会，请教他们对非典型的蜡烛

    图形态有何高见。他们回答说：“这个讨论令我们兴趣盎然，因为你竭

    力在日本图形解读中追求具体与精确，而我们却喜欢保留灵活性，以免

    挂一漏万。这或许可以归因于思维模式的差异，西方人在思考中追求精准性与确定性，而东方人喜欢保留弹性。”

    这个说法强调了一个很重要的事实：我在本书中所列举的所有图形大多

    数属于标准形态，但在实际交易中，你不应该只识别标准形态，而排斥

    了不十分标准的形态，因为非标准形态也可能是有效的。如果你碰到一

    个不十分标准的形态，又必须据此进行交易决策，你又该如何操作呢？

    基于我所钻研过的日本文献、与日本交易员的广泛讨论以及我个人的经

    验，提出如下建议：

    将图形视为标准形态，判读其信号，然后等待市场的进一步确认。例

    如，典型的乌云盖顶形态中，第二根黑线的收盘价应深度切入前一个白

    色实体(到达中点以下)。如果切入的深度不及一半，应该等待观察，看看第二天的行情是否继续维持弱势格局。

    如果某个非理想形态确认了一个支撑位或阻力位，或出现在严重超买或

    超卖区，形态构成反转信号的几率很大。举例来说，即使一根锤子线的

    下影线不是很长(因此是非典型锤子线)，但如果出现的位置正好是行

    情下跌到前一次涨幅的50%附近，那么我会认为，它包含了传统锤子线

    所蕴涵的所有多头信号价值。

    碰到非理想形态，你又需要判定它的信号，有一种方法比较有用，那就

    是将这个形态组合成一根合成蜡烛线，然后看看这根合成蜡烛线给出的

    信号与这个形态的预测是否相符。例如，图3-75中，M1与M2的合成蜡

    烛线都是下影线很长的蜡烛线，两者发生在同一个支撑区域附近，而且

    M2之后又出现长白实体，将这些综合起来考虑，可以认为空方已经失

    去对行情的主导。迭创新高(低)

    大多数的蜡烛图形态都由1～3根蜡烛线构成，这显示了蜡烛图的优势之

    一：往往只要根据少数几根蜡烛图便可以判断趋势，而条形图需要考察

    的交易时间则长得多。如果某些蜡烛图形态的构成需要较多交易时段，那么这种形态本身往往特别有参考价值。迭创新高(低)就是这样一种

    形态，它由8～10根创出新高或新低的蜡烛线构成，交易时段很有可能

    超出8～10个。

    蜡烛图理论中，如果出现几乎连续的8～10个新高(或新低)，则意味

    着先前的趋势面临改变的可能性大大增强。图3-76a分别显示了创出10

    个新高的蜡烛线组合，以及创出10个新低的一组蜡烛线。

    在日本，几乎连续的8～10个新高(低)被视为一种非常重要的形态，有人甚至称其为“酒田身体里的根根骨头”。骨头或者骨架是人体的基

    础，所以这种说法凸显了迭创新高(低)形态是酒田图形的基础或者说

    是精华(酒田图形是蜡烛图的另一个名称，酒田是稻米交易港口城市，日本历史上著名的交易员本间宗久在这里从事交易。为纪念这段历史，日本的许多书籍中会将蜡烛图称为“酒田图形”)。

    下面讨论如何计算创新高蜡烛线的数量(创新低蜡烛线的计算也一样，两者的原理是相同的)。首先，我们必须确定此前的下行行情走势中的

    最低点。见图3-76a的上半部分，在创出一个新低后第二个交易日 [1]

    的高

    点抬高，这就构成了新高蜡烛线1。此后的某个交易时段(包括上影

    线)创出新高后，又形成新高蜡烛线2。请注意，在本图中，新高蜡烛

    线1的后面一个交易日并没有紧接着产生新高，所以不是新高蜡烛线。

    只有当后来的交易日创出新高以后，当日的蜡烛线才称为新高蜡烛线

    2。图 3-76 迭创新高(低)形态

    在计算逆转下行走势中的新低蜡烛线时，首先必须找到前面上行中创最

    后新高的蜡烛线。此后交易中创出比这根蜡烛线的低点更低的新蜡烛

    线，便是新低蜡烛线1。此后如有交易日再次创出比新低蜡烛线1的低点

    更低的蜡烛线，便是新低蜡烛线2。

    迭创新高(低)形态理论认为，在行情上行时，如果已经出现8～10根

    新高蜡烛线，应该停止买进(或变现多头头寸，而且，如果在这个形态

    后出现空头信号，甚至可以卖空)。同理，在跌势中，如已经出现8～

    10根新高蜡烛线，应该停止卖出(或对空头头寸做对冲交易，或者如果

    在这个形态之后出现多头信号，可以考虑买入，以待反弹)。

    迭创新高(低)形态的构成中，新高蜡烛线或新低蜡烛线不必是连续(不间断)出现的，计点时要忽略其间出现的横向盘整的蜡烛线。但

    是，一般来说，在两个新高(低)蜡烛线之间的盘整蜡烛线不应该超过

    两或三根，也不应该出现强劲的反向蜡烛线。

    也就是说，这个形态中的新高(低)蜡烛线应该有相当的连续性，否则

    这个形态就失去了意义：出现8根新高蜡烛线(新低蜡烛线)时，说明

    市场处于超买(超卖)状态。在这种情况下，多头(空头)很有可能获

    利了结，价格因此很容易突然下跌(反弹)。

    市场有两种方式化解超买或超卖状况，一是横向盘整，二是大幅修正。

    如果市场以这两种方式中的任意一种缓解了超买或超卖状态，则迭创新

    高(低)形态也就不再存在，因为行情之弦“不再紧绷”，不太可能引发

    修正。图3-76b中，行情在5根新高蜡烛线以后很快出现连续三天的杀跌

    走势，由于跌幅较大，行情的超买状况得到了舒缓。如图所示，对于新

    高蜡烛线的计点必须从新低点2以后的新高蜡烛线起重新开始。

    对于新高(低)蜡烛线的数目不必过于拘泥，8～10根只是个参考标杆

    而已，每个市场都有自己的特点。跟踪市场周期的人会发现不同市场有

    不同的周期，蜡烛图也一样，在有的市场上是8根新高(低)蜡烛线构

    成一个逆转前形态，而有些市场则可能是6根或者12根。

    在图3-77中，我们由低点X开始计算新高蜡烛线。在新高蜡烛线8之后，连续出现两根十字星，说明市场正显出疲态。如果有交易者正在寻找卖

    出的理由，那么如此数量的新高蜡烛线加上两根十字星已经足够。1992

    年底，新高蜡烛线11留下很长的上影线(构成流星线)，成为多方的最

    后一逞。图 3-77 迭创新高形态：墨西哥电信周线

    图3-78中，行情由空头吞噬形态引发大跌，几个月内，跌幅超过50%，在创出9根新低蜡烛线之后，行情趋于稳定。这个走势图显示了蜡烛图

    的优势，它不但呈现行情的趋势，而且其颜色可以让我们直观地感受到

    市场的强弱状态。这个图形将强弱两种状态以两种颜色泾渭分明地反映

    出来，如日本人所说的那样“就像雪和炭一样地黑白分明”。10月份开始

    由一个多头吞噬引发的短期上涨中，大多数的蜡烛线都呈白色(像雪一

    样)，说明多头处于主导地位。11月以后的杀跌呈现为一连串几乎不间

    断的黑色蜡烛线实体，触目惊心地展示市场的弱势。图 3-78 迭创新低形态：Amgen周线

    在图3-79中，9月上旬形成一个墓碑十字。值得注意的是，这个墓碑又

    确认了此前的迭创新高形态所预示的顶部信号。这个新高组合形态开始

    于新低蜡烛线L之后的那个交易日——市场创出新高蜡烛线1。在新高蜡

    烛线3以后市场喘息了几天，然后重新上冲，又创出新高蜡烛线4。由此

    可以看出，在新高蜡烛线3和新高蜡烛线4之间，市场横向整理数日，这

    是允许的，不影响迭创新高形态的形成(但是，如果新高蜡烛线5之后

    出现大幅杀跌，则迭创新高形态中的新高蜡烛线计数又得重新开始)。

    当日经指数行情攀高到新高蜡烛线7与8(这两根都是流星线)时，市场

    已经出现不祥之兆，随后又出现的新高蜡烛线9还是个墓碑十字，至

    此，它们一起构成了市场顶部。图 3-79 迭创新高与空头确认：日经指数日线

    在图3-80中，在9根新低蜡烛线之后出现了刺穿形态，反弹可期。从

    1993年的高点21美元附近至刺穿形态的低点，跌幅约为4美元，如果期

    待有50%的反弹，则目标价位大约在19美元。行情的发展验证了这种预

    期，从刺穿形态开始的反弹行情就止步于这个位置。图 3-80 迭创新低与反弹高度

    [1] 为方便中国读者理解，这里用的是交易日，但相关内容对其他长度

    的交易时段也适用。——译者注第4章 蜡烛图与市场的整体技术面

    “坐井观天，天地有限。”

    我曾经翻译过的一本日文书中有言：“无视市场情况而贸然投资，必将

    遭受伏击，损兵折将。”——日本人常将军事术语引入技术分析。这句

    话很形象地告诉我们：依据蜡烛图进行买卖决策前，一定要先考虑市场

    的整体状况，否则难免亏损。

    日本技术分析师协会的一位会员曾给我来信说，在他眼中，市场整体技

    术面的重要性远大于一个个孤立的蜡烛图形态。我完全同意这种看法。

    要掌握有效的蜡烛图交易技术，不但需要对蜡烛图有正确理解，而且要

    采取稳定而连贯的交易战略和策略。可惜一些交易者只懂得蜡烛图形

    态，却往往忽视了那些交易策略。蜡烛图必须与其他交易策略原则有机

    结合，才能成为一个有效的工具。从这个意义上说，蜡烛图虽然很重

    要，但也仅仅是我的工具箱中的诸多工具之一。

    有弟子曾问孔子：他会带哪种秉性的人上战场？孔子回答说，他要的不

    是视死如归的莽汉，而是谨慎面对困难、以策略谋胜的战士。策略也正

    是本章的主题。我拟阐述几个策略原则的重要性：止损、风险与收益的

    权衡、以大势为背景观察个股的蜡烛图、交易后跟踪市场的变化。只有

    全面掌握、使用这些策略原则，你才能真正发挥蜡烛图的力量。当你认

    真理解本章的内容后，你将会意识到：某个蜡烛图形态形成前后所出现

    的因素，才是交易成败的关键因素。

    止损

    “猴子也会从树上掉下来。”

    当价格到达某个点位时，你必须承认你的判断出了错，而这个价位就是

    你的止损点。无论某种技术分析工具如何可靠，它总会在某个时点给出

    错误的信号。贯彻止损策略，就等于控制交易的风险度。事实上，止损

    是技术分析中一个极为重要的方面，是一种风险管理的手段。

    很多蜡烛图形态组合代表着压力或者支撑，比如乌云盖顶就是一种压力

    形态。如果你根据这个形态进行放空操作，止损点就应该是乌云盖顶最高点的上方。在图4-1中，1月份开始的上升趋势出现了停滞，形成乌云

    盖顶的压力区，之后的7个交易日中市场受阻于这个压力区，上升态势

    转为横盘。但第8天出现了跳空上行的缺口(窗口)，收盘价高出压力

    区的高点，由此发出信号：市场将再度上行。

    一旦市场实际与主观判断背道而驰，人性弱点决定了有些交易者会变得

    一厢情愿的盲目。例如，在图4-1中，市价已经上穿了止损位(乌云盖

    顶的高点)，而某些做空者只会妄想着价格重新转入下跌，但在市场中

    常常事与愿违。一厢情愿的成本总是太高昂，恰如一句日本俗语所说，它就像“倚靠白云的梯子”，只会导致坠落。

    图 4-1 超越乌云盖顶形态——1993年3月债券

    如图4-2所示，1993年4月，大盘出现一个向上的跳空窗口。根据蜡烛图

    理论，这是一个支撑缺口，在9月份出现的回调中，它确实一直起着支

    撑作用。面对这样一个缺口，交易者可以在回调到缺口区某个点位时买

    入，而此前做多者则应该把止损卖出点设在缺口底部下方，在周收盘(即周五收盘价)到达该点位时卖出。读者应该注意到，虽然该缺口在

    周内一度被完全回补，但空头力量有限，无力把股价长期压制在缺口下

    方。在这个例子中，尽管这是一个支撑缺口，但股价回调到缺口下方

    后，它所带来的情绪压力却使很多投资者难以忍受，尽管此后在周五收

    盘前，股价又被拉回缺口底部之上。它昭示我们，投资者的个性和修养

    也是交易成败的关键因素。

    图 4-2 止损与风险耐受力

    在图4-3中，Amgen股价的上升缺口体现出支撑力，在11月份的回调中

    始终没有被回补。回抽考验确认市场状况良好，推动股价向上突破75美

    元的高位。到达该价位后，蜡烛图形态呈包孕状(前一蜡烛图完全包住

    后一蜡烛图)，显露出危险的迹象，并在随后的几个交易周内走出典型

    的头肩顶(S-H-S)形态(日本人称之为“三佛形态”)。一旦股价跌破

    头肩顶的颈线，往往意味着多头应该离场。如果股价封闭了原先支撑上

    涨的缺口，到达其下方，那就是市场转弱的最后一次预警，1993年年初

    的情况就是如此。支撑缺口的完全封闭，是场内的多头止损卖出的信号。

    图 4-3 止损——Amgen日线风险与收益的权衡

    “择时而攻、择时而退者胜。”

    参加完我的技术分析训练后，有些学员对新学来的蜡烛图技巧跃跃欲

    试，一回去就急不可耐地依据它进行交易。殊不知，就像我翻译过的一

    本日文书(一本交易必读书)中所说，“耐心等待时间之窗的开启；耐

    心是交易者成功的最重要的品性。”这就是说，理想的蜡烛图形态出现

    时，并不意味着最佳交易时机已来临。我警示学员们，在判断最佳入场

    时机之前，应该先权衡一下风险与收益的比率。我曾经在一个机构投资

    者那里做过一期特别的培训，一位听过课的交易员后来来信说：“你说

    得真对，对蜡烛图的零星认识只会带来危险。全办公室的人都在激动地

    喊着‘十字星、十字星’。”

    权衡风险与收益，就意味着设定止损点，这是控制风险的手段；同时还

    意味着设定目标价位，也就是潜在的回报。目标价位的确定有多种方

    式，包括艾略特波浪理论、支撑位和压力位等。由于蜡烛图技术通常不

    能给出目标价位，我常常推荐人们将西方技术分析与蜡烛图结合起来使

    用。蜡烛图最擅长发出趋势反转或者趋势持续的信号，而西方技术分析

    工具中的回调幅度与趋势线等有助于设定目标位。当然，你也许已经有

    了自己的目标价位设定方法。

    请记住，在某个蜡烛图形态完成时，除非你判定风险与回报比率很诱

    人，否则请放弃交易。有句日本俗语所说的极是：“勇士的潜能是一张

    拉满的弓，但关键在于放弦的时机。”放弦的时机就取决于对风险与收

    益比率的研判。

    在很多情况下，你只能拉弓等待。比如，当蜡烛图形态中多头或者空头

    信号出现时，如果风险与收益比率并不诱人，你应该放弃交易(除非你

    的交易是为了对冲保值)。如市场处于长阴长阳交错出现的大幅震荡时

    期，交易者也该退场观望。某日本技术分析著作将此种状况描述为“像8

    级地震”。如果有谁试图在此时入场交易，就如同一本日本书中所说

    的：“这是一种无谓的牺牲，一点不好玩。”

    在图4-4中，9月初出现了阴包阳、呈吞噬状的熊市蜡烛图形态。由于吞

    噬性阴线的高点为压力点，所以，交易者如果此时想做空，止损点可以

    设定在这个形态的高点465的上方，以锁定风险。而目标价位则可以参照上月中旬的(或其他)上升缺口。这样一来，止损风险相比目标价位

    所体现的收益潜力来说很低，这个空头吞噬蜡烛图形态就构成了一个诱

    人的做空时机。

    图 4-4 蜡烛图与风险收益比

    在图4-5中，1月份出现了一个多头吞噬，股价由此回升，后来出现了一

    个上升缺口，两个交易日后，又是根吞噬形态的长阴线。如果依此形态

    卖空，交易者必须问一个问题：此时卖空，风险收益比率诱人吗？(一

    般来说，股市卖空相对较少，但不妨以此蜡烛图指导其他市场的买卖，如期货市场，期货中做空比较常见。)如果全面分析技术形态，权衡风

    险与收益，就可发现这笔交易形同鸡肋，原因在于空头吞噬前面出现的

    上升缺口，如在当前价位卖空，止损点应该设定在大阴线的上方，而作

    为目标价位的上升缺口就在下方不远处，这样，风险与收益只能打个平

    手，这笔交易的收益风险比率很低。几周之后，蜡烛图走出了乌云盖顶

    的组合，此时如果以乌云盖顶的顶部为止损点，以上升缺口的底部为目

    标价位进行放空交易，将是一次收益不菲的战机。图4-5说明了一个道理：很难在多个蜡烛图技术形态中确定哪个更重

    要，哪个更能说明问题。这张图中有一个空头吞噬形态。一般认为，阴

    线吞噬部分阳线的乌云盖顶组合所显露的空头威力要大大弱于空头吞

    噬。但是就本例而言，依据乌云盖顶形态卖空相比依据空头吞噬卖空，能够获得更好的交易收益机会。

    图 4-5 蜡烛图与风险收益比的重要性——沃尔玛日线

    图4-6显示，一个看涨的蜡烛图信号并不能保证新多获利。1月8～10

    日，蜡烛图走出了一个启明星的看涨组合，10日(当日启明星形态完

    成)的收盘价为1205美元。此时的价位是否值得买入？我们来做一次风

    险收益比率评估。首先要确定收益潜力。我们看到，上一年11月下旬的

    1220美元附近曾是一个支撑位，根据两极转换原理，原先的支撑位现在

    (1月上旬，看多启明星形成之时)变成了压力位，交易员因此可以预计反弹会到达1220这个阻力区附近，因此目标价格也就在1220附近。其

    次，我们 ......