实物期权评价方法及波动率全周期估算研究
4.净现金流的影响因素。项目的投资额、建设期及生产经营期的长短、由设备能力及市场因素决定的产品生产量、各种成本、产品的价格等都会影响现金流。而每个影响因素又有多种不同的影响因素。5.折现率的选取。折现率由三个部分组成：货币的纯时间价值、通货膨胀率和风险补偿。一般说来，折现率的选取有四种方法：
(1)选取社会折现率。通常采用其他方法困难时，才采用此办法。
(2)计算折现率。分别计算折现率的三个组成部分，然后求和。这种方法比较困难。
(3)采用企业资金的机会成本率。从企业的角度看，如果不投资于此项目，其资金会投资于其他可行的项目。参照企业的历史收益率和企业的发展战略，可以确定合适的机会成本率。
(4)选取行业基准折现率。根据项目的生产技术或企业的隶属关系，选取相应行业规定的基准折现率。这是最简便的办法。
6.全周期波动率估算步骤
(1)确定现金流的影响因素及其概率分布。
(2)根据概率分布进行随机抽样，模拟各年现金流。
(3)根据模拟的现金流计算若干净现值。
(4)计算平均净现值NPV及标准差S。
(5)计算全周期波动率σ＝S/NPV。
(6)计算年波动率σ＝σ/n ......
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