摘 要：文章基于信息经济学理论构建委托代理模型，研究我国上市公司资金闲置问题，并引入声誉因素对模型进行动态博弈分析。研究结果表明：短期激励机制条件下，投资不足、过度投资与资金闲置现象可以在公司内并存；声誉与对经理人激励的长期有效性，是解决投资不足、过度投资与资金闲置并存问题的关键；法律机制的完善与信息的公开，也有助于资金闲置问题的解决。

    关键词：信息不对称；委托代理模型；声誉；资金闲置

    中图分类号：F830.9；F275

    文献标识码：A

    文章编号：1000-2154(2006)07-0066-05

    本文拟从委托代理机制、声誉损失角度，以信息经济学理论为基本研究工具，构建理论模型，分析上市公司募集资金闲置现象背后的本质。构建了新颖的委托代理模型，从理论上证明了短期激励机制下，投资不足、过度投资与资金闲置现象可以在公司内并存；构建了动态声誉博弈模型，证明了声誉与对经理人激励的长期有效性，是解决投资不足、过度投资与资金闲置并存问题的关键。研究中还发现，法律机制的完善与信息的公开，将有助于问题的解决。

    一、文献回顾

    目前国内几乎没有文献专门探讨募集资金闲置现象，只有少数在分析募集资金投向现象时提到了资金闲置^[1]。因为募集资金闲置问题归属于募集资金投向变更(指上市公司公开发行股票所募集的资金，改变了招股说明书、配股说明书或增发说明书的有关承诺中原定的投资方向)的范畴 ......