摘 要：证券市场的两种主要交易机制是竞价方式和做市商制度。文章在综合 分析国际上有代 表性的相关研究文献后，发现在交易机制与股票买卖价差的关系方面，采用竞价方式 的股票其买卖价差较小，采用做市商机制的股票其买卖价差较大；在股票交易成本方面，采 用竞价交易机制的股票交易成本较低，而做市商机制的股票交易成本较高。从国际上证券交 易机制的发展趋势看，以一种方式为主，多种方式为辅的“混合交易”机制是最有优势的机 制，是证券交易机制的未来发展模式。

    关键词：交易机制；竞价方式；做市商制度；交易成本

    中图分类号：F830.91

    文献标识码：A 文章编号：1000-2154(2008)02-0057-06

    收稿日期：2007-02-08

    基金项目：上海市教育委员会研究项目(05AS99)资助

    作者简介：吴建环(1970-)，男，河南新县人，博士，复旦大学金融研究院博士后 ，交通银行总行研究发展部研究员，2006年Un iversity of Technology Sydney(悉尼科技大学)访问学者，主要从事金融市场、货币 政策等研究。

    一、引言

    现代证券市场的微观结构理论日益强调证券市场的组织方式(Institutional Arrangem ent)以及作为市场行为重要决定因素的交易机制的重要性。这些新理论表明，政策制定者 和市场管理者可以通过对交易机制的选择来影响交易和定价行为 ......