假设2d：留存比率的变化是是增长效率的主要成因，△RR与△ROE显著地相关。

    假设2e：新股发行或股份回购是是增长效率的主要成因，△IPO与△ROE显著地相关。

    对于模型的显著性和变量之间的相关性，可以分别采用多元线性回归的F检验和T检验。对于 “差分”形式的各个变量本身变化是否显著，可以采用配对的均值检验。本研究的假设对应 前述本研究的主题：首先寻求企业财务可持续增长的综合成因，然后是主要成因。

    (四)检验结果

    1.描述性统计。本研究样本描述性统见表2：

    表2 各变量描述性统计

    表2显示：(1)混合样本和低增长样本都表现为无效的增长，在所有"无效的增长系"样本中 ，△ROS的均值均为负值，△EM、△IPO的均值均为正值，△RR、△TAT的均值有正有负，混 合样本中的△TAT的均值为零；(2)高增长表现为有效的增长，在所有"有效的增长系"样本 中，△ROS、△IPO和△RR的均值为正值，△TAT、△EM的均值有正有负。这些结果初步证实 了一个简单的财务原理，即提高销售净利率是企业创造价值的源泉，即营运战略(含成本战 略和营销战略)是推动企业发展的"原动力"式的财务战略；投资战略的成功与否依赖于营运 战略，只要能大幅度提高销售净利率，即使投资过剩一点，也可以创造价值；筹资战略和分 配战略的成功与否也依赖于营运战略，但会产生财务杠杆作用 ......