我国股票市场涨跌幅限制的作用机制及其影响因素
模型(1)中，%Hit是一个有界因变量(bounded dependent)，依从变量值为0-1的β 分布，穆启国等将其直接作为被解释变量，不能保证%Hit 的预测值在0-1之间；Gong-MengChen et al.(2005)设定的是比例Logist模型[8]89，被解释变量在(-∞，+∞)变化，较为合理。 但比例Logist模型因为不同个股撞击涨跌幅限制的频率%Hit不同，一般是异方差的；而且， 由于建模时不可能把对涨跌幅限制有影响的因素都引入模型，某些被忽略的因素如投资者情 绪、宏观政策面等对解释变量也会有一定影响，从而导致随机误差项εj与解释变量相关。也就 是说，模型(1)还可能存在内生性问题。异方差将使OLS估计量失去有效性，而内生性将导 致OLS估计量有偏且不一致。本文在对模型(1)的估计过程将着眼于处理这些问题。三、实证分析
(一)变量选择
1.公司治理变量。Denis and McConnell(2003)将公司治理定义为 “企业内部机制和 外部机制的总和”[13]，作为公司治理水平的变量应能反映公司内部机制与外部机 制的状况 。白重恩等(2005)在研究公司治理水平与企业市场价值的关系时发现[10]，公司 治理 结构与企业市场价值有着紧密的联系，且综合反映财务信息披露和透明度、外部法律体系及 市场环境的“双重上市公司”这一变量起了重要作用 ......
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