(四)承销商的信誉。同一个企业选择IPO时，大承销商的费率往往要稍高于小承销商。由于大承销商主要承销大盘股，因承销额较大而其费率自然降低。大承销商还可以使企业避免或减少间接的交易费用。因此，对承销商的选择也是一个市场化的过程，总的来说企业此项付出差距不大，因此对这一个因素不予考察。

    (五)总市值。本文将IPO筹资成本设定为直接成本和间接成本之和，直接成本包括承销费和其它发行费用(含注册会计师审计费用、律师费用、上网发行费用、股票登记费用、资产评估费用等)，间接成本指IPO折价以及其他隐性成本，主要以IPO折价方式表现。在考虑折价成本的同时，我们还应该考虑上市后总市值的增加对企业价值提升的影响，因此考虑了折价成本的筹资成本必须放在总市值的角度来分析。

    (六)企业发展能力。以上市前三年企业平均利润率衡量。一般来说，企业发展能力越强，筹资成本越低。

    三、模型设计与实证分析

    (一)变量选择

    1.因变量。每元筹资额发行总成本、每元筹资额间接成本、每元筹资额直接成本。

    2.自变量。考虑信息不对称影响，以30日平均价格波动程度作为研究的测试变量。此外，由于IPO筹资成本不仅受到信息不对称程度的影响，而且还会受到IPO公司外部不确定性及其自身特点不确定性的影响 ......