中国的资产泡沫可能会破裂，但是对经济的影响有限。中国的股票市场的平均市盈率——事实上我们并不能确信上市公司的盈利数字——如今是50到60倍，而房地产正在以平均家庭收入15到20倍的价格出售。人们因此认为中国经济目前的这些趋势和1989年的日本、1997年的香港十分类似。但这种类比是错误的。

    中国的城市房地产和在国内外市场上市的股票的总市值已经是中国GDP的3.5倍，而日本和香港在泡沫破裂之前，这个数字达到了10倍。我并不否认中国的资产市场存在泡沫。很多人认为是流动性过剩导致了泡沫。不错，中国今年的经常账户盈余很可能是GDP的10%，如此巨大的盈余足以引起泡沫 ......