医药股市盈率分布

    今年前三季度，89家医药类公司中，虽然有15家业绩同比增长30%以上，但其中7家公司的业绩在0.1元以下，属于无效的业绩增长，只有云南白药、万东医疗、四环药业、复星实业、昆明制药、华源制药、东盛科技与华北制药8家公司成为行业2003年前三季度业绩的领头羊。但相反，业绩下降的公司有48家之多。

    我们认为由于今年季报审计比去年要严格，实际上的业绩情况比这些数据要好一些，也就是全年看，业绩高增长的企业数量会增多，尤其是对于一批第四季度回款较多的制剂药企业。

    相比之下，医药板块市盈率的回归，明显快于股价与业绩的下降速度。经过11月24日的反弹，目前89只医药股的市盈率分布是：30倍以下有24只，低市盈率医药股空前增多，正在显示出局部投资机会；另外，30-40倍市盈率的有11只医药股；40-50倍的有12只；其余42只股票市盈率在50倍以上(包括10家亏损公司)，可以认为这部分股票的价格风险尚未完全释放。

    由于低市盈率公司集中了行业中相对核心的部分资产，而子行业分布并不明显，因此按照市盈率投资，尤其是动态市盈率投资，将是2004年医药板块的主流投资理念，部分高成长的公司预期市盈率在20附近的，甚至低于美国同类公司的市盈率，这些公司都是重点投资标的，例如复星实业、同仁堂、云南白药、华海药业、恒瑞医药等；另外，有重组意向的上海医药、上实联合、昆明制药等，重组造成的业绩波动也构成投资机会。

    今年以来二级市场走势回顾

    上半年医药板块中跑赢大盘的只有18只股票，我们可以从3条主线来分析这些涨幅居前的个股：

    ⒈VC与优势原料药、外资合作 ......