资产配置

    6月份大盘有可能出现横盘震荡走势，蓄势准备下阶段的上升行情。选股原则是转向灵活的平衡型投资策略，坚持价值投资理念，挖掘有成长性的潜力股，在选择石化、电力、汽车、有色金属等优势行业的同时，买入部分防御性品种(如基金板块)和超跌股票(如交通运输行业)，并注重股票资产的相对流动性。

    5月份股票市场两大特征较为突出：一是在市场运行方面，经过5.1长假和休市以后，股指一度大幅震荡，但最终选择了向上突破，市场面对非典冲击，短期内表现出积极理性的一面，但从中期而言，市场的这种“理性”走势有可能走向非理性；二是在市场结构方面，上证综指在1500——1550点的位置时，市场结构性矛盾凸现，前期主流板块纷纷滞涨，部分超跌股蠢蠢欲动，集中于主流板块的资金开始分流，后市行情是继续两极分化，还是共同繁荣，一时难以定论。

    市场运行方面，对近期行情影响最大的因素是非典给股市带来的冲击。重大突发事件对股市的冲击是相当大的，需要比较长的时间来消化不利影响，但是，由于系统外影响大多不改变系统本身运行趋势，因此，在短期波动以后，系统有重新恢复的功能，体现在行情上，就是经过一段时间的下跌以后，股指将会大幅反弹。从这一点看，由于有国际市场先例，国内股市的“学习效应”明显，面对不利因素冲击，下跌幅度远远小于其他市场。但深入来看，非典对中国经济的影响客观存在，目前中国经济增长中的结构性矛盾在短期内无法解决，即如果不能有效扩大内需，经济自主性增长就难以实现，今年非典因素加剧了这一结构性矛盾，将影响年内宏观经济的良性增长，因此，尽管中长期趋势看好，但最近几个月内股市仍有可能出现阶段性调整走势。

    从上市公司的业绩表现来看，保守估计，即使二、三季度上市公司业绩受非典影响有所下降，2003年全年平均每股收益仍有望达到0.18元以上。从下表看出，2001年上市公司业绩出现大幅度滑坡以后，2003年上市公司业绩将重新回到历史轨迹线上。对比股指运行可以发现，2001年6月以后的下降浪跌去了1999年12月份以后所有的涨幅，也就是两年的业绩调整基本抵消了前两年的业绩成果，如果这一判断成立，在不考虑非流通股流通问题的前提下，2003年的低点将成为未来牛市行情的低点。由于今年二、三季度上市公司业绩可能有所下降.，特别是7、8月份将公布中报，因此，我们认为，面对二季度较为悲观的业绩预期，6月份大盘可能步入横盘震荡行情。

    在市场结构方面，今年股指最高上冲到1649点，但股价结构却发生了很大变化，少部分股票回升到上证指数2000点以上时的价格 ......