4季度市场环境保持中性，行情低点可能出现在1300点附近，高点不超过1500点，10月份可适度参与反弹行情。

    10月大盘走势与投资策略分析

    股票市场

    9月份沪深股市并未打破自6月份以来的调整走势，经过月初的短暂反弹以后，股指继续向下绵绵阴跌。与上月不同的是，下跌过程中，上证指数在1400～1420点之间成交量有所放大，表明在关键点位仍然有多头力量的抵抗，但同时更多的投资者转入空头阵营，这样就导致了1400点一带成为新的多空分水岭。1400点破位以后，9月中旬股指曾出现单日的小幅反抽，在技术上再次确认了空头趋势仍未结束。

    经过9月份调整，股指已经运行到了相对低风险区域，不过 10月份还需投资者考虑以下4个方面的影响因素：

    第一.新的宏观紧缩政策出台的可能性不大。央行于8月23日公告将银行存款准备金率从6%上调到7%(从2003年9月21日执行)，该项政策作为力度较大的货币政策，显示管理层对未来通胀的担忧和抑制部分过热行业的决心。从中长期分析，本次宏观调控政策的目的是为了保持经济的长期稳定持续增长，因此，其调控力度不会改变当前经济增长的基本趋势。此外，货币政策传导至实体经济存在3～6个月的时滞，在政策效果初步显现以前，进一步出台新的紧缩政策的可能性非常小。

    第二.股市政策必然考虑市场的承受能力。QDII、深圳市场恢复新股发行乃至国有股减持与全流通问题在目前市场状况下推出的可能性不大。根据中国证监会第15号令,《证券公司债券管理暂行办法》自2003年10月8日起施行，而正式进入修订进程的《证券公司受托投资管理业务管理办法》将为券商带来更多的希望。对市场来说，允许券商发债与开展集合受托业务，可以为市场带来一定的场外增量资金，有利于改善市场的资金面供给状况。10月份利好政策的实施将成为前期密集利空政策的有效对冲。

    第三.扩容速度有望减缓。6月份以来，证券市场开始了前所未有的大扩容。南方航空、中原高速和华夏银行的接连发行和上市对原本就缺少资金的市场造成严重影响，大扩容的代价就是两地股指的持续下跌。市场的再度低迷反过来又造成了长江电力发行计划的推迟。长江电力的推迟发行意味着大扩容高峰期的结束，随着扩容压力的释放，市场很有可能出现一波反弹行情。

    第四.机构博弈必然引发市场局部反弹。由于1500～1649点之间是今年的成交密集区， 1500点将成为未来行情的重要阻力位，在该点位机构有较高的套现欲望。如果没有新的突发性利好消息，从机构博弈的角度判断，1380～1400点附近成为本次调整底部区域的可能性较小 ......