股改：搬开“拦路石”之后

    着手解决股权分置问题，是当前资本市场最为引人注目、也是最值得肯定的一个重大改革举措。所谓形势逼人强，在整个中国的金融结构调整需要一个有活力的资本市场、但是资本市场又在股权分置制度缺陷约束下融资功能基本丧失时，金融体系内进行改革的动力就相应产生了。

    着手解决股权分置问题，其重大意义就在于矫正资本市场领域的双轨制。但即使解决股权分置问题，双轨制的色彩在许多领域依然还会表现得十分明显，并且会直接影响到上市公司的行为，影响到证券市场的运行效率。例如，国有资产管理部门对于资本市场上的国有股份的考核实际上是双轨制的，在内部的绩效考核时采用的是计划经济色彩浓厚的净资产指标。而市场定价则是根据市场指标。这种考核方式将促使上市公司走捷径进行圈钱来提高净资产，很少着眼于内部效益的改进。

    搬开股权分置石头之后，原来在股权分置条件下可能还不突出的、或者被隐藏起来的问题，也在股权分置这个问题逐步解决的过程中显现出来。这些新问题大部分并不是股权分置本身的问题，而是市场在长期的发展过程中积累起来的问题。

    例如，随着股权分置问题的推进，股权分置问题的解决从质量相对较好的试点公司，转向大批效益一般或者比较低下的上市公司，转向ST、PT公司，以及一些大股东挪用上市公司资金的公司、违规担保的公司。这些问题本来是这些公司长期以来一直存在的问题，但是股权分置问题的解决会凸现公司价值的重要性，也就相应凸现了这些公司目前更为缺乏投资价格的基本特性 ......