(三)人民币升值或减速

    进入2008年后，人民币对欧元汇率已改变了2007年持续贬值的态势转而企稳，进入4月以来，出现了约1.3%的升值，而人民币对美元升值速度明显放缓。我们预测，美元持续贬值的拐点即将出现，人民币对美元快速升值的趋势亦将趋缓。一季度人民币快速升值，除了美元疲弱的因素外，更多是考虑到升值有利于抑制国内过高的通胀水平。而一些机构预计4月份CPI涨幅有望继续小幅下降，通胀数据暂时脱离了接近10%的“危险区域”。同时，部分专家对升值抑制通胀的有效性提出质疑。从国内外经验看，至少短期升值对抑制通胀难有显著作用。而且，升值过快可能危害国内部分产业发展和就业增长。此外，人民币升值速度加快吸引热钱流入的担忧也在升温。一季度，各种渠道流入的外汇大幅上升，外汇储备增加1500多亿美元。我们认为，二季度人民币升值速度可能放缓。一方面人民币仍面对一定的升值压力，另一方面为防止热钱大量进入，预计人民币汇率波幅将进一步扩大，双向波动加剧。

    第五部分 专题：次贷危机对中国的影响

    在金融一体化及其联动效应的影响下，美国次贷危机已经演变成一场全球事件。尽管中国资本管制相对严格 ......