摘要 中小企业对国民经济的贡献非常显著，却普遍面临融资难的困境，融资效率低下。中小企业集合债券的发行为解决这一问题提供了新的思路。本文简要探讨了中小企业集合债券的发行原因和发行可行性，并初步分析了集合债券对融资效率的影响。

    关键词 集合债券 中小企业 融资 融资效率

    我国4300万户中小企业创造了60%的国内生产总值，但其在发展过程中却普遍面临着融资难的问题：中小企业获得的银行贷款额度不足其贷款总额的四分之一；上市具有较高门槛；民间融资具有高风险性。这些融资方式的困难状态导致中小企业融资效率1低下。2007年，深圳市20家中小企业联合发行了“2007年深圳市中小企业集合债券”；同年，北京市中关村4家中小企业联合发行了“2007年北京市中关村高新技术中小企业集合债券”。这两种债券的成功发行为解决上述问题提供了新的思路。在此背景下，研究集合债券具有较为重要的理论意义和实践价值。本文仅对集合债券的发行原因、发行可行性、及其对融资效率的影响，作一简要分析。

    一、中小企业集合债券的发行原因

    既有融资方式不能满足中小企业扩大生产经营的需求，一方面产生过高的融资成本，另一方面又导致企业资金的运行效率低下，最终结果是中小企业的融资效率低下。中小企业集合债券的发行原因归结到一点就是中小企业的融资效率低下，具体表现为以下几个方面。

    (一)商业银行的支持不够

    中小企业的规模小，技术水平低，可用于抵押担保的资产少，易受市场环境的影响，经营风险程度高，信用不佳，从而加大了中小企业融资的复杂性。这与商业银行保持稳健性的经营原则相矛盾，导致商业银行不愿意对中小企业提供贷款。另外，商业银行为中小企业提供贷款需要付出更多的成本。首先，贷款给一家大型企业相当于批发业务，给中小企业贷款相当于零售业务。相同金额的批发业务分为多个零售业务，要经过更为繁杂的程序，单位资金的成本相对上升 ......