提要:

    就在人们担心放松银根将引发通胀之际,通缩风险却已降临。三大发达经济体之中,美国和欧洲正在走向通缩,日本更是已经陷入了通缩。初级产品价格和初级产品出口国的货币都有所下跌。金融危机具有通缩效应的原因在于,危机会导致现金需求上升、银行中介功能瘫痪,从而降低货币乘数,令基础货币的增长无法推动货币供应量的增长,这会在产能严重过剩之际抑制总需求。通缩是危机的延伸,它会增大实际债务负担,并损害利润率。持有巨额债务的全球银行业将面临资产负债表的严重恶化。

    进入2010年下半年,金融市场的注意力被欧洲债务危机所吸引,同时却忽略了可能造成更大威胁的其他一些动向。目前,美国和欧洲正在走向通缩,日本更是已经陷入了通缩。通缩是危机的延伸,它会增大实际债务负担,并损害利润率。

    目前,美国的同比核心通胀率已降至0.9%,创44年来的新低;按年率折算,6月期消费价格指数涨幅已降至0.4%。欧洲的同比核心通胀率也降至0.8%,为1991年计算该指标以来的新低。欧洲的高负债国家中,西班牙的同比核心通胀率已降至0.1%,而爱尔兰的通缩率已达到2.7%。随着初级产品价格的下滑,短期之内就会出现全球性通缩。

    就日本而言,分析家们都在强调该国1季度的实际经济增长率高达5%,却很少有人注意到,其GDP平均指数同比下降了2.8%,这意味着其通缩速度进一步加快。自2004年以来,日本的价格水平连年下降。以核心消费价格指数衡量,日本5月份的同比通缩率为1.6% ......