为什么资金仍在不断涌入美国短期国债市场？这是一个有趣的问题，因为本月初美国信用评级被调低，而3个月期美国国债的收益率目前仅为0.01%。眼下解释有很多：投资者在寻找避险资产；对经济增长忧心忡忡；担心通货紧缩；采取动量交易策略。或者，四个原因都有。但是，还有一个因素值得投资者关注：公司和资产管理机构是如何处置多余“现金”的？

    前两周，国际货币基金组织(IMF)不动声色地就此发布了一份具有里程碑意义的报告，作者是前纽约联邦储备银行经济学家佐尔坦.鲍兹。尽管这份报告以一种枯燥的、央行风格的语言写就的，但其结论相当引人注目，不仅是就当前的市场波动而言，更涉及未来的系统性风险。

    最关键问题的核心在于公司、资产管理机构和证券借出人(如托管银行)如何处置其资产负债表中的“现金”。二十年前，这些资金池规模不算大 ......