今年前三季度，中国经济增长率逐季下降，从目前的各种变动因素看，未来两年增长率下行的趋势已经确立，2012年、2013年中国经济增长率会下滑到8%和7%。

    “三驾马车”增长乏力

    从投资角度看，人们往往只关心投资完成额，但从需求角度考察，投资完成额只是需求的“滞后”指标。因为当统计局报出数据的时候，作为需求的投资已经不存在了。投资在项目的施工过程中是需求，一旦项目完工，投资就转变成供给，所以更应把它看成是供给的“先行”指标。当我们看到投资完成额大幅度增长的时候，先应想到的是供给能力大幅增长，而不是投资需求大幅增长，因为每年的固定资产投资完成额当中，都会有超过六成转变成新增固定资产。

    笔者认为应该用“施工项目计划总投资”指标观察投资需求的变动，它说明在建的全部投资项目需要多少投资才能完成，因此可以反映存量投资的变化情况。若看施工项目计划总投资，今年前10个月的增长率为19.8%，而去年前10个月的增长率为25.7%，下降5.9个百分点。然而今年的通胀水平比上年高，去年前三季度固定资产投资价格指数是3%，今年是6.8%，所以去年的实际存量投资增长率是22%，今年只有12.2%。也就是说今年前10个月实际投资增长率比去年同期收缩了10个百分点 ......