当前，中国的宏观经济正在面临债务风险积聚和转型潜力增长的双重格局，宏观调控需要达到经济增速保下限和防范系统金融风险的双重目标。其中，防止债务违约集中爆发成为宏调重点。

    与此同时，利率市场化正在推进，外需市场变化和人民币汇率波动令中国过去多年快速增长的外汇占款形势发生逆转。这一系列因素，为央行调控带来新命题。

    宏调重点须防债务违约

    中国宏观经济正在呈现出两方面的潜在态势——系统性债务风险的累积与转型潜力的不断增长。

    首先，债务水平较高是当前中国宏观经济的一个重要特征，主要表现为三点：第一是企业坏账风险，这与一直存在且目前还在不断加剧的产能过剩相关；第二是影子银行风险，这与当前房地产市场在多地表现出的低迷相关；第三是地方政府债务风险，国家审计署报告显示，抽查的36个地方政府本级政府性债务余额超过3.8万亿元人民币，其中16个地区债务率超过100%。

    上述三方面债务一旦出现交互作用，就有可能导致金融系统性风险的发生，从而对整个宏观经济的稳定和发展带来重大打击。

    预防潜在风险

    首先是居民收入的增速基本保持与GDP同步 ......