2008年金融危机以后，西方国家纷纷降息至零利率，乃至负利率，而中国的融资成本却出现了两轮上升周期。

    第一次持续性上涨出现在2009年6月，延续到2011年8月，而其他国家的企业债利率水平却在波动中处于下降的趋势，与中国形成了鲜明的对比。第二波成本上扬则出现在2013年的“钱荒”时期，实体经济出现了严重资本供给短缺，被显著抬高的融资成本，是2014年以来中国经济持续下行的重要原因。而同期，美国、德国、日本的利率都在持续下降或低位运行。

    提高融资成本容易，降低融资成本难

    从相关性来看，融资成本与货币供应量具有反向关系，但从调整速度和程度来看，融资成本随货币供应量的变化具有分段性特征：当减少货币供应量时，融资成本往往会随之迅速上升；而当增加货币供应量时，融资成本的下降速度和幅度往往较慢。

    当金融机构存在垄断时，融资渠道较为单一，缺乏竞争的金融体系，会很快将融资成本的提升转移到中小企业的资产负债表中 ......