文/ 邓勇

    对营利性医院而言，银行授信贷款几乎无法取得，可抵押资产也有限，其融资方式主要为股权融资。

    因类型不同，公立医院和民营医院的融资需求、融资方式、对象的选择以及前置审批也不尽相同，其法律准备工作和风险也有差异。对于民营医院，融资前的法律准备包括制定融资计划，寻找投资人并签署意向；为配合尽职调查做准备；为确定投资架构进行评估和论证；为谈判和签署合同做准备；为完成交割做准备。在融资中也存在着商业秘密保护风险、高杠杆带来的财务风险、严苛的对赌条款带来的风险，以及投资人介入医院运营导致的风险。

    医院融资概述

    医院融资按不同的分类标准可以有以下类型：从融资主体来看，主要包括非营利性医院(以公立医院为主)融资和营利性医院融资；从融资工具来看，可以分为股权融资、债权融资和夹层融资；从融资对象来看，可以分为向财务投资人(如风险投资、私募基金)融资、向战略投资人(如医疗投资集团、大型营利性医疗机构)融资和向产业投资人(如医疗PPP项目中长期持有并运营项目的社会资本)融资。

    不同的类型中，医院的融资需求和融资方式、对象的选择以及前置审批也不尽相同，其法律准备工作和风险也有差异。例如对于公立医院而言，医院融资需要获得主管部门的审批，如果采取PPP方式或所有制改革则同时还需要获得国有资产管理部门和财政部门的批准，其流程也更为复杂，因此其主要渠道仍为内源性融资。

    尽管医院、卫生行政部门普遍反映政府财政投入比例过低，加大政府投入、减轻医院负担的呼声较高，且近年来医疗PPP项目的发展也如火如荼，但从PPP项目实施(或公立医院改制)的数量来看，相比公立医院总体存量而言还是较小的比例；而且受公益事业单位国有资产不能抵押的限制，医院多采取授信贷款形式，不同级别医院授信等级不同，银行贷款有向大医院集中的趋势，这也是目前公立医院改制多集中在中小医院的原因之一。

    对营利性医院而言，按照我国目前对医疗机构分类管理的政策，其法人主体资格与一般公司企业并无差异，因此在融资模式上趋同于一般的企业(尤其是中小创企业)融资，银行授信贷款几乎无法取得，可抵押资产也有限，再加上民间借贷的法律风险与财务风险并存，使得营利性医院的融资方式主要为股权融资。

    从实践层面来看，目前公立医院融资的热点是改制和医疗PPP；民营医院融资的热点是并购重组，尤其是近两年来上市企业重大资产重组和资产注入的项目中，以民营医疗机构为目标资产的项目不在少数。鉴于此，本文讨论的重点为民营医疗机构的股权融资。

    从实践层面来看，目前公立医院融资的热点是改制和医疗PPP；民营医院融资的热点是并购重组 ......