5 企业并购的支付方式及财务风险分析

    5 . 1 企业并购的支付方式分析

    5 . 飞 卜 i 全部现金支付

    从华隆制药的流动资金和现金流量状况来石，华隆制药要拿出七、八千万的现金来

    收购百合生物是十分困难的。一方面公司的资金流量还不够支付并购款项，另一方面若

    要全部用现金支付， 因为企业是非上市公司， 其资金来源渠道只有自有资金或银行负债。

    在我国目 前经济情况下，全部或大部分用银行负债方式来并购另一家公司案例少见，主

    要原因是进行银行负债并购，实际上让银行承担企业并购的风险，在我国银行抗风险能

    力较弱的今天，银行不愿意承担这样巨大的并购风险。而且我国有关的银行法规也限制

    了公司用这一方式向银行融资进行并购。另外，在百合生物公司的大部分职工和管理层

    均为股东的情况下，完全支付现金，不利于稳定百合生物原有职工和管理层。如果破坏

    了百合生物原有集体的凝聚力之后，华隆制药支付的巨额并购款就可能失会价值。

    5 . 1 . 2 股权置换加部分现金支付

    股权置换主要是华隆制药通过定向扩 一 股的方式来置换百合生物原有股东持有的部分百

    合生物的股票，同时支付百合生物股东一部分现金。

    股权置换加部分现金支付方式的利弊分析:

    有利方面

    ①通过股权置换，使百合生物原有股东成为华隆制药的新股东，有利于凝聚百合生

    物原有员工和管理层( 他们大都是百合生物的股东，股权置换后，又成为华隆制药的股

    东) 。

    ②支付部分现金，有利于满足百合生物部分股东( 特别是员工股东) 乐于股权变现的

    愿望。

    ③股权置换，有利于华隆制药减少并购资金的支付，有利于避免造成现金短缺情况

    的出现。

    不利方面

    ①股权置换 ......