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编号:11494635
4.1企业价值评估的方法.pdf
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    参见附件(139kb)。

    4目 标企业价值评估

    并购的根本目 标是企业价值创造, 并购价格的确定是收购方愿意出的最高价和被收

    购方所愿意接受的最低价之间双方的谈判过程。n 1 目 标企业的价值评估被认为是兼并与

    收购交易行为的核心,如何对企业进行科学合理的估值, 将直接影响到企业兼并和收购

    的成败。

    目标企业的价值评估是并购交易的精髓和核心, 每一次成功的市场化并购活动关健

    在于找到恰当的价格,寻求合理的成交价格对双方来说都尤为重要。然而,目标企业价

    值确定是一项复杂的经济活动,既具有科学性,又具有艺术性。科学性在于并购人员需

    要依据财务理论和模型对目标企业价值做出科学估算, 而艺术性在于目标企业价值的确

    定还须依靠专业人员深刻的洞察力和丰富的购并实践经验。目标企业价值的确定中含有

    一定的主观成分,但并不意味着目 标企业可以随意定价。 1 8 1

    4 . 1 企业价值评估的方法

    在企业并购过程中, 对目 标企业的价值( 指企业的整体价值) 进行评估是十分重要的,因为它是并购双方对目 标企业价值进行确认的重要过程,1 9 1 并购双方对企业价值的评估

    和企业价值的确认, 是未来双方进行购并价格谈判的基础, 虽然并购双方对目 标企业所

    掌握的信息量不同或者主观认识上存在偏差,但是只要价格合理( 或者说双方对目 标企

    业的价值评估比较接近) ,就有很大希望达成交易。

    在实际的企业并购实践中, 根据并购双方的目的不同可以采用不同的企业价值评估

    方法。一般来说主要有以下三种评估方法:[ ’ 。 ]

    1 资产价值基础法

    资产价值基础法指通过对目标企业的资产进行估价来评估其价值的方法。 使用这种

    方法的假设前提是企业的整体价值等于企业各项资产价值的代数和, 不过确定目标企业

    资产的价值,关键是选择合适的资产评估值标准和方法。

    2 市盈率模型

    市盈率模型就是根据目标企业的收益和市盈率确定其价值的方法, 也称为市盈率模

    型。因为市盈率的含义非常丰富,它可能暗示着企业股票收益的未来水平,投资者投资

    于企业希望从股票中得到的收益、企业投资的预期回报、企业在其投资上获得的收益超

    过投资者要求收益的时间长短等。[ 1 U 应用市盈率模型对目 标企业估值的基本步骤如下:

    ①检查、 调整目 标企业近期的利润业绩 ......

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